01 大盘
昨夜美股三大股指集体收跌，纳指跌1.7%，特斯拉跌超5%。截至收盘，道指跌 0.62%，纳指跌 1.71%，标普跌 1.07%。美国十年国债(zhai)收益率跌 0.372%，收报4.286%，相较两年期国债(zhai)收益率差24.2个基点。恐(kong)慌指数VIX涨 5.8%至21.7，布伦特原油(you)收跌 0.69%至70.42。现货黄金昨日涨 1.12%，报3034.48美金/盎(ang)司。美金指数昨日跌 0.15%，报103.25。
惠誉将美国2025年经济(ji)增长预期从2.1%下调(diao)至1.7%。预计关税冲击将使(shi)美国短期通胀增加1个百(bai)分点，预计美联(lian)储会将进(jin)一步降息推迟至2025年第四季度。据美国财长贝(bei)森特：4月2日关税视国家(jia)而(er)定，部(bu)分国家(jia)可能较低。俄罗斯主(zhu)权财富基金正在关注俄罗斯的稀土项(xiang)目，并希(xi)望与美国企业合作。
02 行(xing)业&个股
行(xing)业板(ban)块(kuai)方(fang)面(mian)，除能源和医疗分别收涨0.16%和0.05%外，其他标普9大板(ban)块(kuai)悉数收跌：科技、通讯、半(ban)导体、日常消(xiao)费、工业、公用(yong)事(shi)业、房地产、原料和金融分别收跌1.52%、1.4%、1.33%、1.14%、0.8%、0.69%、0.62%、0.17%和0.12%。
中概股多数收跌，KWEB跌1.2%，台(tai)积电跌 1.38%，阿里跌 3.27%，拼(pin)多多跌 1.64%，京东跌 0.64%，理想涨 0.99%，理想公布下一代自(zi)动驾驶技术Mind VLA研发进(jin)展(zhan)。小鹏跌 7.82%，小鹏2024年第四季度营收161.1亿元，同比(bi)增23.4%。富途跌 2.25%，万国数据涨 0.37%，EH跌 2.3%。
大型科技股多数收跌。苹果收跌 0.61%，苹果在德国反(fan)垄断诉讼(song)中败诉，或面(mian)临更严格(ge)监管。MicroSoft跌 1.33%，英伟达跌 3.43%，AMAZON(xun)跌 1.49%，据The Information：AMAZON(xun)通过积极(ji)的人工智能芯片折扣削弱英伟达(NVDA.O)的价格(ge)竞(jing)争力(li)。GOOGLE(ge)跌 2.34%，Meta跌 3.73%，伯克希(xi)尔涨 0.02%，特斯拉跌 5.34%，沃尔玛跌 2.14%，沃尔玛CEO Douglas McMillon加入股票交易计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每(mei)月将出售19,416股股票，计划最高(gao)出售23.3万股股票。INTC涨 0.9%。
03 每(mei)日焦点
1、美国财长贝(bei)森特：4月2日每(mei)个国家(jia)将有一个关税数字，15%的国家(jia)将构成关税的主(zhu)体，部(bu)分国家(jia)可能较低
3.18 美国财长贝(bei)森特：4月2日每(mei)个国家(jia)将有一个关税数字。对(dui)于某(mou)些(xie)国家(jia)而(er)言，4月2日的关税可能较低。对(dui)等关税不会自(zi)动变为25%再加25%。关税可能叠加在钢、铝（关税）之上。15%的国家(jia)将构成关税的主(zhu)体。要求保证不会出现衰退是愚(yu)蠢，没有理由(you)认为会出现经济(ji)衰退，基础经济(ji)“健康(kang)”。
3.18 惠誉将美国2025年经济(ji)增长预期从2.1%下调(diao)至1.7%。预计关税冲击将使(shi)美国短期通胀增加1个百(bai)分点，预计美联(lian)储会将进(jin)一步降息推迟至2025年第四季度。
2、德国通过历史性(xing)支(zhi)出法案 国防与基建将获(huo)巨额资金支(zhi)持
