近期，多家券商围绕深海科技的政策(ce)导向、产业链(lian)机会展开深入分析。如中信证券在研报中指出，2025年政府工作报告首次将 "深海科技" 纳入国家新兴产业重点领域，与商业航天、低空经(jing)济并列(lie)，标志着深海科技正式上升(sheng)为(wei)国家战略。
该机构还特别强调，深海油(you)气装备、海洋新能源及高端海工装备领域的龙头企业将显著受益于行业景气度提升(sheng)，其业绩增长的确定性与估值溢(yi)价值得期待。
华泰证券聚焦(jiao)深海科技的产业化落地(di)，认为(wei)随着技术成熟与资源开发潜力释放，海工、船舶、深海油(you)田服务设备等(deng)细分行业将直接受益，其认为(wei)中高端海工装备的国产化替代进程(cheng)加速，头部(bu)企业在深海FPSO模块等(deng)领域的技术突破，将进一步巩固其在全球产业链(lian)中的地(di)位。
开源证券则将目光投(tou)向深海科技的具体应用场景，认为(wei)海上风电作为(wei)深海科技的重要实践载体，有望在政策(ce)支(zhi)持下迎来装机大年。
综合券商观点，从投(tou)资布局来看，聚焦(jiao)产业链(lian)核心环节（如高端装备制造、海洋新能源开发等(deng)）的龙头企业，有望在行业发展中持续受益，实现业绩与估值的双重提升(sheng)。而在上述券商所提及行业投(tou)资机遇中，大家也发现了叠加了多个细分赛道，概念(nian)最为(wei)纯正的中集集团(tuan)。
刚发布2024年业绩的中集集团(tuan)，海工相关产业盈利净增近9亿，大家判断，凭借其亮眼(yan)的业绩表现、领先的深海装备技术以及前瞻性的战略布局，有望被市场识别成为(wei)万亿级别深海科技赛道中兼具技术壁垒与市场潜力的核心龙头企业。
一、业绩整体向好：集装箱(xiang)与海工双轮驱(qu)动
中集集团(tuan)2024年业绩表现亮眼(yan)，全年营收1,776.64亿元人民币（单(dan)位下同），同比增长39.01%，创(chuang)历史新高；营业利润录得65.53亿元，同比大幅增长131.39%；归母(mu)净利润与扣非归母(mu)净利润分别为(wei)29.72亿元、34.51亿元，同比增长605.60%、418.67%。
从各业务板块贡献来看，中集集团(tuan)全年业绩向好主要受到集装箱(xiang)制造业务、海洋工程(cheng)业务、物流服务的驱(qu)动，而其他占比较大的道路运输车辆、能源化工食品(pin)装备等(deng)多个分部(bu)保持稳健发展势头韧(ren)性凸(tu)显。
集装箱(xiang)制造业务作为(wei)中集集团(tuan)的核心主业，在2024年实现了产销量的大幅增长，为(wei)企业贡献了可观的收入和盈利，截(jie)至2024年末(mo)，该业务板块收入占比提升(sheng)至35.01%，毛利占比约(yue)为(wei)43.6%。据财报显示，2024年，集装箱(xiang)制造业务营业收入约(yue)622.1亿元，同比增长约(yue)106%，净利润人民币40.9亿元，同比增长约(yue)128%。
具体可归因于2024年集装箱(xiang)运输行业周期性恢复，且因红海事件(jian)拉长运距等(deng)因素，集装箱(xiang)制造业需求较好，中集集团(tuan)集装箱(xiang)制造业务标准(zhun)干货箱(xiang)产销量重新返回历史高位，据财报数(shu)据，标准(zhun)干货箱(xiang)全年累(lei)计销量达到343.36万TEU，同比大幅增长417.03%。
马(ma)士基在去年年底(di)提出集装箱(xiang)贸易规模增长7%的预(yu)测，克拉克森则预(yu)计2025年全球集装箱(xiang)运量增长约(yue)4%，两组预(yu)测数(shu)据仍高于与OECD在今年2月份提出2025年全球贸易量增长3.6%的预(yu)测，反映出集装箱(xiang)运输行业将有望维持稳定增长的需求。若结合中远海控、马(ma)士基等(deng)集装箱(xiang)航运龙头股价运行趋势来看，可得到交叉验证，市场已对上述行业预(yu)期给予正向反馈。
海洋工程(cheng)相关业务在2024年也取(qu)得了显著的增长，据财报数(shu)据，中集海工相关产业盈利改善近9亿。其中，海洋工程(cheng)分部(bu)2024年营收同比增长58%至165.6亿人民币，净利润约(yue)2.24亿元，下半年毛利率提升(sheng)7.8个百分点至12.8%。此外，据中集集团(tuan)2025年全年担保计划显示，中集海洋工程(cheng)分部(bu)的核心资产中集来福士海洋科技集团(tuan)2024年营业收入为(wei)人民币164亿元，净利润为(wei)人民币7.76亿元，推测应为(wei)推动中集集团(tuan)整体业绩上升(sheng)的另(ling)一重要引擎。截(jie)止2024年12月31日，中集集团(tuan)持有其83.3%的股权。与此同时，金融及资产管理分部(bu)（含钻井租赁）净利润大幅改善6.4亿人民币，财报说明为(wei)主要是由于报告期内海工平(ping)台上租率和租金水平(ping)较去年同期有所提升(sheng)所致
