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后续(xu)行(xing)情较大概率强(qiang)势震荡上行(xing)

全(quan)景网：十月份，政策博弈，预期摆动(dong)，资本市场复杂多变，A股市场也持续(xu)波动(dong)。回顾十月以来的市场，您有何感(gan)受？在您看来，之后行(xing)情将会如(ru)何演绎？震荡市是否会延续(xu)？

杨振(zhen)建：回顾2024年10月以来的市场，可以感(gan)受到A股市场经历(li)了(le)一系列震荡。从(cong)9月份的强(qiang)势震荡拉升，到10月份的延续(xu)震荡上行(xing)格局，市场情绪和政策面的变化对A股市场产生了(le)显著影响。9月24日“一行(xing)一局一会”针(zhen)对货币政策、房地产以及股票市场提出一揽子(zi)超市场预期的政策，以及9月26日政治局会讨论(lun)经济形势，并提出“要努力提振(zhen)资本市场”，释放了(le)积极的信号，推动(dong)了(le)市场的强(qiang)劲反弹。

对于之后的行(xing)情演绎较大概率延续(xu)强(qiang)势震荡上行(xing)格局。首先，美联储开启宽松周期，有利于国内政策空间(jian)的释放，同时9月PMI数(shu)据超季节性反弹，逆转了(le)此前连跌趋势。其次(ci)，随着存(cun)量政策效能不断释放，增量政策陆续(xu)落地，四季度经济有望环比改善。第三，政治局会议定调要努力提振(zhen)资本市场，大力引导中长期资金入(ru)市，央行(xing)创设(she)两项新工具支撑资本市场，有助于修复微观主体情绪，驱动(dong)市场风险偏好回升。最后，在政策助力下，企(qi)业盈利修复的预期较强(qiang)，随着增量政策落地空间(jian)不断扩(kuo)展，国内经济内生增长动(dong)能有望快速修复，叠加增量资金入(ru)场意(yi)愿较强(qiang)，对整体行(xing)情回暖带来持续(xu)动(dong)力。

对于投资者而言，应保(bao)持关注政策动(dong)向(xiang)、经济数(shu)据以及市场情绪的变化，以做出合理的投资决策。

中证A500指(zhi)数(shu)样(yang)本空间(jian)实现突破

全(quan)景网：近几年波动(dong)行(xing)情下指(zhi)数(shu)投资兴起，聚焦(jiao)指(zhi)数(shu)投资，中证A500无疑是近期市场的焦(jiao)点。能否首先给大家(jia)科普一下这只指(zhi)数(shu)，为什么说(shuo)中证A500指(zhi)数(shu)和之前的传统指(zhi)数(shu)有很大不同？为什么很多投资者把它称为本土化“标普500”？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数(shu)与传统指(zhi)数(shu)的主要区别(bie)在于其编(bian)制方法和市场覆盖(gai)范围(wei)。中证A500指(zhi)数(shu)采用(yong)行(xing)业均衡的编(bian)制方法，从(cong)各行(xing)业选取市值较大、流动(dong)性较好的500只证券作为样(yang)本，以反映各行(xing)业最具代表性上市企业证券的整体表现。这种编(bian)制方法使(shi)得中证A500指(zhi)数(shu)在样(yang)本空间(jian)上实现了(le)突破，不再局限于市值最大的300只股票。中证A500指(zhi)数(shu)的编(bian)制特点包括：引入(ru)ESG筛选，提高外资认可度；加入(ru)细分行(xing)业考量，优选细分龙头；引入(ru)行(xing)业均衡标准，降低“巨无霸”集(ji)中入(ru)选，增加新兴行(xing)业权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指(zhi)数(shu)采用(yong)了(le)行(xing)业均衡选样(yang)方法，确保(bao)了(le)指(zhi)数(shu)样(yang)本行(xing)业分布的均衡性，更好地反映了(le)中国资本市场的整体结(jie)构和趋势。同时，中证A500指(zhi)数(shu)还优先选取三级行(xing)业龙头企业，尤其是信息技术、生物医药等新兴行(xing)业龙头企业，提升了(le)指(zhi)数(shu)的长期增长潜力和投资价值。

投资者之所以将中证A500指(zhi)数(shu)比作中国的“标普500”，是因为两者在编(bian)制理念(nian)上具有相似性，都聚焦(jiao)于行(xing)业均衡，选取市值较大的企业作为样(yang)本，并保(bao)持样(yang)本行(xing)业市值分布与整体市场尽可能一致。此外，中证A500指(zhi)数(shu)还结(jie)合了(le)互联互通、ESG等国际化投资标准，便利境内外中长期资金配(pei)置A股资产。这些特点使(shi)得中证A500指(zhi)数(shu)能够更全(quan)面地代表中国A股市场，覆盖(gai)了(le)更广泛的行(xing)业和市值范围(wei)，从(cong)而更有效地反映中国经济发展的成果。

