性感女神玛丽莲·梦露曾说(shuo)“我只(zhi)穿香奈儿(er)5号入睡”，一时间让该香水名声大噪。
香水作为一种(zhong)精致的消费品，拥有一大批受众。使用香水不仅能带来愉(yu)悦(yue)的心理感受、增(zeng)加自信，还(hai)能增(zeng)添个人独特气质与魅力。
有统计显示，2023年我国内地(di)、香港及澳门香水零(ling)售市场规模已达到261亿元，且(qie)未(wei)来几年仍将保持两位数的速(su)度(du)持续(xu)增(zeng)长。
有需求就(jiu)有市场，如今已经有香水品牌管理企业冲击上市了！
格隆汇(hui)获悉，近日，颖通控股有限(xian)企业（简称“颖通控股”）向港交所递(di)交招(zhao)股书，拟冲击香港主板上市。据(ju)悉，颖通控股曾在2024年7月递(di)表港交所。
颖通控股号称是“中(zhong)国最大的香水品牌管理企业”，半年纯利上亿，如果能顺利上市，有望成为“中(zhong)国香水第一股”，这家企业究竟(jing)什么来头？
01
在国内卖进口(kou)香水等产品，冲击上市
颖通控股的总部位于香港九龙，主要在中(zhong)国大陆及港澳地(di)区销(xiao)售香水、护(hu)肤品、彩妆、个人护(hu)理产品、眼镜(jing)等产品，其销(xiao)售的产品主要来自欧洲、日本(ben)及美国的品牌授权商。
企业自称是将进口(kou)香水产品引进中(zhong)国内地(di)市场的早期先行(xing)者。据(ju)招(zhao)股书资料，1987年企业获授权在中(zhong)国内地(di)分销(xiao)一个巴黎品牌的进口(kou)香水，还(hai)订立首项独家分销(xiao)协议，在香港及澳门分销(xiao)进口(kou)眼镜(jing)产品。
1992年颖通控股与InterParfums建立分销(xiao)商合作关系，后(hou)者是一家从事高端香水及化妆品的开发(fa)、生产及分销(xiao)的全(quan)球知(zhi)名企业。
企业还(hai)于2005年开始在中(zhong)国内地(di)管理法国豪侈品牌爱马仕（Hermès）的香水产品；两年后(hou)颖通控股又(you)与全(quan)球香氛和化妆品行(xing)业领先企业EuroItalia建立了分销(xiao)商合作关系，并(bing)通过北京首都机(ji)场出(chu)售产品，开始建立旅游(you)零(ling)售商网络(luo)。
2012年企业为一个彩妆国际品牌推出(chu)天猫(mao)旗舰店，将零(ling)售商渠道扩张至电商平台；还(hai)在2021年将销(xiao)售渠道拓宽到抖音。到2024年9月末(mo)，颖通控股在中(zhong)国内地(di)及港澳地(di)区覆盖超过7500个线下POS。
企业实行(xing)线上线下一体化运营，当潜(qian)在消费者被名人、KOL等用户在抖音、微信、小红书上分享的内容引起兴趣，就(jiu)会去线下店看看；同时消费者购(gou)买后(hou)在网上分享产品评论，也可能激发(fa)其他潜(qian)在消费者体验和购(gou)买产品。
图(tu)片来源于招(zhao)股书
值得注意的是，尽管早在1999年颖通控股就(jiu)推出(chu)了自有眼镜(jing)品牌“Santa Monica”，但如今其出(chu)售的大量产品仍来自国外(wai)进口(kou)，而进口(kou)产品受国际运输的意外(wai)中(zhong)断及关税、检验及检疫规限(xian)影响。
且(qie)企业较为依赖品牌授权商（包括品牌所有者及其一级授权经营商）。报告期内，颖通控股向五大供应(ying)商的采购(gou)额占同期总采购(gou)额的约85.1%、84.0%、81.6%及79.0%，占比(bi)较大。
