近期，多部门提出增强协同联动，推动完善融资配套机(ji)制，共同营造更优的(de)民营企业发展环境。业内专(zhuan)家表(biao)示，股权投资对民营企业的(de)赋能，不仅是资本的(de)注(zhu)入(ru)，更是资源、能力(li)和信心的(de)全面提升。作为股权投资的(de)重要组成部分，私(si)募股权和创业投资在推动创新型民营企业发展中，起(qi)到了重要“催化”作用。
破解融资难题
民营企业以自身的(de)灵活性、创新性和竞争(zheng)力(li)，为经济发展注(zhu)入(ru)更多活力(li)。数据显(xian)示，截至2025年1月底，我国民营企业数量从2012年的(de)1085.7万户增长到5670.7万户，占(zhan)企业总(zong)数92%以上。2024年前三季(ji)度，全国新设民营企业619.1万户。其中，新一代信息技术产业新设民营企业32.7万户，高端装备制造业新设民营企业14.8万户，人工智能App研发类新设民营企业80多万户。
“发展新质生产力(li)，落到产业投资上，需(xu)要布局未来产业，大(da)力(li)发展战略性新兴产业。”中国社会科学(xue)院经济研究所研究员黄群(qun)慧认为，以未来产业为例，技术和路径不确定性较大(da)，投入(ru)甚至可能归零(ling)，投入(ru)周期也较长，但未来产业本身具有(you)重大(da)战略意义，因而需(xu)要大(da)量资本的(de)长期投入(ru)，这就(jiu)要求资本在投入(ru)的(de)时候必须有(you)耐心，必须承担(dan)较高的(de)风险。加快发展创业投资、壮大(da)耐心资本，就(jiu)是要鼓励国有(you)基金、国有(you)企业等着眼未来，投“早”投“小”。
目前我国拥(yong)有(you)大(da)量充满活力(li)和创新能力(li)的(de)民营企业，其中许多民营企业致力(li)于高新技术创新和产业链关键(jian)技术领域，但其往往受到自身规模小、抵押物不足、信用记录缺(que)失等限制，常常出现融资难现象。中国银行研究院研究员吴丹表(biao)示，私(si)募股权投资能直接在一级市场对盈利能力(li)强、增长前景(jing)好的(de)民营初创企业提供资金支撑，为其提供长期资金和技术引导等发展资源，对赋能新兴领域科技成果转化、培育经济增长新动能和发展新质生产力(li)等具有(you)重要意义。
上海金融与发展实验室主任曾刚认为，股权投资的(de)赋能对民营企业的(de)发展至关重要，主要体现在以下(xia)几方面。首先，股权投资能够有(you)效缓解民营企业的(de)融资难题。相较传统的(de)债务融资，股权投资不需(xu)要企业承担(dan)固(gu)定利息压力(li)，能够为企业提供长期资本支撑，帮(bang)助其度过初创期或扩张(zhang)期的(de)资金瓶颈。其次，股权投资不仅带来资金，还能带来资源和专(zhuan)业支撑。投资机(ji)构通常具备丰富(fu)的(de)行业经验和资源网络(luo)，能够为民营企业提供战略引导、管理优化和市场拓展等多方面的(de)支撑。最后，股权投资能够增强民营企业的(de)抗风险能力(li)。通过优化资本结构，企业可以降低(di)财务杠(gang)杆，提升应对市场波动的(de)能力(li)，同时吸(xi)引更多优质资源，形成良(liang)性循环。
政策利好频出
民营经济发展迎来新机(ji)遇，“股权投资”更是被多次提及。2月17日，中国证监(jian)会主席吴清主持召(zhao)开党委会，会议要求，要做好民营企业股债融资支撑，以服务新质生产力(li)发展为着力(li)点，抓好“科创板八条”“并购六条”及资本市场做好金融“五篇大(da)文章”实施意见等政策落实落地(di)，完善多层(ceng)次市场体系，加快培育耐心资本，吸(xi)引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大(da)。
3月5日，国务院办(ban)公厅印发《关于做好金融“五篇大(da)文章”的(de)引导意见》提出，推动股权市场更好服务高质量发展。健全资本市场功能，更好服务科技创新、绿色发展等国家战略实施和民营经济、中小企业发展。同日，国家金融监(jian)督管理总(zong)局发布《关于进一步扩大(da)金融资产投资企业股权投资试点的(de)通知》，将(jiang)金融资产投资企业股权投资范围(wei)扩大(da)至试点城市所在省(sheng)份、支撑符合条件的(de)商业银行发起(qi)设立金融资产投资企业、支撑保险资金参与金融资产投资企业股权投资试点，在这三方面进一步扩大(da)试点。
