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但DeepSeek-R1模(mo)型的(de)横空出(chu)世，打破了(le)技术霸权与投资偏见(jian)。DeepSeek的(de)颠覆性突破既实现了(le)中(zhong)国(guo)AI技术对西方代际反(fan)超，更重构了(le)全球科技价值(zhi)链的(de)定价体(ti)系。

高盛在最(zui)新的(de)报告中(zhong)指出(chu)，未来十年AI的(de)广泛普及有望推动中(zhong)国(guo)股票(piao)整体(ti)盈利(li)每年提高2.5%。此外，增长前景改善加(jia)之潜在的(de)信心提升，预计将推动中(zhong)国(guo)股票(piao)的(de)合理价值(zhi)提高15-20%，并(bing)可能带来超过2000亿(yi)美金的(de)投资组(zu)合资金流(liu)入(ru)。

截(jie)至2月(yue)20日，恒(heng)生科技指数自1月(yue)12日以来累计上涨超57%，已突破去年10月(yue)高点，DeepSeek概念指数2月(yue)以来飙涨逾45%；远超出(chu)纳斯达克100指数个位数的(de)涨幅。但是摩根大通亚(ya)太(tai)股票(piao)策(ce)略主管刘鸣镝认为，中(zhong)国(guo)资产的(de)重估才刚(gang)起步。当企业盈利(li)、地缘缓和与资本流(liu)动形成合力时，港股及中(zhong)概股有望进入(ru)长期上升通道。

从中(zhong)美科技巨头的(de)对比(bi)来看(kan)，中(zhong)国(guo)AI投资正经历从“海外映(ying)射”到“本土(tu)定价”的(de)历史性转折。

美股科技七巨头（Magnificent 7）——苹果、GOOGLE、亚(ya)马逊、MicroSoft、Meta、特斯拉和英伟达——已成为美股科技的(de)核心资产。自2015年以来，这七家(jia)企业明显跑(pao)赢标普500指数，其股价至今已增长接近12倍，远超标普500的(de)3倍增长幅度(du)。截(jie)至2025年2月(yue)20日收盘(pan)，美国(guo)科技“七巨头”总市值(zhi)已接近18万亿(yi)美金。

而华(hua)泰(tai)证(zheng)券提出(chu)了(le)“中(zhong)国(guo)科技七巨头”，包括小米、联想集团、比(bi)亚(ya)迪、中(zhong)芯国(guo)际、阿(a)里巴巴、Tencent和美团。尽管中(zhong)国(guo)科技七巨头的(de)净资产收益率与美股科技七巨头差距不大，但总市值(zhi)却不到前者(zhe)的(de)三(san)分之一，显示出(chu)较大的(de)折价空间。随着中(zhong)国(guo)AI投资从“对标美股”向“本土(tu)定价”转变，“中(zhong)国(guo)科技七巨头”就率先开(kai)展估值(zhi)修复，成为此轮资产重估行情的(de)领跑(pao)”。例如，阿(a)里巴巴股价大涨47%，联想集团屡次创下历史新高......

简而言之，持续十数年的(de)“创新折价”局面正在扭转，向“本地定价”，乃至“创新溢价”发(fa)展。当中(zhong)国(guo)科技企业开(kai)始定义全球技术演进的(de)下一个坐标系时，投资逻辑的(de)重构必将穿透产业链的(de)每个环节。

中(zhong)国(guo)科技资产的(de)价值(zhi)发(fa)现机制已进入(ru)全新纪元。如果说在过去海外映(ying)射的(de)逻辑下，“中(zhong)国(guo)科技七巨头”只是可选(xuan)项；那么(me)在当前新的(de)投资逻辑中(zhong)，“中(zhong)国(guo)科技七巨头”或将逐步成为市场的(de)必选(xuan)项。

二、用AI驱动业务裂变

华(hua)泰(tai)证(zheng)券提出(chu)的(de)"中(zhong)国(guo)科技七巨头"覆盖硬件制造、云计算、半导(dao)体(ti)、智能终端等核心领域，其共性在于通过AI驱动业务裂变实现业绩(ji)突破。

以最(zui)新发(fa)布财报的(de)阿(a)里巴巴与联想集团为例，两家(jia)企业的(de)财报均超出(chu)市场预期，成为推动股价上涨的(de)核心动能：

· 阿(a)里巴巴：Q3财季(ji)营收2801.5亿(yi)元，同比(bi)增长8%；经营利(li)润(run)同比(bi)激增83%至412.05亿(yi)元，印证(zheng)AI对电商、云业务的(de)重构效(xiao)应；

