面(mian)对(dui)关税带来的不(bu)确定性，美(mei)联储对(dui)经济前景持谨慎态度，预测中显(xian)示出“类滞胀”担忧。
当地时间3月(yue)19日，美(mei)国联邦储备委(wei)员会(hui)结(jie)束(shu)了为期两(liang)天的货币(bi)政策会(hui)议（FOMC会(hui)议），宣布将联邦基(ji)金利率目标区间维(wei)持在4.25%至4.50%之间。这是自1月(yue)底会(hui)议以(yi)来，美(mei)联储再次决定维(wei)持利率不(bu)变。
FOMC会(hui)议现场视(shi)频截图
美(mei)联储当天发布的最新(xin)一期经济前景预期显(xian)示，美(mei)联储官员对(dui)今年美(mei)国国内生(sheng)产(chan)总值增(zeng)速的预测中值为1.7%，低于(yu)去年12月(yue)预测的2.1%。以(yi)个人消费支出价格(ge)指数(shu)衡量的通(tong)胀预测中值为2.7%，高于(yu)去年12月(yue)预测的2.5%。剔除食品和(he)能源价格(ge)后的核心通(tong)胀预测中值为2.8%，也(ye)高于(yu)去年12月(yue)预测的2.5%。
本次FOMC会(hui)议是自特(te)朗普宣布一系列关税措施以(yi)来的首次会(hui)议。美(mei)联储在声明中提(ti)到的是“经济前景的不(bu)确定性增(zeng)加”；而在1月(yue)29日发表的声明中，美(mei)联储措辞为“经济前景不(bu)确定”，这一表达(da)的微小(xiao)差异(yi)，反映了美(mei)联储对(dui)美(mei)国经济形势判断的变化。美(mei)联储主席鲍威尔(er)在新(xin)闻发布会(hui)上(shang)指出，关税措施可能推高物价水平，但难以(yi)精确评估其影响。
此前，高盛首席经济学家Jan Hatzius团队在一份报告中宣布，将2025年美(mei)国GDP增(zeng)长预期从2.4%大幅下(xia)调至1.7%，这一数(shu)字与本次发布的经济前景预期高度重合。而下(xia)调的原因(yin)是该团队对(dui)美(mei)国贸(mao)易政策的假设已(yi)变得相当不(bu)利。此外，高盛还下(xia)调了标普500年底目标价。高盛把标普500指数(shu)年底目标价从6500点下(xia)调至6200点，理由是对(dui)经济增(zeng)长的担忧，以(yi)及最近(jin)美(mei)股“七巨头”股价的急剧下(xia)跌。
美(mei)联储最新(xin)公布的点阵图显(xian)示，19名官员中有4人预计2025年不(bu)会(hui)降息(xi)（1月(yue)仅1人），4人支撑降息(xi)1次（1月(yue)为3人），9人支撑降息(xi)两(liang)次（1月(yue)为10人），2人预测降息(xi)三次（1月(yue)为3人），无人预计今年有四次降息(xi)，（1月(yue)为1人）。相关人士认为，点阵图显(xian)示2025年的降息(xi)中值仍然(ran)维(wei)持在两(liang)次，但支撑更少降息(xi)（一次或不(bu)降息(xi)）的官员人数(shu)有所增(zeng)加，表明一些官员对(dui)于(yu)未来的通(tong)胀进展缺乏信心。
点阵图美(mei)联储
当鲍威尔(er)在新(xin)闻发布会(hui)上(shang)被问及通(tong)胀预期较高有多少是由美(mei)国关税政策引起时，他回(hui)答说“很大一部分”。他还表示，对(dui)此进行精确评估“非常困难”。
相关决议公布后，美(mei)国总统特(te)朗普19日当天在社(she)交(jiao)媒(mei)体上(shang)敦促美(mei)国联邦储备委(wei)员会(hui)降息(xi)，承认关税将对(dui)美(mei)国经济造成影响，需(xu)要美(mei)联储“做正确的事”。
目前，特(te)朗普政府的关税政策被证(zheng)明比(bi)预期更为激进，其对(dui)加拿大、墨西哥、中国及欧(ou)盟加征或威胁加征关税的举措，导致(zhi)企业成本飙升、民众对(dui)未来经济担忧加剧、通(tong)胀预期恶(e)化等问题。
在特(te)朗普的上(shang)一任期中，他也(ye)曾频繁(fan)公开批评美(mei)联储及鲍威尔(er)，经常敦促美(mei)联储降息(xi)。
关于(yu)美(mei)国经济衰退的担忧正在加剧，根据亚特(te)兰大联储GDPNow模(mo)型最新(xin)预测的2025年第一季度美(mei)国实际GDP增(zeng)长（经季节(jie)性调整的年率）为-1.8%，如果这一预测成真，这将是2022年第一季度之后美(mei)国首次出现经济萎缩。
亚特(te)兰大GDPnow模(mo)型数(shu)据走(zou)势
全(quan)球知名资产(chan)管理企业Pimco亚太区董(dong)事总经理兼主管Alec Kersman警告称，由于(yu)关税政策的影响，美(mei)国在2025年陷(xian)入经济衰退的可能性已(yi)大幅增(zeng)至约35%，这一数(shu)字较去年12月(yue)预估的15%翻了一倍(bei)有余。
密歇根大学消费者信心指数(shu)降至2023年11月(yue)以(yi)来最低水平，美(mei)国世界大型企业研究会(hui)发布的美(mei)国2月(yue)消费者信心指数(shu)环比(bi)下(xia)降7个百分点至98.3。更糟糕的是，反映短期收入前景、商业和(he)就业市场环境的消费者预期指数(shu)自2024年6月(yue)以(yi)来首次降至80门槛下(xia)方，该指数(shu)降至80之下(xia)通(tong)常预示着经济衰退即将来临。
会(hui)议中鲍威尔(er)也(ye)回(hui)应(ying)了这一担忧，他表示，一些机构在一定程度上(shang)提(ti)高了经济衰退的可能性。但目前这一可能性“仍处(chu)于(yu)相对(dui)温和(he)的水平”。
“大家确实明白市场信心已(yi)经大幅下(xia)滑，但经济活(huo)动尚未下(xia)降，因(yin)此大家正在仔细(xi)观察”，鲍威尔(er)表示，“我会(hui)说经济似乎很健康。”
美(mei)联储决议公布后，有“新(xin)美(mei)联储通(tong)讯(xun)社(she)”之称的资深美(mei)联储报道记者NickTimiraos评论称，美(mei)联储此次延长了暂(zan)停降息(xi)的时间，看待经济前景比(bi)此前黯淡，联储官员预计今年的通(tong)胀和(he)失业率都比(bi)之前高，反映了关税可能的影响。他指出，几乎所有美(mei)联储官员都预计经济增(zeng)长有下(xia)行风险、并且认为失业率和(he)通(tong)胀预期有上(shang)行风险。