中证A500是升级版特色宽基指(zhi)数(shu)

全(quan)景网：中证A500指(zhi)数(shu)的编(bian)制方法使(shi)其具有哪些鲜明的特点？在投资中具备怎(zen)样(yang)的优势？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数(shu)作为一款升级版的特色宽基指(zhi)数(shu)，受到了(le)市场的广泛关注和积极评价，主要具备以下几个(ge)特点：

一是行(xing)业均衡与分散化：中证A500指(zhi)数(shu)通过(guo)行(xing)业均衡选样(yang)方法，从(cong)各行(xing)业选取市值较大的500只证券作为样(yang)本，确保(bao)了(le)样(yang)本权重的分散化，降低了(le)对个(ge)股特质风险的暴露，提升了(le)指(zhi)数(shu)的可投资性。

二是质地更优：中证A500指(zhi)数(shu)样(yang)本企业在盈利能力和成长性方面表现优异(yi)，具有较高的ROE和营收增速，且在ESG方面表现良好，指(zhi)数(shu)样(yang)本中证ESG分数(shu)中位数(shu)高于市场平均水平。

三是新质生产力的代表：中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制时超配(pei)了(le)信息技术、通信服务、医药卫生等新质生产力行(xing)业，减少了(le)金融地产的权重，更好地表征了(le)我国经济结(jie)构的新变化。

四是国际化视角(jiao)：中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制时结(jie)合了(le)互联互通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配(pei)置A股资产，有望成为境外投资者接入(ru)中国市场的重要窗口。

综上，中证A500指(zhi)数(shu)以其行(xing)业均衡、质地优良、新质生产力代表以及国际化视角(jiao)等特点，有望成为投资者配(pei)置A股市场、把握中国经济高质量发展趋势的重要工具。

中证A500可与其他宽基共同布局

全(quan)景网：从(cong)成份股来看，中证A500与沪深300有较大的重叠性，因此很多投资者会将两者进行(xing)对比。那么中证A500与沪深300，以及其他传统宽基指(zhi)数(shu)到底有何区别(bie)？对于投资者们来说(shuo)应该(gai)如(ru)何选择，如(ru)何取舍？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数(shu)可以与其他宽基指(zhi)数(shu)如(ru)沪深300、中证500等共同布局，形成多元化的投资组(zu)合。以下是关于如(ru)何布局和选择这些指(zhi)数(shu)的要点供投资者参(can)考：

基于市值风格覆盖(gai)角(jiao)度，中证A500指(zhi)数(shu)跨越大中小盘，包含了(le)沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹(chou)股的股息和分红，同时捕捉高速成长期的成长性较好的企业。

从(cong)行(xing)业均衡角(jiao)度来看，中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制时采用(yong)行(xing)业均衡的选样(yang)方法，确保(bao)指(zhi)数(shu)样(yang)本能够反映各行(xing)业最具代表性的上市企业证券的整体表现。这种行(xing)业均衡属性使(shi)得中证A500在行(xing)业分布上更为均衡，与沪深300等传统宽基指(zhi)数(shu)相比，提供了(le)更广泛的行(xing)业覆盖(gai)。

投资策略方面，投资者可以采用(yong)“核心—卫星(xing)策略”，选取具备差异(yi)化风格的指(zhi)数(shu)进行(xing)组(zu)合配(pei)置。例如(ru)，沪深300和中证A500可以作为核心资产，追求(qiu)相对稳健(jian)收益；而中证500和中证1000可以作为卫星(xing)资产，博取更高收益的目标。

综上所述，投资者在选择宽基指(zhi)数(shu)进行(xing)投资时，可以根据自己的风险偏好、投资目标和市场情况，合理配(pei)置沪深300、中证500和中证A500等指(zhi)数(shu)，以实现风险分散和收益最大化。

ESG和互联互通筛选条件提升投资价值

全(quan)景网：A500指(zhi)数(shu)编(bian)制结(jie)合ESG、互联互通等筛选条件，为什么近两年来新发指(zhi)数(shu)在编(bian)制上开始关注或者纳入(ru)ESG评级？这对指(zhi)数(shu)来说(shuo)有怎(zen)样(yang)的价值？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制过(guo)程中结(jie)合了(le)ESG（环境、社(she)会和企业治理）和互联互通等筛选条件，这些特点为其带来了(le)较为显著的价值和优势：