3.18 德国通过了一项(xiang)具有里程碑(bei)意义的支(zhi)出方(fang)案，朝着(zhe)释放(fang)数千亿欧(ou)元用(yong)于国防和基础设施的债(zhai)务融资迈出了重要一步，预示(shi)着(zhe)数十年预算紧缩的结束。这项(xiang)有争议的立(li)法是由(you)保守派候任总(zong)理默茨推动的，星期二在议会下院以733票中的513票获(huo)得通过，扫清了修宪所需的三分之二门槛。该(gai)法案将在很大程度上解除对(dui)国防开支(zhi)的债(zhai)务限制，从而(er)创造出可能无限的资金供应，用(yong)于重新(xin)武装以威(wei)慑(she)俄罗斯。它还将设立(li)一个5000亿欧(ou)元（5460亿美金）的基金，用(yong)于投资该(gai)国老化的基础设施。
周五参议院表决(jue)
下一步，该(gai)财政方(fang)案仍需在3月21日获(huo)得联(lian)邦参议院的批准。根(gen)据现有政治格(ge)局，联(lian)盟(meng)党、社民(min)党和绿党在参议院已基本(ben)掌握足够票数，但仍需就部(bu)分细节(jie)进(jin)行(xing)进(jin)一步协商。若(ruo)最终(zhong)获(huo)批，德国政府将迎来(lai)新(xin)一轮财政政策调(diao)整(zheng)，在经济(ji)、能源转型及国防现代化方(fang)面(mian)产生深(shen)远影响。
3、腾(teng)讯财报前瞻：第四季度利(li)润可能因收入增加而(er)跃升
3.18 腾(teng)讯控股(0700.HK)计划于周三公布2024年第四季度业绩。根(gen)据Fact Set调(diao)查，受访的14位分析师一致估计，腾(teng)讯控股第四季度净(jing)利(li)润可能同比(bi)增长64.5%至444.6亿元人民(min)币，相当于61.5亿美金。腾(teng)讯调(diao)整(zheng)后净(jing)收入可能增长25%至533.8亿元人民(min)币。在稳健的游戏和广告收入的支(zhi)持下，第四季度营收预计将增长9.0%至1691.5亿元人民(min)币。汇丰银行(xing)分析师认为，腾(teng)讯国内游戏销售增长可能从第三季度的14%加速至20%。
德银调(diao)查：中国消(xiao)费者情绪改善(shan) 超五成认为财务状况(kuang)较去年更好
3.18 据彭(peng)博，德意志(zhi)银行(xing)的一项(xiang)调(diao)查显示(shi)，中国的消(xiao)费者情绪较去年大有改善(shan)。根(gen)据该(gai)行(xing)周二发布的报告，本(ben)季度的受访者中约有54%表示(shi)，他们感觉自(zi)己的财务状况(kuang)比(bi)一年前更好，这一比(bi)例高(gao)于2024年的平均值44%。预期未(wei)来(lai)一年收入增加的受访者比(bi)例升至60%，为连续第二个季度上升。
这份乐(le)观的调(diao)查结果表明，政府提振家(jia)庭信心(xin)和消(xiao)费的行(xing)动正在取得越来(lai)越多成果。不过，情绪的转变并不意味着(zhe)人们对(dui)房地产抱有更高(gao)希望，把楼市动荡作为削减支(zhi)出理由(you)的受访者比(bi)例从之前的60%上升至63%。
德意志(zhi)银行(xing)首席中国经济(ji)学家(jia)熊(xiong)奕在报告中称，他们认为情绪的真正拐点可能在于房价企(qi)稳。
德意志(zhi)银行(xing)自(zi)2022年第三季度以来(lai)一直在对(dui)中国大中城(cheng)市消(xiao)费者进(jin)行(xing)季度调(diao)查。调(diao)查样本(ben)为数百(bai)名年龄在18岁至65岁之间的人。
大摩：预计中国一季度实际经济(ji)增长5.4%，名义经济(ji)增长4.5%
