今日午后，市场情绪全线回暖，算力相关(guan)概念股全天活跃，尾(wei)盘有所(suo)跳水(shui)。
A股中兴通讯快(kuai)速拉升，一度涨近9%，逼近涨停，最终(zhong)收涨4.64%，报38.78元/股，总市值为1855亿元，成交额97.55亿元，获主力资金净买入11.22亿元位居首位。
港股中兴通讯一度涨近9%，最新(xin)涨超3%，报28.75港元/股，总市值1372.87亿元。
消息面上，3月13日，美国对中兴通讯长(chang)达七年的禁令到期(qi)。这是中兴通讯发展历程中具有里程碑意义的时刻，也为其带来全新(xin)契(qi)机。
此前，美国商务部(bu)禁止美国企业向中兴通讯销售零部(bu)件、商品(pin)、App和技术7年，直(zhi)到2025年3月13日。
此外，《2025政府工(gong)作报告》首次(ci)提及6G并强(qiang)调(diao)建立未来产业投入增长(chang)机制。
业绩(ji)“爆雷”？
2024年，尽管已在降本增效(xiao)，但(dan)中兴通讯还是出现了自2019年以来首次(ci)营收、净利双双下降。
期(qi)间，中兴通讯实现营收1212.99亿元，同(tong)比下降2.38%；归(gui)母净利润为84.25亿元，同(tong)比下降9.66%。
以此计算，中兴通讯去年四季度实现营收312.54亿元，同(tong)比下降10.34%；归(gui)母净利润5.18亿元，同(tong)比下滑(hua)65.08%；扣非净利润亏损达7.19亿元，由盈转亏，同(tong)比大降341.13%。
这个(ge)扣非的同(tong)比增速创下了2018年二季度大降366.51%以来的新(xin)低，被多数投资者认为是“爆雷”。
资料显示，中兴通讯主要有三大业务，分别是运营商网络、政企业务和消费者业务。
其中，运营商网络业务出现疲软，收入承(cheng)压，中兴通讯正在加速向“连接+算力”转型。
去年，中兴通讯的运营商网络业务实现营收703.27亿元，同(tong)比下滑(hua)了15.02%，毛利率为50.9%。
同(tong)时，上游三大运营商纷纷缩减(jian)5G资本开支，5G相关(guan)资本开支从2021年的1840亿元降至2024年的1172亿元，资本开支占比从54.2%降至35.1%。
政企业务营收为185.66亿，同(tong)比大增36.68%，毛利率为15.33%，同(tong)比大幅下降19.58个(ge)百分点(dian)。
消费者业务营收为324.06亿元，同(tong)比增长(chang)16.12%，毛利率微(wei)增为22.66%。
此外，中兴通讯的流动性风险也值得关(guan)注(zhu)。2024年企业经营活动现金流净额约为114.8亿元，同(tong)比减(jian)少34.05%，有息负债(zhai)总额达608亿元。
中兴通讯的这份财报暴露了5G红利消退后的增长(chang)瓶颈，叠加成本控制失(shi)效(xiao)和新(xin)兴业务转型迟缓，短期(qi)内业绩(ji)修复面临较大挑战(zhan)?。
管理层(ceng)高(gao)薪引争(zheng)议(yi)
最为投资者诟病的是，中兴通讯虽号称是在降本增效(xiao)，但(dan)成效(xiao)却(que)并不大。
在业绩(ji)下滑(hua)的同(tong)时，企业员工(gong)总数从2023年的7.2万人降至6.8万人，裁员近4000人，其中2209名为研发人员。
2024年底，中兴通讯的研发人员为33184人，研发费用为240.31亿元，均有所(suo)下降，但(dan)平均每位研发人员的研发投入却(que)拔高(gao)到了72万元。
就在企业面临多重困境(jing)的同(tong)时，中兴通讯高(gao)管还领着(zhe)巨额的高(gao)薪。
CEO李(li)自学2024年薪酬总额7900万元，总裁徐子阳(yang)2024年薪酬为9800万元，顾军营2024年薪酬总额8425万元，监事谢大雄薪酬6083万元。
展望未来，中兴通讯目前仍处(chu)于转型关(guan)键期(qi)，能否成功搭上AI算力大潮，迎来新(xin)的增长(chang)点(dian)，仍需时间验证。
美银证券认为，随着(zhe)中国电讯营运商及通讯服务提供商订单量增加，中兴通讯服务器业务于2024年大幅扩张，预期(qi)可受到数据中心产业发展及服务器需求增加的带动而获得重新(xin)评级，预计今明两年服务器业务将保持强(qiang)劲增长(chang)。
美银证券看好中兴通讯服务器业务发展，将其投资评级从“中性”上调(diao)至“买入”，目标价由21港元上调(diao)至32港元。