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后(hou)续行情较(jiao)大概(gai)率强势震荡上(shang)行

全景(jing)网：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市场(chang)复杂多变，A股市场(chang)也持(chi)续波动。回顾十月以来(lai)的市场(chang)，您有(you)何(he)感受？在(zai)您看来(lai)，之后(hou)行情将会如何(he)演绎？震荡市是否会延(yan)续？

杨振建(jian)：回顾2024年10月以来(lai)的市场(chang)，可以感受到(dao)A股市场(chang)经历了一系列震荡。从9月份的强势震荡拉升(sheng)，到(dao)10月份的延(yan)续震荡上(shang)行格局，市场(chang)情绪(xu)和政策面的变化对A股市场(chang)产生了显著影响。9月24日(ri)“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股票市场(chang)提出一揽子超市场(chang)预期的政策，以及9月26日(ri)政治局会讨(tao)论经济形势，并提出“要努力(li)提振资本市场(chang)”，释放了积(ji)极的信(xin)号，推动了市场(chang)的强劲反弹。

对于之后(hou)的行情演绎较(jiao)大概(gai)率延(yan)续强势震荡上(shang)行格局。首先，美联储开启宽松周期，有(you)利(li)于国内政策空间的释放，同时(shi)9月PMI数据超季节性反弹，逆(ni)转(zhuan)了此前连跌趋势。其次(ci)，随着存(cun)量政策效能(neng)不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有(you)望环比改善(shan)。第三，政治局会议定调要努力(li)提振资本市场(chang)，大力(li)引导中长期资金(jin)入市，央行创(chuang)设两项新工(gong)具支撑(chi)资本市场(chang)，有(you)助于修复微观主体情绪(xu)，驱动市场(chang)风险偏好回升(sheng)。最后(hou)，在(zai)政策助力(li)下，企业盈利(li)修复的预期较(jiao)强，随着增量政策落地空间不断扩展，国内经济内生增长动能(neng)有(you)望快速修复，叠加增量资金(jin)入场(chang)意愿(yuan)较(jiao)强，对整体行情回暖(nuan)带来(lai)持(chi)续动力(li)。

对于投资者而言，应保持(chi)关注(zhu)政策动向(xiang)、经济数据以及市场(chang)情绪(xu)的变化，以做出合理的投资决策。

中证A500指(zhi)数样本空间实现(xian)突破

全景(jing)网：近几年波动行情下指(zhi)数投资兴(xing)起，聚焦指(zhi)数投资，中证A500无疑是近期市场(chang)的焦点(dian)。能(neng)否首先给大家科普一下这只(zhi)指(zhi)数，为什么说中证A500指(zhi)数和之前的传统指(zhi)数有(you)很大不同？为什么很多投资者把它称为本土化“标普500”？

杨振建(jian)：中证A500指(zhi)数与(yu)传统指(zhi)数的主要区别在(zai)于其编制方法和市场(chang)覆盖范围。中证A500指(zhi)数采用行业均衡的编制方法，从各行业选取市值(zhi)较(jiao)大、流动性较(jiao)好的500只(zhi)证券作为样本，以反映(ying)各行业最具代表性上(shang)市企业证券的整体表现(xian)。这种编制方法使得中证A500指(zhi)数在(zai)样本空间上(shang)实现(xian)了突破，不再局限于市值(zhi)最大的300只(zhi)股票。中证A500指(zhi)数的编制特点(dian)包括：引入ESG筛(shai)选，提高(gao)外资认可度；加入细分行业考量，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低“巨无霸”集(ji)中入选，增加新兴(xing)行业权重。

与(yu)标普500的相似之处在(zai)于，中证A500指(zhi)数采用了行业均衡选样方法，确保了指(zhi)数样本行业分布的均衡性，更好地反映(ying)了中国资本市场(chang)的整体结构和趋势。同时(shi)，中证A500指(zhi)数还优先选取三级行业龙头企业，尤其是信(xin)息技术(shu)、生物医药等(deng)新兴(xing)行业龙头企业，提升(sheng)了指(zhi)数的长期增长潜力(li)和投资价(jia)值(zhi)。