一是降低风险。ESG评级有助于降低指(zhi)数(shu)样(yang)本发生重大负(fu)面风险事件的概率，提高投资组(zu)合的社(she)会责任表现，增强(qiang)投资者的信心。

二是符(fu)合国际投资者偏好。ESG评级的纳入(ru)符(fu)合国际投资者的投资偏好，有助于吸引更多境外资金进入(ru)中国市场。

三是推动(dong)企(qi)业改善治理。ESG评级的纳入(ru)有助于推动(dong)企(qi)业改善治理结(jie)构，提升长期竞争力，从(cong)而力争为投资者带来更稳定的回报。

四是国际化视野。中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制时结(jie)合了(le)互联互通、ESG等筛选条件，能为指(zhi)数(shu)提高外资认可度，便利境内外中长期资金配(pei)置A股资产，有望成为境外投资者接入(ru)中国市场的重要窗口。

综上，中证A500指(zhi)数(shu)通过(guo)结(jie)合ESG和互联互通等筛选条件，不仅提升了(le)自身的投资价值，还有助于推动(dong)中国资本市场的国际化和可持续(xu)发展。

当前中证A500估(gu)值吸引力强(qiang)

全(quan)景网：了(le)解完指(zhi)数(shu)，大家聊一下当前市场环境的变化。9月底以来市场环境发生了(le)很大变化，提振(zhen)经济政策密集(ji)出台，各类宽基持续(xu)受到投资者的关注。中证A500在当前环境下有怎(zen)样(yang)的优势？

杨振(zhen)建：当前市场环境经历(li)了(le)一系列变化，特别(bie)是自9月底以来，随着提振(zhen)经济政策的密集(ji)出台，市场环境出现了(le)显著变化。在当前环境下，中证A500指(zhi)数(shu)因其独特的优势，成为了(le)投资者关注的焦(jiao)点之一。以下是中证A500指(zhi)数(shu)在当前环境下的优势：

政策支撑：近期出台的一系列政策旨在提振(zhen)资本市场，改善风险偏好，吸引增量资金进入(ru)权益市场。中证A500指(zhi)数(shu)作为一个(ge)新的宽基指(zhi)数(shu)，可能会受益于这些政策，吸引更多的关注和资金流入(ru)。

基本面实力：中证A500指(zhi)数(shu)的成份股具有较为强(qiang)劲的基本面实力，平均ROE较高，且多数(shu)成份股的净资产收益率或营收增速位居行(xing)业前50%。这表明在企(qi)业盈利修复拐点逐渐清晰(xi)的情况下，中证A500指(zhi)数(shu)的成份股可能会展现出较强(qiang)的盈利弹性。

估(gu)值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历(li)了(le)快速反弹，但中证A500指(zhi)数(shu)的市盈率与市净率相对较低，估(gu)值吸引力较强(qiang)。这为投资者提供了(le)较好的投资性价比，尤其是在市场波动(dong)时，低估(gu)值可能为投资者提供一定的安(an)全(quan)边际。

行(xing)业均衡：中证A500指(zhi)数(shu)在行(xing)业分布上更为均衡，几乎全(quan)部覆盖(gai)了(le)中证三级行(xing)业龙头企业，行(xing)业分布与中证全(quan)指(zhi)分布一致。这种均衡的行(xing)业分布有助于分散行(xing)业风险，市场修复行(xing)情中通常存(cun)在行(xing)业的轮动(dong)，对于投资者而言，可借助行(xing)业均衡的中证A500积极布局本轮修复行(xing)情。

市场代表性：中证A500指(zhi)数(shu)不仅覆盖(gai)了(le)A股市场的核心龙头资产，同时覆盖(gai)最全(quan)的细分行(xing)业龙头，中证A500成份股覆盖(gai)了(le)91个(ge)中证三级行(xing)业，因此，具有较好的市场代表性和行(xing)业代表性，适合作为长期资金的投资载体。

总之，中证A500指(zhi)数(shu)在当前市场环境下具有多方面的优势，投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指(zhi)数(shu)作为投资组(zu)合的一部分，以实现多元化投资和风险分散。

全(quan)景网：一些投资者会比较担忧，现在布局A500是否会“买在高点”？当前指(zhi)数(shu)估(gu)值如(ru)何？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数(shu)当前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济需(xu)求(qiu)影响，盈利整体下滑较为明显，使(shi)得市盈率处于近十年55%的位置。不过(guo)，市净率还只有1.5倍，市净率相对较低，处于近十年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向(xiang)对比时看市净率可能会更加合理。由此可见，中证A500指(zhi)数(shu)估(gu)值仍然处在历(li)史较低的位置。

