3月(yue)13日早盘(pan)，港股市场的一(yi)则(ze)配股公(gong)告引发关注。
金川国际（02362.HK）宣布以每(mei)股0.628港元的价格配售6.3亿股股份，较(jiao)近30个交易日平均收盘(pan)价0.562港元溢价约11.68%，共计筹款约4亿港元。
消(xiao)息(xi)公(gong)布后，公(gong)司股价低开逾9%，盘(pan)中(zhong)跌幅一(yi)度扩大超13%。这一(yi)波动背后，是市场对配股的短期担(dan)忧，以及投资(zi)者对铜(tong)钴价格周(zhou)期及公(gong)司战略布局的长期博(bo)弈。
市场反应(ying)：短期压力与长期预期的碰撞
短期来看，股权稀释效应(ying)的确引发了市场抛售，但长期来看，这一(yi)举措符合公(gong)司推进核(he)心项目的需(xu)求(qiu)，有助于公(gong)司业绩快(kuai)速释放。
从公(gong)告内容来看，此次配股计划是一(yi)次“以股权换时间”的经典操(cao)作。
根据公(gong)告，配售股份占公(gong)司现有股本(ben)的5.04%、扩大后股本(ben)的4.8%，主要资(zi)金将用于刚果（金）Musonoi铜(tong)钴矿项目的深(shen)加工阶段开发。
Musonoi项目的重要性无需(xu)多言，其拥有铜(tong)资(zi)源量达108.5万吨、钴储(chu)量60.6万吨，其铜(tong)平均品(pin)位(wei)超过4%、钴品(pin)位(wei)达0.9%，高于行业平均水平。投产后，Musonoi项目年产能(neng)将达到4.38万吨铜(tong)、1.1万吨钴。
某种程度上说，Musonoi可以称得上金川国际当下最重要的项目。
据悉，目前Musonoi项目的采矿、选矿基本(ben)全面完成(cheng)，深(shen)加工项目建设所需(xu)物资(zi)也(ye)已全部完成(cheng)采购并已运抵现场，但还需(xu)为深(shen)加工建设的后续建设所需(xu)款项及部分生产准备金做(zuo)筹备。此次配售所募资(zi)金恰恰能(neng)够帮(bang)助加快(kuai)释放Musonoi项目产能(neng)，提高公(gong)司生产经营能(neng)力。
此外，当下也(ye)是一(yi)个不容错过的时间窗(chuang)口。
今年2月(yue)24日，刚果（金）政府宣布暂停出口钴四(si)个月(yue)。作为全球最大钴产量国，2024年刚果（金）钴矿产量约占全球76%，此项禁令无疑会大幅影响(xiang)当前钴的供需(xu)关系，据中(zhong)信证(zheng)券测算，若该政策严格实行，此举或将影响(xiang)6.7万吨的钴供应(ying)量，并带动2025年全球钴矿供应(ying)转为短缺，推动钴价持续反弹。
同时，具体来看，供应(ying)端受制于智利、秘鲁(lu)等主产国的矿石品(pin)位(wei)下降、环(huan)保政策及地缘风险，叠(die)加废铜(tong)短缺和冶炼厂减产；需(xu)求(qiu)端则(ze)因新能(neng)源车、风电(dian)光伏及AI算力等绿色产业用铜(tong)激增，同时美国关税政策与美金走(zou)弱进一(yi)步推升市场投机。供需(xu)缺口扩大与金融属性共振，推动铜(tong)价进入上行周(zhou)期。今年以来铜(tong)价持续上涨，COMEX铜(tong)价年内累计涨幅约20%。
由此来看，金川国际此次配股的深(shen)层逻(luo)辑，在(zai)于加速Musonoi项目的深(shen)加工能(neng)力建设，以把握铜(tong)钴资(zi)源价值链条(tiao)的制高点。通过股权融资(zi)快(kuai)速补足资(zi)金缺口，金川国际有望在(zai)2025年下半年实现产能(neng)释放，直接(jie)受益(yi)于铜(tong)钴价格剪刀(dao)差(cha)扩大。
结语
金川国际的配股决策，本(ben)质上是资(zi)源企业在(zai)价格上行周(zhou)期中(zhong)的主动卡位(wei)。短期来看，市场对股权稀释的担(dan)忧合理，但若将视角拉长，Musonoi项目的产能(neng)释放与铜(tong)钴价格周(zhou)期的叠(die)加效应(ying)，可能(neng)重塑公(gong)司估值逻(luo)辑。投资(zi)者需(xu)关注两(liang)大关键节点：一(yi)是2025年二季度刚果（金）钴出口政策的实际实行力度，二是Musonoi深(shen)加工生产线能(neng)否按计划如期投产。
在(zai)新能(neng)源革命与地缘政治交织的当下，资(zi)源企业的胜负手不仅在(zai)于“家里有矿”，更在(zai)于能(neng)否将资(zi)源优势(shi)转化为产业链话语权。金川国际的此番动作，或将成(cheng)为检(jian)验这一(yi)命题(ti)的试金石。