投资者之所(suo)以将中证A500指(zhi)数比作中国的“标普500”，是因为两者在(zai)编制理念上(shang)具有(you)相似性，都聚焦于行业均衡，选取市值(zhi)较(jiao)大的企业作为样本，并保持(chi)样本行业市值(zhi)分布与(yu)整体市场(chang)尽可能(neng)一致。此外，中证A500指(zhi)数还结合了互联互通、ESG等(deng)国际化投资标准，便(bian)利(li)境内外中长期资金(jin)配置A股资产。这些特点(dian)使得中证A500指(zhi)数能(neng)够更全面地代表中国A股市场(chang)，覆盖了更广泛(fan)的行业和市值(zhi)范围，从而更有(you)效地反映(ying)中国经济发展的成果(guo)。

中证A500是升(sheng)级版特色(se)宽基指(zhi)数

全景(jing)网：中证A500指(zhi)数的编制方法使其具有(you)哪些鲜明的特点(dian)？在(zai)投资中具备怎样的优势？

杨振建(jian)：中证A500指(zhi)数作为一款升(sheng)级版的特色(se)宽基指(zhi)数，受到(dao)了市场(chang)的广泛(fan)关注(zhu)和积(ji)极评价(jia)，主要具备以下几个特点(dian)：

一是行业均衡与(yu)分散化：中证A500指(zhi)数通过(guo)行业均衡选样方法，从各行业选取市值(zhi)较(jiao)大的500只(zhi)证券作为样本，确保了样本权重的分散化，降低了对个股特质风险的暴露，提升(sheng)了指(zhi)数的可投资性。

二是质地更优：中证A500指(zhi)数样本企业在(zai)盈利(li)能(neng)力(li)和成长性方面表现(xian)优异，具有(you)较(jiao)高(gao)的ROE和营收(shou)增速，且在(zai)ESG方面表现(xian)良好，指(zhi)数样本中证ESG分数中位数高(gao)于市场(chang)平(ping)均水平(ping)。

三是新质生产力(li)的代表：中证A500指(zhi)数在(zai)编制时(shi)超配了信(xin)息技术(shu)、通信(xin)服务、医药卫生等(deng)新质生产力(li)行业，减少了金(jin)融地产的权重，更好地表征(zheng)了我国经济结构的新变化。

四是国际化视角：中证A500指(zhi)数在(zai)编制时(shi)结合了互联互通、ESG等(deng)筛(shai)选条件，便(bian)利(li)境内外中长期资金(jin)配置A股资产，有(you)望成为境外投资者接(jie)入中国市场(chang)的重要窗(chuang)口。

综上(shang)，中证A500指(zhi)数以其行业均衡、质地优良、新质生产力(li)代表以及国际化视角等(deng)特点(dian)，有(you)望成为投资者配置A股市场(chang)、把握(wo)中国经济高(gao)质量发展趋势的重要工(gong)具。

中证A500可与(yu)其他宽基共同布局

全景(jing)网：从成份股来(lai)看，中证A500与(yu)沪深300有(you)较(jiao)大的重叠性，因此很多投资者会将两者进行对比。那么中证A500与(yu)沪深300，以及其他传统宽基指(zhi)数到(dao)底有(you)何(he)区别？对于投资者们来(lai)说应该如何(he)选择，如何(he)取舍？

杨振建(jian)：中证A500指(zhi)数可以与(yu)其他宽基指(zhi)数如沪深300、中证500等(deng)共同布局，形成多元化的投资组合。以下是关于如何(he)布局和选择这些指(zhi)数的要点(dian)供(gong)投资者参考：

基于市值(zhi)风格覆盖角度，中证A500指(zhi)数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和分红，同时(shi)捕捉高(gao)速成长期的成长性较(jiao)好的企业。

从行业均衡角度来(lai)看，中证A500指(zhi)数在(zai)编制时(shi)采用行业均衡的选样方法，确保指(zhi)数样本能(neng)够反映(ying)各行业最具代表性的上(shang)市企业证券的整体表现(xian)。这种行业均衡属性使得中证A500在(zai)行业分布上(shang)更为均衡，与(yu)沪深300等(deng)传统宽基指(zhi)数相比，提供(gong)了更广泛(fan)的行业覆盖。

