科技股(gu)短暂熄火？
华北某基金经理对证(zheng)券时报记者(zhe)提示(shi)风险时表示(shi)，权益市(shi)场特别是偏成长科技风格的板块，有泡沫化的迹象，短期的调整是必要的，调整的幅度决(jue)定了(le)后(hou)期参与的深度。
近日，持续走牛的恒生(sheng)科技指数也迎来了(le)回撤(che)。对此，华南某基金经理认为，一方面，恒生(sheng)科技指数快速上(shang)涨之后(hou)必然存在回调需求(qiu)。“恒生(sheng)科技一直是个高波(bo)动(dong)资产，在此轮上(shang)涨背后(hou)，大家尚未看到上(shang)市(shi)企业业绩(ji)的持续兑(dui)现。除了(le)少量企业之外，大部分港(gang)股(gu)上(shang)市(shi)企业尚未发布业绩(ji)。实际上(shang)，大家也并不(bu)期待DeepSeek的影响(xiang)会在去年(nian)四季度的业绩(ji)中有所体现，但是管理层(ceng)在业绩(ji)会上(shang)给出的指引很重要，未来或存在市(shi)场预期与实际业务进(jin)展出现差异的情(qing)况。过去两(liang)年(nian)，在美股(gu)人工智能（AI）标的演绎(yi)的行情(qing)中，这种情(qing)况也出现过。”另一方面，开年(nian)至(zhi)今，港(gang)股(gu)通高股(gu)息策略(lue)表现不(bu)佳(jia)，市(shi)场跷跷板行情(qing)较为显(xian)著，这主要与美债收益率始终处于高位相关。
回顾近期的行情(qing)走势，AI的叙事逻辑主导了(le)市(shi)场的波(bo)动(dong)，TMT板块的成交持续占A股(gu)成交的40%~50%。有掌管固收产品的基金经理对证(zheng)券时报记者(zhe)坦言，市(shi)场是相对割裂(lie)的，给AI硬件及(ji)相关应用的上(shang)市(shi)企业动(dong)辄10倍以上(shang)的PS，但给其他传统的、所谓的“上(shang)一个时代的遗产”的上(shang)市(shi)企业则是极其苛刻、便宜的估值水(shui)平。
“然而，并非所有的成长都(dou)创造价值，如果企(qi)业在发展的过程中不(bu)能通过各种方式形成自己的‘护城河’，那么最终的结(jie)局一定是在商业的残酷竞争中不(bu)断被毁灭价值。对于目前被市(shi)场热捧的AI标的，有几个能够真正做到有‘护城河’的成长，这显(xian)然仍(reng)需战胜市(shi)场考验。”该名基金经理称。
高性价比板块浮(fu)现
短期来看，科技股(gu)行情(qing)的演绎(yi)显(xian)然非常极致，并且对其他板块形成了(le)一定的资金抽离。
华东某基金经理对证(zheng)券时报记者(zhe)表示(shi)：“大家认为科技股(gu)的估值提升，来源于中国制造和科技产业的全面提升。对科技制造行业可(ke)以保持乐观，但要注意细分行业的估值和落(luo)地能力。科技行业的叙事变化很快，过度热门的地方可(ke)能产生(sheng)过高的预期。后(hou)续可(ke)保持对泛新质(zhi)生(sheng)产力的关注，寻找可(ke)以落(luo)地同时估值性价比高的环节。”
天弘基金认为，当前，科技板块行情(qing)异常火热，一部分有获利了(le)结(jie)需求(qiu)的资金会开始寻找基本面坚实、估值仍(reng)处于中低位的行业或资产。“从(cong)这个角(jiao)度出发，当前大家依旧(jiu)对有色坚定看多, 长期依旧(jiu)乐观。”比如，对于食品饮料(liao)板块可(ke)以适当乐观，究其原因，一是当前板块估值相对合理；二是国内经济政策逐步出台，效果或逐步显(xian)现，带动(dong)市(shi)场情(qing)绪；三是消费作(zuo)为经济重要组成或有更多政策刺激，且国内巨大的消费市(shi)场也有开发的潜力。
前述华南基金经理表示(shi)，在3月初成份股(gu)调整之后(hou)，港(gang)股(gu)通高股(gu)息指数当前的股(gu)息率再次回到7.2%左右，对应的税(shui)后(hou)股(gu)息率接近6%，仍(reng)然具有较好的吸引力。相比处于相对高位的A股(gu)红利资产，港(gang)股(gu)红利资产的估值仍(reng)然处于折价状态，股(gu)息率更有吸引力。
人工智能或将长期向好
华夏基金认为，当下全球经济在美国关税(shui)大棒下正经历秩序重塑，中国科技的异军突起让全球看到了(le)中国的发展潜力，人形机(ji)器人、大模型、智能车等一系列国产化制造改写了(le)境内外资本对于中国科技估值的认识。
“后(hou)续，即使行情(qing)短期出现调整或者(zhe)TMT板块因情(qing)绪面过热而出现调整，也不(bu)意味着本轮科技股(gu)行情(qing)的结(jie)束。从(cong)中长期来看，人工智能仍(reng)是未来数年(nian)的产业发展趋(qu)势，将推动(dong)中国产业转型升级以及(ji)科技创新加速。因此，从(cong)全年(nian)乃至(zhi)更长的时间维(wei)度来看，以人工智能为核心的科技股(gu)行情(qing)都(dou)将是市(shi)场的主线，科技股(gu)短期的震荡调整不(bu)改其持续向好的趋(qu)势。”华夏基金表示(shi)。
嘉实制造升级基金基金经理孟夏表示(shi)，目前，人工智能等科技产业的发展还处于较为早期的阶段，短期震荡难以避免，需要做好应对波(bo)动(dong)的心理准备，更多立足于长期主义来客观审(shen)视投资机(ji)遇。面对市(shi)场的不(bu)确定性，需要保持沉着和理性，避免情(qing)绪化决(jue)策，可(ke)关注技术迭代路线变迁、市(shi)场流动(dong)性变化、行业重大事件等对产业链及(ji)个股(gu)的影响(xiang)。
孟夏同时提示(shi)，投资者(zhe)需要警惕短期过热风险，可(ke)以十(shi)年(nian)为尺度审(shen)视技术演进(jin)。正如百年(nian)前汽车取代马车，人形机(ji)器人或将重新定义下一个时代的“基础设施”。考虑到智能机(ji)器人板块的高成长性与高波(bo)动(dong)性，建议投资者(zhe)以长期视角(jiao)进(jin)行投资布局。