2024年，海油(you)工程实现归母净利润21.61亿(yi)元，同比(bi)增长33.38%；扣非净利润18.09亿(yi)元，同比(bi)增长46.20%。
2025年政府工作报告(gao)，第一(yi)次(ci)把 “深海科(ke)技” 四个字单独拎出来，和商业航天、低空经济并列，还加了“安全健(jian)康发展(zhan)”的限定词。
这相(xiang)当于，国家拿着喇叭(ba)喊(han)：“兄弟们，去海底捞钱，我给你们开绿灯！”
为什么这时(shi)候(hou)突然发红包？
因为陆(lu)地上的油(you)快不够用(yong)了。
中国原油(you)对外依存度长期超过70%，而南海已探明的石(shi)油(you)储量相(xiang)当于波斯湾的1/3，天然气储量相(xiang)当于卡塔尔的两倍。
更刺激的是，南海深海区还有全球最大的可燃冰储量——这玩意烧(shao)起来比(bi)传统天然气还干(gan)净，关键是：1立方米可燃冰，居(ju)然能(neng)释放160立方米天然气。
但很(hen)少有人敢大规模开采。
因为深海作业是烧(shao)钱黑(hei)洞：水深每增加100米，设备成本指数级上涨，1500米的海底作业相(xiang)当于在珠峰(feng)顶上修高铁。
直到中国搞出了“奋斗(dou)者号”万米深潜器、自(zi)主式水下机器人（AUV）、钛合金耐压壳体这些黑(hei)科(ke)技，深海采油(you)才从科(ke)幻片，变成了生意经。
深海印钞机的硬(ying)核实力
上次(ci)给的政策红包，到底有多大？
直接看数字：2025年政府给深海科(ke)技定的KPI是——海洋生产总值突破13万亿(yi)，其中深海相(xiang)关产业要占25%+。
换算成人话：3.25万亿(yi)的深海市场，等(deng)于再造一(yi)个上海市的GDP。
说了这么多，心急的兄弟估计不耐烦了，少说废话，直接说代(dai)码(ma)。
我大A一(yi)向(xiang)“自(zi)有股情在此”，概念股还是相(xiang)当多的，在互动易上随(sui)便扯一(yi)句深海相(xiang)关，甭管这些业务占比(bi)怎(zen)样，起码(ma)股价有望上涨。
先搞清楚一(yi)个基本逻辑，深海科(ke)技的产业链环节(jie)，分上游技术、中游装备、下游应用(yong)。
其中，上游技术包括(kuo)AI驱(qu)动的深海数据处理、仿生机器人、自(zi)主式水下飞行器（AUV）；中游装备，主要指深潜器、深海通信(xin)系统、多金属结核开采设备；下游应用(yong)，比(bi)如深海油(you)气、矿(kuang)产开发和生物医药等(deng)。
同花顺将A股“深海科(ke)技”搞了个概念板(ban)块：海工装备。这一(yi)块出了一(yi)堆真真假假的“网(wang)红”企业。
下游应用(yong)尤其是深海油(you)气可能(neng)会吃到最大礼包，而海油(you)工程，就是这波红利里最肥的那块肉。
说海油(you)工程是“深海油(you)气一(yi)哥”，不是吹牛(niu)。
这家企业有三张印钞许可证：
首先是技术垄断(duan)：水深1500米，全球玩家不到5家。
全球能(neng)玩转(zhuan)这个深度的深海采油(you)的企业，掰着指头能(neng)数完：壳牌、道达(da)尔、雪佛龙，再加个海油(you)工程。
更狠的是，海油(you)工程手里攥着两项绝活：超深水钻井平(ping)台——南海“蓝鲸系列”平(ping)台能(neng)在3000米海底打井，钻井深度超过1.5万米，相(xiang)当于钻穿两个珠穆朗(lang)玛峰(feng)；台风天无人化生产：2024年搞定远程自(zi)动控制系统，台风天也能(neng)在海上当甩(shuai)手掌柜。
这两招(zhao)直接把深海采油(you)成本砍到40美金/桶，比(bi)中东土豪的陆(lu)地采油(you)还便宜。
海油(you)工程背后站着谁？
中海油(you)。
从2023年开始，连(lian)续三年，至2025年，中海油(you)年资本开支都在1250亿(yi)-1350亿(yi)元区间（需要区分其中的深海相(xiang)关业务支撑占比(bi)）；海油(you)工程作为集团旗下唯一(yi)EPC（工程设计、采购和施(shi)工：Engineering, Procurement, and Construction）总包商，直接承(cheng)包了“爸爸”70%以上的订单。
EPC 就是“工程总承(cheng)包”。
简单说，就是你要建一(yi)个项目（比(bi)如盖工厂、修大桥），不用(yong)自(zi)己操心各个环节(jie)，而是找一(yi)家企业 全包。
这家企业会负责从 设计图纸 到 采购材料设备，再到 现场施(shi)工 的全部流程，你只需要最后验收成果就行。