投资策略(lue)方面，投资者可以采用“核心—卫星(xing)策略(lue)”，选取具备差异化风格的指(zhi)数进行组合配置。例如，沪深300和中证A500可以作为核心资产，追求(qiu)相对稳健收(shou)益；而中证500和中证1000可以作为卫星(xing)资产，博取更高(gao)收(shou)益的目标。

综上(shang)所(suo)述，投资者在(zai)选择宽基指(zhi)数进行投资时(shi)，可以根(gen)据自己(ji)的风险偏好、投资目标和市场(chang)情况，合理配置沪深300、中证500和中证A500等(deng)指(zhi)数，以实现(xian)风险分散和收(shou)益最大化。

ESG和互联互通筛(shai)选条件提升(sheng)投资价(jia)值(zhi)

全景(jing)网：A500指(zhi)数编制结合ESG、互联互通等(deng)筛(shai)选条件，为什么近两年来(lai)新发指(zhi)数在(zai)编制上(shang)开始关注(zhu)或者纳入ESG评级？这对指(zhi)数来(lai)说有(you)怎样的价(jia)值(zhi)？

杨振建(jian)：中证A500指(zhi)数在(zai)编制过(guo)程中结合了ESG（环境、社会和企业治理）和互联互通等(deng)筛(shai)选条件，这些特点(dian)为其带来(lai)了较(jiao)为显著的价(jia)值(zhi)和优势：

一是降低风险。ESG评级有(you)助于降低指(zhi)数样本发生重大负(fu)面风险事件的概(gai)率，提高(gao)投资组合的社会责(ze)任表现(xian)，增强投资者的信(xin)心。

二是符合国际投资者偏好。ESG评级的纳入符合国际投资者的投资偏好，有(you)助于吸引更多境外资金(jin)进入中国市场(chang)。

三是推动企业改善(shan)治理。ESG评级的纳入有(you)助于推动企业改善(shan)治理结构，提升(sheng)长期竞争力(li)，从而力(li)争为投资者带来(lai)更稳定的回报。

四是国际化视野(ye)。中证A500指(zhi)数在(zai)编制时(shi)结合了互联互通、ESG等(deng)筛(shai)选条件，能(neng)为指(zhi)数提高(gao)外资认可度，便(bian)利(li)境内外中长期资金(jin)配置A股资产，有(you)望成为境外投资者接(jie)入中国市场(chang)的重要窗(chuang)口。

综上(shang)，中证A500指(zhi)数通过(guo)结合ESG和互联互通等(deng)筛(shai)选条件，不仅提升(sheng)了自身的投资价(jia)值(zhi)，还有(you)助于推动中国资本市场(chang)的国际化和可持(chi)续发展。

当前中证A500估值(zhi)吸引力(li)强

全景(jing)网：了解完(wan)指(zhi)数，大家聊(liao)一下当前市场(chang)环境的变化。9月底以来(lai)市场(chang)环境发生了很大变化，提振经济政策密集(ji)出台，各类宽基持(chi)续受到(dao)投资者的关注(zhu)。中证A500在(zai)当前环境下有(you)怎样的优势？

杨振建(jian)：当前市场(chang)环境经历了一系列变化，特别是自9月底以来(lai)，随着提振经济政策的密集(ji)出台，市场(chang)环境出现(xian)了显著变化。在(zai)当前环境下，中证A500指(zhi)数因其独特的优势，成为了投资者关注(zhu)的焦点(dian)之一。以下是中证A500指(zhi)数在(zai)当前环境下的优势：

政策支撑(chi)：近期出台的一系列政策旨在(zai)提振资本市场(chang)，改善(shan)风险偏好，吸引增量资金(jin)进入权益市场(chang)。中证A500指(zhi)数作为一个新的宽基指(zhi)数，可能(neng)会受益于这些政策，吸引更多的关注(zhu)和资金(jin)流入。

