今年(nian)来，至纯科技(603690.SH)拟收购威顿晶磷控股(gu)权的举动，将市场目光引向这家半导体设备商的资本(ben)运作轨(gui)迹。
2月(yue)27日晚间，至纯科技披露发行(xing)股(gu)份及支付现金购买资产并募集配(pei)套资金暨关(guan)联交易预案，企业股(gu)票于2月(yue)28日开市起复(fu)牌。
今日开盘，行(xing)情毫无意外，至纯科技开盘涨(zhang)停(ting)，报28.61元，最(zui)高封(feng)单额超34.08亿(yi)元，成交额超1.15亿(yi)元，换手率1.05%。
“二进宫”威顿晶磷
据公告(gao)，企业拟通过发行(xing)股(gu)份及支付现金的方式(shi)购买北京威顿国际贸易有限企业等24名交易对方持有的威顿晶磷83.78%股(gu)份，并向不超过35名符合条件的特(te)定对象发行(xing)股(gu)份募集配(pei)套资金。交易完成后，威顿晶磷将成为(wei)企业控股(gu)子企业。
至纯科技与威顿晶磷的资本(ben)纽带最(zui)早可追溯至2020年(nian)。当(dang)年(nian)，至纯科技参与了威顿晶磷的A轮融资，投资金额为(wei)6426万(wan)元。2022年(nian)，至纯科技继续追加投资2499万(wan)元，期末投资余额达(da)到1.15亿(yi)元。
2023年(nian)，威顿晶磷完成亿(yi)元Pre-IPO轮融资并进入IPO辅导阶段(duan)，然而就在这一关(guan)键(jian)时刻，至纯科技却选择将其(qi)持有的威顿晶磷12.1%股(gu)权转让，套现2.1亿(yi)元。
这一举动当(dang)时被市场解(jie)读为(wei)至纯科技为(wei)了补充现金流而做出的战略调整(zheng)。
然而，时隔一年(nian)多，至纯科技又打算买回来了，并剑(jian)指控制权。
2025年(nian)2月(yue)14日晚间，至纯科技发布(bu)公告(gao)称(cheng)，正在筹划通过发行(xing)股(gu)份及支付现金相结(jie)合的方式(shi)购买威顿晶磷控股(gu)权并募集配(pei)套资金。这一“回旋镖”式(shi)的资本(ben)操作不禁让人疑惑：至纯科技为(wei)何要在IPO前套现，如今又选择重新收购？
对于这一问题，至纯科技方面表(biao)示(shi)，此(ci)前的股(gu)权转让是为(wei)了提(ti)高运营效率，集中(zhong)资源发展具有竞争(zheng)优势的领域，符合企业发展战略和长远利益。
而此(ci)次重新收购，则是基于与威顿晶磷业务的协(xie)同性考虑。威顿晶磷作为(wei)专业的电子材(cai)料集成供(gong)应商，其(qi)产品(pin)与至纯科技的主营业务存在一定的相关(guan)性，双(shuang)方在业务上具有较强的互补性。
2024年(nian)业绩预告(gao)堪(kan)称(cheng)“惨烈(lie)”
尽管至纯科技在资本(ben)市场上动作频频，但(dan)其(qi)财务状况却面临一定压力。
自 2017 年(nian)上市以来，企业经营性现金流净额连续七年(nian)为(wei)负，合计“失血”超 23 亿(yi)元。2021 年(nian)至 2023 年(nian)，企业应收账款(kuan)期末账面余额分(fen)别为(wei) 14.08 亿(yi)元、24.17 亿(yi)元、28.17 亿(yi)元，应收账款(kuan)周转天数逐年(nian)增(zeng)加，2023 年(nian)账龄 1 年(nian)以上的应收账款(kuan)占比上升至 37.62%。
值得注意是，2024年(nian)业绩预告(gao)堪(kan)称(cheng)“惨烈(lie)”。归母(mu)净利润(run)预计同比下滑64.22%-76.14%，扣非(fei)净利润(run)腰斩。这一颓势与企业2023年(nian)3.77亿(yi)元净利润(run)形成鲜明对比，而彼(bi)时1.4亿(yi)元投资收益主要来自转让威顿晶磷股(gu)权。
此(ci)外，至纯科技的预付款(kuan)项也呈现增(zeng)长趋势，2020 年(nian)至 2023 年(nian)，预付款(kuan)项余额分(fen)别为(wei) 1.99 亿(yi)元、4.83 亿(yi)元、6.29 亿(yi)元、6.42 亿(yi)元，其(qi)中(zhong)账龄 1 年(nian)以上的预付款(kuan)占比在 2023 年(nian)达(da)到 41.13%，远高于行(xing)业均值。企业在固定资产和其(qi)他长期资产投入上的投资消耗(hao)了大量现金，投资活动产生的现金流净额连续七年(nian)为(wei)负，累(lei)计净流出 35.15 亿(yi)元。
截至 2024 年(nian)前三季度，至纯科技短(duan)期借款(kuan)达(da)到 30.08 亿(yi)元，长期借款(kuan)为(wei) 17.95 亿(yi)元，而货币资金余额仅为(wei) 7.44 亿(yi)元，资产负债率为(wei) 62.73%，为(wei)近六年(nian)三季报中(zhong)的新高。2024 年(nian)，企业预计实现净利润(run)在 9000 万(wan)元至 1.35 亿(yi)元之间，同比减少(shao) 64.22% 至 76.14%，扣非(fei)后净利润(run)为(wei) 5000 万(wan)元至 7500 万(wan)元，同比下降 26.51% 至 51.01%。
今日从市场表(biao)现来看(kan)，至纯科技的股(gu)价在复(fu)牌后毫无犹(you)豫(yu)的一字板。截至2024年(nian)三季度末，至纯科技的普通股(gu)股(gu)东(dong)总数为(wei)57273户。
对于这些股(gu)东(dong)而言，至纯科技的此(ci)次收购无疑是一次重要的战略举措。如果能够成功整(zheng)合威顿晶磷的业务，至纯科技有望在泛半导体领域实现更大的突破，为(wei)股(gu)东(dong)带来更为(wei)丰厚的回报。
然而，如果整(zheng)合不力或财务压力过大，也可能对企业的股(gu)价和股(gu)东(dong)利益造成不利影响。在至纯科技股(gu)吧(ba)里，股(gu)民对于复(fu)牌后的走势也是各执一词。