截止2025年2月4日，颖通控股合作的外(wai)部品牌包括爱马仕（Hermès）、梵(fan)克雅宝（Van Cleef & Arpels）、 萧邦(bang)（Chopard）、澳尔(er)滨（Albion）等66个。
颖通控股与品牌授权商订立的大部分协议初始期限(xian)为3-5年，续(xu)签协议需要双方同意。未(wei)来如果企业未(wei)能与品牌授权商取得稳定合作，或合作条款发(fa)生重大变动，可能会影响企业的经营业绩。比(bi)如在2022年12月，企业与一个主要豪侈品牌的分销(xiao)协议到期后(hou)，该豪侈品牌授权商决定自行(xing)在中(zhong)国内地(di)经营。
股权结构(gou)方面，本(ben)次发(fa)行(xing)前，刘钜(ju)荣(rong)及其太太陈慧珍通过颖通国际分别持有颖通控股90%、10%的股份。
企业创始人刘巨荣(rong)今年78岁，他1966年毕业于The Harrow E. T. School Hong Kong。刘巨荣(rong)曾任职于国泰航空有限(xian)企业，离职前的最后(hou)职务为总舱务长。后(hou)来考虑到缺乏品牌管理企业将进口(kou)香水引入中(zhong)国市场，他抓住机(ji)会于1988年通过在北京一家百货企业开设香水精品专(zhuan)柜，将国际香水引入中(zhong)国。如今，刘巨荣(rong)为颖通控股的实行(xing)董事兼董事会主席。
刘巨荣(rong)的女儿(er)刘頴贤目前也担任颖通控股实行(xing)董事，刘頴贤于2001年9月取得澳洲麦觉理大学文学学士学位，而后(hou)在苏黎世金融服务集团旗下的一家英国保险企业做过几年财务策划，后(hou)来在2004年3月加入颖通控股。
02
半年收入超10亿，但毛利率(lu)整体呈下滑(hua)趋势
香水业务是颖通控股的重要收入来源。
截止3月31日的2022财年、2023财年、2024财年及2024年4-9月（简称“报告期”），香水业务为颖通控股贡献了80%以上的收入，护(hu)肤品、彩妆、眼镜(jing)等业务的营收占比(bi)相(xiang)对较低。
颖通集团按(an)产品类别划分的收入明细，图(tu)片来源于招(zhao)股书
颖通控股管理多个全(quan)球品牌的香水产品，提供48个外(wai)部品牌的香水，涵盖花(hua)香调、东方香调、木质香调、清新香调等各(ge)种(zhong)香型。
不同品牌的香水，价格各(ge)异。以50毫升一瓶的量来看，入门高端香水的价格在599元及以下，高端香水在600元至1199元之间，豪侈香水则(ze)达到1200元及以上。而且(qie)就(jiu)算(suan)同样是爱马仕品牌的香水，不同香型的产品价格也存在明显差异。
图(tu)片来源于爱马仕官网
企业在招(zhao)股书中(zhong)表示，产品定价时会考虑广告、推广及销(xiao)售与分销(xiao)渠道的预测成本(ben)开支，企业的预期利润率(lu)，以及产品采购(gou)价格等因素，并(bing)与品牌授权商讨论后(hou)厘(li)定建议零(ling)售价。
近几年，颖通控股的香水平均售价呈增(zeng)长趋势，2022财年至2024年4-9月，其香水的平均售价从201.2元涨(zhang)至225.2元，主要由于企业所售香水中(zhong)，建议零(ling)售价相(xiang)对较高的香水比(bi)例增(zeng)加所致。
2022财年至2024财年，企业的香水销(xiao)量分别为710万(wan)件(jian)、650万(wan)件(jian)、670万(wan)件(jian)，其中(zhong)2023财年产品销(xiao)量下滑(hua)主要受疫情影响，疫情影响消退后(hou)销(xiao)量有所回升。