基本面实力(li)：中证A500指(zhi)数的成份股具有(you)较(jiao)为强劲的基本面实力(li)，平(ping)均ROE较(jiao)高(gao)，且多数成份股的净资产收(shou)益率或营收(shou)增速位居行业前50%。这表明在(zai)企业盈利(li)修复拐点(dian)逐渐清晰的情况下，中证A500指(zhi)数的成份股可能(neng)会展现(xian)出较(jiao)强的盈利(li)弹性。

估值(zhi)吸引力(li)：尽管市场(chang)自9月下旬以来(lai)经历了快速反弹，但中证A500指(zhi)数的市盈率与(yu)市净率相对较(jiao)低，估值(zhi)吸引力(li)较(jiao)强。这为投资者提供(gong)了较(jiao)好的投资性价(jia)比，尤其是在(zai)市场(chang)波动时(shi)，低估值(zhi)可能(neng)为投资者提供(gong)一定的安全边际。

行业均衡：中证A500指(zhi)数在(zai)行业分布上(shang)更为均衡，几乎全部覆盖了中证三级行业龙头企业，行业分布与(yu)中证全指(zhi)分布一致。这种均衡的行业分布有(you)助于分散行业风险，市场(chang)修复行情中通常存(cun)在(zai)行业的轮(lun)动，对于投资者而言，可借助行业均衡的中证A500积(ji)极布局本轮(lun)修复行情。

市场(chang)代表性：中证A500指(zhi)数不仅覆盖了A股市场(chang)的核心龙头资产，同时(shi)覆盖最全的细分行业龙头，中证A500成份股覆盖了91个中证三级行业，因此，具有(you)较(jiao)好的市场(chang)代表性和行业代表性，适合作为长期资金(jin)的投资载体。

总之，中证A500指(zhi)数在(zai)当前市场(chang)环境下具有(you)多方面的优势，投资者可以根(gen)据自身的风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指(zhi)数作为投资组合的一部分，以实现(xian)多元化投资和风险分散。

全景(jing)网：一些投资者会比较(jiao)担忧(you)，现(xian)在(zai)布局A500是否会“买在(zai)高(gao)点(dian)”？当前指(zhi)数估值(zhi)如何(he)？

杨振建(jian)：中证A500指(zhi)数当前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济需求(qiu)影响，盈利(li)整体下滑较(jiao)为明显，使得市盈率处于近十年55%的位置。不过(guo)，市净率还只(zhi)有(you)1.5倍，市净率相对较(jiao)低，处于近十年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向(xiang)对比时(shi)看市净率可能(neng)会更加合理。由此可见，中证A500指(zhi)数估值(zhi)仍然处在(zai)历史较(jiao)低的位置。

此外，中证A500指(zhi)数的编制规则考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样本权重，使得指(zhi)数在(zai)行业和样本上(shang)都具有(you)较(jiao)好的分散性，这对于普通投资者而言是一个相对更加稳健的大盘指(zhi)数。从历史长期指(zhi)数表现(xian)数据来(lai)看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指(zhi)数相对于沪深300指(zhi)数年化收(shou)益率更高(gao)，同时(shi)波动率和最大回撤(che)更低。

综合来(lai)看，中证A500指(zhi)数的估值(zhi)水平(ping)和投资特点(dian)使其成为一个值(zhi)得关注(zhu)的标的。不过(guo)，投资者在(zai)做出投资决策时(shi)，还应考虑自身的风险承受能(neng)力(li)、投资目标和市场(chang)情绪(xu)等(deng)因素。

中证A500代表了新质生产力(li)方向(xiang)

全景(jing)网：中证A500是新“国九条”发布后(hou)公布的一只(zhi)重要宽基指(zhi)数，和中国高(gao)质量发展的经济结构更加契合，并且代表新质生产力(li)方向(xiang)。这只(zhi)指(zhi)数是如何(he)做到(dao)的？行业分布上(shang)，高(gao)质量发展、新质生产力(li)的方向(xiang)比重如何(he)？

