(图(tu)片由豆包AI生成(cheng) 提(ti)示词(ci)恐慌)
据央视资讯(wen)报道(dao)，特(te)朗普政府上台伊始就密集推出一系列关税政策，更(geng)是将 在(zai)4月2日起对全球展开“对等(deng)关税”，这一时间点很快将至，被很多投资者(zhe)认为是 “恐慌巅峰日”。
有(you)关“特(te)朗普衰退”的担忧显著(zhu)拖累美国股市，过去几周(zhou)，美股市场经(jing)历了疫情以来最迅猛的调整(zheng)之一，市值蒸发数万亿美金。
跟(gen)随趋势的系统性基金首次在(zai)一年(nian)多以来做(zuo)空美股，但 散户(hu)投资者(zhe)仍在(zai)积(ji)极抄(chao)底。
目前来看，市场似乎在(zai)忽(hu)视潜(qian)在(zai)贸易冲(chong)突可能带来的影响。 这种乐观情绪，可能会(hui)让市场在(zai)未来面(mian)临更(geng)大风(feng)险调整(zheng)。
4月2日将至，关税或更(geng)具“针对性”
美银首席策略师Michael Hartnett表示，虽(sui)然一季度最大的资产(chan)价格催化剂是人工智(zhi)能和数字货币，而非关税威胁，但 即将到来的4月2日“关税大限”已开始影响全球数据。
例如，加拿大小企业乐观情绪已降至历史低(di)点，此前美国关税预计将从2-3%跃升至10%以上。
他同时指出：
“虽(sui)然所有(you)人都认为4月2日将是‘恐慌巅峰日’，但这实际上可能取决于（特(te)朗普）4月1日与谁打高尔夫球。”
“虽(sui)然所有(you)人都认为4月2日将是‘恐慌巅峰日’，但这实际上可能取决于（特(te)朗普）4月1日与谁打高尔夫球。”
而另有(you)媒体(ti)报道(dao)称， 4月2日的对等(deng)关税政策或更(geng)具“针对性”。
有(you)特(te)朗普政府的官员表示，特(te)朗普即将于4月2日宣(xuan)布(bu)的对等(deng)关税政策 将把一些国家排除在(zai)外。并且，目前政府还没有(you)计划(hua)在(zai)同一活动中公布(bu)单独的、针对特(te)定行业的关税。
不过，在(zai)特(te)朗普正式(shi)宣(xuan)布(bu)相关决定前， 这些都不是最终(zhong)的决定。
美国财政部长贝森特(te)在(zai)上周(zhou)在(zai)接受福克斯商业频道(dao)采访(fang)时暗示， 15%的国家将是关税政策的主要(yao)目标。
届时，每(mei)个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代表了他们将面(mian)临的关税水平。
对于某些国家来说(shuo)，这个数字可能相当低(di)。对另一些国家来说(shuo)，可能相当高。15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。
届时，每(mei)个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代表了他们将面(mian)临的关税水平。
对于某些国家来说(shuo)，这个数字可能相当低(di)。对另一些国家来说(shuo)，可能相当高。15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。
特(te)朗普的国家经(jing)济(ji)委员会(hui)主任Kevin Hassett也 试(shi)图(tu)平息市场担忧，他表示：
“市场预期会(hui)有(you)对每(mei)个国家征收的巨额关税...市场需要(yao)改变(bian)他们的预期， 只有(you)少数几个国家，这些国家将会(hui)面(mian)临一些关税。”
“市场预期会(hui)有(you)对每(mei)个国家征收的巨额关税...市场需要(yao)改变(bian)他们的预期， 只有(you)少数几个国家，这些国家将会(hui)面(mian)临一些关税。”
特(te)朗普此前承诺同时对汽车、半导体(ti)芯片、制药和木材等(deng)特(te)定行业征收关税。而根据知情人士(shi)向媒体(ti)透露(lu)， 这些行业的关税政策并不计划(hua)在(zai)4月2日中一并推出。
此外，在(zai)上周(zhou)的采访(fang)中，贝森特(te)还表示， 钢铁和铝的关税可能不会(hui)简单地加到每(mei)个国家现有(you)的关税率上。
股市不怕“4月2日”？