随着全球能源转型加速以及深海油(you)气资源开发的推进，中集集团(tuan)在钻井装备、FPSO/FLNG以及深海科技等(deng)领域的布局逐渐收获成果，新签订单(dan)和在手订单(dan)的大幅增长，海洋工程(cheng)分部(bu)新增生效(xiao)订单(dan)同比增长93.5%至32.5亿美金，在手订单(dan)稳步提升(sheng)27%至69.2亿美金，为(wei)企业海工业务板块未(wei)来的业绩增长奠定了确定性基础——随着企业金额(e)较高且盈利水平(ping)较优的海工订单(dan)陆续如期交付，海工业务板块未(wei)来业绩有望相较于当前获得大幅改善。
二、海工板块亮点频现：油(you)气产业链(lian)景气延续，多领域齐(qi)头并进
重新聚集在中集集团(tuan)的海工业务板块，首先要看到中集集团(tuan)海工板块所在的深海油(you)气装备领域仍处于景气阶段，且在中期继续被看好，这是海工业务业绩在未(wei)来能够持续改善向好的背景板。
深海油(you)气装备行业景气的主要逻辑是受益于油(you)价中高位运行及国际五大巨(ju)头资本(ben)开支(zhi)回流，同时油(you)气开采从陆地(di)、浅(qian)海朝(chao)深海领域转移。
据今年3月份公开报道，石油(you)输出国组织（OPEC）和美国能源信息署（EIA）对全球石油(you)需求复苏的相对乐观，前者维持2025 年全球石油(you)需求增至145万桶/日的乐观预(yu)测，强调航空旅行和新兴经(jing)济体消(xiao)费的韧(ren)性，EIA则进一步上调需求增速至137万桶/日，并预(yu)计2026年增速升(sheng)至161万桶/日，该机构对美日欧等(deng)发达国家在25-26年间实现经(jing)济复苏显示出更乐观的预(yu)期及信心。此外，据中国石油(you)集团(tuan)经(jing)济技术研究院预(yu)测，中国对石油(you)需求预(yu)计同比增长1.1%的正增长。
而总结五大国际石油(you)企业（BP、壳牌、雪佛龙、埃克森美孚、道达尔）财报可发现，它(ta)们在2024年上游勘(kan)探开发业务均表现较强——上游勘(kan)探业务收益占比提升(sheng)，受此推动，国际石油(you)企业纷纷调整战略，重新聚焦(jiao)油(you)气主业，削减低碳投(tou)资（如据最新报道今年BP已将低碳预(yu)算从50亿美金降(jiang)至30亿美金），转而增加其在传(chuan)统石化能源的资本(ben)支(zhi)出；另(ling)据悉，2025年中国石化计划资本(ben)支(zhi)出1643亿元，其中767亿元即(ji)接近一半比例投(tou)向勘(kan)探及开发板块；以上数(shu)据和表现可进一步支(zhi)撑整个油(you)气产业链(lian)的景气延续。
根据克拉克森数(shu)据统计，2024年海工钻井平(ping)台景气度维持高位，截(jie)至2024年12月底(di)，全球自升(sheng)式平(ping)台市场利用率为(wei)91%，同比上涨2个百分点；浮式钻井平(ping)台市场利用率为(wei)89%，同比持平(ping)。自升(sheng)式和浮式钻井平(ping)台平(ping)均日租金分别为(wei)12.3万美金/天和32.3万美金/天，较近十年均值分别上涨26.7%和61.1%。
克拉克森同时也认为(wei)，“2024年全球海工市场成交企稳回升(sheng)……FPSO、FLNG浮式生产装备仍然是市场成交的中坚力量，金额(e)占比约(yue)61%”；而权威(wei)机构Sinorig Off shore也预(yu)计2024年-2028年全球将新增48艘FPSO订单(dan)；若结合近年FPSO全球订单(dan)趋势看，2020年仅3艘，2021-2022年订单(dan)量约(yue)共20艘左右，而2024-2028年预(yu)计达48艘，总体已呈现出明显的向上趋势。根据以上提供的不(bu)同权威(wei)机构数(shu)据，均可共同印证支(zhi)持FPSO、FLNG市场在2024年景气且景气度将延续的判断。
站(zhan)在行业分析角度，FPSO市场受油(you)价回暖及深海油(you)气项目重启推动，2025年新订单(dan)一致预(yu)期将继续实现双位数(shu)字增长，FLNG则因全球天然气贸易扩张尤其是LNG接收站(zhan)建(jian)设的长期需求而产生更为(wei)确定性的需求，其更有机会成为(wei)全球船厂在产能有限下尽(jin)可能优先争夺的高附加值领域。因此，在海工行业中长期预(yu)期向好基础上，随着深海油(you)气开发加速及其他多因素共振推动下，FPSO和FLNG未(wei)来供需仍有望进一步上升(sheng)空间。