· 联想集团：Q3营收1351亿(yi)元创三(san)年单季(ji)度(du)新高，同比(bi)增幅达20%；净利(li)润(run)同比(bi)飙升106%至49.8亿(yi)元，展现AI对全产业链的(de)赋能价值(zhi)。

· 联想集团：Q3营收1351亿(yi)元创三(san)年单季(ji)度(du)新高，同比(bi)增幅达20%；净利(li)润(run)同比(bi)飙升106%至49.8亿(yi)元，展现AI对全产业链的(de)赋能价值(zhi)。

华(hua)泰(tai)证(zheng)券认为，DeepSeek的(de)突破性成果打破了(le)过去两年美国(guo)在前沿大模(mo)型的(de)主导(dao)地位，有望显著(zhu)降(jiang)低(di)中(zhong)国(guo)企业发(fa)展大模(mo)型的(de)硬件门(men)槛(kan)，推动包括算力芯片、云服务、端侧智能和2B/2C应用在内(nei)的(de)中(zhong)国(guo)科技产业链进入(ru)新一轮创新周期。华(hua)泰(tai)证(zheng)券还进一步指出(chu)，关注联想AI助理/AI智能体(ti)落地，推动企业AI PC和AI 手机渗透率稳步提升；此外，DeepSeek等AI大模(mo)型的(de)商业化落地有望带动企业加(jia)大IT投资，带动服务器、存储等联想企业级业务产品出(chu)货(huo)量稳步增长。

联想集团第三(san)季(ji)度(du)的(de)业绩(ji)表现初步验证(zheng)了(le)这一逻辑。联想在人工(gong)智能领域的(de)前瞻布局和深度(du)应用，推动了(le)其三(san)大主营业务进入(ru)全面裂变的(de)新阶段。

联想的(de)IDG智能设备业务集团在本季(ji)度(du)实现营收991亿(yi)元人民(min)币，同比(bi)增长12%，运(yun)营利(li)润(run)率保持行业领先的(de)7.3%

其中(zhong)，AI PC成为核心增长引擎。全球PC市场迎来新一轮超级更新周期，而联想凭借其AI PC的(de)创新，进一步巩(gong)固了(le)市场领导(dao)地位。本财季(ji)，联想PC全球市场份额达到24.3%，领先第二名近5个百分点。此外，联想的(de)AI PC、AI手机和AI平板已全面接入(ru)云端DeepSeek-R1大模(mo)型，并(bing)率先在端侧部署该大模(mo)型，成为业内(nei)首家(jia)实现这一突破的(de)品牌。这种AI赋能的(de)终端设备不仅提升了(le)用户体(ti)验，也为联想带来了(le)更高的(de)市场竞争力。另外，联想的(de)手机业务通过AI功能升级实现营收同比(bi)21%增长，海外市场排名升至前五，其中(zhong)中(zhong)国(guo)、亚(ya)太(tai)、欧洲-中(zhong)东(dong)-非洲市场分别增长156%、155%、28%。

ISG基础设施(shi)方案业务则受益于随着AI应用的(de)普及，全球对算力的(de)需求持续攀升。联想的(de)混合式人工(gong)智能战(zhan)略推动了(le)算力向公有云、本地数据中(zhong)心、私有云和边缘计算的(de)混合式IT基础架构演进。报告期内(nei)，ISG成功实现扭亏为盈，营收同比(bi)大增近60%至283亿(yi)人民(min)币。其中(zhong)，云基础设施(shi)业务（CSP）营收创历史新高，AI服务器开(kai)始贡献稳定收益 。2025年，联想进一步收购Infinidat补强存储能力，叠加(jia)混合式AI架构优化，ISG能更好地复制PC领域的(de)规模(mo)效(xiao)应，以CSP业务反(fan)哺企业级市场成本，并(bing)构建可持续盈利(li)模(mo)式 。

SSG方案服务业务集团在本季(ji)度(du)实现营收162亿(yi)元人民(min)币，同比(bi)增长12%，运(yun)营利(li)润(run)率维持20.4%高位。AI技术的(de)应用推动了(le)SSG业务的(de)快速转型，非硬件驱动的(de)运(yun)维服务和项目与解决方案服务营收占比(bi)接近60%，创历史新高。此外，联想通过AI解决方案为全球头部企业打造了(le)多(duo)个标杆案例。例如，联想为领先乳(ru)制品企业构建企业级AI智能体(ti)平台，实现从训(xun)练到推理的(de)全链条覆盖。这种AI赋能的(de)服务化转型不仅提升了(le)用户体(ti)验，也为联想带来了(le)更高的(de)盈利(li)能力和市场竞争力。

