电(dian)动工具最早出现在欧洲，被广泛应用于建筑(zhu)道路、金属加工、木材加工、户外(wai)园林等领域(yu)。
我国电(dian)动工具产业在20世纪90年代承接国际分工转移的过程中获得巨大发展机遇，随着中国在全球竞争力(li)的不断提高，我国已(yi)成(cheng)为世界最主要的电(dian)动工具及零配(pei)件生产国和出口国，2023年我国电(dian)动工具出口率达到(dao)77.5%。
目前国内已(yi)有不少电(dian)动工具领域(yu)上市企业，近(jin)期又有做电(dian)动工具零部件的企业冲击A股IPO。
格隆(long)汇获悉，上交所上市审核(he)委员会定于3月(yue)28日召开2025年第10次上市审核(he)委员会审议会议，将审议苏(su)州华之杰电(dian)讯股份有限企业（以(yi)下简称“华之杰”）的首发事项(xiang)，保荐人为中信建投证券股份有限企业。
这并(bing)不是华之杰首次冲击上市，据悉，早在2020年华之杰就(jiu)在国泰君安(an)证券的保荐下冲击科创板IPO，还在2021年成(cheng)功(gong)过会，并(bing)提交注(zhu)册，却在2022年因撤回注(zhu)册申请文件而终(zhong)止注(zhu)册，如今华之杰已(yi)更(geng)换保荐人转而寻求在沪(hu)主板上市。
图片来源于上交所官网
华之杰致力(li)于以(yi)锂电(dian)池(shi)电(dian)源管理、智能控制、无刷电(dian)机驱动和控制等技(ji)术为核(he)心，主要为锂电(dian)电(dian)动工具、消费电(dian)子领域(yu)提供有效的电(dian)源管理和动力(li)驱动方面(mian)的系统解决(jue)方案。企业近(jin)况(kuang)如何？不妨通过招(zhao)股书来一探究竟。
01
60后江苏(su)苏(su)州创业，干出一个IPO
我国电(dian)动工具及零部件产业形成(cheng)了以(yi)长三角及珠三角地区，尤其(qi)是江浙两省为龙头(tou)的产业聚集地，华之杰的总部就(jiu)在江苏(su)苏(su)州。
华之杰前身华之杰有限成(cheng)立于2001年，2016年华之杰有限整体变更(geng)为股份有限企业，其(qi)实际控制人为陆(lu)亚(ya)洲。
本次发行前，陆(lu)亚(ya)洲通过颖策商(shang)务、超能企业、上海旌方和华之杰商(shang)务合计控制企业92%股份，处于绝对控制地位。此(ci)外(wai)，上海侃拓、江苏(su)毅达均为企业股东。
陆(lu)亚(ya)洲出生于1967年，中国国籍，拥(yong)有香港永久(jiu)居留权，研究生学历。他曾历任张家港市沙工无线电(dian)厂科长、厂长，还当过张家港华杰电(dian)子有限企业生产部部长，2001年6月(yue)至2017 年8月(yue)，陆(lu)亚(ya)洲担任华之杰有限、华之杰董事长兼总经理，如今是华之杰董事长。
企业在上市前存在多次分红行为。华之杰2021年提交的注(zhu)册稿显示，2018年、2019年、2020年其(qi)现金分红金额分别为3900万元、8250万元、3000万元，且(qie)2019年的分红金额超过同期净利润。
近(jin)期提交的招(zhao)股书上会稿也(ye)显示，华之杰分别在2022年4月(yue)及8月(yue)的临时股东大会上通过2020年及2021年度利润分配(pei)方案，分别向股东派发现金股利5025万元、5025万元，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。
在大手笔分红的同时，华之杰的募资用途中还有6000万元用于补充流动资金，引发市场广泛关注(zhu)。
企业募集资金运用情况(kuang)，图片来源于2025年3月(yue)的招(zhao)股书上会稿
值得注(zhu)意的是，华之杰还面(mian)临着股东对赌条款产生的风(feng)险。
招(zhao)股书显示，2022年9月(yue)，华之杰商(shang)务将其(qi)持有华之杰4%的股权以(yi)6000万元的价(jia)格转让给江苏(su)毅达，并(bing)针对华之杰无法如期完成(cheng)IPO及IPO申请的相关风(feng)险约定了相应的股份回购条款。未来如果华之杰上市申请未能通过，或通过后未能成(cheng)功(gong)上市交易，存在可能触发华之杰商(shang)务购回江苏(su)毅达所持企业股份的情形。
02
营(ying)收规模相对较小，电(dian)动工具零部件业务贡(gong)献9成(cheng)营(ying)收
华之杰的主要产品可分为电(dian)动工具零部件、消费电(dian)子零部件两大类。
其(qi)中，电(dian)动工具零部件产品主要应用于锂电(dian)电(dian)钻、锂电(dian)电(dian)锤、手持式锂电(dian)收割机等锂电(dian)电(dian)动工具，而消费电(dian)子零部件产品应用领域(yu)包括智能手机、投影仪、电(dian)脑等产品。
企业主要产品及图例，图片来源于招(zhao)股书
具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），华之杰的智能开关、智能控制器、无刷电(dian)机、精(jing)密结构件等电(dian)动工具零部件产品占主营(ying)业务收入的比例均超90%，占比较大；而消费电(dian)子零部件的营(ying)收占比相对较小。
