1、消息面上(shang)，昨夜嘉(jia)能可称将关闭旗下的智利(li)冶炼厂(chang)。另(ling)外，市场有(you)预期特(te)朗普将在几周内加征铜关税。
2、从价(jia)格和持仓量均上(shang)行的表(biao)现看，市场可能对未来冶炼减量继续发(fa)酵，押注关税也(ye)令(ling)COMEX和其他市场价(jia)差扩大。
3、从实际影响(xiang)上(shang)看，智利(li)冶炼厂(chang)停产，或(huo)令(ling)智利(li)矿销往例如国内的冶炼地区增(zeng)加，对全球精铜总(zong)量供应影响(xiang)不大。但将令(ling)智利(li)品(pin)牌货源继续转(zhuan)紧，有(you)利(li)于COMEX继续保持溢价(jia)。而(er)关税的观察节点是4月2日对等关税落地情况，以(yi)及未来对铜的贸(mao)易调查(cha)情况。在实际落地前，关税预期和套利(li)物流仍(reng)是铜价(jia)利(li)多驱动。结合冶炼减量预期存在，铜价(jia)短(duan)期或(huo)保持偏强运行。同时，需(xu)观察消费支撑能力，若消费仍(reng)有(you)韧(ren)性，库存保持去库，价(jia)格有(you)望继续上(shang)行，关注85000一线，并且潜在回调空间预计受限。大幅回调风险是宏观预期变化、原料(liao)紧张明(ming)显缓解和消费不及预期等（金瑞(rui)研(yan)究所）。
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