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自由现金(jin)流(FCF)=经营性现金(jin)流- 资本开支(zhi)，这一指标衡量的是企业"赚到真金(jin)白银"的能(neng)力。

在漫(man)长而复杂的投资生涯中，巴菲特(te)以现金(jin)流的确定性对抗市场的不确定性，使其穿越了多轮跌宕起伏的周(zhou)期，最终登上投资界顶峰。

以其持(chi)有(you)近40年的可口(kou)可乐为例，近20年以来，可口(kou)可乐每年自由现金(jin)流长期稳定在80亿(yi)美(mei)元上下，支(zhi)撑(cheng)着股价穿越多轮牛(niu)熊周(zhou)期。

这家上市106年的企业，股价近期依旧在创历史新高。

这种"现金(jin)造血能(neng)力"，让企业在经济波(bo)动中保持(chi)战略定力，历经多轮经济危机依旧屹立不倒。

在岁月的洗礼(li)中，自由现金(jin)流成为衡量企业价值的终极尺度。

巴菲特(te)通(tong)过持(chi)有(you)苹果、可口(kou)可乐等高现金(jin)流企业，强(qiang)调(diao)“优质企业+稳定分红”的长期价值。

段永平是巴菲特(te)核心理念“买股票(piao)就是买企业，买企业就是买企业的未来现金(jin)流折现”教(jiao)科(ke)书式的实践。

以苹果为例，验证了现金(jin)流折现模型在实战中的有(you)效性。段永平最开始投资苹果是在 2011 年，当时他投资苹果时发现，即使扣除巨额研发支(zhi)出(chu)，苹果企业仍能(neng)维持(chi)每年超500亿(yi)美(mei)元的自由现金(jin)流，这正是其敢于重仓的底(di)气。

苹果过去十年自由现金(jin)流复合增长率达15%，股价涨(zhang)幅更(geng)是跑(pao)赢标普500指数3倍。苹果企业由于其轻资产模式与品牌溢价，使其自由现金(jin)流长期稳定，为股东创造了惊人的复利效应。

实际上，在美(mei)股市场，自由现金(jin)流指数基金(jin)也得到华尔(er)街(jie)资金(jin)的青睐。

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这个指数连续4年跑(pao)赢黄金(jin)！

自由现金(jin)流策略在海(hai)外是一个相(xiang)对成熟的投资策略，也有(you)相(xiang)关ETF。比如，COWZ、CALF、VFLO等现金(jin)流 ETF，其中规模最大(da)的是2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前规模高达253.78亿(yi)美(mei)元，跟踪指数Pacer US cash flows 100，核心选股指标为自由现金(jin)流率。

在Pacer企业，现金(jin)流系列ETF产品约10只左右(you)，被称作“现金(jin)奶牛(niu)系列”，现金(jin)奶牛(niu)100ETF长期业绩优于红利和价值ETF。

自由现金(jin)流产品受到资金(jin)关注，一方面来自于其自身相(xiang)对稳健优异的业绩表现，另(ling)一方面也源(yuan)自与成长ETF的较低相(xiang)关性。

现金(jin)奶牛(niu)ETF与成长股的相(xiang)关性较低，使其成为应对可能(neng)出(chu)现的科(ke)技股泡沫的良(liang)好对冲标的。比如，2022年美(mei)股市场大(da)幅波(bo)动，标普500和纳斯达克100ETF跌幅在20%-30%左右(you)，COWZ下跌1.78%。

在A股市场上，刻(ke)画自由现金(jin)流策略的指数，历史表现同样优异。

比如2012年12月31日(ri)就发布的国证自由现金(jin)流指数，这个低调(diao)的指数历史表现突(tu)出(chu)，但许多国内投资者对其了解并不多。

国证自由现金(jin)流全收益(yi)指数近十年累计收益(yi)率达363.62%，年化超17%，显著(zhu)高于中证红利、沪深300等全收益(yi)指数。

近十年中，2019-2024年连续6年正收益(yi)，其中2021-2024年连续4年跑(pao)赢黄金(jin)。

得益(yi)于编制方案纳入自由现金(jin)流因子(zi)、ROE 稳定性等企业长期基本面正向指标，自由现金(jin)流指数成分股均(jun)为财务质量与股东回报能(neng)力良(liang)好的“蓝筹股”，指数也因此体现出(chu)优异的长期超额业绩表现。

