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资金面上，南向资金净买入164.68亿港(gang)元。

这一轮上涨行情，DeepSeek是最重要的因素，而由它引发的港(gang)股(gu)两地科技(ji)热潮，仍在持续发酵中。

01

强势(shi)上涨

先来直观感受(shou)一下，DeepSeek概念有多热。

DeepSeek概念，基本霸占了涨幅榜。

A股(gu)方面，算力、云计算、大数据(ju)等方面占据(ju)C位。

个(ge)股(gu)中，美格智能6连(lian)板，优刻得、青云科技(ji)、杭钢股(gu)份、梦网科技(ji)4连(lian)板，安恒信息(xi)、首都在线都在尾盘封(feng)板。

港(gang)股(gu)方面，恒生科技(ji)指数便上涨2.65%，收5286.66点，距离去年10月7日(ri)的高位，也仅一步之遥。

在科技(ji)股(gu)带动(dong)下，恒指、国指分别上涨1.84%及2.09%，刷新(xin)阶段新(xin)高。

大型科技(ji)股(gu)，则全线拉升。

其中，小米集团(tuan)收涨3.06%，刷新(xin)历史(shi)收盘新(xin)高，阿(a)里巴巴涨5.5%，美团(tuan)涨超5.58%，Tencent涨2.06%，快手涨近(jin)3%；电(dian)信股(gu)也走高，三大运营商均收涨，其中中国电(dian)信涨4.66%，创历史(shi)收盘价新(xin)高。

一些中小型科技(ji)企业在引入DeepSeek后，股(gu)价同样有催化，其中医渡科技(ji)5连(lian)升，创2023年4月以(yi)来新(xin)高。

不得不叹服DeepSeek的强大引领力量。

上线仅20天，DeepSeek就实(shi)现(xian)超过2000万日(ri)活。目前(qian)微(wei)软、AMAZON(xun)AWS、英(ying)伟达、Tencent云等厂商已将DeepSeek开(kai)源(yuan)模型部署(shu)在云端(duan)，国内多家IT企业和券商等均已官(guan)宣(xuan)完成(cheng)DeepSeek的本地部署(shu)。

此外，工信部运行监测协调局近(jin)日(ri)发布2025年春节通信业务相关情况时提到，三家基础电(dian)信企业均全面接入DeepSeek开(kai)源(yuan)大模型。

不出意外的话(hua)，DeepSeek概念热大概率会继续下去，最低限度(du)也要把所涉及到的板块轮动(dong)完成(cheng)一遍。

这里边(bian)的利好因素，有两点：

第一，是AI所涉及的范(fan)围很广，用以(yi)前(qian)互联(lian)网时代(dai)的话(hua)说，绝大部分生意，理论上都可以(yi)用AI重做一遍。

第二，在目前(qian)缺乏其他炒作主题(ti)的市场(chang)里，资金容易形成(cheng)对DeepSeek概念的抱团(tuan)，不管是机(ji)构还是散户，从而加强了这个(ge)概念的赚钱效应，吸(xi)引更多新(xin)资金的进入。

这些，都为DeepSeek概念的继续发酵提供动(dong)力。

其中，港(gang)股(gu)值得大家看高一线。

为何呢？

02

看高一线

过去几年，港(gang)股(gu)一直受(shou)到各种(zhong)利空因素干扰，表现(xian)不尽如(ru)人意，特别是大型科技(ji)企业，估值被(bei)压制，明显低于美股(gu)对标企业。

在去年9月底的大反(fan)弹中，科技(ji)企业有过一波较大的估值修复。不过，随后几个(ge)月，由于整(zheng)体(ti)市场(chang)陷(xian)入连(lian)续盘整(zheng)状态，估值继续修复的动(dong)力受(shou)到限制。

直到DeepSeek的出现(xian)，使得这些科技(ji)企业一下子打开(kai)了想象空间，价值重估的叙事逻辑重新(xin)被(bei)市场(chang)接受(shou)。

最近(jin)，不少外资投行均喊出重估中国资产，做多中国资产的声音。

其中，德银的一份研报(bao)最为引人注(zhu)目。

它不仅客观评价了中国在诸多科技(ji)领域(yu)的成(cheng)就和优势(shi)，还得出“中国正处于日(ri)本80年代(dai)初的阶段，而不是其他人认为的80年代(dai)末期的日(ri)本”的重要论断，几乎颠覆了此前(qian)看空中国资产最重要的一个(ge)理由。

这是一个(ge)积极信号！

一定程度(du)上，也代(dai)表了外资对于港(gang)股(gu)看法(fa)有改变。

实(shi)际上，港(gang)股(gu)的不少科技(ji)企业，像互联(lian)网、电(dian)动(dong)车、半导(dao)体(ti)等等，有不少是行业的佼(jiao)佼(jiao)者，它们的基本面、行业地位、利润(run)率、收益率，以(yi)及产品的竞争力、可持续发展能力、拓(tuo)展新(xin)业务的能力，等等，都是十分优秀(xiu)的。

过去有一段时间，曾经有观点认为它们存在需求饱和，竞争加剧而导(dao)致利润(run)水平下降的问题(ti)。

但在这些企业内部优化业务、降本增效，外部积极拓(tuo)新(xin)的双重努力下，问题(ti)逐渐得到改善。

如(ru)Tencent的毛利率、净利率，2024年（截止2024年前(qian)三季）都有回升迹象，阿(a)里巴巴也如(ru)此。

另外一个(ge)典型案例，是小米。

首款电(dian)动(dong)车SU7热销，预示着小米成(cheng)功切入电(dian)动(dong)车市场(chang)，给企业带来新(xin)的业务增长点，股(gu)价因此大受(shou)催化，加上未来上市的新(xin)AI消费电(dian)子产品，小米市值目前(qian)已经涨至1.07万亿，成(cheng)为港(gang)股(gu)市场(chang)第11大市值，互联(lian)网第3大市值企业（次于Tencent和阿(a)里）。

