【桃(tao)李面(mian)包业绩(ji)下滑，区域市场发展失衡，南方子企业亏多盈少】桃(tao)李面(mian)包曾以“短保面(mian)包”横扫全国，市值一度突(tu)破 450 亿元，被称为“面(mian)包第一股”。然而(er)，近年来其业绩(ji)不佳。2024 年营(ying)收 60.87 亿元，同(tong)比下滑 9.93%；归母净利润 5.22 亿元，同(tong)比下降(jiang) 9.05%，这是其上市10 年来首次业绩(ji)双降(jiang)。从 2021 年至 2023 年，其营(ying)收增速逐年下降(jiang)，归母净利润连续(xu) 3 年下滑超 10%。区域市场发展失衡，东北地区作为大本营(ying)收入连年下滑。2023 年营(ying)收同(tong)比下滑 2.25%，2024 年下滑幅度扩(kuo)大至 14.77%。华东、华北地区 2024 年营(ying)收也分别同(tong)比下降(jiang) 8.22%和 10.1%。在南方市场，桃(tao)李面(mian)包多家子企业多年亏多盈少。2024 年，东莞桃(tao)李、海南桃(tao)李、广西桃(tao)李分别实现净利润-727 万元、-2019 万元、-146 万元，海南桃(tao)李甚至已(yi)资不抵债。【桃(tao)李面(mian)包利润下滑，分红(hong)慷慨，研发投入锐减】1995 年，60 岁(sui)的(de)退休教师吴志刚创立桃(tao)李面(mian)包，2015 年登陆 A 股。上市后，吴志刚家族仍拥有绝对(dui)控制地位。即便净利润连续(xu) 4 年下降(jiang)，桃(tao)李面(mian)包分红(hong)力度依(yi)旧很大。2024 年归母净利润 5.22 亿元，现金分红(hong)总额高达 4 亿元，占当(dang)年归母净利润的(de) 76.6%。自 2015 年上市以来，累(lei)计(ji)净利润 60.04 亿元，累(lei)计(ji)现金分红(hong) 43.6 亿元，平均分红(hong)率接近 73%。自 2019 年创始人吴志刚交棒后，吴氏家族累(lei)计(ji)减持套(tao)现超 40 亿元。2024 年，桃(tao)李面(mian)包研发投入为 2297 万元，同(tong)比骤(zhou)降(jiang)近 32%，投入占比仅为 0.38%。