其中(zhong)，克金成本较低(di)的是(600547.SH)子公(gong)司——山金国际(000975.SZ)，近三(san)年平均在160元/克左右水平；(600489.SH)近两年的克金成本则较高，达到310元/克左右。

就克金成本变化情况来看，山东黄金去年整体克金成本增幅明显，增加了(le)27.14%，但子公(gong)司山金国际的克金成本却显著降低(di)了(le)17.58%，反映出公(gong)司内部不同(tong)矿山的克金成本变动存在较大差异。

克金成本受到金矿石品位(wei)、矿山条(tiao)件(如深(shen)度、开采条(tiao)件等)、劳动力成本、技术成本、管(guan)理成本等多种因素影响。

就克金成本为何明显低(di)于同(tong)业的问题，山金国际工作人员对以(yi)投资者身份咨询的记者表示，主要是因为公(gong)司在产矿山矿石品位(wei)高等因素，随着未来纳米比(bi)亚(ya)Osino矿投产，预计(ji)会一定程(cheng)度上拉高单位(wei)生产成本。

公(gong)开数据显示，山金国际自有矿山中(zhong)整体品位(wei)水平处于行业中(zhong)上游，其中(zhong)截至(zhi) 2024年末，黑河洛克、青海大柴旦、吉林板庙(miao)子储量(liang)品位(wei)分别约为5.56g/t、4.5g/t、3.93g/t，暂(zan)未复(fu)产的华盛(sheng)金矿品位(wei)在2.18g/t。

而计(ji)划2027年投产、年产5吨金的纳米比(bi)亚(ya)Osino金矿主要涉及两个核心矿区(qu)Twin Hills金矿和(he)Ondundu金矿，前者平均品位(wei)为1.04克/吨，储量(liang)为66.86吨黄金，后者平均品位(wei)为1.13克/吨，探明黄金量(liang)为27.99吨。

金矿股中(zhong)，中(zhong)金黄金的单位(wei)生产成本较高，究其原因，在于矿山品位(wei)较低(di)等因素影响。公(gong)司2024年储量(liang)超(chao)过5吨的主力金矿为8家，品位(wei)约在1.5g/t-2.5g/t左右。

日前，有投资者在互(hu)动平台上对中(zhong)金黄金生产成本的上升(sheng)表示担忧，公(gong)司方面回应称：公(gong)司克金成本上升(sheng)与产量(liang)减少(shao)、人工成本上升(sheng)等因素有关。

综合行业情况，低(di)、中(zhong)、高金矿的划分标(biao)准分别为，小于1克/吨、1克-5克/吨、大于5克/吨。各家公(gong)司主要金矿的品位(wei)落在哪个区(qu)间，对克金成本有重要影响。

若再进一步拆分各家公(gong)布的生产成本，占比(bi)较高的几项分别为原材料、人工、能源、折(she)旧等。以(yi)(601899.SH)为例，公(gong)司2024年矿产金生产成本中(zhong)原材料、折(she)旧、能耗、人工工资占比(bi)分别为40.45%、18.98%、11.19%、11.10%。

针对原材料成本构(gou)成，紫(zi)金矿业做出说明，该项包含购入原辅材料及外包成本，其中(zhong)，公(gong)司矿山企业采矿大多采用工程(cheng)外包方式，此项外包成本计(ji)入原材料。

需要指出的是，克金成本历来是各家金企最关键的内部经营(ying)数据之一，与会计(ji)学(xue)意义上的成本计(ji)算方式相比(bi)，更专注于生产过程(cheng)本身，只考虑与黄金生产直接相关的成本，能够更纯粹地反映黄金生产的内在成本结构(gou)和(he)效率(lu)。

不过，不同(tong)企业对于“克金成本”的计(ji)算口径并不完全一样，因此企业之间横向对比(bi)只是粗略的比(bi)较。

以(yi)(002155.SZ)为例，公(gong)司工作人员对以(yi)投资者身份咨询的财联社记者表示，在开采环节矿石以(yi)金锑(ti)钨、金锑(ti)伴生为主，难(nan)以(yi)具体区(qu)分单个品种的具体生产成本。

