2024年9月，印度股市最具代表性的孟(meng)买SENSEX指(zhi)数创下历史最高点。20多年时(shi)间上涨(zhang)了40多倍，领跑全球(qiu)资本市场，一度成为世界投(tou)资者竞相追捧的“宠儿”。但其后5个月，大盘(pan)直转而(er)下，至今年3月初，SENSEX指(zhi)数跌(die)到72600多点，另一项由印度国家证券交易所权威发布的NIFTY 50指(zhi)数也一路下行，3月初跌(die)到22000多点。印度股市整体跌(die)幅超过15%，市值蒸发10000多亿美金。
市场普遍认为，此轮大幅暴跌(die)的导火索是(shi)外资的突然大规模撤离。数据显(xian)示，2024年10月以来，外国投(tou)资者“以创纪(ji)录的速度”抛售印度股票，自印度股市撤出近290亿美金资金。外资撤离的表象下，暴露了印度经(jing)济的深层次问题。
一是(shi)经(jing)济增速预期(qi)放缓(huan)。国际货币基金组织在今年春季版《世界经(jing)济展望》报告中预测(ce)，2025年印度经(jing)济增长率将(jiang)放缓(huan)至6.5%，印度储(chu)备(bei)银行（印度央行）也将(jiang)2024至2025财政年度GDP实际增长率下调到6.4%，将(jiang)2025至2026财政年度的国内生产总值（GDP）增长预期(qi)调至6.7%，远低于印度政府此前设定的年均经(jing)济增长率达到8%的目标。
二是(shi)美国新一届政府加征关税(shui)政策(ce)冲击(ji)。美国是(shi)印度最大贸易伙(huo)伴国，2024年双边(bian)贸易额超过1180亿美金，印度顺差超过320亿美金。美国新一届政府就任后一直紧盯印度对美贸易顺差，3月12日，美国对所有进口至美国的钢铁和铝(lu)征收25%关税(shui)的举(ju)措正(zheng)式生效，波及印度；4月2日，美国还将(jiang)对包括(kuo)印度在内的其他国家实施“对等关税(shui)”。专家分析(xi)，当(dang)前美、印平均进口关税(shui)存在约10个百分点的税(shui)差，如果实施“对等关税(shui)”，印度每年潜(qian)在损失约70亿美金。同(tong)时(shi)，全球(qiu)地缘政治(zhi)紧张(zhang)局势(shi)进一步加剧了市场悲观(guan)情绪。
三是(shi)企业盈利水平不足以支撑市场估值。高盛集团(tuan)评(ping)估数据显(xian)示，印度股市整体估值达到了预期(qi)盈利的24倍。但实际上，消费不足和高通胀高利率持续打击(ji)企业盈利，印度主要企业股票的盈利预测(ce)普遍大幅下调。其中，汽车、油气(qi)等资本密集型大中型企业，以及一些高科技行业和新兴领域企业受冲击(ji)最为明显(xian)，股票跌(die)幅达到两位数。市场主力金融股尤其是(shi)银行股表现不佳，NIFTY银行指(zhi)数自2024年9月以来跌(die)幅超过14%。此外，卢比对美金汇率走低，进一步削弱了印度股市对外资的吸引(yin)力。
针对资本外流和股市暴跌(die)，印度政府和投(tou)资机构迅速行动，采取措施力求挽(wan)救颓势(shi)。政府出台系列措施刺激(ji)消费，比如提高个税(shui)起征点，将(jiang)个人所得税(shui)起征点从70万卢比提高到120万卢比，此举(ju)预计将(jiang)使6000万印度人受益，特别(bie)是(shi)将(jiang)大幅减轻中产阶级税(shui)负(fu)，增加其可支配收入，从而(er)促进消费和投(tou)资。印度政府在年初制定的新财政年度财政预算中，着力加大基础设施投(tou)资力度和重要产业扶持力度，提供资金和政策(ce)支撑人工智能、半导体等新兴产业发展，有利于稳定市场并吸引(yin)外资回流。与此同(tong)时(shi)，印度国内投(tou)资者也积极参与救市，印度本国机构投(tou)资者在此轮暴跌(die)中大量逆势(shi)买入。3月初，印度贸易和工业部长戈亚尔率团(tuan)访美，重点与美国就双边(bian)贸易和投(tou)资协议进行磋商(shang)，尽(jin)力降低美国加征关税(shui)政策(ce)对印度经(jing)贸的冲击(ji)伤害。
这些举(ju)措对稳定印度股市起到了支撑作用，截(jie)至3月28日开盘(pan)，印度孟(meng)买SENSEX指(zhi)数站到了77690.69点，较(jiao)3月初最低点反弹了4000多点。同(tong)时(shi)，这些举(ju)措也对国际投(tou)资机构产生了积极影响。摩根士(shi)丹利和富达国际等国际资产管理企业表示仍将(jiang)“增持”印度股票，花旗(qi)集团(tuan)、摩根大通资产管理企业等表示仍看好印度投(tou)资市场。
有专家表示，国际投(tou)资者对印度经(jing)济基本面的判断并未(wei)出现“颠覆性变(bian)化”。这有助于推动外资停止撤离印度股市的“拐(guai)点”尽(jin)快到来。但印度政府救市举(ju)措的实际效果有待进一步观(guan)察，市场能否稳定向好的根本还是(shi)取决于印度自身经(jing)济表现。 （经(jing)济日报记者 王宝锟(gun)）