当(dang)alibaba宣布将AI作为核心叙(xu)事，并为之加码3800亿元时，外界难(nan)免好奇(qi)，同为穿越PC和移动互联(lian)网两大周期(qi)的巨头(tou)，腾(teng)讯将给出怎样的答案。3月(yue)19日，腾(teng)讯发布2024年第四季度及(ji)全年业绩，AI成为业绩回顾及(ji)展望的重要组成部分，也在电话会议上被分析师们反(fan)复问起。
毕竟，游戏(xi)、广告已经是腾(teng)讯的“传统业务”：长青游戏(xi)屹立不倒，新游戏(xi)虽有惊喜但难(nan)与前者媲(bi)美(mei)；广告市场如同切蛋糕，现阶段(duan)的增量主要来自(zi)此前对商业化相(xiang)对克制的微信生态。因此，AI成为了为腾(teng)讯向前、向上、向外拓展想象(xiang)力的关键角色(se)——这也是新故事的开始。
腾(teng)讯元宝相(xiang)当(dang)于一个突(tu)出例子(zi)。2025年2月(yue)，在接入DeepSeek之后，腾(teng)讯举集团之力对这款(kuan)AI助手产品进行推广，带来了下(xia)载量的迅(xun)速攀升。3月(yue)3日，腾(teng)讯元宝超越DeepSeek，成为App Store中国区免费(fei)榜第一。腾(teng)讯总裁刘炽平透露，2月(yue)至3月(yue)，腾(teng)讯元宝日活跃用(yong)户(hu)数量激增超过20倍。
在AI的牌(pai)桌上，社交产品流量是腾(teng)讯的优势，也是腾(teng)讯得以继(ji)续发力的基础——现在赚(zuan)来的钱，要投资(zi)给未来。2024年第四季度，受AI项目发展影(ying)响，腾(teng)讯的相(xiang)关资(zi)本开支达到390亿元，导(dao)致自(zi)由现金流降至45亿元。短时间(jian)内的高投入，也将作用(yong)于后续的利润表现。对腾(teng)讯这艘大船来说，等待AI事业开花结果的过程，依然要靠“传统业务”的努力。
AI，这份财报的重中之重
2024年第四季度，腾(teng)讯收(shou)入为1724亿元，同比增长11%，财报中称，除了视频号、小(xiao)程序和微信搜一搜广告需求强劲，AI赋能的广告平台升级也是收(shou)入增长的原因之一。
在这份财报中，AI被反(fan)复提及(ji)，位置靠前。“数月(yue)前，大家重组了AI团队以聚焦于快(kuai)速的产品创新和深(shen)度的模型研发、增加了AI相(xiang)关的资(zi)本开支，并加大了对原生AI产品的研发和营销力度。相(xiang)信这些加大的投资(zi)，会通过提升广告业务效率(lu)和游戏(xi)生命周期(qi)而带来持续的回报，并随着个人(ren)AI应用(yong)加速普及(ji)和更多企业采(cai)用(yong)AI服务，创造更长远的价值。”
“重组了AI团队”，指(zhi)的是2025年初，此前隶属于TEG（技术工程事业群(qun)）的腾(teng)讯元宝被转入CSIG（腾(teng)讯云与产业事业群(qun)），作为写在CSIG招聘介(jie)绍中的“腾(teng)讯战略级AI原生产品”，由腾(teng)讯会议负责人(ren)吴祖榕带队；QQ浏览器、搜狗(gou)输入法、ima等产品和应用(yong)也从PCG（平台与内容事业群(qun)）调整至CSIG。调整完成后，AI产品侧业务被打(da)包放在CSIG，技术侧的一系列工作依然留在TEG。
电厂了解到，目前，混元大模型相(xiang)关业务主要由TEG下(xia)机器学习平台部和数据平台部负责。前者主导(dao)混元大模型技术体系研发、训练与推理研究等AI基座能力的建(jian)设；后者为混元大模型提供图像、视频、3D等生成式AI能力，并应用(yong)于企业业务。
加大研发和营销力度的“原生AI产品”，是腾(teng)讯元宝。2025年2月(yue)，腾(teng)讯元宝接入DeepSeek腾(teng)讯给出了有别于此前状态的敏捷反(fan)馈。自(zi)此，腾(teng)讯元宝的营销力度堪比双11期(qi)间(jian)的淘宝，从微信朋友圈、腾(teng)讯视频、QQ音乐、搜狗(gou)输入法等腾(teng)讯系应用(yong)，到B站、豆瓣(ban)、虎扑等平台，广告无处不在，包括微信“九宫格”——“元宝下(xia)载”与“满血DeepSeek”展露的引流目的十分明显。
第三方(fang)数据平台App Growing显示，2025年2月(yue)，无论是投放金额还是投放强度，腾(teng)讯元宝均位居AI工具应用(yong)推广榜首，预估投放金额超过3亿元。其中，来自(zi)腾(teng)讯广告的投放占比约为七成——以成熟产品的流量哺育新生产品，这同样是字节跳动的常用(yong)操作。