杨振建(jian)：中证A500指(zhi)数的编制方法使其与(yu)高(gao)质量发展的经济结构更加契合，并代表了新质生产力(li)的方向(xiang)。

具体而言，中证A500指(zhi)数在(zai)编制时(shi)采用了行业均衡的方法，从各行业选取市值(zhi)较(jiao)大、流动性较(jiao)好的500只(zhi)证券作为样本，确保样本行业分布尽可能(neng)贴近市场(chang)整体，以降低规模(mo)因素对指(zhi)数行业分布的影响。目前，中证A500指(zhi)数覆盖了35个中证二级行业及91个中证三级行业的龙头企业，使得指(zhi)数能(neng)够全面刻画经济发展结构变化与(yu)产业转(zhuan)型(xing)升(sheng)级。在(zai)行业权重分布上(shang)，中证A500指(zhi)数在(zai)工(gong)业、信(xin)息技术(shu)、原材料、通信(xin)服务、医药卫生等(deng)“新质生产力(li)”领域的权重高(gao)于沪深300指(zhi)数，而金(jin)融、消费、能(neng)源等(deng)传统领域的权重则相应较(jiao)低。此外，中证A500指(zhi)数在(zai)编制时(shi)优先选取三级行业龙头，可及时(shi)纳入部分新兴(xing)领域的龙头企业，有(you)助于把市值(zhi)不大但已经成为细分行业龙头的企业纳入指(zhi)数成分股，提升(sheng)对新质生产力(li)的代表性。

所(suo)以，中证A500指(zhi)数通过(guo)其独特的编制方法和行业分布，很好地代表了中国高(gao)质量发展经济结构，并指(zhi)向(xiang)了新质生产力(li)的方向(xiang)。这使得它成为了适合寻(xun)求(qiu)参与(yu)中国经济高(gao)质量发展和新兴(xing)产业发展的投资者的投资工(gong)具。

技术(shu)创(chuang)新和海外扩张带来(lai)成长空间

全景(jing)网：中证A500指(zhi)数优选各行业代表企业，盈利(li)能(neng)力(li)、成长性高(gao)于全市场(chang)，对于中证A500指(zhi)数未来(lai)的盈利(li)增速以及弹性空间，您有(you)何(he)判断？

杨振建(jian)：首先，从过(guo)往情况看，中证A500指(zhi)数的盈利(li)能(neng)力(li)与(yu)成长性优于其他大中盘宽基指(zhi)数，这表明中证A500指(zhi)数的成份股在(zai)盈利(li)能(neng)力(li)和成长性方面表现(xian)较(jiao)为突出。展望未来(lai)，由于中证A500相对在(zai)新兴(xing)产业占比更高(gao)，那么由技术(shu)创(chuang)新和海外扩张带来(lai)的成长空间更高(gao)，随着中国经济的转(zhuan)型(xing)升(sheng)级，特别是在(zai)锂电、光伏、创(chuang)新药等(deng)新兴(xing)产业中，中国企业已经具备了较(jiao)强的技术(shu)优势和市场(chang)竞争力(li)，未来(lai)有(you)望继续保持(chi)较(jiao)高(gao)的盈利(li)增速和弹性空间。

其次(ci)，中证A500指(zhi)数行业分布均衡，龙头特征(zheng)突出：中证A500指(zhi)数采用行业均衡选样方法，从各行业中选取市值(zhi)较(jiao)大的500只(zhi)证券，保持(chi)行业市值(zhi)分布与(yu)样本空间的一致性。这种行业分布不仅反映(ying)了中国经济的转(zhuan)型(xing)升(sheng)级，还为投资者提供(gong)了多元化的投资选择，有(you)助于把握(wo)新兴(xing)领域的发展机遇。

因此，中证A500指(zhi)数因其成份股的盈利(li)能(neng)力(li)和成长性表现(xian)优于市场(chang)平(ping)均水平(ping)，加之行业分布均衡和技术(shu)创(chuang)新的推动，预期在(zai)未来(lai)将继续保持(chi)较(jiao)高(gao)的盈利(li)增速和弹性空间。投资者可以关注(zhu)其在(zai)新兴(xing)领域的发展机遇，以及中国经济转(zhuan)型(xing)升(sheng)级带来(lai)的投资价(jia)值(zhi)。