当然(ran)，更为庞大的业务增长点，是AI。

港(gang)股(gu)上的科技(ji)企业，包括(kuo)BAT、小米、美团(tuan)、金山App、携程、美图(tu)等等，有着众(zhong)多横跨B端(duan)（如(ru)云计算等）、C端(duan)（如(ru)游戏、广告、汽车智能、机(ji)器人、办公等）的AI业务。

因为DeepSeek的突破(po)，使得它们可以(yi)借此加快自身AI应用的开(kai)发和上市，培(pei)育(yu)更多新(xin)的业务增长点。

可以(yi)说，这一波港(gang)股(gu)上涨行情，并非简单的流动(dong)性驱动(dong)，而是有基本面支撑的。基本面行情在稳定性和持久性方面，以(yi)及对于估值修复的帮助，表现(xian)可能会更加好。

只要流动(dong)性方面没有黑天鹅，港(gang)股(gu)这一波上涨行情，大概率会继续下去。

虽(sui)然(ran)市场(chang)担忧美国通胀上涨，美联(lian)储再次收紧流动(dong)性，但目前(qian)美联(lian)储年内的降息(xi)次数预期已经由4次降为1次，再降的就是0了。

换句话(hua)说，流动(dong)性收紧的风险已经释放(fang)了相当大一部分，出现(xian)黑天鹅的概率（如(ru)加息(xi)）还看不到，这方面不需要太过担心。

03

聪明资金，提前(qian)布局

事实(shi)上，一些嗅觉灵敏的资金，已经提前(qian)做了港(gang)股(gu)的布局。

今年1月份，南下资金月净流入额达到了1256亿港(gang)元，创2021年2月以(yi)来单月最高，为历史(shi)月度(du)第三高。

截至2月7日(ri)，南下资金今年以(yi)来净买入最多的港(gang)股(gu)是Tencent控股(gu)、小米集团(tuan)、中芯国际、阿(a)里巴巴等龙头企业。

国泰君安证券数据(ju)也显示，2024年四季度(du)，主动(dong)管理基金的港(gang)股(gu)配置比例创历史(shi)新(xin)高，实(shi)配比例为14.3％，环比提高1.9%，超过2021年二季度(du)。其中，港(gang)股(gu)的科技(ji)龙头标的获得主动(dong)管理基金的大幅增配，如(ru)小米集团(tuan)、Tencent控股(gu)、中芯国际H股(gu)等。

即便如(ru)此，对比全球主要指数市盈(ying)率，恒生指数、恒生科技(ji)指数，都仍然(ran)具备性价比优势(shi)。以(yi)此再去重新(xin)理解德银的报(bao)告，逻辑就很通顺了。

大家不应错过港(gang)股(gu)这次难得的机(ji)会。

当然(ran)，港(gang)股(gu)投资门(men)槛(kan)相对较高，于是有不少资金借道ETF参与，部分跟踪港(gang)股(gu)的ETF规模因此屡创新(xin)高。

其中，港(gang)股(gu)通互联(lian)网ETF(159792)备受(shou)资金青睐，2024年以(yi)来“吸(xi)金”超77.52亿元，资金流入额位居跨境ETF第一，最新(xin)规模达258.01亿元。

港(gang)股(gu)通互联(lian)网ETF跟踪中证港(gang)股(gu)通互联(lian)网指数，聚焦优质互联(lian)网赛道，前(qian)四大成(cheng)分股(gu)阿(a)里巴巴、Tencent控股(gu)、小米集团(tuan)、美团(tuan)权重合(he)计58%，集中度(du)高，弹性大。

港(gang)股(gu)通互联(lian)网ETF(159792)是目前(qian)跟踪港(gang)股(gu)通互联(lian)网指数中规模最大、流动(dong)性最好的一只ETF，T+0交(jiao)易，当日(ri)买入当日(ri)即可卖出；其通过港(gang)股(gu)通渠道投资港(gang)股(gu)市场(chang)的互联(lian)网企业，不涉及因QDII外汇限额而被(bei)限制申购的情况；此外，它是实(shi)时参考净值，可以(yi)适当帮助投资者有效避免买贵了的风险。

没有开(kai)通股(gu)票(piao)账户的投资者，可以(yi)研究下其场(chang)外联(lian)接基金——富国港(gang)股(gu)通互联(lian)网ETF联(lian)接(A类(lei)：014673，C类(lei)：014674)。

04

结语

今年年初，将近(jin)两周的下跌，一度(du)打击了市场(chang)信心。

但很快，市场(chang)便稳住阵脚(jiao)，逐步反(fan)弹，后来在DeepSeek的刺激下，中国资产特别是科技(ji)资产价格大幅上涨，获得市场(chang)重估。

拉长时间去重新(xin)审视这一次上涨，会有一些新(xin)发现(xian)。

这一次上涨，既有估值修复，也有新(xin)增长点驱动(dong)，属于相当有质量的上涨，因此市场(chang)各方的看法(fa)都较为正面。

当然(ran)了，经历过2023年初、2024年上半年，以(yi)及2024年9月底极速冲高又回落，相信也有不少人抱怀(huai)疑态度(du)。当年的“强预期、弱现(xian)实(shi)”到现(xian)在，还时常被(bei)人拿出来说事，意思是步子不要迈太大。

所以(yi)，保守一点看，即使相信未来是好的，也需要等待行情验证一步，再走下一步，这是更为稳妥的投资策略(lue)。