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引起笔者(zhe)重视的是，2024年(nian)中国建筑国际经营性(xing)现金(jin)流为20亿元，相较于去年(nian)同期的5亿元有明显增(zeng)长。其中，内地业务经营性(xing)现金(jin)流自去年(nian)首次实现转正后，于今年(nian)实现了大幅提升。

数据来源：企业(si)财报

这一数据在行业普遍承压的背景下显得尤为突出(chu)。从宏观经济环境来看(kan)，全球经济增(zeng)长乏力，经济下行压力持续增(zeng)大。以我(wo)国为例，与建筑业紧密相关的基础设(she)施投资和房地产开发投资增(zeng)速低迷。房地产开发投资在 2024 年(nian)出(chu)现了负增(zeng)长，同比(bi)下降 5.4%，整体(ti)呈现“增(zeng)量不足、存量难活(huo)”的格局。

面对全球经济复杂多变的局面，基建行业的日子普遍不好过。再加上销(xiao)售(shou)回款慢、垫资比(bi)例高，材料价格波动等多重因素，对企业现金(jin)流形成多维度挤压。数据显示，2024年(nian)三季度，多家港股(gu)建筑央企的经营现金(jin)流为负数，负值在百亿元级别。由此可见，在同行普遍承受着巨大的资金(jin)压力的困境下，中国建筑国际的经营性(xing)现金(jin)流却(que)能够连(lian)续三年(nian)实现正向增(zeng)长，展现出(chu)其显著的抗压能力。

如今，中央2025年(nian)新一轮基建政策红利集中释放，“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设(she)）与“两新”（新型城镇化和新型基础设(she)施）投资框架加速落地，基建行业正迎来结构(gou)性(xing)变革机遇。中国建筑国际凭借经营性(xing)现金(jin)流连(lian)续三年(nian)正增(zeng)长的独特优势，有望在结构(gou)性(xing)复苏与新型基建加速的双重趋势中抢占(zhan)先机，使其成为行业发展浪潮中的核心(xin)受益标(biao)的。

二、港澳核心(xin)区域发展稳健(jian)，内地投资转型见成效(xiao)

通过财报可以发现，2024年(nian)中国建筑国际持续深(shen)化港澳及(ji)内地核心(xin)区域布局，紧抓(zhua)政策机遇强化市场优势。2024年(nian)，企业(si)新签约额规模(mo)达2112.6亿港元，同比(bi)增(zeng)长12.4%。

去年(nian)，企业(si)成功中标(biao)香港新界西堆(dui)填区扩建计(ji)划，这不仅是一项创纪录的611亿港元超级工(gong)程，更标(biao)志着企业(si)在城市可持续发展领域的突破。该项目通过创新生态修复技术实现垃圾填埋与土(tu)地复育的协同，建成后将(jiang)解决香港未来数十(shi)年(nian)废物处理需求(qiu)，直接支撑北(bei)部都会区人口增(zeng)长带来的基础设(she)施挑战。

此次中标(biao)既是中国建筑国际技术实力与资源整合能力的综合体(ti)现，也为其打(da)开了环保工(gong)程市场的新增(zeng)长极。未来，通过成功完(wan)成该项目带来的丰富经验，企业(si)有望在固废资源化、低碳建造等领域占(zhan)据更核心(xin)的产业地位(wei)。

此外，中国建筑国际还紧跟澳门政府工(gong)程以土(tu)木为主的导(dao)向，中标(biao)跨海桥(qiao)梁工(gong)程——新城A、B区行车天桥(qiao)，以及(ji)澳门市场年(nian)内最(zui)大公屋项目，展现出(chu)极强的市场竞争力。

展望未来，港澳市场未来多元发展机遇显著，在多个领域呈现协同增(zeng)长态势。

一方面，北(bei)部都会区作为香港特区政府规划的未来重点发展区域，在政策的推(tui)动下发展正按下“加速键”。去年(nian)11月底，超80间企业签署参与香港北(bei)部都会区发展意向书。期间，亦有30多间企业签署32份(fen)参与北(bei)部都会区开发项目的协议，涉及(ji)金(jin)额逾1000亿港元。

另一方面，澳门正在以横琴粤澳深(shen)度合作区为核心(xin)，推(tui)进“澳门注册+横琴生产”模(mo)式，配合六大娱(yu)乐企业超1300亿澳门元非博彩投资，协同构(gou)建大湾区高质量发展双引擎。

