□ 今年以来，纽(niu)约金(jin)属交易(yi)所铜期货(huo)最高(gao)涨幅已(yi)在20%左右，上海期货(huo)交易(yi)所铜期货(huo)价(jia)格也基本在76000元至80000元高(gao)位区间波动。
□ 近年来，铜的需求呈现多(duo)元化态势。电力系统的更新与改造(zao)、新兴(xing)产业的蓬勃发展等，都推动了铜需求的增长。目前，铜市场处于供需紧平衡状态。
今年以来，纽(niu)约金(jin)属交易(yi)所铜期货(huo)最高(gao)涨幅已(yi)在20%左右，上海期货(huo)交易(yi)所铜期货(huo)价(jia)格也基本在76000元至80000元高(gao)位区间波动。铜的走势引人注目，后市如何？
铜，被誉为“铜博士”，因(yin)其广泛应用于电气、轻(qing)工、机械(xie)制造(zao)、建筑工业、国防工业等领域，其需求通常被视为能直接反映广泛的经济发展动向，因(yin)而得此雅(ya)称。近年来，铜的需求呈现多(duo)元化态势。电力行(xing)业是铜的最大下游应用领域，2022年，电力行(xing)业耗铜量占(zhan)铜总消耗量的比重达(da)48%；家(jia)电行(xing)业次之(zhi)，占(zhan)比为14%；其余(yu)依次为交通运输(shu)业、建筑业、电子行(xing)业，占(zhan)比均在9%至10%之(zhi)间。
国内电网建设对(dui)铜需求的拉动作用显著。2023年，国家(jia)电网基本建设投资完成额达(da)5275亿元，同(tong)比增长5.3%；2024年前三季度，同(tong)比增长超21%。从全(quan)球视角看，主要经济体(ti)都在积(ji)极推进电力系统的更新与改造(zao)。比如，美国能源部（DOE）宣布在5年内投资105亿美金推动电网转型；欧盟(meng)“欧洲(zhou)电网行(xing)动”计划在2030年前新增5840亿欧元的投资。
新兴(xing)产业的蓬勃发展也推动了铜需求的增长。在新能源领域，风电、光伏单(dan)位装机耗铜量是传统能源发电耗铜量的2倍至5倍。以电动车为例，其用铜量为燃油车的4倍。当下火热的人工智(zhi)能同(tong)样是耗铜大户，全(quan)球数据中(zhong)心建设热潮(chao)直接拉动了铜消费。在算力与电力叠加效应下，铜消费年增速或达(da)4%至5%，远超2%的历史均值。新能源与数字化变革正在重塑铜消费的需求曲(qu)线。
目前，铜市场处于供需紧平衡状态。紫金(jin)天风期货(huo)研究所有色金(jin)属研究总监周小鸥表示(shi)，近期铜价(jia)上涨是多(duo)因(yin)素交织驱(qu)动的结果。从中(zhong)长期来看，铜价(jia)的关(guan)键在于矿山资源。全(quan)球高(gao)品质铜矿山资源逐渐减少，产能受到限制，新的优质铜矿勘探与开发进展缓慢，从发现到投产周期长，难以快速填补供应缺口。而近期贸易(yi)政策则成为价(jia)格上涨的触(chu)发因(yin)素。近期，美国计划对(dui)进口铜加征25%的关(guan)税，导致纽(niu)约商品交易(yi)所铜价(jia)明显高(gao)于伦敦金(jin)属交易(yi)所铜价(jia)。这(zhe)意味着在关(guan)税正式实施前，全(quan)球铜可能因(yin)套利(li)和美国企业备库需求而流向美国，使得美国之(zhi)外的其他地区面(mian)临供应紧张的压力。
“市场的关(guan)注点，已(yi)经从消费端转向了供应端，这(zhe)一现象不仅体(ti)现在铜市场，铝、锌、锡甚至其他有色金(jin)属品种(zhong)也同(tong)样如此。”周小鸥表示(shi)，铜具有金(jin)融属性，即便(bian)考虑消费趋弱(ruo)的因(yin)素，铜矿供应依然偏紧。正因(yin)如此，很多(duo)私募持续对(dui)铜进行(xing)多(duo)配操作，市场上股票与期货(huo)的联动也很明显。
金(jin)瑞期货(huo)研究所所长李丽表示(shi)，铜原料市场维持紧缺状态，加工费持续被压缩(suo)。在精铜市场方面(mian)，春节以来季节性累库基本结束(shu)，随着需求回归(gui)，铜市场即将进入去(qu)库模式。从后期来看，供应端受原料及利(li)润限制，维持当前偏高(gao)产量水平存(cun)在难度。原料偏紧和现货(huo)去(qu)库对(dui)铜价(jia)形(xing)成较强支撑，预计铜价(jia)在旺季仍将保持偏强运行(xing)。但风险点在于美国经济走弱(ruo)下的衰退预期反复以及关(guan)税政策等。
“不建议高(gao)位追涨，因(yin)为一旦价(jia)格拉涨后出现回撤(che)，曲(qu)线也将较为陡峭(qiao)。”国投期货(huo)研究院有色金(jin)属组组长肖静表示(shi)，国内铜价(jia)的上行(xing)空(kong)间主要关(guan)注美盘铜价(jia)围绕美国关(guan)税政策的不确定性，国内供求基本面(mian)主要以逐渐托底(di)、抬升沪铜震荡(dang)的下方支撑为主。专家(jia)建议，相关(guan)产业链企业应充分利(li)用期货(huo)的套期保值功能，适时开展原料套保，以有效应对(dui)铜价(jia)波动风险，稳定企业经营。（经济日报记者 祝惠春）