自由现金(jin)流是企业生存发展的根本，也是上市企业维持(chi)稳定现金(jin)分红能(neng)力的来源(yuan)，不仅(jin)反映企业当前的赚钱能(neng)力，更(geng)体现了企业用于赚钱的一系列运营体系的健康程度。

尤其在低利率和经济增速放(fang)缓的环境下，大(da)资金(jin)对于企业的现金(jin)流考究非常严(yan)苛。

过去一年，A股红利策略受捧。其背后本质，是资金(jin)寻找防御性强(qiang)、拥有(you)健康自由现金(jin)流并能(neng)转化为高股息分配(pei)的企业及投资标的。

自由现金(jin)流作为稳定红利产生的前提，和其他分红和派息指标相(xiang)比，不受会计方法的影响，受到操纵的可能(neng)性较小，可以有(you)效刻(ke)画企业的内在价值。

然而，虽然国证自由现金(jin)流指数在13年前就已经发布，但一直(zhi)没(mei)有(you)跟踪这个指数的ETF。

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首只自由现金(jin)流ETF(159201)来了！

国内首只、也是目前全市场唯一跟踪国证自由现金(jin)流的ETF——自由现金(jin)流ETF(159201)于明日(ri)(2月27日(ri))重磅上市。

自由现金(jin)流ETF的获批，丰富了指数投资的策略，填(tian)补了Smart Beta 领域自由现金(jin)流因子(zi)的空白，为投资者提供(gong)了布局A股市场长线投资的新工具。

自由现金(jin)流ETF(159201)跟踪国证自由现金(jin)流指数，从(cong)行业分布上看，主要以石油石化、汽车、家用电器为主，为了确保成分股现金(jin)流的稳定与可持(chi)续性，剔(ti)除了现金(jin)流波(bo)动规律(lu)更(geng)为复杂的金(jin)融与地产行业，行业权重分布相(xiang)对均(jun)匀合理。

指数综合考量了流动性、ROE稳定性，以及自由现金(jin)流、企业价值、经营活动现金(jin)流等正向指标，打包了自由现金(jin)流率较高的前100家企业，以自由现金(jin)流金(jin)额为锚加权，并按季度调(diao)仓及时吐故纳新。

该(gai)指数前十名成分股包括美(mei)的集(ji)团、中国海(hai)油、潍柴动力、中国铝业、中兴通(tong)讯、中煤能(neng)源(yuan)、上海(hai)电气、长安汽车、上海(hai)建工、中海(hai)油服，其行业分散分布于石油石化、家用电器、汽车、有(you)色(se)金(jin)属、通(tong)信、煤炭、电力设备、汽车、建筑装饰等9个行业。

站在经济周(zhou)期的十字路口(kou)，全球市场正经历着前所(suo)未有(you)的变局。

通(tong)胀高企、利率波(bo)动、产业转型交织成时代的考卷，而穿透迷雾的智慧(hui)，往往藏在投资大(da)师(shi)们用一生实践出(chu)来的穿越周(zhou)期的真理中。

巴菲特(te)用半个多世纪证明，真正的复利不是投机者的暴富狂欢，而是对企业持(chi)续创造现金(jin)流的耐心等待。

或许在此刻(ke)的市场喧(xuan)嚣中，大家更(geng)需要重温格(ge)雷厄(e)姆的箴言：“投资是件孤(gu)独的事，但智慧(hui)往往诞生于对本质的坚守。”

上下完整风险提示：

上述内容仅(jin)反映当前市场情(qing)况，今后可能(neng)发生改(gai)变，不代表任(ren)何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金(jin)投资收益(yi)的保证或任(ren)何投资建议。指数运作时间较短，不能(neng)反映市场发展的所(suo)有(you)阶段。指数基金(jin)存在跟踪误差(cha)，基金(jin)过往业绩不代表未来表现。购买任(ren)何基金(jin)产品前请(qing)阅读《基金(jin)合同》《招募说明书》等法律(lu)文件，请(qing)根据自身风险承受能(neng)力、投资目标等选择(ze)适合自己(ji)的产品。市场有(you)风险，投资需谨慎。