美联(lian)储周五发布的2024年财务报表审计结果显示，继2023年亏损1145亿美金后，美联(lian)储去年运营亏损776亿美金，连(lian)续第(di)二年出(chu)现大额亏损。
媒体报道，这些亏损是美联(lian)储在(zai)2020年和2021年疫情期间大力支撑经济，以及在(zai)2022年和2023年为(wei)应对高(gao)通胀而大幅(fu)加息的副作用。
亏损不会导(dao)致美联(lian)储向财政(zheng)部请求资金，也不会影响其日常运作。因为(wei)，盈利(li)和赚取利(li)息收入并非(fei)美联(lian)储的直(zhi)接目标(biao)，而是其货币政(zheng)策操作的副产(chan)品。美联(lian)储的目标(biao)是保持低且稳定(ding)的通胀以及健康的劳动力市场。
升息导(dao)致利(li)息成本(ben)猛增
直(zhi)到(dao)2022年，美联(lian)储几乎一直(zhi)保持盈利(li)，在(zai)上一个(ge)低利(li)率十年中，还经常向美国财政(zheng)部返还巨(ju)额利(li)润。但在(zai)过(guo)去两年，由于利(li)率较高(gao)，美联(lian)储的成本(ben)超(chao)过(guo)了其收入，这是其用于设定(ding)短期利(li)率的一些复杂机制所导(dao)致的。
美联(lian)储的资产(chan)负债表中包括国债和抵押贷款支撑证券等资产(chan)，美联(lian)储像其他投资者一样从中赚取收益。负债方面则(ze)包括银行在(zai)美联(lian)储的存款，即所谓的“准(zhun)备(bei)金”，美联(lian)储需为(wei)这些准(zhun)备(bei)金支付(fu)利(li)息。
自2022年起，美联(lian)储快速加息，不断提高(gao)对金融机构支付(fu)的准(zhun)备(bei)金利(li)息。到(dao)该年9月，美联(lian)储支付(fu)的利(li)息已(yi)超(chao)过(guo)其证券组合带来的收益。
作为(wei)自筹资金机构，美联(lian)储不从国会领取预算。它通过(guo)证券收益支付(fu)所有运营支出(chu)，其余盈余则(ze)上缴美国财政(zheng)部。美联(lian)储还为(wei)消费(fei)者金融保护局（CFPB）提供经费(fei)支撑。根据2010年《多德-弗兰克(ke)法案》的规定(ding)，国会要求美联(lian)储资助(zhu)该机构。
与联(lian)邦政(zheng)府其他机构不同，美联(lian)储无需向国会请求弥补运营亏损。相反，自2022年起，美联(lian)储设立了名为(wei)“递(di)延资产(chan)”的内部账户。当不再(zai)亏损时，美联(lian)储会先用盈余偿还该递(di)延资产(chan)，然后恢(hui)复以往将盈余上缴财政(zheng)部的做法。
在(zai)2007至2009年金融危机前，美联(lian)储的资产(chan)组合相对较小。此后，由于美联(lian)储在(zai)维(wei)持短期利(li)率低位(wei)的同时持有高(gao)收益的长期证券，其净收入迅速增长。2012年至2021年间，美联(lian)储向财政(zheng)部上缴超(chao)过(guo)8700亿美金，其中2021年为(wei)1090亿美金。
2022年前九个(ge)月，美联(lian)储向财政(zheng)部转交盈利(li)760亿美金。但从当年9月开(kai)始出(chu)现亏损，并于年底记录了166亿美金的递(di)延资产(chan)。该递(di)延资产(chan)在(zai)2023年为(wei)1330亿美金，而2024年已(yi)增长至近2160亿美金。
持续降息或能恢(hui)复盈利(li)
美联(lian)储何时恢(hui)复盈利(li)，取决于其是否以及何时将利(li)率降至低于其所持6.8万亿美金证券和其他资产(chan)当前平均收益率的水平。美联(lian)储过(guo)去三年来一直(zhi)在(zai)缩减资产(chan)负债表。
纽约(yue)联(lian)储去年的预测显示，如果短期利(li)率维(wei)持在(zai)4%以上，美联(lian)储今(jin)年将继续亏损；若(ruo)利(li)率持续下调，美联(lian)储则(ze)可能实现盈利(li)。当前美联(lian)储基准(zhun)利(li)率约(yue)为(wei)4.3%，较去年9月初的5.3%有所下降。
摩根士丹利(li)全球首(shou)席经济学家、前美联(lian)储及美国财政(zheng)部官员Seth Carpenter表示，
“随着时间推(tui)移(yi)，他们离盈亏平衡点越来越近了。我很(hen)难想象他们无法恢(hui)复盈利(li)，但这可能还需要几年时间。”
“随着时间推(tui)移(yi)，他们离盈亏平衡点越来越近了。我很(hen)难想象他们无法恢(hui)复盈利(li)，但这可能还需要几年时间。”
美联(lian)储亏损的根源，是在(zai)新冠疫情期间为(wei)支撑经济而大量购买国债和抵押贷款支撑证券。这些资产(chan)主(zhu)要是其在(zai)2009至2014年以及2020至2022年实施(shi)的债券购买刺(ci)激(ji)计划中积累的。根据摩根士丹利(li)的数据，截至去年底，美联(lian)储所持6.8万亿美金证券的加权平均收益率为(wei)2.6%。
而美联(lian)储目前为(wei)3.4万亿美金的准(zhun)备(bei)金支付(fu)的利(li)率为(wei)4.4%。
根据政(zheng)策会议记录显示，美联(lian)储官员在(zai)上个(ge)十年就曾在(zai)内部对如果未来被迫(po)快速加息并对证券资产(chan)产(chan)生亏损的政(zheng)治影响表示担忧。