此外，在“克金成本”的基础(chu)之上还衍生出来了(le)“销售(shou)成本”，以(yi)及“全维持成本”，说明为，“销售(shou)成本”指利润(run)表中(zhong)的主营(ying)业务(wu)成本；“全维持成本”指主营(ying)业务(wu)成本、销售(shou)费(fei)用和(he)管(guan)理费(fei)用中(zhong)的付现成本、税金及附(fu)加加上维持性资本支出；具体到2024年来看，这两者之间的差额并不大，约3元/克。

克金成本成为业绩“调节阀”、“缓冲器”

金矿开采，存在矿石边界品位(wei)下降的趋势，但随着近两年金价持续拉涨，金矿具有开采经济价值的资源量(liang)却得(de)到了(le)提升(sheng)，这成为金矿价值新的驱动因素。

有业内人士向财联社记者表示，据黄金价格变化，矿石可开采的边界品位(wei)随之动态调整，当价格上行时，对矿石品位(wei)的要求降低(di)，为了(le)整体上能统筹好开采节奏，保证长期(qi)可持续发展，会动态调整适度降低(di)开采矿石品位(wei)。

不过，下调入选品位(wei)还有另一层作用，有业内人士告(gao)诉(su)财联社记者，金价上涨后，开采低(di)品位(wei)的矿石，可以(yi)帮助公(gong)司平滑(hua)业绩，缓冲金价大幅波动带来的业绩冲击。近年来，国内矿山条(tiao)件整体承(cheng)压，品位(wei)下降，且大多数是复(fu)杂的难(nan)选冶金矿，开采成本不断(duan)攀升(sheng)。

财联社记者以(yi)投资者身份从赤峰黄金(600988.SH)获悉，金价上涨后，公(gong)司会考虑相应的调整入选品位(wei)。

湖南黄金相关人士对以(yi)投资者身份交流的记者表示，目前暂(zan)无大量(liang)处理尾矿的打算，如果随着相关矿产品价格进一步大幅上涨，在具体测算相关成本后，也不排除会再次开发尾矿的可能性。

四川黄金(001337.SZ)相关人士表示，金价大幅上涨后，从资源利用率(lu)角度来看，公(gong)司也在考虑是否对低(di)品位(wei)矿石进行回收再加工。

业内看好长期(qi)金价

今年4月以(yi)来，国际金价急涨，一度突破(po)3500美金/盎(ang)司大关，金矿股也随之拉升(sheng)，成为资本市场瞩目的标(biao)的——金矿股与金价涨跌存在显著的相关性。

对于金价短(duan)期(qi)急涨的原因，中(zhong)欧瑞(rui)博(bo)首席投资官、联席投资总监黄松杰告(gao)诉(su)财联社记者，主因在于美国发动“关税战”，全球经济不确(que)定性增加，美金信(xin)用受损。

“现在黄金已经进入了(le)一个特殊的历史(shi)时期(qi)，之前传统分析框架已经失效，年初(chu)时已预测今年国际金价将冲击5000美金/盎(ang)司”，香港黄金投资专业人士罗振宇博(bo)士告(gao)诉(su)财联社记者，目前，美金信(xin)用之锚美债面临危机，美金货物之锚面临关税战贸易战冲击，支撑美金霸权的支柱大都在松动或瓦解，世界货币体系即将迎来“春秋战国时代”，无须信(xin)用支撑的黄金有望大放异彩。

华安证券金属新材料首席分析师(shi)许勇其在接受财联社记者采访时表示，近期(qi)金价涨势过快，带来回调压力，但过去十几年以(yi)信(xin)用作背书的法币增发速度远(yuan)超(chao)金价涨幅，长期(qi)来看，金价仍具备持续上涨的逻辑。

广东省黄金协会副(fu)会长兼首席黄金分析师(shi)朱志刚则表示，暴(bao)涨过后难(nan)免(mian)回调，中(zhong)长期(qi)金价走高的可能性仍较大，“要用资产配置的长期(qi)思路买入黄金”。

本周以(yi)来，国际金价巨震，一度冲高至(zhi)3500美金/盎(ang)司，后又俯冲至(zhi)3300美金/盎(ang)司，两个交易日最高跌幅约6%。A股金矿股也随之剧(ju)烈震荡，今日跌幅普遍超(chao)过6%，其中(zhong)四川黄金逼近跌停(ting)，赤峰黄金以(yi)跌停(ting)收盘。

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