在刚刚结束的英伟达GTC大会上，尽管黄仁勋展示了强大的新一代芯片、个人“超级计算机(ji)”等各种新产品，但投(tou)资者似乎(hu)并不买账，企业股价在黄仁勋发表主题演讲(jiang)后大跌(die)4%，今年以来累计暴跌(die)近(jin)12%。
这一现象背后，市场对英伟达的多重(zhong)担忧正(zheng)在浮现。一方面(mian)，川普的关税政策可能(neng)对其海外业务造成冲(chong)击，DeepSeek们的迅速崛起或对高端AI芯片需求造成威胁，另一方面(mian)，众多科技巨头客户(hu)纷纷转向自研芯片，这三大威胁正(zheng)从根本上挑战(zhan)英伟达长期以来的市场垄断地位。
破纪录人潮背后的危机(ji)
今年，英伟达的GTC大会吸引了创纪录的25000名与(yu)会者涌入圣何塞会议中心及(ji)周边建筑。许多研讨会、演讲(jiang)和小组讨论爆满，人们被迫靠墙站立或坐(zuo)在地板上，还(hai)要忍受组织(zhi)者大声指挥他们排队的严厉指示。
大会上，黄仁勋展示了令人眼(yan)花缭乱的新产品阵容，包括Blackwell B200超级GPU芯片，一款个人超级计算机(ji)Jetson，以及(ji)一款憨态可掬的机(ji)器人Blue。
黄仁勋声称这些产品将“彻底(di)革新人工智能(neng)计算体验”，特别是Blackwell芯片比上一代H100提供了超过5倍的性能(neng)提升。
"买得(de)越多，省(sheng)得(de)越多，"黄仁勋在周二(er)的主题演讲(jiang)中说道，"实际上比这更好。现在，买得(de)越多，赚得(de)越多。"
然而，这些华丽的技术成果并未能(neng)安抚投(tou)资者的紧张情绪(xu)。尽管会议现场充满激情和热情，但英伟达股价在黄仁勋演讲(jiang)结束后的交易日(ri)下跌(die)了约4%。市场释放了对英伟达未来增长前景产生质疑的明显信号。
川普关税政策——英伟达全球扩(kuo)张的绊脚(jiao)石
英伟达目前面(mian)临的首要威胁来自政治层面(mian)。据，总统(tong)川普此前表示，将在4月2日(ri)征(zheng)收广泛的对等关税，并针对特定行业征(zheng)收额外关税。
在GTC大会上，英伟达管理层试图缓解市场对关税的担忧，黄仁勋声称关税在短期内不会造成“重(zhong)大损害”。然而，他没有承诺英伟达将免(mian)受长期经济影响——无论最终(zhong)以何种形式出现。
英伟达显然已经收到了川普政府的“美国优先”信息，黄仁勋在GTC上承诺在美国投(tou)入数千亿美金进行制造。虽(sui)然这将帮助企业多元化其供应链，但对英伟达来说也(ye)是一项巨大的成本，其数万亿美金的估值依赖于健(jian)康的利润(run)率。
DeepSeek的威胁
更令投(tou)资者担忧的是，DeepSeek等超高性价比模型(xing)的崛起，对高端AI芯片的需求造成了威胁。DeepSeek普及(ji)可能(neng)意味(wei)着，AI行业不一定需要疯狂囤积英伟达的高价芯片。
黄仁勋在GTC大会上再次试图缓解投(tou)资者这方面(mian)的担忧，称对，未来此类App(jian)将需要更少的芯片和更强大的服务器。
黄仁勋认为，对计算的需求仍然极其高。人工智能(neng)（AI）推理推高了计算需求。能(neng)够得(de)出更复杂答案的新型(xing)AI模型(xing)只会增加(jia)对计算基础(chu)设施的需求。
客户(hu)自研芯片：降低依赖的趋势
第(di)三重(zhong)威胁来自英伟达最大的客户(hu)群体内部。
从Meta、GOOGLE到AMAZON和MicroSoft，几乎(hu)所有主要科技巨头都在积极开发自己的AI芯片，试图减少对英伟达的依赖。一旦(dan)他们取得(de)成功，几乎(hu)可以肯定，这将削弱英伟达在AI芯片市场的垄断地位。
据科技媒体The Information此前报道，AMAZON云端服务（AWS）正(zheng)采取削价竞争的策略，试图说服客户(hu)改用由(you)自研AI芯片驱动的服务器，放弃较昂贵的英伟达。
报道称，有位AWS的长期客户(hu)透露(lu)，最近(jin)AWS向他们推销用Trainium芯片的服务器。这服务器的算力和英伟达H100芯片的服务器差不多，但价格只要后者的四分之一。