吴丹表(biao)示，未来政策端可从多维度入(ru)手进一步支撑PE/VC赋能民营企业发展，推动股权投资资金流向优质民营企业，特别是创新型企业和中小企业。例如，强化创投基金政策的(de)顶(ding)层(ceng)设计，鼓励股权投资扩大(da)募资范围(wei)和规模，支撑民营企业致力(li)于颠覆(fu)性创新成果落地(di)转化。对战略竞争(zheng)领域投资给予税收优惠和费用减免，提升股权投资赋能民企发展的(de)积极性。同时完善私(si)募股权投资管理流程和配套机(ji)制，对投早投小投科技的(de)PE/VC实施差异化管理和政策支撑。
“更好支撑私(si)募股权和创业投资服务民营企业，需(xu)要从优化政策环境、完善配套机(ji)制和强化服务体系等方面入(ru)手。”曾刚认为，在优化政策环境、降低(di)投资门槛方面，可以出台针对私(si)募股权和创业投资的(de)税收优惠政策。同时，简化基金设立和备案流程，降低(di)合规成本，吸(xi)引更多社会资本参与。在完善配套机(ji)制、提升资金流动性方面，应建立多层(ceng)次资本市场，为私(si)募股权和创业投资提供顺畅的(de)退出渠道。此外，鼓励地(di)方政府设立引导基金，与社会资本形成合力(li)。在强化服务体系、提升投后管理能力(li)方面，可以搭建公共服务平台，为私(si)募股权和创业投资机(ji)构提供信息共享(xiang)、政策解读和资源对接服务。同时，推动投资机(ji)构与民营企业深度合作，提供管理咨(zi)询(xun)、技术支撑和市场拓展等增值服务。
促进投资循环
私(si)募股权和创业投资基金的(de)有(you)效退出，是吸(xi)引长期资金并持续(xu)转化为股权投资的(de)关键(jian)。目前，我国有(you)大(da)量存续(xu)在管的(de)私(si)募股权和创业投资基金面临退出难题，在多位业内人士看(kan)来，发展S基金是解决当前市场“退出难”问题的(de)有(you)效途径之(zhi)一。
S基金即私(si)募股权二级市场基金，是一类专(zhuan)门从投资者手中收购其他私(si)募基金份额(e)的(de)私(si)募基金产品，可作为私(si)募股权和创业投资基金的(de)退出途径，也是接续(xu)投资的(de)主要方式。
2025年1月份印发的(de)《国务院办(ban)公厅关于促进政府投资基金高质量发展的(de)引导意见》明确提出鼓励发展S基金。“S基金是中国资本市场深化改(gai)革、优化资本生态的(de)关键(jian)举措(cuo)，其战略意义在于化解退出堰塞湖，激(ji)活存量资本；在于引导长期资本布局，服务国家战略；在于防范系统性风险，稳定市场预期。”南开大(da)学(xue)金融学(xue)教授田利辉分析称，S基金通过接续(xu)策略延长资产持有(you)周期，匹配硬科技企业长研发周期需(xu)求，成为耐心资本的(de)重要载体，这与新质生产力(li)培育目标高度契合。
中国证监(jian)会北京监(jian)管局局长贾文勤表(biao)示，从交易(yi)模式、投资者结构等来看(kan)，目前我国私(si)募股权二级市场发展仍处于早期阶段(duan)，买方市场特征明显(xian)，单笔交易(yi)金额(e)较小，投资者参与度不足，中介机(ji)构和平台介入(ru)有(you)限。我国私(si)募股权二级市场交易(yi)制度和实务经验仍处在完善过程中，S基金运作在募集(ji)资金、估值定价(jia)、转让程序、税收制度等方面还存在一些问题。
“发展S基金有(you)利于股权基金退出，更好实现投资循环。”贾文勤认为，接下(xia)来可以从支撑国有(you)资本和保险企业等长期资金积极参与S基金市场、推动区域性股权市场更好发挥私(si)募基金二级市场交易(yi)平台作用、建立完善国有(you)资本基金转让规则、研究优化针对基金份额(e)转让的(de)税收政策等方面，更好推动我国S基金市场健康发展。
作为企业和资本之(zhi)间的(de)重要桥梁，区域性股权市场在服务民营企业解决融资难方面发挥着越来越重要的(de)作用，已成为我国多层(ceng)次资本市场的(de)重要组成部分。记者注(zhu)意到，北京股权交易(yi)中心近期宣布优化升级六大(da)服务举措(cuo)，全力(li)支撑民营企业发展。具体举措(cuo)包括，优化简化民营企业入(ru)板流程、加速民营企业挂牌上市、当好民营企业专(zhuan)业股权管家、帮(bang)助民营企业解决融资难题、满足民营企业多元培育及政策需(xu)求、畅通民营投资机(ji)构退出渠道。
清华大(da)学(xue)国家金融研究院院长田轩建议，要通过设立长期股权投资基金，提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，建立健全保险资金、养老金等中长期资金的(de)长周期考(kao)核机(ji)制等，引导社会资本投向有(you)发展潜力(li)的(de)民营企业，支撑其长期发展。进一步完善多层(ceng)次资本市场体系，提升市场包容性，包括优化上市条件，简化审核流程，提高IPO审核效率，完善协议转让、并购交易(yi)等多元化退出渠道，实现耐心资本“募投管退”全链条优化。 （经济日报记者 勾明扬 马春阳）