周三，今年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆表示，目前还不(bu)清楚关税对通(tong)胀的(de)影响是否会完全是暂时的(de)。他警告称，二次效应(ying)可能促使美联储官员们更长时间地维持利率(lu)不(bu)变：
我会谨慎对待认为关税上调对通(tong)胀的(de)影响完全是暂时的(de)，或者认为完全透视策略是合适的(de)想法(fa)。我会特别留意关税带(dai)来的(de)间接、二次性通(tong)胀效应(ying)。
我会谨慎对待认为关税上调对通(tong)胀的(de)影响完全是暂时的(de)，或者认为完全透视策略是合适的(de)想法(fa)。我会特别留意关税带(dai)来的(de)间接、二次性通(tong)胀效应(ying)。
穆萨莱姆指出，由于关税变动以及(ji)其他因素(su)，通(tong)胀停留在(zai)美联储2%目标之上甚(shen)至走高的(de)风险更大(da)，他重申保持通(tong)胀预期稳定至关重要。
穆萨莱姆区分了征税的(de)直接效应(ying)——一次性的(de)价格(ge)上涨，和(he)可能对潜在(zai)通(tong)胀产生更持久影响的(de)二次效应(ying)。
穆萨莱姆表示，他支撑上周美联储维持利率(lu)不(bu)变的(de)决定，并认为采(cai)取耐心的(de)政策方法(fa)有助于官员们评估(gu)不(bu)断(duan)传入的(de)经济(ji)数据。他列举了官员们可能采(cai)取的(de)不(bu)同应(ying)对措(cuo)施，具体(ti)取决于劳(lao)动力市场和(he)通(tong)胀的(de)走向：
如果经济(ji)保持强劲(jin)且通(tong)胀高于目标，美联储目前的(de)政策是恰当的(de)。
如果劳(lao)动力市场持续(xu)健康且关税产生了二次效应(ying)，官员们可能需要更长时间维持适度(du)紧缩(suo)的(de)利率(lu)水平，或者考虑采(cai)取更严格(ge)的(de)政策立场。
如果就业市场趋弱(ruo)，而通(tong)胀保持稳定或缓和(he)，则政策可能会进一步放松。
如果经济(ji)保持强劲(jin)且通(tong)胀高于目标，美联储目前的(de)政策是恰当的(de)。
如果劳(lao)动力市场持续(xu)健康且关税产生了二次效应(ying)，官员们可能需要更长时间维持适度(du)紧缩(suo)的(de)利率(lu)水平，或者考虑采(cai)取更严格(ge)的(de)政策立场。
如果就业市场趋弱(ruo)，而通(tong)胀保持稳定或缓和(he)，则政策可能会进一步放松。
穆萨莱姆强调，鉴于通(tong)胀仍高于美联储2%的(de)目标，管理消费(fei)者对未来价格(ge)增长的(de)预期变得更加重要。如果通(tong)胀预期失(shi)控，美联储可能需要优先(xian)实现价格(ge)稳定目标，而非兼(jian)顾就业目标。
他在(zai)随后的(de)讨论中表示：“如果通(tong)胀预期有失(shi)控或在(zai)长期内趋于失(shi)控的(de)趋势，那么平衡的(de)方法(fa)可能行不(bu)通(tong)。到(dao)那时，大家可能不(bu)得不(bu)更多地侧重于应(ying)对通(tong)胀问题(ti)，以确保通(tong)胀预期和(he)实际(ji)通(tong)胀得到(dao)有效锚定。”
穆萨莱姆的(de)团队研究发(fa)现，按照迄今宣布的(de)关税上调幅度(du)，如果有效美国关税税率(lu)提高10%，美联储首选指的(de)通(tong)胀率(lu)指标可能上升多达1.2个(ge)百分点，其中直接关税效应(ying)贡献0.5个(ge)百分点，间接关税效应(ying)贡献0.7个(ge)百分点。
穆萨莱姆现在(zai)预计通(tong)胀达到(dao)美联储2%目标的(de)时间为2027年，这比他去年12月的(de)预测要晚。他提到(dao)，如果关税使进口商品不(bu)那么具有吸引力，从而推动对美国国产商品需求增加，那么部分国产商品的(de)价格(ge)可能会上涨。不(bu)过，他也澄清，并非所有关税带(dai)来的(de)间接通(tong)胀效应(ying)都会持久存在(zai)。
在(zai)川普政府下，政府政策方向的(de)不(bu)确定性及(ji)其对美国经济(ji)可能产生的(de)影响，使得美联储官员面临前所未有的(de)不(bu)确定性。尽管如此，穆萨莱姆的(de)基本预期是，美国经济(ji)将以温和(he)的(de)速度(du)继续(xu)增长，劳(lao)动力市场将保持健康。
美联储3月会议之后公布的(de)最新预测显示，根据中位数预测，今年政策制定者们预计相当于两次25个(ge)基点的(de)降息；在(zai)19位政策制定者中，有8位认为2025年将只有一次或根本不(bu)会降息。
上周，美联储主席鲍威尔表示，美国总(zong)统川普的(de)贸易政策对通(tong)胀的(de)影响可能是暂时的(de)，尽管他强调很多问题(ti)仍不(bu)明朗。鲍威尔还淡化了密歇根大(da)学消费(fei)者调查(cha)显示的(de)飙涨的(de)通(tong)胀预期。
很显然，穆萨莱姆并不(bu)这样认为。他也不(bu)是近来第一个(ge)对鲍威尔“通(tong)胀暂时论”持怀(huai)疑立场的(de)美联储高官：
另一位票委、鸽派的(de)芝加哥(ge)联储主席Goolsbee指出，一旦市场长期通(tong)胀预期也开启上升态势，这无疑将是一个(ge)“重大(da)危险信号”。川普推行的(de)关税政策又(you)带(dai)来了新的(de)变数，美联储的(de)下一次降息可能需要比预期更长的(de)时间。
另一位票委、鸽派的(de)芝加哥(ge)联储主席Goolsbee指出，一旦市场长期通(tong)胀预期也开启上升态势，这无疑将是一个(ge)“重大(da)危险信号”。川普推行的(de)关税政策又(you)带(dai)来了新的(de)变数，美联储的(de)下一次降息可能需要比预期更长的(de)时间。