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市场迅速回暖背后，正(zheng)是以DeepSeek为代表的“科技新贵”强势崛(jue)起，点燃了资本市场的投资热情，推动“中国科技资产(chan)价值重估(gu)”的叙事(shi)走热，带动了中概(gai)股(gu)与港股(gu)市场走出修(xiu)复行情。

港股(gu)科技板块的提升尤为突(tu)出。据统计，自2025年1月13日恒生指数触及低点以来(lai)，截至2月13日的一个月内，恒生指数累计上涨了15.6%。恒生科技指数开年首个交易(yi)日（1月2日）报4357.53点，2月21日收盘(pan)报5859.3点，涨幅约35%。作为对比，去年2月21日报收3351.22点，至今涨幅接近翻番(fan)。

阿(a)里巴(ba)巴(ba)集团董事(shi)会主席蔡崇信表示，DeepSeek爆火(huo)让(rang)人们不再把数百亿美金投入计算基础设(she)施中，而是关注世界上实际的问题，用(yong)AI去解决它们。

德意志(zhi)银(yin)行发(fa)布(bu)的研究报告提出，DeepSeek的推出是中国的“斯普特尼克时刻”，粉碎了西方世界企图遏制(zhi)中国的幻想。随着DeepSeek推出的R1模型，摩根大通称，这一突(tu)破标志(zhi)着中国从“技术追随者”转向“规则制(zhi)定者”，科技股(gu)估(gu)值折价将彻底消失。

而这一大模型引发(fa)的deep wave，正(zheng)在全球资本市场扩散。

2月20日，阿(a)里巴(ba)巴(ba)发(fa)布(bu)最新一季财(cai)报，表现超市场预期，股(gu)价一度(du)大涨近15%。此前摩根士丹利认(ren)为，此财(cai)报将成为用(yong)于审视国内AI投资趋势的首个催化剂。财(cai)报会上表示，阿(a)里将于近期发(fa)布(bu)基于千问Qwen2.5-MAX的深度(du)推理模型，无疑将增(zeng)强投资者对其AI业务(wu)的信心。

中国科技企业正(zheng)被“价值重估(gu)”

事(shi)实上，雪球数据显示，今年以来(lai)至2月21日，阿(a)里巴(ba)巴(ba)、比亚迪股(gu)份ADR、小米集团ADR、拼多多、网易(yi)、京东、Tencent(xun)控股(gu)ADR的涨幅分别约达60.36%、47.19%、48.76%、28.27%、13.69%、18.81%、22.60%。

阿(a)里巴(ba)巴(ba)、Tencent(xun)、美团、小米、比亚迪、京东、网易(yi)、百度(du)、吉利和中芯国际——被外国投资人士归纳(na)为十杰(jie)（Terrific Ten）的中国企业，正(zheng)在接受“价值重估(gu)”。

WisdomTree资产(chan)管(guan)理企业股(gu)票(piao)策略负责人Jeff Weniger甚至在社交媒(mei)体“X”上有些夸张地表示：“中国科技十杰(jie)（Terrific Ten）对美股(gu)七雄（Magnificent 7），只能(neng)用(yong)碾压（crushing）来(lai)形(xing)容。”

东兴证券表示，A股(gu)市场历来(lai)有春季躁动行情的规律，从历史来(lai)看，全国两会之前市场总体表现较好。从短(duan)期来(lai)看，行情延续到全国两会是大概(gai)率事(shi)件，从科技重估(gu)的逻辑来(lai)看，行情的持续性可能(neng)会比市场预期的更(geng)好，以大模型平权为代表的科技普惠行情，所(suo)覆盖的行业范围和对产(chan)业的影响程度(du)，都进入了一个新的发(fa)展阶段。大科技行情可能(neng)会贯穿上半年行情甚至于全年。

