(图片由豆包AI生成 提示(shi)词恐慌)
据央视资讯报道(dao)，川普(pu)政府(fu)上台(tai)伊始就密集推出(chu)一系列(lie)关税政策，更(geng)是将 在4月2日起对全球展开“对等(deng)关税”，这一时间点(dian)很快将至，被很多投资者认为是 “恐慌巅峰日”。
有关“川普(pu)衰退”的担忧显著拖累美国股市，过去几周，美股市场经历(li)了疫情以来(lai)最迅猛的调整之一，市值蒸发数万亿美金(yuan)。
跟随趋势的系统性基金首(shou)次在一年多以来(lai)做空美股，但 散(san)户投资者仍在积极抄底。
目前来(lai)看，市场似乎在忽视潜在贸易冲突可能(neng)带来(lai)的影(ying)响。 这种乐观情绪，可能(neng)会让市场在未来(lai)面临更(geng)大(da)风险调整。
4月2日将至，关税或更(geng)具“针(zhen)对性”
美银首(shou)席策略师Michael Hartnett表示(shi)，虽然一季度(du)最大(da)的资产价格催化剂是人工智能(neng)和数字货(huo)币，而(er)非关税威胁，但 即(ji)将到来(lai)的4月2日“关税大(da)限”已开始影(ying)响全球数据。
例如，加拿大(da)小(xiao)企业(ye)乐观情绪已降至历(li)史低点(dian)，此前美国关税预计将从2-3%跃升至10%以上。
他同时指出(chu)：
“虽然所有人都认为4月2日将是‘恐慌巅峰日’，但这实际上可能(neng)取(qu)决(jue)于(yu)（川普(pu)）4月1日与谁(shui)打高尔夫球。”
“虽然所有人都认为4月2日将是‘恐慌巅峰日’，但这实际上可能(neng)取(qu)决(jue)于(yu)（川普(pu)）4月1日与谁(shui)打高尔夫球。”
而(er)另有媒(mei)体报道(dao)称， 4月2日的对等(deng)关税政策或更(geng)具“针(zhen)对性”。
有川普(pu)政府(fu)的官员表示(shi)，川普(pu)即(ji)将于(yu)4月2日宣布的对等(deng)关税政策 将把一些国家排除在外。并(bing)且，目前政府(fu)还没有计划在同一活(huo)动中(zhong)公布单独的、针(zhen)对特定行业(ye)的关税。
不过，在川普(pu)正式宣布相关决(jue)定前， 这些都不是最终的决(jue)定。
美国财(cai)政部(bu)长贝森特在上周在接受福克斯商业(ye)频道(dao)采(cai)访时暗示(shi)， 15%的国家将是关税政策的主要目标。
届时，每个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代(dai)表了他们将面临的关税水平。
对于(yu)某些国家来(lai)说，这个数字可能(neng)相当低。对另一些国家来(lai)说，可能(neng)相当高。15%的国家将占据大(da)部(bu)分被征(zheng)收关税的份额。
届时，每个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代(dai)表了他们将面临的关税水平。
对于(yu)某些国家来(lai)说，这个数字可能(neng)相当低。对另一些国家来(lai)说，可能(neng)相当高。15%的国家将占据大(da)部(bu)分被征(zheng)收关税的份额。
川普(pu)的国家经济委员会主任Kevin Hassett也 试图平息市场担忧，他表示(shi)：
“市场预期(qi)会有对每个国家征(zheng)收的巨额关税...市场需要改变他们的预期(qi)， 只有少数几个国家，这些国家将会面临一些关税。”
“市场预期(qi)会有对每个国家征(zheng)收的巨额关税...市场需要改变他们的预期(qi)， 只有少数几个国家，这些国家将会面临一些关税。”
川普(pu)此前承诺同时对汽(qi)车、半导体芯片、制药和木材等(deng)特定行业(ye)征(zheng)收关税。而(er)根据知(zhi)情人士(shi)向(xiang)媒(mei)体透(tou)露， 这些行业(ye)的关税政策并(bing)不计划在4月2日中(zhong)一并(bing)推出(chu)。
此外，在上周的采(cai)访中(zhong)，贝森特还表示(shi)， 钢铁和铝的关税可能(neng)不会简单地加到每个国家现有的关税率(lu)上。
股市不怕(pa)“4月2日”？
尽管美股因(yin)贸易动荡和对经济放缓的担忧加剧而(er)受创，但散(san)户投资者却毫(hao)不退缩，不断正加大(da)投入(ru)。