某种程度上来说，腾(teng)讯元宝吸取(shou)了DeepSeek的行业势能并为己所用(yong)，以DeepSeek为亮点吸引用(yong)户(hu)，同时支撑自(zi)家混元大模型，双线并行，快(kuai)速解决拉新问题，这是一个借力使力的过程。腾(teng)讯董事会主席(xi)兼首席(xi)实行官(guan)马(ma)化腾(teng)称，腾(teng)讯拥抱DeepSeek经过了“慎重的考虑”。在他看来，这和腾(teng)讯在游戏(xi)业务上的思路类似，自(zi)研游戏(xi)和代理运营游戏(xi)相(xiang)辅(fu)相(xiang)成，目的都是为了给用(yong)户(hu)创造更好的体验(yan)。
财报发布当(dang)天，腾(teng)讯集团高级实行副总裁、云与智慧产业事业群(qun)CEO汤道(dao)生在腾(teng)讯全球数字生态大会上海峰(feng)会上详细解读了腾(teng)讯最(zui)新的AI大模型战略：一方(fang)面，推进大模型全链路自(zi)研，另一方(fang)面，积(ji)极拥抱先进开源模型，让(rang)用(yong)户(hu)针对不同场景自(zi)由选择，开放兼容。
C端(duan)之外，B端(duan)也是这样。对于企业存在的大模型定制化需求，腾(teng)讯云TI平台能够帮助其完成混元、DeepSeek、Llama等主流模型的精调与推理，覆盖数据获取、处理、模型训练、评估、部署到应用(yong)的全流程，助力多重业务场景下(xia)的AI应用(yong)。
阿里要花3800亿，腾(teng)讯呢？
此前，alibaba集团宣布，未来三年将投入超3800亿元用(yong)于建(jian)设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。投入涉及(ji)三大领域：除了AI基础设施建(jian)设与AI基础模型的研发投入，还包括持续提升AI应用(yong)的研发投入以及(ji)算力投入，“运用(yong)AI深(shen)度改造升级各业务”。
腾(teng)讯虽然没有放出什么豪言壮语，但大家可以通过财报来算一算。按照alibaba三年投资(zi)3800亿元的计划(hua)，其平均下(xia)来每个季度约为317亿元。2024年第四季度，腾(teng)讯涉及(ji)AI项目的资(zi)本开支达到390亿元，资(zi)本开支连续四个季度实(shi)现同比三位数增长；全年资(zi)本开支突(tu)破(po)767亿元，同比增长超2倍，创下(xia)历史新高，占总收(shou)入的11.6%。
刘炽平表示，2025年腾(teng)讯将进一步增加资(zi)本支出，占收(shou)入的低双位数百分比。2024年，腾(teng)讯总收(shou)入为6603亿元，同比增长8%。照此计算，2025年的资(zi)本支出有望接近(jin)千(qian)亿元水(shui)平。看起来没有alibaba那么激进，但对腾(teng)讯来说已经称得上是一大步。就在2024年第四季度，受资(zi)本支出影(ying)响，腾(teng)讯自(zi)由现金流为45亿元，同比大幅降低86.8%；2024年全年，腾(teng)讯自(zi)由现金流下(xia)降7%，减少了近(jin)200亿元。
那么这些钱可能花在了哪里？至少对于前面提到的390亿元，腾(teng)讯首席(xi)战略官(guan)James Michelle的回复是：GPU采(cai)购与大模型训练。预期(qi)时刻变化，腾(teng)讯也将随之调整。“要是突(tu)然出现某种需求，大家肯定会增加GPU的订单。”刘炽平说。
与此同时，三费(fei)中的研发费(fei)用(yong)也出现上扬。2024年，腾(teng)讯一般及(ji)行政开支同比增长9%至1127亿元，主要源于研发开支的增长。2024年第四季度，这个数字同比增长16%至314亿元，AI项目相(xiang)关的雇员成本大幅提升。对比之下(xia)，这个季度腾(teng)讯的销售与市场开支反(fan)而是下(xia)降的。当(dang)然，腾(teng)讯元宝营销力度加大带来的开支，应该在2025年第一季度财报中得到展现。
值得一提的是，2022年12月(yue)，马(ma)化腾(teng)在员工大会上表示，他已经不再相(xiang)信买量的故事，“所有的买量都是坑”，“大家以后不做买量的事情”。现在看来，腾(teng)讯元宝是继(ji)合家欢派对游戏(xi)《元梦之星》之后的又一个例外。
大范(fan)围投放的效果十分显著(zhu)，刘炽平透露，2月(yue)至3月(yue)，腾(teng)讯元宝日活跃用(yong)户(hu)数量（DAU）激增超过20倍，成为了中国DAU排名第三位的AI原生移动应用(yong)。不过，它大概也需要面对和《元梦之星》一样的烦恼(nao)：怎样将花大力气(qi)获得的用(yong)户(hu)留住？