3.18 中国首两个月经济(ji)数据胜预期，摩根(gen)士丹利(li)报告指，工业生产、基建投资、零售销售表现胜预期，反(fan)映(ying)政策驱动。大摩预期今年首季中国实际经济(ji)增长5.4%及名义经济(ji)增长为4.5%，惟维持第二季度增长放(fang)缓预测，因受关税和外部(bu)因素等影响，憧(chong)憬7月中央政治局会议或成下一个催化剂。
大摩表示(shi)，新(xin)的消(xiao)费刺激政策力(li)度适中及符(fu)预期，重点在于破解瓶颈，将推出的生育补贴，和扩大以旧换新(xin)计划，或涵盖(gai)嵌入人工智能产品，如果经济(ji)增长放(fang)缓，这可能是潜在的刺激新(xin)措施，而(er)社会福利(li)改革仍保持缓慢渐进(jin)步伐。
QFII最新(xin)持仓曝(pu)光：大摩、中东主(zhu)权基金等各(ge)新(xin)晋多股十大流通股东
3.18 随着(zhe)上市企业2024年报披露，QFII持仓也在逐步更新(xin)。截至目前共更新(xin)了15只QFII重仓流通股，其中，摩根(gen)士丹利(li)国际新(xin)晋为悦心(xin)健康(kang)、宝胜股份、六(liu)国化工、必易微、光智科技、中天服务、舒华体育等股票的前十大流通股东，中东主(zhu)权财富基金阿布达比(bi)投资局也出现在宝丰能源的流通股东名单中，持股数量为3005.39万股，瑞士联(lian)合银行(xing)也新(xin)晋中信重工、光智科技、*ST宁科前十大流通股东。此外，新(xin)天地在去年四季度被摩根(gen)士丹利(li)国际、高(gao)盛集团减持22.57万股、16.04万股。
4、英伟达发布Dynamo，号称“AI工厂的操作系统”
3.19 英伟达正式发布Dynamo，号称是“AI 工厂的操作系统”。Dynamo是一个“分布式推理服务库(ku)”。本(ben)质上，它是一个针对(dui)用(yong)户(hu)需求token而(er)无法生产足够token之间问题的开源解决(jue)方(fang)案。黄仁勋(xun)展(zhan)示(shi)了一张关于推理的图表，X轴显示(shi)用(yong)户(hu)每(mei)秒的Token数，Y轴显示(shi)工厂每(mei)秒的Token数。在Dynamo、Grace Blackwell NVLink72超级芯片的加持下，Blackwell相比(bi)Hopper可实现25倍的性(xing)能提升。而(er)在推理模型中，Blackwell的性(xing)能是Hopper的40倍。黄仁勋(xun)还打趣道，有了上述最新(xin)技术加持，搭建AI工厂的厂商“买得越多、省得越多”。
黄仁勋(xun)：下半(ban)年将过渡至Blackwell Ultra芯片
3.19 英伟达CEO黄仁勋(xun)表示(shi)，下半(ban)年将过渡至Blackwell Ultra芯片。正与台(tai)积电合作开发联(lian)合封装光网络芯片，下半(ban)年将推出新(xin)版以太网芯片。下一次年度新(xin)推芯片将是Vera Rubin。下一次芯片升级将是Vera Rubin，距离现在还有一年时间。Rubin Ultra将于2027年的下半(ban)年推出。
3.19 英伟达披露，2024年全球(qiu)前四超算运营商共采购130万片Hopper架构芯片。2025年，它们又购买了360万Blackwell芯片。英伟达将与电信企(qi)业合作开发基于人工智能的6G无线技术。
3.19 英伟达CEO黄仁勋(xun)：预计到2028年数据中心(xin)建设支(zhi)出将达1万亿美金。下半(ban)年将过渡至Blackwell Ultra芯片，下一次年度新(xin)推芯片将是Vera Rubin。Rubin Ultra将于2027年下半(ban)年推出。新(xin)的以太网芯片将在2025年下半(ban)年推出。将于2026年下半(ban)年推出集成硅子光学芯片。
英伟达宣布下一代超级芯片Vera Rubin
