本文来自格隆汇专栏：中金研究(jiu)，编辑(zhe)：刘刚 王牧遥等
节后全球资金面值得注意(yi)的变化(hua)是：1）大家追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三(san)（2月5日），主动外资继续流出(chu)中国市场；2）互联互通方(fang)面，北向资金日均成交规模较上(shang)周一扩大，南向流入(ru)放缓；3）全球股票转为(wei)流出(chu)，债券市场继续流入(ru)，货币市场转为(wei)流入(ru)；4）美股转为(wei)流出(chu)，新兴加速流出(chu)。
国内资金面，主动外资继续流出(chu)，被动外资延续流入(ru)。节后首周市场反弹，沪深300指(zhi)数上(shang)涨2.0%，港股也延续假期乐观情绪(xu)，恒生(sheng)指(zhi)数上(shang)涨4.5%，突破21,000点(dian)关口，恒生(sheng)科(ke)技更是大涨9.0%，国内人工智能领域突破带动情绪(xu)高涨，美债利率回(hui)落也提供(gong)支撑。但资金流向上(shang)，截至本周三(san)（1月30日-2月5日），主动外资继续流出(chu)中国2.9亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)2.8亿(yi)美金(yuan)），其中流出(chu)A股规模收窄至0.6亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)1.1亿(yi)美金(yuan)），加速流出(chu)海外中资股2.3亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)1.8亿(yi)美金(yuan)）。被动外资从上(shang)周流入(ru)5.8亿(yi)美金(yuan)收窄至流入(ru)3.7亿(yi)美金(yuan)，同样加速流入(ru)A股但流入(ru)海外中资股放缓。本周主动外资加速流出(chu)海外中资股，资金主力或非(fei)长线主动外资，可能仍以交易和被动资金为(wei)主。
全球资金面，印度和日本流出(chu)扩大，美股转为(wei)流出(chu)。截至本周三(san)（1月30日-2月5日），印度市场主动外资流出(chu)小幅扩大至3.7亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)3.6亿(yi)美金(yuan)），美股转为(wei)流出(chu)7.4亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流入(ru)11.2亿(yi)美金(yuan)），日本股市加速流出(chu)3.7亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)0.1亿(yi)美金(yuan)）。
中国市场：主动外资继续流出(chu)；
南向流入(ru)收窄
海外资金：EPFR显示主动外资继续流出(chu)。截至本周三(san)（1月30日-2月5日），A股主动外资流出(chu)0.6亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)1.1亿(yi)美金(yuan)），被动资金流入(ru)1.3亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流入(ru)0.4亿(yi)美金(yuan)）；与此(ci)同时，港股和ADR海外资金整(zheng)体流入(ru)0.2亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流入(ru)3.6亿(yi)美金(yuan)），其中主动资金流出(chu)2.3亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)1.8亿(yi)美金(yuan)），被动资金流入(ru)2.5亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流入(ru)5.4亿(yi)美金(yuan)）。
互联互通资金：北向资金自2024年8月16日起停(ting)止披露净(jing)买入(ru)金额，本周日均成交额好于上(shang)周一。本周三(san)到周五互联互通开市，上(shang)周仅1月27日开放沪深港通，当日北向资金成交金额达1,663亿(yi)元(yuan)，少于本周2,036亿(yi)元(yuan)的日均成交金额。个股方(fang)面，比亚迪、宁德时代(dai)、贵(gui)州(zhou)茅台、金山(shan)办公和工业富联等标的成交规模最大。
南向流入(ru)放缓，内地银行板块流入(ru)最多。本周南向资金流入(ru)48.3亿(yi)港元，日均流入(ru)16.1亿(yi)港元，较上(shang)周90.8亿(yi)港元规模收窄。行业层面，内地银行、消(xiao)费板块本周获南向资金流入(ru)最多。个股方(fang)面，南向本周最青睐工商银行与亚盛医(yi)药等，但卖出(chu)小米集团与中芯国际等。
全球市场：全球股票转为(wei)流出(chu)、债券继续
流入(ru)，货币市场转为(wei)流入(ru)；
美股转为(wei)流出(chu)，新兴加速流出(chu)
跨(kua)市场和资产：美股转为(wei)流出(chu)，发(fa)达欧洲、日本和新兴市场加速流出(chu)。主动外资上(shang)看，美股本周转为(wei)流出(chu)7.39亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流入(ru)11.18亿(yi)美金(yuan)），发(fa)达欧洲流出(chu)扩大至22.54亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)9.19亿(yi)美金(yuan)），日本股市继续流出(chu)3.67亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)0.14亿(yi)美金(yuan)），新兴市场加速流出(chu)12.08亿(yi)美金(yuan)（vs. 上(shang)周流出(chu)8.9亿(yi)美金(yuan)）。跨(kua)资产看，全球股票转为(wei)流出(chu)，债券继续流入(ru)，货币市场转为(wei)流入(ru)。
配置比例：截至2024年12月31日，全球各类(lei)主要类(lei)型主动基金对中国配置比例低于基准约1.1ppt，较11月底的低配1.2ppt基本持平。配置比例上(shang)，投资方(fang)向为(wei)全球的主动基金对法国（+0.23ppt）、日本（+0.09ppt）增配较多，美国（-0.49ppt）、英国（-0.10ppt）减配较多；超低配比例上(shang)，12月法国（+0.17ppt）、澳(ao)大利亚（+0.06ppt）、德国（+0.04ppt）超低配比例上(shang)行较多，美国（-0.44ppt）、英国（-0.08ppt）、韩国（-0.07ppt）等超低配比例下滑较多。地区类(lei)型上(shang)看，管理人来自欧洲的基金为(wei)整(zheng)体流出(chu)主力；板块层面看，海外资金对中国医(yi)疗保健、消(xiao)费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房(fang)地产低配。
本文摘自中金企业2025年2月7日已(yi)经发(fa)布的《节后外资动向》
分析员 刘刚 CFA SAC 执(zhi)业证(zheng)书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
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