3月21日晚间，中国证(zheng)券登记结(jie)算企业（下称“中国结(jie)算”）发文出台三项(xiang)举措，包括允(yun)许信(xin)用债ETF试点开(kai)展交易所质押式回购(gou)，拓宽受(shou)信(xin)用保护债券回购(gou)范围，暂免部分债券登记结(jie)算费用，进一(yi)步助力(li)交易所债券市场发展，更好支撑中小民营企业债券融资。
此次出台的三项(xiang)举措，既有市场热盼的债券ETF配(pei)套机制优(you)化，也针(zhen)对(dui)民营企业发债融资提供便利，还继(ji)续为债券发行人(ren)提供减费红利。
今年1月，证(zheng)监会印发《促(cu)进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出“稳(wen)步拓展债券ETF”，部署“稳(wen)妥推出基准做市信(xin)用债ETF”“研究将信(xin)用债ETF纳入债券通用回购(gou)质押库”等举措。目前，各项(xiang)前期部署逐渐落地，信(xin)用债ETF发展短板逐步补齐。业内人(ren)士表示，信(xin)用债ETF开(kai)展交易所债券通用质押式回购(gou)业务，有助于提高信(xin)用债ETF产品的流动性、吸引力(li)和交易活(huo)跃度；有助于支撑交易所信(xin)用债市场买方建设，吸引长期资金入市。
进一(yi)步补齐信(xin)用债ETF发展短板
3月21日，中国结(jie)算发布(bu)《关于信(xin)用债券交易型开(kai)放式指数基金产品试点开(kai)展通用质押式回购(gou)业务有关事项(xiang)的通知》，允(yun)许符合一(yi)定条件的信(xin)用债ETF产品试点开(kai)展交易所债券通用质押式回购(gou)业务，回应市场期盼。
《通知》明确了资格标准、申请与受(shou)理程序及持续期管理要求等事项(xiang)。其中，《通知》要求信(xin)用债基金产品申请作为回购(gou)担保品开(kai)展回购(gou)业务的，“不包含可转换企业债券、可交换企业债券、次级债券”。《通知》还提出基金产品的做市商或流动性服务商家数不少于5家，基金产品资产净值不低于20亿元人(ren)民币等要求。
“这是自2013年开(kai)展政府债ETF回购(gou)创新后，中国结(jie)算积极推进基金产品回购(gou)试点的新举措。”业内人(ren)士表示，此举满足了市场对(dui)信(xin)用债ETF入库开(kai)展回购(gou)交易的需要，有助于提高信(xin)用债ETF产品的流动性、吸引力(li)和交易活(huo)跃度，推动交易所债券做市交易等二级市场建设；有助于支撑交易所信(xin)用债市场买方建设，吸引长期资金入市，支撑更多企业主体(ti)债券发行融资，降低发行融资成本。
近年来，我国债券ETF市场规模及成交快速增长，全市场债券型ETF规模已突破2000亿元。与场外的债券指数基金相比，债券ETF在流动性、交易费率以及透(tou)明度等方面具有显著的优(you)势。此前，国债ETF等债券ETF部分品种可采用质押式回购(gou)的方式提高杠杆，提升资金利用效率。
今年1月，证(zheng)监会印发《促(cu)进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确“研究将信(xin)用债ETF纳入债券通用回购(gou)质押库”。彼(bi)时券商机构一(yi)致认(ren)为，信(xin)用债ETF在发展过程中可能受(shou)到流动性不足、交易机制不够完(wan)善等因素的制约，纳入质押式回购(gou)后，信(xin)用债ETF市场将迎(ying)来更好发展。
进一(yi)步拓宽受(shou)信(xin)用保护债券回购(gou)范围
自2021年受(shou)信(xin)用保护回购(gou)业务正式向市场推出、并于2022年适当放宽相关科(ke)创债券、民企债券发行人(ren)主体(ti)评级要求之后，中国结(jie)算在3月21日修订发布(bu)《中国证(zheng)券登记结(jie)算有限责任企业受(shou)信(xin)用保护债券质押式回购(gou)管理暂行办法》（下称《暂行办法》），再次放宽受(shou)信(xin)用保护回购(gou)担保品范围至主体(ti)AA级债券。
2021年4月，中国结(jie)算正式向市场推出受(shou)信(xin)用保护回购(gou)业务，通过引入信(xin)用违约互换（CDS）等信(xin)用保护工具，为参与债券质押式回购(gou)交易的投资者提供信(xin)用风险保护。截至目前，已有11家大型证(zheng)券企业和信(xin)用增进企业申请成为合格创设机构，有力(li)支撑了60多家企业发行超过1000亿元的债券融资，切实发挥信(xin)用保护工具便利中小民营企业债券融资、服务支撑实体(ti)经济的作用。
2021年出台的《暂行办法》曾要求开(kai)展受(shou)信(xin)用保护回购(gou)业务的发行人(ren)主体(ti)评级为AA+级及以上。2022年中国结(jie)算修订《暂行办法》，适当放宽相关科(ke)创债券、民企债券开(kai)展受(shou)信(xin)用保护回购(gou)业务的发行人(ren)主体(ti)评级要求至AA级。本次新修订的《暂行办法》则进一(yi)步拓宽受(shou)信(xin)用保护债券回购(gou)范围。
对(dui)于本次拓宽受(shou)信(xin)用保护债券回购(gou)范围，业内人(ren)士指出，此举将更好满足更广大中小民营企业债券回购(gou)需求，促(cu)进了交易所信(xin)用保护工具发展，进一(yi)步便利发行人(ren)债券融资。
进一(yi)步降低债券发行人(ren)融资成本
3月21日，中国结(jie)算发布(bu)《关于暂免收取部分债券登记费用的通知》，明确自2025年5月1日起至2026年12月31日暂免收取绿色企业债券、科(ke)技创新企业债券发行人(ren)服务费，并继(ji)续暂免收取民营企业企业债券发行人(ren)服务费及债券结(jie)算费。
近年来，中国结(jie)算陆(lu)续实施多项(xiang)债券发行人(ren)降费措施，包括已连续3年减免民营企业企业债券发行人(ren)服务费、减免受(shou)新冠疫情影响严重的多地区债券发行人(ren)服务费等。
2022年6月，中国结(jie)算曾发文决定自2022年7月1日起至2025年6月30日，暂免收取部分债券登记结(jie)算费用，包括暂免收取民营企业债券（不含可转换企业债券）证(zheng)券登记费、派息兑付手续费、赎回回售手续费等。时至2025年，有关举措即将到期之际，中国结(jie)算再次发文继(ji)续暂免收取民营企业企业债券发行人(ren)服务费及债券结(jie)算费。
业内人(ren)士指出，扩大暂免相关债券发行人(ren)服务费范围，有利于进一(yi)步降低债券发行人(ren)融资成本，发挥金融对(dui)科(ke)技创新、绿色低碳(tan)和民营企业融资的支撑作用；继(ji)续暂免债券结(jie)算费，降低市场交易成本，有利于提高市场活(huo)力(li)，更好发挥交易所债券市场功能。
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