外资大行唱多 “万亿资本”进中国

唱多中国资产(chan)，是不少外资机构近期在做的事(shi)。

高盛、摩根大通、瑞银(yin)、德意志(zhi)银(yin)行、摩根士丹利等国际大行，纷(fen)纷(fen)在研报中“看多中国资产(chan)”。

中国股(gu)市，特别是离岸市场，正(zheng)在发(fa)生结构性转变——这是摩根士丹利中国首席股(gu)票(piao)策略师王滢及团队的最新观点。

高盛研究团队发(fa)布(bu)研报表示，DeepSeek等中国企业以较低的成本开发(fa)出复杂(za)的生成式人工智能(neng)模型，可能(neng)加(jia)速AI在全球的发(fa)展与传播。这一突(tu)破让(rang)全球投资者看到了中国在AI领域的巨大潜力，进而重新审视中国资产(chan)的投资价值。

数据印证了这个趋势。今年以来(lai)，外资加(jia)码(ma)布(bu)局中国资本市场。国际金融协会（IIF）2月18日发(fa)布(bu)的全球资金流向报告显示，2025年1月，中国股(gu)市和债市自上年8月以来(lai)首次(ci)同时实现外资净流入，当(dang)月吸引外资流入逾(yu)百亿美金。

据美国彭博(bo)社近日报道，基于对DeepSeek推动的科技股(gu)反弹的乐(le)观情绪，以及对中国更(geng)多经济刺激(ji)政策的预期，全球对冲基金正(zheng)以数月以来(lai)最快的速度(du)涌入中国股(gu)市。过去一个月，中国A股(gu)在岸和离岸市场总市值增(zeng)长超1.3万亿美金(约9.43万亿元人民币)。

与此同时，印度(du)市场同期则缩(suo)水超过7200亿美金。印度(du)Nifty 50和Sensex指数在今年1月分别下跌约3%。印度(du)股(gu)市正(zheng)经历四个月的连续下跌，这是23年来(lai)最长的连跌期，被外国媒体(mei)称为“风暴”。

外资机构认(ren)为，DeepSeek的发(fa)展正(zheng)在重塑市场对中国科技股(gu)的估(gu)值预期。

在政策预期积极、科技创新行业快速发(fa)展、资产(chan)稳定性凸(tu)显等因素综合作用(yong)下，国际投资者对于中国资产(chan)的热情持续升温。

高盛在今年2月的研报中表示，全球对冲基金今年以来(lai)大部分时间一直在大幅买入中国股(gu)票(piao)。

中国资产(chan)成重要增(zeng)配方向

从股(gu)市走势来(lai)看，MSCI中国指数自1月中旬以来(lai)已(yi)经连涨4周，2月以来(lai)的涨幅达到6%，优于美国、日本等市场。

全球资产(chan)管(guan)理企业瀚亚投资亚洲股(gu)票(piao)投资组合专家黄嘉权表示，DeepSeek的出现证实了中国企业已(yi)成为整个人工智能(neng)生态系(xi)统中重要的组成部分。他所(suo)在的企业最近几个月一直在加(jia)仓中国互(hu)联(lian)网股(gu)票(piao)。

这一调仓动作并非(fei)个例。善于“抄(chao)底”的对冲基金也大举(ju)买入中国股(gu)票(piao)，如“华尔街抄(chao)底王”大卫(wei)·泰珀旗下阿(a)帕卢萨对冲基金，去年第(di)四季度(du)大举(ju)增(zeng)持中概(gai)股(gu)和中国股(gu)票(piao)基金，主要包(bao)括京东、阿(a)里巴(ba)巴(ba)、百度(du)、拼多多等知名企业。

不仅如此，高瓴(ling)旗下基金管(guan)理平台(tai)HHLR、高毅(yi)资产(chan)等也在2024年四季度(du)对中概(gai)股(gu)进行了加(jia)仓操作。

景顺中国内地及香港地区首席投资总监马(ma)磊认(ren)为，DeepSeek能(neng)带来(lai)诸多有利因素，包(bao)括降低各行业使用(yong)人工智能(neng)的门槛，提升效率，这将使许多中国上市企业受益，进而推动中国股(gu)票(piao)重估(gu)，尤其是港股(gu)，其估(gu)值更(geng)具吸引力。

德银(yin)亚太区企业研究主管(guan)马(ma)力勤在研报中提到，2025年中国企业的全球化进程有望使“估(gu)值折价”逐渐消失，并有望在未来(lai)扭转为“溢价”。中期来(lai)看，国际投资者将加(jia)速增(zeng)配中国资产(chan)，预计A股(gu)及港股(gu)在中期会延续涨势。