此外，中证A500指(zhi)数(shu)的编(bian)制规则考虑了(le)ESG因子(zi)、行(xing)业均衡因子(zi)，并限制了(le)样(yang)本权重，使(shi)得指(zhi)数(shu)在行(xing)业和样(yang)本上都具有较好的分散性，这对于普通投资者而言是一个(ge)相对更加稳健(jian)的大盘指(zhi)数(shu)。从(cong)历(li)史长期指(zhi)数(shu)表现数(shu)据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指(zhi)数(shu)相对于沪深300指(zhi)数(shu)年化收益率更高，同时波动(dong)率和最大回撤更低。

综合来看，中证A500指(zhi)数(shu)的估(gu)值水平和投资特点使(shi)其成为一个(ge)值得关注的标的。不过(guo)，投资者在做出投资决策时，还应考虑自身的风险承受能力、投资目标和市场情绪等因素。

中证A500代表了(le)新质生产力方向(xiang)

全(quan)景网：中证A500是新“国九条”发布后公布的一只重要宽基指(zhi)数(shu)，和中国高质量发展的经济结(jie)构更加契合，并且代表新质生产力方向(xiang)。这只指(zhi)数(shu)是如(ru)何做到的？行(xing)业分布上，高质量发展、新质生产力的方向(xiang)比重如(ru)何？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数(shu)的编(bian)制方法使(shi)其与高质量发展的经济结(jie)构更加契合，并代表了(le)新质生产力的方向(xiang)。

具体而言，中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制时采用(yong)了(le)行(xing)业均衡的方法，从(cong)各行(xing)业选取市值较大、流动(dong)性较好的500只证券作为样(yang)本，确保(bao)样(yang)本行(xing)业分布尽可能贴近市场整体，以降低规模因素对指(zhi)数(shu)行(xing)业分布的影响。目前，中证A500指(zhi)数(shu)覆盖(gai)了(le)35个(ge)中证二级行(xing)业及91个(ge)中证三级行(xing)业的龙头企业，使(shi)得指(zhi)数(shu)能够全(quan)面刻画经济发展结(jie)构变化与产业转型升级。在行(xing)业权重分布上，中证A500指(zhi)数(shu)在工业、信息技术、原材料、通信服务、医药卫生等“新质生产力”领(ling)域的权重高于沪深300指(zhi)数(shu)，而金融、消(xiao)费(fei)、能源(yuan)等传统领(ling)域的权重则相应较低。此外，中证A500指(zhi)数(shu)在编(bian)制时优先选取三级行(xing)业龙头，可及时纳入(ru)部分新兴领(ling)域的龙头企业，有助于把市值不大但已经成为细分行(xing)业龙头的企业纳入(ru)指(zhi)数(shu)成分股，提升对新质生产力的代表性。

所以，中证A500指(zhi)数(shu)通过(guo)其独特的编(bian)制方法和行(xing)业分布，很好地代表了(le)中国高质量发展经济结(jie)构，并指(zhi)向(xiang)了(le)新质生产力的方向(xiang)。这使(shi)得它成为了(le)适合寻求(qiu)参(can)与中国经济高质量发展和新兴产业发展的投资者的投资工具。

技术创新和海外扩(kuo)张带来成长空间(jian)

全(quan)景网：中证A500指(zhi)数(shu)优选各行(xing)业代表企业，盈利能力、成长性高于全(quan)市场，对于中证A500指(zhi)数(shu)未来的盈利增速以及弹性空间(jian)，您有何判(pan)断？

杨振(zhen)建：首先，从(cong)过(guo)往情况看，中证A500指(zhi)数(shu)的盈利能力与成长性优于其他大中盘宽基指(zhi)数(shu)，这表明中证A500指(zhi)数(shu)的成份股在盈利能力和成长性方面表现较为突出。展望未来，由于中证A500相对在新兴产业占比更高，那么由技术创新和海外扩(kuo)张带来的成长空间(jian)更高，随着中国经济的转型升级，特别(bie)是在锂电、光伏、创新药等新兴产业中，中国企(qi)业已经具备了(le)较强(qiang)的技术优势和市场竞争力，未来有望继续(xu)保(bao)持较高的盈利增速和弹性空间(jian)。

其次(ci)，中证A500指(zhi)数(shu)行(xing)业分布均衡，龙头特征突出：中证A500指(zhi)数(shu)采用(yong)行(xing)业均衡选样(yang)方法，从(cong)各行(xing)业中选取市值较大的500只证券，保(bao)持行(xing)业市值分布与样(yang)本空间(jian)的一致性。这种行(xing)业分布不仅反映了(le)中国经济的转型升级，还为投资者提供了(le)多元化的投资选择，有助于把握新兴领(ling)域的发展机遇。