这组(zu)数据揭(jie)示出(chu)清晰的(de)战(zhan)略路(lu)径：当AI技术深度(du)融入(ru)PC、服务器、行业解决方案等主营业务时，联想成功将技术势能转化为持续增长的(de)经营业绩(ji)，为中(zhong)国(guo)科技企业AI转型提供了(le)可复制的(de)范式。

三(san)、中(zhong)国(guo)技术力量辐射全球

中(zhong)国(guo)AI领域摆脱“海外映(ying)射”，还有一个重要事实基础：中(zhong)国(guo)技术力量正通过产品输出(chu)、技术标准、生态共建三(san)维路(lu)径实现全球辐射。

DeepSeek凭借高性能与低(di)成本优势，正在重构全球AI竞争格局——其模(mo)型在文本理解、图像识别等第三(san)方基准测试中(zhong)全面超越OpenAI、Meta等美国(guo)头部企业，为中(zhong)国(guo)科技企业参与国(guo)际竞争奠定技术基石。因此科技七巨头得以从硬件制造到云端服务发(fa)力，让本土(tu)创新成果正加(jia)速转化为全球竞争力。

以联想为例，作(zuo)为全球领先的(de)科技品牌，联想在AI时代重构了(le)AI技术输出(chu)的(de)范式。其混合式人工(gong)智能战(zhan)略是技术力量的(de)核心体(ti)现，通过将AI技术融入(ru)智能设备、基础设施(shi)和方案服务三(san)大业务板块，联想为全球市场树立(li)了(le)新的(de)技术标准。联想的(de)AI PC和AI智能体(ti)AI Now已在全球范围(wei)内(nei)推广，为用户带来更智能、更便捷的(de)交互体(ti)验。在2025年CES展上，联想凭借全球首款量产的(de)卷轴屏AI PC等创新产品，斩获185个奖项，创下历史新高。凭借AI范式创新，联想覆盖了(le)全球180个市场，并(bing)在各(ge)主要区域均实现了(le)收入(ru)增长。其中(zhong)，第三(san)季(ji)度(du)亚(ya)太(tai)区（不包括中(zhong)国(guo)）的(de)收入(ru)同比(bi)增加(jia)31%，增长率最(zui)高；美洲市场收入(ru)同比(bi)攀升20%；欧洲-中(zhong)东(dong)-非洲市场销售(shou)同比(bi)增长11%。这种全球化的(de)增长态势，充分体(ti)现了(le)联想技术力量的(de)全球辐射能力。

更具体(ti)地看(kan)，联想在中(zhong)东(dong)市场的(de)表现，也验证(zheng)了(le)其全球化战(zhan)略的(de)稳步推进。联想已与沙特主权财富基金旗下的(de)Alat埃耐特达成战(zhan)略合作(zuo)，进一步强化了(le)其在中(zhong)东(dong)地区的(de)布局。2025年2月(yue)，联想沙特工(gong)厂(chang)奠基仪式正式完成。该工(gong)厂(chang)占地面积达20万平方米，预计2026年投产，年产PC、台式机和AI服务器等设备数百万台。这一工(gong)厂(chang)不仅复制了(le)联想“全球资源+本地交付”的(de)运(yun)营模(mo)式，还将进一步升级联想覆盖全球30多(duo)个市场的(de)制造网络。

随着联想在中(zhong)东(dong)市场的(de)深入(ru)布局和战(zhan)略合作(zuo)关系的(de)建立(li)，以及新制造基地的(de)投产，联想有望在中(zhong)东(dong)市场实现更稳健和可持续的(de)增长。同时，联想将继续专注于人工(gong)智能技术的(de)创新与应用，把握(wo)沙特乃至整个中(zhong)东(dong)-非洲地区的(de)巨大增长机遇，推动业务的(de)可持续发(fa)展。

结(jie)语

从“海外映(ying)射”到“本土(tu)定价”，从“技术折价”到“创新溢价”，中(zhong)国(guo)AI产业正以DeepSeek为支点，撬(qiao)动全球科技价值(zhi)链的(de)重构。

联想等企业的(de)全球化实践表明，中(zhong)国(guo)AI的(de)竞争力已超越单一技术突破，升维至技术标准输出(chu)、商业模(mo)式复制、全球生态共建的(de)系统能力。这场变革的(de)本质，是中(zhong)国(guo)科技企业从“对标者(zhe)”蜕变为“规则制定者(zhe)”。

中(zhong)国(guo)AI产业的(de)全球升维之路(lu)已然开(kai)启。