对此，刘炽平表示，腾(teng)讯元宝在启(qi)动时期(qi)确实(shi)投入力度较大，腾(teng)讯也在密切关注用(yong)户(hu)留存率(lu)，现阶段(duan)的数据“还是不错的”。不过，他也强调，对于腾(teng)讯元宝的后续增长目标，未来并不是纯粹地依靠投流来获取用(yong)户(hu)，而是考虑完善各种功能，通过和现有产品进行进一步协作与联(lian)动，从而为用(yong)户(hu)提供更好的使用(yong)体验(yan)。
“传统业务”的常规亮点
当(dang)AI这样的新业务还是一个“掏家底(di)”的“吞金兽”，“传统业务”的赚(zuan)钱能力就变得尤为重要。
腾(teng)讯收(shou)入主要可以分为三个业务板块：增值服务、网络广告、金融科(ke)技及(ji)企业服务。其中，增值服务细分为游戏(xi)和社交网络。2024年，腾(teng)讯增值服务业务收(shou)入为3192亿元，同比增长7%。其中，游戏(xi)收(shou)入为1977亿元——本土游戏(xi)收(shou)入为1397亿元，同比增长10%，国际市场游戏(xi)收(shou)入为580亿元，同比增长9%。得益于《PUBG MOBILE》及(ji) Supercell游戏(xi)的强劲表现，《无畏契约》《火影(ying)忍者》《金铲铲之战》及(ji)《英雄联(lian)盟手游》的收(shou)入增长，以及(ji)《地下(xia)城与勇士：起源》与《三角洲(zhou)行动》贡献(xian)。第四季度，游戏(xi)收(shou)入同比增长20%至492亿元，超出预期(qi)。
与此同时，2024年腾(teng)讯社交网络收(shou)入为1215亿元，同比增长2%，主要来自(zi)腾(teng)讯音乐与腾(teng)讯视频付费(fei)会员服务收(shou)入增长，以及(ji)手游虚拟道(dao)具销售和小(xiao)游戏(xi)平台服务费(fei)增长。不过，如果细看用(yong)户(hu)数据，2024年第四季度，增值服务付费(fei)会员总数环(huan)比上一季度出现了300万的流失，除了季节性因素，也不乏(fa)其他平台免费(fei)内容冲击的影(ying)响。
广告的表现可圈可点，2024年收(shou)入为1214亿元，同比增长20%；第四季度收(shou)入为350亿元，同比增长17%。腾(teng)讯对于第四季度的增长率(lu)非常满意，James Michelle称“增长速度超过了行业平均水(shui)平”，而且完全是自(zi)然增长，几乎覆盖了腾(teng)讯广告涉及(ji)到的所有行业。
微信生态是关键增量。视频号广告、短剧(ju)和小(xiao)游戏(xi)驱动的小(xiao)程序广告、搜一搜广告都开始为腾(teng)讯创造更高的收(shou)入。另外，在AI的加持下(xia)，升级后的广告技术平台利好广告定向与内容生成，对广告主投放效果提升与用(yong)户(hu)精准匹配(pei)，颇有助益。
从这个角度来说，社交流量依然是腾(teng)讯稳固既有业务、尝试其他一切新业务的“定海神针”。例如微信小(xiao)店(dian)，就依托于微信生态的社交、内容与支付能力，让(rang)“送礼物”成为商家经营与营销的一种手段(duan)，乃至用(yong)户(hu)之间(jian)交流的“社交货币”。
2024年，腾(teng)讯金融科(ke)技及(ji)企业服务业务收(shou)入为2120亿元，同比增长4%，第四季度收(shou)入为561亿元，同比增长3%，均有微增。全年理财服务与商业支付服务收(shou)入增长，第四季度企业微信收(shou)入翻倍，腾(teng)讯会议收(shou)入同比增长超40%。比起相(xiang)对承压的支付，企业服务具备更为明确和快(kuai)速的增长趋势，特别是在AI与不同业务场景融合的背景之下(xia)。
开源的DeepSeek，让(rang)辗转于各个AI产品的用(yong)户(hu)与埋(mai)头(tou)苦(ku)干独立App的厂商意识到，技术差距被抹除，所有玩家可以站在同一个起跑线。在腾(teng)讯内部，许多业务部门此前的AI功能往往基于混元大模型实(shi)现。一位腾(teng)讯员工说，春节假期(qi)之后，他们开始研究如何使用(yong)DeepSeek进一步提升准确率(lu)，以及(ji)更多地尝试将业务与DeepSeek进行合理适配(pei)。
马(ma)化腾(teng)也在2025年1月(yue)举办的员工大会上提到，腾(teng)讯会持续投入资(zi)源进行算力储备，希(xi)望各个事业群(qun)都能拥抱大模型的产品化落地场景，包括微信、QQ、输入法、浏览器等产品都将推出AI智能体，游戏(xi)、微信读书、腾(teng)讯视频等产品也将基于混元做更多AI探索。
流量与内容生态是腾(teng)讯的优势，加码自(zi)研和整合开源技术并不矛盾，投入的决心已经自(zi)上而下(xia)，接下(xia)来，就看腾(teng)讯怎样打(da)好这手牌(pai)了。