如此看(kan)来，港澳地区仍然有巨大的市场空间亟待挖掘，基于企业(si)稳固的市场地位(wei)和技术奠定的核心(xin)竞争力，企业(si)有望承接更多相关项目，稳定的政府项目回款也推(tui)动了中国建筑国际现金(jin)流获得进一步改善，从而实现“滚雪球”式发展。

企业(si)内地业务经营性(xing)现金(jin)流也取(qu)得了极为亮眼的表现。数据显示，该项指标(biao)于报告期内大幅增(zeng)长至10亿港元，占(zhan)企业(si)总(zong)经营性(xing)现金(jin)流的约50%，反映出(chu)“长改短”完(wan)成之后企业(si)逐步体(ti)现出(chu)来的红利释放。

据了解，自2018年(nian)开始，中国建筑国际就逐步退出(chu)PPP项目，积极开拓以安置房定购为代表的短周期、快周转投资模(mo)式；同时(shi)优选投资区域。2024年(nian)，企业(si)一方面聚焦(jiao)长三角和大湾区进行投资业务，新签合约规模(mo)获得进一步扩大，其中，多个省份(fen)合约规模(mo)超百亿港元；另一方面，面对广阔的内地建筑相关投资市场，企业(si)坚持以回款为核心(xin)的投资体(ti)系(xi)，平衡规模(mo)发展与现金(jin)流改善。

鉴于投资带动类业务的利润率相对较高，且在短周期、快周转的业务模(mo)式下，企业资金(jin)回流速度加快，最(zui)终推(tui)动了企业(si)现金(jin)流水平获得显著改善。

三、构(gou)建绿(lu)色智能建造体(ti)系(xi)

此外，中国建筑国际的科技赋能战略，也有利于企业(si)现金(jin)流的持续优化。这背后的逻辑(ji)在于，中国建筑国际当前着力发展科技带动类型业务（如MiC业务）基本不涉及(ji)前期投资，因此能在提升企业(si)周转率的同时(shi)，能够获得更为出(chu)色的现金(jin)流表现。

与此同时(shi)，其科技带动类型业务恰好切中国家“大力发展新质生产力”的战略趋势，为其业绩增(zeng)长带来了长期的确定性(xing)。财报显示，2024年(nian)，其科技带动类新签同比(bi)增(zeng)长17.7%至878.6亿港元，增(zeng)速强劲。

具体(ti)来看(kan)，中国建筑国际正在以旗下中建海龙科技为科研高地，着力发展MiC等科技型建筑业务。去年(nian)，中建海龙牵头承担了“十(shi)四(si)五”国家重点研发计(ji)划——“模(mo)块集成建筑建造关键技术研究与应用”，在提高中国模(mo)块化集成建筑技术水平、推(tui)动MiC行业标(biao)准化方面做出(chu)了积极贡献，充分(fen)展现出(chu)行业先行者(zhe)和引领者(zhe)的专业能力和担当。

当前，企业(si)的MiC业务已经完(wan)成内地一线(xian)城市全覆盖，落地北(bei)京桦皮厂胡同8号楼旧改、上海田林路旧改等标(biao)杆项目，以上两个旧改项目均成为城市更新典范，充分(fen)验证了MiC技术在高密度住宅场景中的高效(xiao)适用性(xing)。与此同时(shi)，企业(si)在青岛(dao)、重庆等新一线(xian)城市均实现了业务突破。企业(si)在香港MiC市场也处于龙头地位(wei)，本年(nian)新获的香港华懋东涌地铁(tie)物业发展高180米，刷新香港MiC建筑高度纪录。面向未来MiC背后巨大的发展前景，作为装配式建筑4.0时(shi)代的领军者(zhe)，中国建筑国际正在加速扩建龙岗智能建造产业园，以满足MiC逐渐爆发出(chu)的市场需求(qiu)。

随着中国建筑国际不断推(tui)动新型建筑工(gong)业化转型升级，加快提升建筑业的绿(lu)色低碳化，企业(si)也将(jiang)在海内外市场高质量发展中抓(zhua)住更多成长机会。

四(si)、结语

在政府主导(dao)的基建投资向绿(lu)色化、智能化方向深(shen)度转型的历(li)史性(xing)进程中，中国建筑国际的实践路径具有深(shen)刻的样本意义：其以科技创新为内核，通过MiC模(mo)块化建造等硬(ying)核突破，将(jiang)企业成长深(shen)度嵌(qian)入城市更新、低碳转型、民生改善的国家叙事中。

站在新起点，建筑产业的价值衡量标(biao)尺正在改写。中国建筑国际的财报，恰如一扇观察中国建筑行业升维的窗口，跃(yue)动着新质生产力的蓬勃生机。