据财报资料，中集集团(tuan)的海工业务板块于2024年在多个领域已充分的展现出良好的发展态势，其中，深海钻井平(ping)台、海工装备成为(wei)企业在深海科技赛道长期布局和扎根的两大发展重心。
在油(you)气行业方面，中集集团(tuan)在深海油(you)气装备领域拥有强大的技术实力和市场竞争力。自主设计建(jian)造的“蓝鲸1号/2号”超深水双钻塔(ta)半潜式钻井平(ping)台，最大作业水深3658米、钻井深度15240米，是全球作业水深、钻井深度最深的半潜式钻井平(ping)台。同时，其配置了高效(xiao)的液压双钻塔(ta)和全球领先的DP3闭环动力管理系统，可提升(sheng)30%作业效(xiao)率，节省10%燃料消(xiao)耗，代表了当今世界海洋钻井平(ping)台设计建(jian)造的最高水平(ping)层级，使得企业在深海油(you)气开发领域占据了重要地(di)位，能够满足全球市场对深海油(you)气装备的高规格技术需求，亦(yi)帮助企业带(dai)来了稳定的合同订单(dan)和租赁收益。
在高端海工装备业务上，中集集团(tuan)在FPSO/FLNG产品(pin)领域取(qu)得了显著进展，2024年揽获2艘FPSO船体总包订单(dan)以及1艘FLNG改装总包订单(dan)，彰显了其在攻克海洋工程(cheng)装备中最为(wei)复杂、造价高昂且附加值极高产品(pin)的实质性进展，一举摘下了海工装备行业“皇冠上的明珠”，进一步提升(sheng)了企业在全球海工市场的影(ying)响(xiang)力和竞争力。
此外，中集集团(tuan)还积极深化其在深海科技领域布局，如超深水装备的研发与建(jian)造，以及在海上风电、光伏等(deng)新能源装备的研发和交付，如在2024年全球首座竹基复合材料海上漂浮式光伏平(ping)台“集林(lin)一号”的交付，标志着其向清洁能源领域的战略延伸，也海工业务开拓(tuo)了未(wei)来的业务增长点。
三、价值重估逻辑：业绩稳固、成长点凸(tu)显与政策(ce)助力形成共振，估值拔高正当其时
从中集集团(tuan)当前的估值水平(ping)来看，其具备一定的估值修复和提升(sheng)空间，特别是其海洋工程(cheng)业务分部(bu)报告首次实现扭亏为(wei)盈，有望催化企业整体估值重估。
首先，企业业绩的全面向好以及海工板块等(deng)核心业务的高景气度，为(wei)估值的提升(sheng)提供了坚实的基础。随着企业营收和利润的持续增长，市场对企业未(wei)来盈利能力的预(yu)期也将相应提高，从而推动估值上升(sheng)。
其次，中集集团(tuan)的国际化经(jing)营战略为(wei)其估值提升(sheng)增添了稳定性因素，2024年中集集团(tuan)海外收入占比达54%。企业在集装箱(xiang)、海洋工程(cheng)、道路运输车辆、能源化工装备等(deng)多个领域均有布局，并且在全球市场具有较高的份额(e)和影(ying)响(xiang)力，增强企业的抗周期能力，使得企业在不(bu)同的经(jing)济周期和市场环境(jing)下都能保持相对稳定的业绩表现，进而提升(sheng)投(tou)资者对企业的信心和估值认可度。
再者，企业的成长板块如深海科技等(deng)正持续升(sheng)温并逐渐成为(wei)市场热点。随着全球对深海资源开发的重视以及相关政策(ce)的支(zhi)持，深海科技产业迎来了快速发展的机遇期。
中集集团(tuan)除了作为(wei)布局领先企业，其在该领域还拥有了难以复制的高技术壁垒，比如3月20日在投(tou)资者关系平(ping)台上答复投(tou)资者提问中，中集集团(tuan)就表述其在深海科技布局的“深”层次，更利于其将充分受益于行业的增长，其成长潜力和市场价值将得到进一步挖掘和认可，从而带(dai)动估值的提升(sheng)。
最后，政策(ce)的支(zhi)持也是推动中集集团(tuan)估值上升(sheng)的重要因素。深圳早在2018年将城市战略定位“全球海洋中心城市”，计划到2035年，在亚太地(di)区海洋领域的影(ying)响(xiang)力大幅提升(sheng)，基本(ben)建(jian)成全球海洋中心城市。2024年，深圳市海洋发展局亦(yi)正式成立，专门(men)负责统筹全市海洋领域的各项工作。作为(wei)深圳本(ben)土(tu)的制造龙头，企业有望受益于国家及地(di)方政府的政策(ce)红利。2025年政府工作报告首提“深海科技”战略，叠加可燃冰商业化开采预(yu)期，市场情绪(xu)持续升(sheng)温，也为(wei)企业的估值提升(sheng)创(chuang)造了有利的背景环境(jing)和市场氛围。