电(dian)动工具零部件业务是企业的主要收入来源，而电(dian)动工具零部件产品下游客户为电(dian)动工具整机行业，如果下游行业需求低迷或增速停滞，相关应用领域(yu)不能持续扩大，可能导致企业业务量相应下滑。
业绩方面(mian)，报告期内，华之杰的营(ying)业收入分别约10.19亿元、9.37亿元、12.3亿元，对应的净利润分别约1亿元、1.21亿元、1.54亿元。
华之杰的营(ying)收规模小于同行业可比企业整体水平(ping)，远低于拓邦(bang)股份、和而泰、山东威达等同行，与康平(ping)科技(ji)较为接近(jin)。
报告期内，华之杰的综合毛利率分别为21.50%、26.46%和25.99%，存在一定波动，其(qi)中2023年综合毛利率提高主要受毛利率较高产品销售占比提升、美金兑人民币汇率回升和原材料价(jia)格下降等因素影响(xiang)。企业毛利率与同行业可比企业不存在较大差异。
2023年企业及同行业可比企业营(ying)业收入、净利润、毛利率等情况(kuang)对比，图片来源于招(zhao)股书
03
约6成(cheng)营(ying)收来自境外(wai)，依(yi)赖前五大客户
近(jin)年来，全球电(dian)动工具市场整体规模呈增长趋势。
据《中国电(dian)动工具行业发展白皮书（2024 年）》显示，2023年全球电(dian)动工具市场规模为535.5亿美金，预计到(dao)2030年将增长至987亿美金。
图片来源于招(zhao)股书
电(dian)动工具大多应用场景均为户外(wai)作业，以(yi)电(dian)池(shi)为动力(li)的新一代无绳类电(dian)动工具轻巧便(bian)携，改善了工作条件，同时无绳工具噪音污染少，触电(dian)和事故(gu)风(feng)险较小，工作场景更(geng)安(an)全，所以(yi)无绳工具逐(zhu)渐受到(dao)消费者(zhe)的青睐，其(qi)在全球电(dian)动工具产品销售占比逐(zhu)渐提升。
近(jin)年来锂电(dian)池(shi)以(yi)其(qi)高能量密度、长循(xun)环寿命等优势在电(dian)动工具中应用越来越广泛，2023年在无绳类电(dian)动工具中占比达到(dao)90.21%。
竞争格局方面(mian)，经过多年发展，全球电(dian)动工具行业已(yi)形成(cheng)较为稳定的竞争格局，百得集团(tuan)、 TTI集团(tuan)、博世集团(tuan)、牧田集团(tuan)等大型跨国企业占据了主要的市场份额。国内市场中，尽管国产品牌市场占有率有所提升，但高端(duan)电(dian)动工具市场仍被大型跨国企业占据。
作为电(dian)动工具零部件厂商(shang)，华之杰的前五大客户包括百得集团(tuan)、TTI集团(tuan)、东成(cheng)集团(tuan)、拓邦(bang)股份等。报告期内，主要客户百得集团(tuan)、TTI集团(tuan)既直接向华之杰采购，也(ye)存在指定其(qi)供应商(shang)采购企业部分产品进一步加工集成(cheng)之后提供给客户的情况(kuang)。
如果将指定采购的情况(kuang)合并(bing)计算，报告期各期，华之杰对百得集团(tuan)的营(ying)业收入占比为39.57%、41.89%、43.20%，对TTI集团(tuan)的营(ying)业收入占比为28.17%、27.34%和27.51%，对前五名客户的营(ying)业收入占比超过80%，企业对主要客户存在依(yi)赖风(feng)险。
值得注(zhu)意的是，近(jin)几年，华之杰的应收账款账规模呈逐(zhu)年上升趋势。
报告期各期末，华之杰的应收账款账面(mian)价(jia)值分别约2.21亿元、2.66亿元、3.93亿元，占流动资产比例分别为32.41%、31.90%和34.16%，如果企业应收账款管理不当，可能会增加资金周转压力(li)或面(mian)临坏(huai)账风(feng)险。
北美及欧洲是全球电(dian)动工具和零部件主要消费市场，尤其(qi)是德国、英国、荷(he)兰、法国、美国、加拿大等地。与欧美发达国家相比，我国电(dian)动工具普(pu)及率相对较低，随着国内经济稳步发展、城市化进程推进、居民消费水平(ping)提升，近(jin)年来我国电(dian)动工具市场需求量保持较快增长。
华之杰在中国香港、越南、美国、墨(mo)西哥等地设有子企业，并(bing)积极拓展海外(wai)业务。报告期各期，企业境外(wai)销售取得的主营(ying)业务收入占比分别为60.53%、59.67%、64.40%，占比较大，如果国际贸易摩擦加剧或被客户提出承担部分关税，企业的经营(ying)业绩可能会受影响(xiang)。
整体而言，尽管近(jin)几年华之杰的净利润呈增长趋势，但其(qi)营(ying)收规模小于同行业可比企业整体水平(ping)，且(qie)较为依(yi)赖前五大客户，同时还面(mian)临着境外(wai)经营(ying)风(feng)险。在终(zhong)止科创板IPO之后，华之杰能否顺利登陆(lu)沪(hu)主板，格隆(long)汇将持续关注(zhu)。