摩(mo)根大(da)通(tong)的零售交易数据显示(shi)，截至3月19日当周， 个人投资者向(xiang)美股注入(ru)了超过120亿美金(yuan)的资金。据该行全球股票衍生品策略师Emma Wu表示(shi)，这一买入(ru)力度(du) 远(yuan)高于(yu)散(san)户过去12个月的平均水平。
散(san)户入(ru)市的情况在特斯拉身上尤为明显。根据Emma Wu的数据，截至周四，散(san)户连续13个交易日净(jing)买入(ru)特斯拉股票，累计投入(ru)资金达80亿美金(yuan)，这是自2015年以来(lai)任何一次买入(ru)潮中(zhong)最大(da)的一笔资金流(liu)入(ru)。
自川普(pu)当选以来(lai)，标普(pu)500指数表现落(luo)后于(yu)欧洲指数，德国DAX指数已上涨约14%。
作为美国主要出(chu)口国的德国股市自川普(pu)当选以来(lai)不降反升，这种反差(cha)进一步说明，尽管美国威胁加征(zheng)关税， 投资者对全球贸易前景(jing)的担忧被明显边缘化。
大(da)摩(mo)、美银预警
Hartnett表示(shi)，投资者正在忽视全面贸易战对股市构成的风险，因(yin)为 "巨量"资金继续涌入(ru)全球股票市场：
"全球投资者远(yuan)未做好做空美国或全球股票的准备。"
"全球投资者远(yuan)未做好做空美国或全球股票的准备。"
摩(mo)根士(shi)丹利的Michael Wilson也警告， 2025年华尔街的波动性可能(neng)至少持续到今年下半年：
"这将是一个渐进式的复苏，这是我最好的猜测，大家认为今年上半年几乎不可能(neng)创下新高。"
"这将是一个渐进式的复苏，这是我最好的猜测，大家认为今年上半年几乎不可能(neng)创下新高。"
市场观察人士(shi)密切关注散(san)户动向(xiang)，因(yin)为散(san)户通(tong)常是最后一批减仓的投资者。因(yin)此， 最近这波激进的“家庭投资者”买入(ru)潮，可能(neng)意味着股市尚未触底。
是时候暂停做空美金(yuan)了
摩(mo)根士(shi)丹利暂停看空美金(yuan)指数，建议投资者在关税期(qi)限前减持欧元(yuan)和英(ying)镑。
摩(mo)根士(shi)丹利3月20日的另一份研报称，当前欧元(yuan)乐观情绪已过度(du)定价，风险回报比不再(zai)有利，投资者应(ying)密切关注4月2日美国关税截止日期(qi)的影(ying)响。在截止日期(qi)前谨(jin)慎操(cao)作，考虑平仓欧元(yuan)和英(ying)镑的多头(tou)头(tou)寸以规(gui)避潜在风险。
鉴于(yu)当前高企的汇率(lu)，这对欧元(yuan)和英(ying)镑的走势不利，原因(yin)有二：
首(shou)先，围绕该基准情景(jing)的风险很高，分析(xi)师怀疑投资者在面对这种情况时可能(neng)不太愿意持有大(da)量风险头(tou)寸。
其次，摩(mo)根士(shi)丹利认为投资者对关税的关注主要集中(zhong)在北(bei)美伙伴和中(zhong)国，而(er)对欧盟和英(ying)国的关注相对较少。广泛宣布的相互关税可能(neng)会提高欧元(yuan)，特别是英(ying)镑隐含的风险溢价。
首(shou)先，围绕该基准情景(jing)的风险很高，分析(xi)师怀疑投资者在面对这种情况时可能(neng)不太愿意持有大(da)量风险头(tou)寸。
其次，摩(mo)根士(shi)丹利认为投资者对关税的关注主要集中(zhong)在北(bei)美伙伴和中(zhong)国，而(er)对欧盟和英(ying)国的关注相对较少。广泛宣布的相互关税可能(neng)会提高欧元(yuan)，特别是英(ying)镑隐含的风险溢价。
此外， 市场可能(neng)已经过度(du)乐观地消化了欧元(yuan)升值的预期(qi)，目前欧元(yuan)/美金(yuan)的交易价格略高于(yu)利率(lu)差(cha)和股票差(cha)价所暗示(shi)的公允价值。
尽管短期(qi)暂停看空美金(yuan)指数，但摩(mo)根士(shi)丹利报告中(zhong)指出(chu)从中(zhong)期(qi)来(lai)看，投资者仍然可能(neng)会为美国降息定价，并(bing)进一步调整投资组(zu)合方向(xiang)，转向(xiang)美国以外地区。因(yin)此，摩(mo)根士(shi)丹利认为， 未来(lai)在更(geng)有吸引力的水平重新做空美金(yuan)比在当前位置(zhi)持有头(tou)寸更(geng)为明智。
编辑张雅琦 李笑寅 鲍奕(yi)龙 编辑位宇祥