昨天虽然大摩、高盛齐声唱多，但A股连续缩量，昨日成交额只(zhi)有1.15万亿，还是令人心里(li)发毛，不曾(ceng)想今日上(shang)演低开高走的反转戏码(ma)，港A股全面飘红。
恒生科技指数早盘一度涨超1%，随后涨幅一路回(hui)落，恒生指数收涨0.41%，恒生科技指数收涨0.29%。
A股三大指数小幅上(shang)涨。截至收盘，沪指涨0.15%，深成指涨0.23%，创(chuang)业板指涨0.24%。
沪深两市(shi)虽昨日放量360亿，但仍然位居1万亿关口，低于今年(nian)1.54万亿的平均水(shui)平。
低开高走+冲高回(hui)落+缩量 ，表明市(shi)场依旧处于谨慎观望的状态。就在此时，继高盛、摩根士丹利高调唱多中国(guo)股市(shi)后，摩根大通也加(jia)入看多阵营！
1
摩根大通也唱多中国(guo)股市(shi)
3月26日，继高盛和摩根士丹利之后，摩根大通也预测中国(guo)股市(shi)有望迎(ying)来更多基于基本面的上(shang)涨，提出“四大利好”支撑A股二季度“退一步、进两步”逻辑：
1、亚洲内部相对(dui)盈利增长优势：在美国(guo)政策不确定(ding)性背(bei)景下，中国(guo)股市(shi)凭借(jie)政策改善、盈利触底及合理估值形成区域优势。亚太地区中，中国(guo)企业盈利修复速度快(kuai)于东南(nan)亚、日韩等周(zhou)边市(shi)场，叠加(jia)AI效率提升驱(qu)动盈利改善，成为亚太资金避风港。
2、DeepSeek赋能降本增效：DeepSeek 等 AI 技术(shu)已在中国(guo)企业广泛应用，直接降低成本、提升效率。摩根大通测算，每100基点净利率提升可推动MSCI中国(guo)2025年(nian)EPS增长21%。
3、房地产趋稳提振消费：当前房价收入比降至历史低位6.1倍，100 个重点城市(shi)中21 个城市(shi)库存销售比 < 14 个月（健康水(shui)平），带动2025年(nian)1-2月社零(ling)增速4%超预期(qi)，低线城市(shi)住房负担下降释放消费潜(qian)力。
3、流(liu)动性改善支撑A股配置：EPFR数据显示主动型基金仍低配中国(guo)，离岸(an)被动基金已主导资金流(liu)入，摩根大通预计美金走弱+盈利提速将(jiang)推动主动型基金回(hui)流(liu)，每增加(jia)50个基点配置将(jiang)带来820亿美金（约5920亿人民币）净流(liu)入。
最后，摩根大通还分别上(shang)调了MSCI中国(guo)、恒生指数、沪深300基准目标，建议关注人工(gong)智能、高端消费、优质房企及医疗健康领域。
市(shi)场近期(qi)的回(hui)调，有观点开始探讨：年(nian)初以(yi)来全球资产美股、欧股、港股与中债上(shang)演反转大戏，“反转交易”到头了吗？
华泰证(zheng)券认为，美股、港股、欧股、中债等今年(nian)以(yi)来的“反转交易”品种的估值修复已大体完成，后续能否(fou)形成新趋势仍需等待数据、业绩等确认。
2
港股创(chuang)新药(yao)板块大爆发
今日港A股的创(chuang)新药(yao)板块全线爆发，富国(guo)基金恒生医疗ETF、华泰柏瑞基金恒生创(chuang)新药(yao)ETF和景顺长城基金港股创(chuang)新药(yao)50ETF分别涨6.27%、6.15%和5.99%。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
一方面是医药(yao)企业2024年(nian)业绩披露情况较好， 三生制药(yao)2024年(nian)盈利约20.9亿元，同比增长34.9%；信达生物毛利约79.12亿元，同比增长56.1%，年(nian)内亏损(sun)同比收窄90.8%。
另一方面，近期(qi)关于中国(guo)创(chuang)新药(yao)出海的重磅资讯接踵(zhong)而至，涵(han)盖国(guo)外药(yao)企授权合作、产品出海及研发突破等领域。
从(cong)恒瑞医药(yao)19.7亿美金“出海大单”、君实生物的特瑞普利单抗(kang)登陆东南(nan)亚、联邦制药(yao)的20亿美金“减肥药(yao)新贵”出海，再到铂医药(yao)与阿斯利康的44亿美金“技术(shu)联婚”。
这种现象(xiang)很(hen)值得关注，创(chuang)新药(yao)企经过连续三年(nian)的沉寂期(qi)，此时是迎(ying)来巨大的预期(qi)差的时期(qi)吗？
从(cong)二级市(shi)场的表现来看，虽然A股的申万一级行业中，医药(yao)生物行业年(nian)初至今只(zhi)上(shang)涨3.94%，在31个申万一级行业中排名12，但港股的恒生医疗保健业同期(qi)涨幅高达25.66%，在12个恒生行业中排名第三。
3
医药(yao)、医疗ETF产品信息
目前有ETF挂钩的医药(yao)类指数共有29只(zhi)指数，年(nian)初至今合计净流(liu)入16.31亿元。
其中CS创(chuang)新药(yao)、港股通创(chuang)新药(yao)、港股创(chuang)新药(yao)(CNY)、恒生港股通医疗保健指数、中证(zheng)中药(yao)和港股通医药(yao)C年(nian)初至今分别净流(liu)入18.13亿元、9.52亿元、9.27亿元、8.94亿元、6亿元和4.02亿元。
而恒生医疗保健、恒生生物科技、300医药(yao)、CS生医和科创(chuang)生物同期(qi)分别遭资金净流(liu)出28.9亿元、5.87亿元、5.71亿元、2.23亿元和1.54亿元。
从(cong)指数的业绩表现来看，年(nian)初至今，表现最亮眼的医药(yao)、医疗指数是港股通创(chuang)新药(yao)、港股通医药(yao)C、恒生港股通医疗保健指数、恒生创(chuang)新药(yao)和恒生生物科技，年(nian)内涨幅分别是26.34%、25.26%、22.52%、22.30%、和20.67%。
跟踪CS创(chuang)新药(yao)指数的ETF中，规模最大的是银华基金创(chuang)新药(yao)ETF，最新规模为121.75亿元，费率最低的是创(chuang)新药(yao)额易方达，管理费+托管费为0.2%/年(nian)。
跟踪港股通创(chuang)新药(yao)的ETF中，规模最大的是汇添富基金港股通创(chuang)新药(yao)ETF，最新规模为17.58亿元。费率最低的是3月26日刚成立(li)的港股通创(chuang)新药(yao)ETF工(gong)银，管理费+托管费为0.47%/年(nian)。
跟踪恒生医疗保健的ETF中，规模最大的是博时基金恒生医疗ETF，最新规模为143.53亿元。
跟踪恒生生物科技的ETF中，规模最大的是华夏基金恒生医药(yao)ETF。费率最低的是汇添富基金恒生生物科技ETF，管理费+托管费为0.2%/年(nian)。
