图表(biao)：优(you)宁维过去五(wu)年主要业绩表(biao)现

资料来源：企业定期报告(gao)与业绩预告(gao)

如果说过去几年企业的营收表(biao)现还算勉强，那净利润的表(biao)现就实在太(tai)不尽如人意。

企业说明称，这两年生命科学服务业下游客户尤其(qi)是生物医药等工业客户正在遭受资本隆冬，下游需(xu)求下降，企业2024 年营业收入未达预期；同(tong)时国(guo)内生命科学服务市场竞争进一(yi)步加剧，企业毛利率进一(yi)步承压；企业围绕抗(kang)体极(ji)致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及企业“自主品牌产品生产基地(di)项(xiang)目（生物制剂生产线建设项(xiang)目）”投入使用(yong)新增运营成(cheng)本，共同(tong)导致企业净利润大幅的下降。

需(xu)求减弱与竞争加剧的双重因素夹(jia)击之下，企业盈利能力在不断削弱，导致企业毛利率水平自2020年的22.77%一(yi)路下行至(zhi)2024年前三(san)季(ji)度的18.54%。

而现阶(jie)段优(you)宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家企业与抗(kang)体专家、生命科学这些高大上的定位关联(lian)起来。

　生命科学、抗(kang)体专家外衣下的代(dai)理商？

实际上，稍微仔细了解一(yi)下优(you)宁维的商业模式就能发现，这家企业的本质，并不是，至(zhi)少目前还不是一(yi)家高技术(shu)壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销(xiao)商、代(dai)理商与贸易商。

企业产品根据(ju)客户类型及需(xu)求，采取线上平台与线下渠道(dao)并行，直(zhi)销(xiao)为(wei)主、经销(xiao)为(wei)辅的多元化销(xiao)售体系，线上销(xiao)售主要通(tong)过自有电商网站、微信公众号、微信小程序(xu)等线上平台开展。企业整合(he)了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R＆D systems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知(zhi)名品牌产品，形成(cheng)了以第(di)三(san)方品牌产品为(wei)主、自主品牌产品为(wei)辅的供应体系，截(jie)止2024年底，企业能够提供生命科学产品SKU超900万种。

900万这个(ge)看起来非(fei)常庞(pang)大的SKU规模当中(zhong)，有多少是企业的自主品牌，多少是企业作(zuo)为(wei)经销(xiao)商代(dai)理的其(qi)他品牌产品，企业这几年年报当中(zhong)并未详细披露。但(dan)参考企业2021年的招股说明书数据(ju)可(ke)知(zhi)，截(jie)止2021年，企业自有品牌的SKU为(wei)45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中(zhong)占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据(ju)显示，2021年上半年，企业自有品牌的抗(kang)体与试剂销(xiao)售收入仅为(wei)1169.49万元，占企业整体营业收入规模的比重仅为(wei)2.79%，而这已经是企业在过去三(san)年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

作(zuo)为(wei)对比，企业在IPO招股书当中(zhong)提及的同(tong)为(wei)代(dai)理业务为(wei)主的对标企业达科为(wei)2021年自主品牌销(xiao)售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优(you)宁维，且值(zhi)得关注的是，达科为(wei)这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领(ling)先于优(you)宁维。

此(ci)外，同(tong)为(wei)对标企业的联(lian)科生物作(zuo)为(wei)三(san)板企业，尽管其(qi)营收规模偏小，但(dan)是这家企业很早(zao)就有壮(zhuang)士断腕的魄力，自2012 年开始从一(yi)家代(dai)理进口产品国(guo)内销(xiao)售型企业转型做自主研发、进口替代(dai)产品。2021年，其(qi)营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表(biao)现也都要好于优(you)宁维。

过低的自有品牌销(xiao)售占比，以及过低的业务毛利率，使得优(you)宁维甚至(zhi)是以批发业企业的身份完成(cheng)上市的，而并非(fei)医药制造业，这样来看优(you)宁维的低毛利率也就不难说明了。

当然这或许也是优(you)宁维的无奈之举，因为(wei)仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法(fa)达到上市标准，只能通(tong)过代(dai)理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

在近两年的企业定期报告(gao)当中(zhong)，优(you)宁维一(yi)直(zhi)强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一(yi)站式服务能力和研发能力。企业表(biao)示，截(jie)止2024年中(zhong)，企业杭(hang)州(zhou)抗(kang)体研发中(zhong)心累计研发产品（IVD抗(kang)体、病理IHC抗(kang)体、伴随诊断抗(kang)体等原料抗(kang)体）SPU数超1900个(ge)，南京蛋白研发中(zhong)心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1,500个(ge)，企业自主品牌产品进一(yi)步丰(feng)富。

但(dan)截(jie)止目前，企业自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给企业支撑(cheng)多少的业绩，企业并未列明，但(dan)从企业这两年的盈利与业务表(biao)现当中(zhong)或可(ke)见一(yi)斑。

　贸易冲突下，未来业务将更加如履薄冰(bing)？

展望未来，优(you)宁维以代(dai)理为(wei)主的业务模式，在愈演愈烈(lie)的贸易对抗(kang)当中(zhong)，或将愈发如履薄冰(bing)。

现阶(jie)段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默(mo)克（Merck KgaA）、赛默(mo)飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据(ju)Frost & Sullivan 相关数据(ju)，当前中(zhong)国(guo)抗(kang)体试剂市场90%以上都是被欧美国(guo)家垄断，而这也就导致了国(guo)内产业内企业以代(dai)理为(wei)主的业务模式。

目前，优(you)宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国(guo)，在贸易冲突的影响下，未来一(yi)方面可(ke)能导致企业采购的的生命科学试剂、仪(yi)器及耗材(cai)受到限制。另一(yi)方面，即便采购行为(wei)不受限制，也会在关税的影响之下导致企业产品的采购成(cheng)本大幅提升。而供应商、经销(xiao)商如果涨(zhang)价(jia)，对于现阶(jie)段正处于资本隆冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为(wei)。而如果不涨(zhang)价(jia)，那么成(cheng)长增加的苦果，只能是优(you)宁维自己吞下，这无异(yi)于在现阶(jie)段企业惨淡的财务表(biao)现之上，雪上加霜。

现阶(jie)段，生命科学领(ling)域的国(guo)产替代(dai)之路看起来仍然任重道(dao)远，但(dan)展望未来，国(guo)内生命科学产业也将会同(tong)大多数先进制造业一(yi)样走上自主化的道(dao)路，像联(lian)科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代(dai)产品才(cai)是做的难而正确(que)的事情。

而对于优(you)宁维而言，贸易冲突之下，或许留(liu)给它突围的时间(jian)已经所剩无多了。