光(guang)看数字可能(neng)没感觉，举两个例子：
陵水36-1气田：中国首个超深水自(zi)营大气田，2024年6月的探井测试显示(shi)，每天的产量高达(da)1000万立方米，相(xiang)当于上海市在2024年每天用(yong)气量的15%。
渤中19-6气田：探明储量2000亿(yi)立方米，总投资约20亿(yi)-30亿(yi)美金，海油(you)工程独吞了设计、采办、施(shi)工全链条(tiao)。
以前海油(you)工程就是个苦力型选手，毛利率常年徘徊在5%-8%；但2024年画风突变：通过智能(neng)制造基地投产、AI优化施(shi)工方案(an)，毛利率直接飙升，净利润同比(bi)增长——2024年整体毛利率为12.28%，同比(bi)增长1.53个百分点。毛利率提升叠加2024年全年消费税退税2.33亿(yi)元以及2023年单项计提信(xin)用(yong)减值损失1.58亿(yi)元等(deng)事件影响下，全年归母净利润提升5.4亿(yi)元。
这什么概念？相(xiang)当于富某康突然变身苹果，从血汗工厂升级成科(ke)技巨头。
更多肥肉藏在哪(na)里？
很(hen)多人以为深海采油(you)就是捞油(you)，其实产业链上藏着更肥的肉块。
比(bi)如，深海装备出口：专割第三世界(jie)韭菜。
非洲和拉美国家眼(yan)馋深海资源，但买不起欧美设备怎(zen)么办？
海油(you)工程的骚操作来了——
首先，搞了设备租赁：“蓝鲸平(ping)台”可按日出租，日租金比(bi)壳牌便宜20%-30%，但要求用(yong)人民(min)币结算。
Clarksons Research 2024年报告(gao)显示(shi)，中国深水平(ping)台租金比(bi)欧美同类低25%-30%，主要因“设备新(xin)、运维成本低”；中集来福士（中集集团旗下，中新(xin)合资企业）2023年财报提到“蓝鲸系列平(ping)台租金较国际同类低20%-35%”。
其次(ci)，用(yong)技术换资源（想不到东大也有这么一(yi)天）：帮安哥拉开发深海油(you)田（2023年18区块），换取27.5%的原油(you)权益(yi)比(bi)。
这套组合拳下来，据海油(you)工程2024年上半年年报显示(shi)，该企业报告(gao)期内新(xin)签合同125.18亿(yi)元，其中国内75.39亿(yi)元，国外49.75亿(yi)元，海外订单占比(bi)39.7%；2023年海外项目毛利率为16.15%，同比(bi)提升10.57个百分点，高于国内的9.44%毛利率水平(ping)。
但是，深海采油(you)不是稳(wen)赚不赔的买卖。
截至目前，深海采油(you)高昂的成本问题，仍是制约商业化的主要障碍，而油(you)价波动也提升了收益(yi)风险，此外还有技术风险。
深海项目前期投入动辄(zhe)几十亿(yi)，一(yi)旦(dan)国际油(you)价跌破60美金/桶，所有测算都得推倒重来。
当然，海油(you)工程有个护身符：中海油(you)的订单大多数是成本加成合同（尤其是关联交(jiao)易），油(you)价跌了甲(jia)方爸爸贴钱补差价。
现在钛合金耐压壳体毛利率55%，但万一(yi)行业突然搞出低成本替代(dai)材料，海油(you)工程就得哭晕。
不过看现状，宝钛股份的专利墙至少还能(neng)撑5年，这段时(shi)间够海油(you)工程捞够本了。
宝钛股份是干(gan)嘛的？
这也是个牛(niu)逼企业。
宝钛股份是国内深海装备用(yong)钛合金材料领域，市场占有率超过60%、技术实力雄厚的领军企业；另一(yi)家是西部材料，耐压钛合金在部分深潜器非承(cheng)压结构中替代(dai)宝钛，成本降低15%-20%。
海油(you)工程未来业绩会怎(zen)样，可以盯紧中海油(you)的资本开支，这笔钱越多，海油(you)工程股价就越性感。
海油(you)工程这艘“船”，现在既有国家给的东风，又有自(zi)己的硬(ying)核实力，只要不撞上冰山，未来还是值得期待的。
最后补充下海油(you)工程财务数据。
2024年，海油(you)工程实现归母净利润21.61亿(yi)元，同比(bi)增长33.38%；扣非净利润18.09亿(yi)元，同比(bi)增长46.20%。
海油(you)工程营收主要分为海洋工程总承(cheng)包、非总承(cheng)包业务和非海洋工程。
其中，海洋工程在2024年实现收入271.70亿(yi)元，同比(bi)增长20.10%，主要得益(yi)于陆(lu)地建造工作量保持高位和海上安装工作量同比(bi)增加；非海洋工程收入（主要来自(zi)于LNG储罐和接收站工程的建造收入）27.84亿(yi)元，同比(bi)下降65.76%，收入规模因工程工作量下降而相(xiang)应减少。