3.19 英伟达(NVDA.O)CEO黄仁勋(xun)在GTC大会上向世(shi)界展(zhan)示(shi)了其下一代Vera Rubin AI超级芯片和Blackwell Ultra。他表示(shi)，今年下半(ban)年将过渡至Blackwell Ultra芯片，Vera Rubin将在2026年下半(ban)年开始(shi)出货时接替Blackwell Ultra芯片。Vera Rubin和Grace Blackwell类似(si)，集成了CPU和GPU。在Grace Blackwell中，Grace是CPU，Blackwell是GPU；而(er)在Vera Rubin中，Vera是CPU，Rubin是GPU。英伟达表示(shi)，Vera CPU的内存是Grace的4.2倍，内存带宽是Grace的2.4倍。结合Vera的88个CPU内核，英伟达称该(gai)芯片的整(zheng)体性(xing)能将是前一代产品的两倍。Rubin GPU则将配备288GB的HBM4。不仅如此，英伟达还宣布了Vera Rubin之后的一代芯片，名为Vera Rubin Ultra。将于2027年下半(ban)年上市的Vera Rubin Ultra将把Vera CPU和Rubin Ultra芯片结合在一起。每(mei)个Rubin处理器由(you)两个GPU组成一个单芯片，而(er)Rubin Ultra则由(you)四个GPU组成。
英伟达下下一代AI芯片架构命(ming)名Feynman，2028年登场
3.19 在今日凌晨的英伟达(NVDA.O)GTC 2025大会上，英伟达CEO黄仁勋(xun)公布了新(xin)一代AI芯片Rubin，将于2026年推出。随后，黄仁勋(xun)在一个路线图PPT中宣布，Rubin之后的下一代命(ming)名Feynman，取自(zi)著名物理学家(jia)理查德?费曼。根(gen)据英伟达路线图，Feynman架构将于2028年登场。
3.19 英伟达推出全球(qiu)首款开源人形(xing)机器人功能模型Isaac GR00T N1，并推出Simulation Frameworks，用(yong)于加速机器人开发。
消(xiao)息称SAMSUNG改良版HBM3E在英伟达审核中获(huo)高(gao)分 有望6月初通过认证
3.18 消(xiao)息称，SAMSUNG最新(xin)HBM3E在日前英伟达的审核中获(huo)得令人满意的评分，预计最快6月初通过英伟达等的品质认证。此前SAMSUNGHBM3E未(wei)能如期获(huo)得英伟达品质认证，可能与功耗(hao)表现未(wei)达标准有关，SAMSUNG通过设计变更等方(fang)式，改善(shan)发热等问题。（Alphabiz）
SK海力(li)士将独家(jia)供应英伟达12层HBM3E
3.18 SK海力(li)士预计将独家(jia)供应英伟达Blackwell Ultra架构芯片第五代12层HBM3E，预期与SAMSUNG电子、美光的差距将进(jin)一步拉大。
5、美银调(diao)查：机构投资者正以创纪录的速度从美国股市撤资
3.18 根(gen)据美国银行(xing)的一项(xiang)备受关注的调(diao)查，通过该(gai)行(xing)进(jin)行(xing)交易的机构投资者正以创纪录的速度从美国股市撤资。美国银行(xing)证券（BofA Securities）的每(mei)周基金经理调(diao)查显示(shi)，3月份客(ke)户(hu)对(dui)美国股票的多头头寸减少了40个百(bai)分点。美银证券股票策略师Michael Hartnett表示(shi)，这是该(gai)调(diao)查历史上最大的降幅。
标普500指数进(jin)入回调(diao)之际 美国银行(xing)客(ke)户(hu)逢低买入
