中国网财(cai)经2月14日讯 近日，佳禾食品宣布拟定增(zeng)募(mu)资不超7.25亿元，其中5.50亿元、1.75亿元将分别用于扩建咖啡(fei)产能及补充流动资金。定增(zeng)对象、价格及数量均(jun)暂未确定。
佳禾食品称(cheng)，咖啡(fei)扩产建设项目完成后，公(gong)司将新增(zeng)1.6万吨焙烤咖啡(fei)豆、0.3万吨研磨咖啡(fei)粉、0.8万吨冷热萃咖啡(fei)液、1万吨RTD即饮咖啡(fei)和610吨冻干(gan)及混合风味咖啡(fei)的生产能力。
这一举措被普遍视为佳禾食品应对植脂末业务下滑、加速向咖啡(fei)赛道转(zhuan)型(xing)的关键一步。然而(er)，结合其财(cai)务数据、咖啡(fei)业务现状等来看(kan)，这场募(mu)资扩产计划能否成功(gong)仍存诸多不确定性。
植脂末业务下滑 咖啡(fei)能否扛起增(zeng)长大旗
佳禾食品的核心业务植脂末近年来遭(zao)遇严重挑战。2024年前三季(ji)度，其植脂末收入同比下滑42.17%，为公(gong)司同期同比降幅最大的产品类别。近日，公(gong)司也(ye)曾预告2024年全(quan)年营收将下降，部分受此(ci)影响，当期归母净利润将同比下降53.64%到67.22%。
上述(shu)情(qing)况的出现部分源(yuan)于消费(fei)者对健康饮食的关注(zhu)，植脂末又称(cheng)“奶精”，因消费(fei)者对其存在诸多负面印象而(er)逐渐(jian)被市场边缘化。随(sui)之，咖啡(fei)成为佳禾食品转(zhuan)型(xing)的重点方向。
从数据来看(kan)，咖啡(fei)业务确实(shi)展(zhan)现了一定的增(zeng)长潜力。2023年，佳禾食品咖啡(fei)收入达2.61亿元，同比增(zeng)长22.20 %。然而(er)，这一增(zeng)速与2021-2022年动辄翻倍的增(zeng)长相比已(yi)明显放缓，且2024年前三季(ji)度其收入增(zeng)速同比已(yi)降至7.17%。
更重要的是，咖啡(fei)业务在佳禾食品整(zheng)体营收中的占比仅为10%左右，短期内(nei)或难以弥补植脂末下滑带来的业绩缺口。
关键问题在于，咖啡(fei)业务的增(zeng)长能否持续？项目完成后，佳禾食品产能将较大幅扩张，而(er)其2023年咖啡(fei)实(shi)际生产量及销售量分别仅5173吨、4982吨。若市场需求(qiu)增(zeng)速不及预期，巨额产能可能面临闲置风险。
咖啡(fei)业务收入以B端为主 C端品牌(pai)尚待突破
佳禾食品对上交所的审(shen)核问询回复显示，公(gong)司产品的下游客户主要为现磨咖啡(fei)品牌(pai)门店(dian)、现制茶饮店(dian)及餐饮店(dian)、便利连锁店(dian)、预包装咖啡(fei)企业等，主要均(jun)为B端客户。
B端客户主导的优(you)势在于订单规模稳定，且与其原有的植脂末客户高度重叠，可通过协(xie)同效应降低市场开拓成本。然而(er)，此(ci)种(zhong)模式也(ye)带来了潜在风险。
下游客户的扩张速度或直接影响佳禾食品的业务成长速度，据窄门餐眼数据，2024年，咖啡(fei)市场竞争趋向白(bai)热化，包括瑞幸、库迪、幸运咖等在内(nei)的十余家知名(ming)咖啡(fei)品牌(pai)开店(dian)数同比已(yi)出现下滑。
与此(ci)同时(shi)，佳禾食品仅有极少量产品面向C端消费(fei)者直接销售，大众品牌(pai)认(ren)知度仍相对不足。2018年公(gong)司曾注(zhu)资1.5亿成立苏州金猫咖啡(fei)有限公(gong)司(以下简称(cheng)“金猫咖啡(fei)”)，提供从咖啡(fei)豆烘焙、萃取(qu)到喷雾(wu)干(gan)燥、冷冻干(gan)燥的咖啡(fei)全(quan)产业链解决方案。该公(gong)司以“金猫咖啡(fei)”为品牌(pai)，在C端布局了条(tiao)包冷萃咖啡(fei)液、小喵杯(bei)冻干(gan)咖啡(fei)粉、IIAC金奖(jiang)咖啡(fei)豆等产品。
佳禾食品财(cai)报数据显示，金猫咖啡(fei)2024年上半年营收约1.26亿元，净利润约46.35万元。2023年全(quan)年，金猫咖啡(fei)营收约2.62亿元，净利润约103.01万元。整(zheng)体盈利规模仍相对较小。
咖啡(fei)赛道的故事很(hen)美好(hao)，但资本市场留给佳禾食品的时(shi)间或并不多。对于佳禾食品定增(zeng)的进展(zhan)，中国网财(cai)经记者将持续关注(zhu)。