黄金价格再创历(li)史新(xin)高。
周四，美股早盘时，纽约期金盘中涨(zhang)约1.6%至3100美金上方，创历(li)史新(xin)高。现货(huo)黄金也涨(zhang)超1.26%，刷新(xin)历(li)史高位至3059.62美金。
在此之(zhi)际(ji)，华尔街多头情绪升温。高盛将年底金价目标从(cong)3100美金/盎(ang)司(si)上调至3300美金，而美银则(ze)更乐观地喊(han)出“未来18个月有望上看3500美金”的(de)预期。
虽然(ran)大行喊(han)多总能吸(xi)引眼球，但(dan)投资者(zhe)更关心(xin)的(de)问题是：黄金凭什(shi)么大涨(zhang)？背后有哪些力(li)量在推动？还能涨(zhang)多高、还值得买吗？
还有上涨(zhang)空间吗？
多家华尔街大行指(zhi)出，这(zhe)轮黄金上涨(zhang)的(de)背后是央行、ETF、险(xian)资接力(li)赛(sai)。
美银的(de)分析将黄金上涨(zhang)与(yu)“投资需求的(de)增量”挂钩。美银团(tuan)队(dui)表示，其黄金定价模型考虑了矿产(chan)、回收、饰品需求与(yu)投资需求等(deng)多个维度。
其黄金定价模型推演结果显(xian)示，仅今年若希翼金价维持3000美金均价，全球投资需求只需增长1%。若要金价在未来18个月升至3500美金/盎(ang)司(si)，则(ze)全球黄金投资需求需要同比增长10%。
美银指(zhi)出，黄金的(de)上行动能，更多取决于是否有新(xin)买家持续入(ru)场，而这(zhe)个新(xin)买家之(zhi)一(yi)，正(zheng)是中国的(de)保险(xian)机构。虽然(ran)这(zhe)个条件(jian)虽然(ran)不轻松，但(dan)考虑到央行和中国险(xian)资的(de)结构性增配，并非(fei)不可(ke)能。
1、中国险(xian)资入(ru)场
今年2月，中国监管层批准10家头部保险(xian)企业(si)参与(yu)黄金投资试点。试点范围涵盖上海黄金交易所的(de)现货(huo)及相关衍生合约。参与(yu)机构包括中国人寿(shou)、人保、平安、太保、泰康、新(xin)华等(deng)大型险(xian)企。
美银中国保险(xian)团(tuan)队(dui)估算，根据监管部门试点通知中“不超过(guo)总资产(chan)1%”的(de)上限，险(xian)资理(li)论上可(ke)向黄金市场投放的(de)资金规模在1800亿至2000亿元人民币之(zhi)间，折合约250至280亿美金。
美银分析人士(shi)指(zhi)出，考虑到当前利率水平偏低，保险(xian)机构在传(chuan)统资产(chan)上的(de)收益承压，而黄金被(bei)认为是值得长期持有的(de)优质资产(chan)，能对(dui)抗(kang)收益下(xia)滑的(de)风险(xian)，预计这(zhe)些企业(si)会较积极地使用黄金投资额度，并在一(yi)年内(nei)使用准备金。按此测算，黄金购买量可(ke)能达(da)到约300吨，占全球年均实物黄金市场的(de)6.5%。
美银认为，在当前宏观背景(jing)下(xia)，中国险(xian)资的(de)这(zhe)项试点安排，有望承接去年以来全球黄金实物投资需求的(de)增长趋势。
高盛也认为，险(xian)资配置黄金虽短期影响有限，这(zhe)些企业(si)的(de)资金尚未流(liu)入(ru)市场。但(dan)其作为长期资金，若试点推广(guang)成功，将对(dui)金价形成中长期支撑，尤其在市场调整阶段可(ke)能成为“托底力(li)量”。
2、央行持续买金
其次，央行也成最(zui)大买家。尤其是新(xin)兴市场的(de)央行，自2022年俄乌冲(chong)突后显(xian)著加速购金节奏。以中国为例，目前黄金在外(wai)储中占比仅约8%，远低于欧美发达(da)国家的(de)70%平均水平。
高盛测算，若中国央行将黄金占比提至全球平均水平的(de)20%，按当前购买节奏需3年左右。若目标是30%，则(ze)需约6年。这(zhe)个结构性趋势，决定了黄金有长期资金托底。
2022年以来，美联储激进加息、欧美银行危机阴影未消(xiao)、全球去美金化情绪升温，加上俄罗(luo)斯央行资产(chan)被(bei)冻结后，各国对(dui)资产(chan)安全的(de)再认知，让黄金重新(xin)成为央行与(yu)机构的(de)“默认配置”。
世界黄金协(xie)会的(de)央行调研显(xian)示，目前有83%的(de)央行在其国际(ji)储备中持有黄金。如今央行购金的(de)首要理(li)由不再是“历(li)史性资产(chan)”，该项理(li)由已降至第五(wu)位，而前四大动因分别是“长期保值/对(dui)冲(chong)通胀(zhang)”、“危机时表现稳定”、“投资组合多元化”与(yu)“无违约风险(xian)”。
3、ETF资金回流(liu)
再者(zhe)，ETF资金回流(liu)也助推了金价。全球黄金ETF近期出现强劲资金流(liu)入(ru)，反映出投资者(zhe)对(dui)避险(xian)和对(dui)冲(chong)美金资产(chan)风险(xian)的(de)需求明显(xian)升温，尤其在美国降息预期反复、“政策尾部风险(xian)”频(pin)频(pin)刷屏的(de)背景(jing)下(xia)，黄金再次被(bei)视作终(zhong)极安全资产(chan)。