3.19 尽(jin)管标普500指数跌入回调(diao)，美国银行(xing)客(ke)户(hu)上周仍买入美股，同时受到青睐的板(ban)块(kuai)显示(shi)他们并不押注经济(ji)会陷入衰退。量化策略师Jill Carey Hall在一份研究报告中写道，在个股的推动下，客(ke)户(hu)连续第七周净(jing)买入，累计净(jing)流入资金31亿美金。
FTC称针对(dui)Meta的反(fan)垄断审判将于下月启动
3.18 被问及是否会推进(jin)迫使(shi)Meta出售Instagram和WhatsApp的案件时，美国联(lian)邦贸易委员会(FTC)主(zhu)席Andrew Ferguson表示(shi)，该(gai)机构正在为下个月一场分拆Meta的审判做准备，为期八周的审判预计将于4月14日开始(shi)。
3.18 苹果在德国反(fan)垄断诉讼(song)中败诉，或面(mian)临更严格(ge)监管。
3.18 沃尔玛百(bai)货(WMT.N)：CEO Douglas McMillon加入股票交易计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每(mei)月将出售19,416股股票，计划最高(gao)出售23.3万股股票。
知名投资者公开批评特斯拉主(zhu)席 后者已套现约5.32亿美金股票
3.18 知名特斯拉投资者Ross Gerber公开批评特斯拉董事(shi)会主(zhu)席Robyn Denholm，指责她只顾收取可观的薪金而(er)忽略股东的利(li)益，认为她只代表一位股东，就是企业CEO马斯克。此前有报道指，Denholm自(zi)2014年加入董事(shi)会以来(lai)，酬金合共约为6.82亿美金，而(er)她亦已套现总(zong)值约5.32亿美金的特斯拉股票。
特斯拉股价暴跌市值腰(yao)斩，做空者豪赚160亿美金
3.18 据英国金融时报，随着(zhe)特斯拉(TSLA.US)的市值在过去3个月里缩水一半(ban)，对(dui)冲基金卖空者已押注162亿美金做空特斯拉股票。根(gen)据数据提供商S3 Partners的数据，自(zi)该(gai)股12月17日收盘高(gao)位以来(lai)，做空交易员已经积累了账面(mian)利(li)润。同期特斯拉市值暴跌了7000多亿美金，企业CEO马斯克的净(jing)资产蒸发了1000多亿美金。马斯克对(dui)欧(ou)洲政治的公开干预，包括对(dui)极(ji)右翼政党的支(zhi)持，导致了整(zheng)个欧(ou)洲汽车销量的下降，而(er)他作为政府效率部(bu)部(bu)长大幅削减联(lian)邦政府支(zhi)出的做法也造成一定影响。做空者最近的获(huo)利(li)标志(zhi)着(zhe)他们近年来(lai)极(ji)为痛苦的交易部(bu)分逆转，许多对(dui)冲基金在亏损(sun)不断增加的情况(kuang)下被迫放(fang)弃他们的做空押注。 自(zi)特斯拉2010年上市以来(lai)，做空者的账面(mian)损(sun)失总(zong)计达645亿美金。由(you)于担(dan)心(xin)川普的激进(jin)关税可能造成经济(ji)损(sun)害，美国股市出现了更广泛的抛售。在此背景(jing)下，S3的数据显示(shi)，被做空的特斯拉股票数量在过去一个月里增加了16.3%至7150万股，占该(gai)企业总(zong)股票的2.6%。
加拿大多伦多将特斯拉剔出电动车补贴名单外
3.18 据路透，加拿大多伦多市长Olivia Chow表示(shi)，由(you)于加拿大与美国的贸易关系紧张，多伦多将不再向购买特斯拉电动车作为的士或共享汽车提供补贴。Chow称，的士等出租车辆需要寻找其他类型的汽车，认为市面(mian)上仍有其他电动车可以购买，会继续将特斯拉剔出补贴名单外直至加拿大与美国的贸易问题得到解决(jue)。Chow明言，今次的决(jue)定是针对(dui)特斯拉CEO马斯克，因他是美国总(zong)统川普的主(zhu)要顾问。川普曾呼吁加拿大并入美国，并对(dui)加拿大产品征收关税，这引(yin)起加拿大民(min)众的不满。
04 今日前瞻