近日，平安健康发布2024年财报，取得营收48.1亿元，调整(zheng)后净利润(run)达到1.58亿元，实现首次年度(du)盈利。
这(zhe)份被(bei)资本(ben)市场称为“转(zhuan)折之年”的(de)成绩单迅速引发券商密集(ji)关注，中信证券、花旗、华创证券、中信建投证券等机(ji)构接连发布研报，看好平安健康后市发展，并明确给(gei)出“买入”、“推荐”等评级，认为其是长线资金战略配置的(de)优质选择。
机(ji)构普遍(bian)认为，这(zhe)一里(li)程碑式突破的(de)背后，是平安健康在服务生态重构、AI技术渗透、支付端创新等多维度(du)的(de)持续发力，不断升级的(de)“医险协同(tong)”生态化战略，正在释放超预期的(de)商业价值。
1、获机(ji)构集(ji)体看多背后的(de)逻辑何在？
当医疗健康产业进入数字化与老龄(ling)化共振的(de)新周期，头部券商机(ji)构的(de)深度(du)研报揭示了行(xing)业价值重估的(de)核心逻辑。
在战略转(zhuan)型成效层面，机(ji)构普遍(bian)关注到业务结构的(de)良性蜕变。
中信证券在最新报告中着重强调，平安健康战略转(zhuan)型成效显(xian)现，营业收入重回增(zeng)长轨道，B端业务快速增(zeng)长的(de)同(tong)时费用大(da)幅下降。同(tong)时其看好中国O2O医疗、健管、养老领域的(de)广阔前景，企业有望基于医险数据闭环的(de)独特优势，利用AI大(da)模型持续提升服务效能，维持平安健康“买入”评级，目标价升至8.9港元。
中信建投证券则(ze)表示，平安健康实行(xing)战略2.0转(zhuan)型后，B端企业客户(hu)与F端金融客户(hu)的(de)业务组合已显(xian)现出强劲增(zeng)长动能，2023年业务结构调整(zheng)收官后，2024年两(liang)大(da)战略板块同(tong)比(bi)增(zeng)速均超行(xing)业均值，维持“买入”评级。更具看点的(de)是，在营收规模扩大(da)的(de)同(tong)时，通过AI驱动的(de)流程优化和(he)资源配置调整(zheng)，企业费用率实现超预期下降，印证了“有质量的(de)增(zeng)长”逻辑。
如果(guo)说战略转(zhuan)型构建了业务增(zeng)长的(de)基本(ben)面，那么科技赋(fu)能则(ze)打开了价值重构的(de)天花板。
花旗研究团队(dui)强调，平安健康拥有领先的(de)医疗数据库，涵盖疾病(bing)、处方、医疗产品、医疗资源和(he)个人(ren)健康数据。基于海量的(de)数据，平安健康开发并持续改进其自研大(da)模型（LLM），涵盖五大(da)领域：医学常识检索(suo)、医疗咨询、诊(zhen)断及治疗建议、医学写(xie)作生成、多模态识别，而且这(zhe)些技术已被(bei)应用于19个业务场景，维持“买入”评级。
值得注意的(de)是，企业新业务如“平安芯医”等创新产品，正在将AI技术优势转(zhuan)化为实实在在的(de)营收增(zeng)长点。华创证券指(zhi)出，看好平安健康在医疗AI 领域的(de)持续拓展以及与平安集(ji)团的(de)协同(tong)潜(qian)力，维持“推荐”评级。
可以说，从机(ji)构评级变化中，大家已经能够(gou)捕捉到市场预期的(de)转(zhuan)向。例(li)如，花旗将目标价从7.12港元上调至12港元，与当前股(gu)价形(xing)成显(xian)著预期差；中信证券、华创证券等机(ji)构维持买入评级的(de)同(tong)时，均强调企业正处于“经营拐(guai)点与估值修复”的(de)共振阶段。此外，多家机(ji)构在盈利预测中还特别计入AI技术将为企业带来的(de)效率红利。
2、“医险协同(tong)”生态升级下的(de)业绩估值双增(zeng)机(ji)遇
当市场仍在消化机(ji)构的(de)价值重估逻辑时，平安健康“医险协同(tong)”生态升级的(de)战略已经验证了医疗生态与综合金融的(de)化学反应。
在平安集(ji)团"综合金融+医疗养老"战略下，平安健康凭借独有的(de)F端支付方资源、B端企业客户(hu)网络及生态协同(tong)优势，不断加强“家庭医生”和(he)“养老管家”两(liang)大(da)核心枢纽能力，正转(zhuan)化为可量化的(de)增(zeng)长动能。
其中，家庭医生会员服务品牌“平安家医”构建的(de)“11312”主动健康管理体系正成为医疗消费入口级平台，通过一个专(zhuan)属家庭医生入口，为用户(hu)提供一站式的(de)家庭健康管理解决方案。2024年，企业理赔协同(tong)模式已覆盖超200万客户(hu)，家庭会员权益用户(hu)突破1400万大(da)关，验证了医疗+保险的(de)协同(tong)转(zhuan)化效率。
养老管家布局则(ze)展现出更强劲的(de)成长性。协同(tong)寿险业务，企业通过“智(zhi)能管家+生活管家+医生管家”三位(wei)一体服务体系，将服务延伸至十大(da)场景。2024年企业推出“居家养老+旅居养老+养老机(ji)构”多模态养老服务体系，为不同(tong)年龄(ling)层、不同(tong)养老需求(qiu)的(de)银发人(ren)群提供个性化服务，包括但不限于智(zhi)能适老化改造、紧急救护(hu)服务、专(zhuan)业医护(hu)服务等。期内实现居家养老服务已覆盖全国75城，同(tong)比(bi)高增(zeng)413.5%。
笔(bi)者认为，在医疗健康产业的(de)价值重构浪潮中，平安健康已完成从场景卡位(wei)到生态赋(fu)能的(de)战略升维。正如机(ji)构一致共识的(de)那样，企业打造的(de)“医险协同(tong)”生态，不仅破解了支付端与供给(gei)端的(de)协同(tong)难题，更在老龄(ling)化社会的(de)“银发经济”中开辟出可持续增(zeng)长通道，已经，展现出清晰的(de)业绩增(zeng)长路径与估值提升潜(qian)力。
可以说，平安健康的(de)“医险协同(tong)”故事，才刚刚翻开价值释放的(de)序章。