上(shang)市仅一个多月，股价最大跌幅就超过了44%，背靠宁德时代的电连接组件企业壹连科技为何进入跌跌不休(xiu)的状态？
Wind数据显示(shi)，截(jie)至2025年1月6日收盘，壹连科技股价已经较上(shang)市首日的跌幅达-44.63%，期间累计离场资金为134.46亿元，而这仅仅只(zhi)经历了31个交易日。
资料来(lai)源：Wind
毛利率进一步(bu)下跌 壹连盈利质量加速下滑(hua)态势确立
壹连科技是一家电连接组件研(yan)发销售企业，企业在(zai)广东深圳(chou)、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙(zhe)江乐(le)清等多地(di)建有生产(chan)基地(di)，主要产(chan)品涵(han)盖电芯连接组件、动力(li)传输组件以及低压信号传输组件等各类电连接组件。
其中企业早期的产(chan)品低压信号传输组件产(chan)品应用于工业设备、消费电子(zi)等传统产(chan)业。随着新能源汽车动力(li)电池以及为解决新能源发电缺陷配套的储能系(xi)统的兴起，企业逐(zhu)步(bu)推出了电芯连接组件和动力(li)传输组件等应用于新能源汽车、储能系(xi)统等新兴行业的电连接组件产(chan)品。
部分产(chan)品展示(shi) 资料来(lai)源：招股书
目前企业下游客户包括宁德时代、小鹏汽车、沃尔(er)沃、大众、日产(chan)、吉利汽车、零跑汽车、长安汽车、威(wei)睿电动、欣旺达、海博思创(chuang)、阿特斯、晶科能源、天合光能、尼得科、多美达、迈(mai)瑞医疗等国内外企业，其中2023来(lai)自(zi)宁德时代的营收占比超过了70%。
近年来(lai)，企业毛利率持(chi)续下滑(hua)使得净(jing)利润表现十分不理想(xiang)，2024年盈利质量更是呈现加速下滑(hua)态势。
公告资料显示(shi)，近几年在(zai)新能源汽车市场竞争有所加剧的背景下，新能源汽车产(chan)业的产(chan)品售价及材料供应均受到不同程度的影(ying)响。企业作为新能源汽车动力(li)电池系(xi)统相关的原材料供应商，产(chan)品售价也受到影(ying)响，企业电芯连接组件、低压信号传输组件、动力(li)传输组件、其他FPC组件毛利率水平均出现连续的同比下降。
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2019年企业综合毛利率为25.67%，之后按照每年接近2个百分点的速度下滑(hua)，2023年毛利率仅剩18.94%，2024年前三季度的毛利率进一步(bu)降至16.33%。要知道的是，竞争对(dui)手中的瑞可达、得润电子(zi)、徕木股份、胜兰股份、沪(hu)光股份等一大批企业，2023年毛利率水平都高于2021年，整体呈现增长态势。其中胜兰股份2024年前三季度的毛利率更是进一步(bu)增至24.71%，沪(hu)光股份增至17.33%，相较之下壹连科技毛利率的不断下行，一定程度反应出企业竞争力(li)的不断弱(ruo)化。
此背景下，壹连科技2021-2023年归母净(jing)利率分别(bie)为9.95%、8.35%、8.3%，呈现连续下滑(hua)趋势，2024年前三季度归母净(jing)利率进一步(bu)跌至6.75%。
产(chan)业链(lian)话语权孱弱(ruo) 毛利率被压缩局面难改
当前高度依赖宁德时代，市场空间也随着比亚迪客户的流失而损失巨大。
招股资料显示(shi)，企业2021-2023年来(lai)源于前五名客户营业收入比例分别(bie)为77.12%、83.37%和87.61%，其中来(lai)自(zi)宁德时代的营业收入占比分别(bie)为64.72%、67.98%和71.13%，剩余则是小鹏汽车、威(wei)睿电动、欣旺达贡献个位数比例的营收，近三年来(lai)前五大客户名单变动较小，企业新拓(tuo)客户难度较大，而高度依赖宁德时代也意味着企业将长期处于产(chan)业链(lian)弱(ruo)势地(di)位，想(xiang)要扭转毛利率不断被压缩的局面十分困难。
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同时，比亚迪客户的流失也意味着壹连科技失去了一大片市场拓(tuo)展空间。
2019年企业前五大客户名单中出现了比亚迪的名字。但企业在(zai)招股书中透露，早在(zai)2019年11月，壹连科技资产(chan)重组过程中收购王星实(shi)业线束业务，原王星实(shi)业客户比亚迪的业务未能由王星实(shi)业转到壹连科技，因(yin)此在(zai)企业收购王星实(shi)业线束业务后的过渡期主要由王星实(shi)业接少量订单转给壹连科技生产(chan)，王星实(shi)业再将从(cong)壹连科技采购的产(chan)品销售给比亚迪。
原本作为企业客户也是行业巨头的比亚迪，切断了与(yu)壹连科技的合作，其中缘(yuan)由不得而知，不过能确定的是，失去比亚迪对(dui)企业未来(lai)市场开(kai)拓(tuo)空间而言是个巨大的损失。
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此外行业竞争的持(chi)续加剧，还将给壹连科技带来(lai)业绩压力(li)。
当前，欧美、日本等电连接组件产(chan)品生产(chan)厂商进入行业时间较早，具备先进的研(yan)发技术、齐全的产(chan)品种类和遍布全球的销售网络(luo)，在(zai)电连接组件产(chan)品的专利技术、生产(chan)工艺、设计理念、工艺把控等方面具有较大优势。
电连接组件在(zai)国际市场上(shang)以美国安费诺（Amphenol）、莫(mo)仕（Molex），瑞士泰科（TE），韩(han)国KET、德国代傲（DIEHL）、EK、劳士领（Roechling）等连接器行业大型企业为代表，对(dui)电芯连接组件的研(yan)发和生产(chan)起步(bu)较早，产(chan)品质量、供应能力(li)、技术水准等在(zai)国际市场上(shang)得到了客户的广泛认可；国内市场电连接组件研(yan)发和生产(chan)起步(bu)相对(dui)国外企业较晚，产(chan)品质量、供应能力(li)、技术水准等参差不齐。
同时企业也明确表示(shi)，近几年随着新能源汽车行业的快速发展，传统汽车企业和新兴造车企业加入竞争行列，从(cong)业企业不断增多，未来(lai)经营环境只(zhi)会更加恶劣。
综上(shang)来(lai)看，产(chan)品盈利质量不断被竞争对(dui)手拉开(kai)的壹连科技，业绩增长已经步(bu)入停滞阶段，在(zai)产(chan)业链(lian)弱(ruo)势地(di)位以及行业竞争加剧背景下，企业扭转局面的难度相当巨大，这也就不难理解为何企业上(shang)市后资金会快速逃离，股价一路下行了。