尽管(guan)美股因贸易动荡和对经(jing)济(ji)放缓的担忧加剧而受创，但散户(hu)投资者(zhe)却毫不退缩，不断正加大投入。
摩根大通的零售交易数据显示，截至3月19日当周(zhou)， 个人投资者(zhe)向美股注入了超过120亿美金的资金。据该行全球股票衍生品策略师Emma Wu表示，这一买(mai)入力度 远高于散户(hu)过去12个月的平均水平。
散户(hu)入市的情况在(zai)特(te)斯拉身上尤为明显。根据Emma Wu的数据，截至周(zhou)四(si)，散户(hu)连续13个交易日净(jing)买(mai)入特(te)斯拉股票，累计投入资金达80亿美金，这是自2015年(nian)以来任何一次买(mai)入潮中最大的一笔资金流入。
自特(te)朗普当选以来，标普500指数表现落后于欧洲指数，德国DAX指数已上涨约14%。
作为美国主要(yao)出口国的德国股市自特(te)朗普当选以来不降反升，这种反差进一步说(shuo)明，尽管(guan)美国威胁加征关税， 投资者(zhe)对全球贸易前景的担忧被明显边缘化。
大摩、美银预警
Hartnett表示，投资者(zhe)正在(zai)忽(hu)视全面(mian)贸易战对股市构成(cheng)的风(feng)险，因为 "巨量"资金继续涌入全球股票市场：
"全球投资者(zhe)远未做(zuo)好做(zuo)空美国或全球股票的准备(bei)。"
"全球投资者(zhe)远未做(zuo)好做(zuo)空美国或全球股票的准备(bei)。"
摩根士(shi)丹利的Michael Wilson也警告， 2025年(nian)华尔街的波动性可能至少持续到今年(nian)下半年(nian)：
"这将是一个渐进式(shi)的复苏，这是我最好的猜测，大家认为今年(nian)上半年(nian)几乎不可能创下新高。"
"这将是一个渐进式(shi)的复苏，这是我最好的猜测，大家认为今年(nian)上半年(nian)几乎不可能创下新高。"
市场观察人士(shi)密切关注散户(hu)动向，因为散户(hu)通常是最后一批减仓的投资者(zhe)。因此， 最近这波激进的“家庭投资者(zhe)”买(mai)入潮，可能意味着股市尚未触底。
是时候暂停做(zuo)空美金了
摩根士(shi)丹利暂停看空美金指数，建议投资者(zhe)在(zai)关税期限前减持欧元和英镑。
摩根士(shi)丹利3月20日的另一份研报称，当前欧元乐观情绪已过度定价，风(feng)险回报比不再有(you)利，投资者(zhe)应密切关注4月2日美国关税截止日期的影响。在(zai)截止日期前谨慎操作，考虑平仓欧元和英镑的多头头寸以规避潜(qian)在(zai)风(feng)险。
鉴(jian)于当前高企的汇率，这对欧元和英镑的走势不利，原因有(you)二(er)：
首先，围(wei)绕该基准情景的风(feng)险很高，分析师怀疑投资者(zhe)在(zai)面(mian)对这种情况时可能不太(tai)愿意持有(you)大量风(feng)险头寸。
其次，摩根士(shi)丹利认为投资者(zhe)对关税的关注主要(yao)集中在(zai)北美伙伴(ban)和中国，而对欧盟和英国的关注相对较少。广泛宣(xuan)布(bu)的相互关税可能会(hui)提(ti)高欧元，特(te)别(bie)是英镑隐含的风(feng)险溢价。
首先，围(wei)绕该基准情景的风(feng)险很高，分析师怀疑投资者(zhe)在(zai)面(mian)对这种情况时可能不太(tai)愿意持有(you)大量风(feng)险头寸。
其次，摩根士(shi)丹利认为投资者(zhe)对关税的关注主要(yao)集中在(zai)北美伙伴(ban)和中国，而对欧盟和英国的关注相对较少。广泛宣(xuan)布(bu)的相互关税可能会(hui)提(ti)高欧元，特(te)别(bie)是英镑隐含的风(feng)险溢价。
此外， 市场可能已经(jing)过度乐观地消化了欧元升值的预期，目前欧元/美金的交易价格略高于利率差和股票差价所暗示的公允价值。
尽管(guan)短期暂停看空美金指数，但摩根士(shi)丹利报告中指出从中期来看，投资者(zhe)仍然可能会(hui)为美国降息定价，并进一步调整(zheng)投资组合方向，转向美国以外地区。因此，摩根士(shi)丹利认为， 未来在(zai)更(geng)有(you)吸引力的水平重新做(zuo)空美金比在(zai)当前位置持有(you)头寸更(geng)为明智(zhi)。
编辑(zhe)张(zhang)雅琦 李笑寅 鲍奕龙 编辑(ji)位宇祥