中证A500核心投资价(jia)值(zhi)五大关键词

全景(jing)网：综合来(lai)看，中证A500指(zhi)数被市场(chang)寄予厚望，关于“中证A500指(zhi)数有(you)望成为A股的国际代表指(zhi)数”这一观点(dian)，您怎么看？如果(guo)用几个关键词，总结一下中证A500最核心的投资价(jia)值(zhi)，您会选择哪几个关键词？

杨振建(jian)：关于“中证A500指(zhi)数有(you)望成为A股的国际代表指(zhi)数”这一观点(dian)，我认为是有(you)一定道(dao)理的。中证A500指(zhi)数以其行业均衡、新质生产力(li)代表、互联互通等(deng)特点(dian)，具备了成为国际代表指(zhi)数的潜力(li)。以下几个关键词，可以总结中证A500最核心的投资价(jia)值(zhi)：

行业均衡：中证A500指(zhi)数采取行业均衡选样策略(lue)，使样本行业分布尽可能(neng)贴近市场(chang)整体，降低了规模(mo)因素对指(zhi)数行业分布的影响，有(you)助于动态反映(ying)A股市场(chang)结构变化。

向(xiang)新而行：中证A500指(zhi)数面向(xiang)新质生产力(li)，含“新”量较(jiao)高(gao)，优先选取中证三级行业龙头，可及时(shi)纳入部分新兴(xing)领域的龙头企业，提升(sheng)对新质生产力(li)的代表性。

权重分散：中证A500指(zhi)数的权重分散，前三大行业（银行、石油石化、通信(xin)）总市值(zhi)占比约44%，不超过(guo)50%，行业集(ji)中度处于较(jiao)低水平(ping)。

国际接(jie)轨：中证A500指(zhi)数的编制理念与(yu)国际接(jie)轨，考虑ESG和互联互通，具备成份股质量更优、新质生产力(li)含量更高(gao)、指(zhi)数行业代表性更强等(deng)特点(dian)。

总结来(lai)看，中证A500指(zhi)数以其均衡的行业分布、对新兴(xing)产业的重视、以及与(yu)国际接(jie)轨的编制理念，有(you)望成为A股的国际代表指(zhi)数，为全球投资者提供(gong)更多元化的投资选择。

进一步确认未来(lai)盈利(li)预期改善(shan)方向(xiang)是关键

全景(jing)网：2024年已经接(jie)近尾声，对于当下的市场(chang)您怎么看？需要关注(zhu)哪些可能(neng)影响投资的因素？

杨振建(jian)：市场(chang)经历了第一轮(lun)大幅估值(zhi)修复行情之后(hou)，权益市场(chang)进入阶段性的震荡阶段，后(hou)续需要进一步确认未来(lai)盈利(li)预期改善(shan)的方向(xiang)，这是未来(lai)行情长期向(xiang)上(shang)的关键。

近期公布的9月基本面数据低位企稳，尽管财政政策的力(li)度和节奏尚不确定，但货币宽松和资本市场(chang)支撑(chi)政策持(chi)续落地，经济修复有(you)赖于政策的进一步发力(li)。当前，大家还是建(jian)议保持(chi)相对积(ji)极的应对策略(lue)，同时(shi)注(zhu)重把握(wo)结构性行情。

结构方面，风险偏好提升(sheng)和流动性刺激下，科技成长方向(xiang)具备较(jiao)高(gao)的弹性。9月份美联储降息50BP，是自2020年3月以来(lai)的首次(ci)降息，这一政策转(zhuan)变，一方面，在(zai)一定程度上(shang)减轻(qing)了人民(min)币贬值(zhi)压力(li)，并且能(neng)够降低国内政策约束，使得国内货币政策变得更加灵活，有(you)助于提升(sheng)经济稳增长效果(guo)。另(ling)一方面，美联储步入降息周期也有(you)利(li)于外资回流A股，进而推动A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足互联互通条件的各行业龙头，有(you)望在(zai)外资回流过(guo)程中受益。

近期在(zai)政策组合拳叠加A股估值(zhi)处于低位驱动下，核心宽基指(zhi)数大幅上(shang)涨，市场(chang)修复行情中通常存(cun)在(zai)行业的轮(lun)动，对于投资者而言，可借助核心宽基指(zhi)数参与(yu)本轮(lun)修复行情。