业绩方面，2022财年、2023财年、2024财年及2024年4-9月，颖通控股的收入分别约16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元、10.64亿元，对应(ying)的毛利率(lu)分别约为51.44%、50.38%、50.34%、49.99%，纯利分别约1.71亿元、1.73亿元、2.07亿元、1.16亿元。尽管企业的收入呈增(zeng)长趋势，但毛利率(lu)整体有所下滑(hua)。
值得一提的是，由于在2022年12月与一个主要豪侈品牌的分销(xiao)协议到期，颖通控股向客(ke)户提供折扣来加快剩余库(ku)存产品的销(xiao)售，导致其2023财年毛利率(lu)下降(jiang)。
此外(wai)，颖通控股还(hai)面临着价格更低的平行(xing)进口(kou)及假(jia)冒产品的冲击，如果大量客(ke)户转而选(xuan)择其所管理品牌的平行(xing)进口(kou)或假(jia)冒产品，可能会影响企业的产品销(xiao)售。
颖通控股所在行(xing)业一定程度(du)上受时尚及美容趋势、技术及消费者偏好驱动，一旦消费者喜好发(fa)生变化，而企业的销(xiao)售策略无法适应(ying)市场趋势，可能影响其经营业绩。
03
2023年为中(zhong)国内地(di)第四大香水集团，仍面临激烈竞争
香水通常由鲜花(hua)及香料提取的精油制成，用于为头发(fa)、身体或衣服提供令人愉(yu)悦(yue)的气味(wei)。由于精油挥发(fa)速(su)度(du)的不同，一般(ban)将香水的香气分为前调、中(zhong)调及后(hou)调三个阶(jie)段。
据(ju)弗(fu)若斯(si)特沙(sha)利文的资料，按(an)零(ling)售额来算(suan)，2023年全(quan)球香水市场规模达到7096亿元，预计到2028年将增(zeng)长至8411亿元，复合年增(zeng)长率(lu)为3.5%。
目前，全(quan)球香水主要市场集中(zhong)在欧美地(di)区，2023年香水市场规模排名前五的国家分别为美国、巴西、法国、德国及英国。
与一些发(fa)达国家相(xiang)比(bi)，中(zhong)国内地(di)人均香水支出(chu)相(xiang)对较低，2023年仅为16元，而同期日本(ben)、韩国、美国分别为47元、170元、423元。目前中(zhong)国内地(di)香水的渗透率(lu)低于日韩，未(wei)来随着人均收入的提高、渗透率(lu)的提升，存在一定增(zeng)长潜(qian)力。
2018年至2023年，中(zhong)国内地(di)香水零(ling)售额的市场规模从114亿元增(zeng)加至229亿元，复合年增(zeng)长率(lu)约为15%；预计到2028年将增(zeng)长至440亿元，复合年增(zeng)长率(lu)约为14%。其中(zhong)，线上渠道的增(zeng)速(su)将高于线下。
图(tu)片来源于招(zhao)股书
竞争格局方面，按(an)2023年的零(ling)售额计算(suan)，颖通控股以8.1%的市场份额成为中(zhong)国内地(di)第四大香水集团；同时也是中(zhong)国内地(di)及港澳综合市场第三大香水集团，市占率(lu)约9.3%。
尽管中(zhong)国香水市场未(wei)来存在增(zeng)长空间，颖通控股也拥有一定市场地(di)位，但企业也面临着激烈的竞争，不仅外(wai)部香水品牌所有者、其他品牌管理企业想在这个市场分一杯羹，中(zhong)国国内香水品牌、全(quan)球美妆企业也都进来抢占市场。
本(ben)次IPO，颖通控股拟募集资金用于发(fa)展自有品牌及收购(gou)或投资外(wai)部品牌、扩大直销(xiao)渠道、加速(su)数字化转型、提升企业知(zhi)名度(du)及声誉(yu)、营运资金及一般(ban)企业用途。