因此，中证A500指(zhi)数(shu)因其成份股的盈利能力和成长性表现优于市场平均水平，加之行(xing)业分布均衡和技术创新的推动(dong)，预期在未来将继续(xu)保(bao)持较高的盈利增速和弹性空间(jian)。投资者可以关注其在新兴领(ling)域的发展机遇，以及中国经济转型升级带来的投资价值。

中证A500核心投资价值五大关键词(ci)

全(quan)景网：综合来看，中证A500指(zhi)数(shu)被市场寄予厚(hou)望，关于“中证A500指(zhi)数(shu)有望成为A股的国际代表指(zhi)数(shu)”这一观点，您怎(zen)么看？如(ru)果用(yong)几个(ge)关键词(ci)，总结(jie)一下中证A500最核心的投资价值，您会选择哪几个(ge)关键词(ci)？

杨振(zhen)建：关于“中证A500指(zhi)数(shu)有望成为A股的国际代表指(zhi)数(shu)”这一观点，我认为是有一定道理的。中证A500指(zhi)数(shu)以其行(xing)业均衡、新质生产力代表、互联互通等特点，具备了(le)成为国际代表指(zhi)数(shu)的潜力。以下几个(ge)关键词(ci)，可以总结(jie)中证A500最核心的投资价值：

行(xing)业均衡：中证A500指(zhi)数(shu)采取行(xing)业均衡选样(yang)策略，使(shi)样(yang)本行(xing)业分布尽可能贴近市场整体，降低了(le)规模因素对指(zhi)数(shu)行(xing)业分布的影响，有助于动(dong)态反映A股市场结(jie)构变化。

向(xiang)新而行(xing)：中证A500指(zhi)数(shu)面向(xiang)新质生产力，含“新”量较高，优先选取中证三级行(xing)业龙头，可及时纳入(ru)部分新兴领(ling)域的龙头企业，提升对新质生产力的代表性。

权重分散：中证A500指(zhi)数(shu)的权重分散，前三大行(xing)业（银(yin)行(xing)、石油石化、通信）总市值占比约44%，不超过(guo)50%，行(xing)业集(ji)中度处于较低水平。

国际接轨(gui)：中证A500指(zhi)数(shu)的编(bian)制理念(nian)与国际接轨(gui)，考虑ESG和互联互通，具备成份股质量更优、新质生产力含量更高、指(zhi)数(shu)行(xing)业代表性更强(qiang)等特点。

总结(jie)来看，中证A500指(zhi)数(shu)以其均衡的行(xing)业分布、对新兴产业的重视、以及与国际接轨(gui)的编(bian)制理念(nian)，有望成为A股的国际代表指(zhi)数(shu)，为全(quan)球投资者提供更多元化的投资选择。

进一步确认未来盈利预期改善方向(xiang)是关键

全(quan)景网：2024年已经接近尾声，对于当下的市场您怎(zen)么看？需(xu)要关注哪些可能影响投资的因素？

杨振(zhen)建：市场经历(li)了(le)第一轮大幅估(gu)值修复行(xing)情之后，权益市场进入(ru)阶段性的震荡阶段，后续(xu)需(xu)要进一步确认未来盈利预期改善的方向(xiang)，这是未来行(xing)情长期向(xiang)上的关键。

近期公布的9月基本面数(shu)据低位企(qi)稳，尽管财政政策的力度和节奏(zou)尚不确定，但货币宽松和资本市场支撑政策持续(xu)落地，经济修复有赖(lai)于政策的进一步发力。当前，大家还是建议保(bao)持相对积极的应对策略，同时注重把握结(jie)构性行(xing)情。

结(jie)构方面，风险偏好提升和流动(dong)性刺激下，科技成长方向(xiang)具备较高的弹性。9月份美联储降息50BP，是自2020年3月以来的首次(ci)降息，这一政策转变，一方面，在一定程度上减轻(qing)了(le)人民币贬值压力，并且能够降低国内政策约束，使(shi)得国内货币政策变得更加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一方面，美联储步入(ru)降息周期也有利于外资回流A股，进而推动(dong)A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足(zu)互联互通条件的各行(xing)业龙头，有望在外资回流过(guo)程中受益。

近期在政策组(zu)合拳叠加A股估(gu)值处于低位驱动(dong)下，核心宽基指(zhi)数(shu)大幅上涨，市场修复行(xing)情中通常存(cun)在行(xing)业的轮动(dong)，对于投资者而言，可借助核心宽基指(zhi)数(shu)参(can)与本轮修复行(xing)情。