郑棉：2025 年中枢上移但有限 多因素交织,预期,库存,新疆
2025-03-27 17:14:00
郑棉：2025 年中枢上移但有限 多因素交织,预期,库存,新疆
【2025 年棉花市场预计呈现中枢上移(yi)但难现单边牛市的结构性特征】核心(xin)支撑源于三方面，其(qi)一，估值有修复空间，当前郑棉期货处于近三年 15%历史低位；其(qi)二，存在供需错(cuo)配预期，国内商业库(ku)存同比下降 18%，美棉种(zhong)植面积减少 12%；其(qi)三，驱动(dong)逻辑切(qie)换，北半球天气因(yin)素逐步取代政策面影响成为核心(xin)变量。 然而，上行空间存在多(duo)重限制。需求端受中美贸易摩擦及(ji)化纤(xian)替代（粘胶价格下跌 12%）双(shuang)重压制，供应端巴(ba)西扩种(zhong) 15%叠加新疆(jiang)单产提升 8%，维持(chi)全球库(ku)存消费比 35%的合理水平。 短期策略方面，3 月需关注(zhu)需求回(hui)暖（江浙地区开机率回(hui)升至 78%，坯布库(ku)存降至 45 天）与宏观企稳（美联储加息周期进入尾声）带来的阶段性机会，预计郑棉主力合约将在 16500 - 17800 元(yuan)/吨区间震荡(dang)偏强；4 月需警惕印度大选政策风(feng)险及(ji)库(ku)存去(qu)化不及(ji)预期可能(neng)引发的回(hui)调压力。中期重点跟踪 5 - 6 月美国主产区天气变化及(ji)新疆(jiang)实际播种(zhong)面积与预期的偏差(cha)幅度。