随着(zhe)年报季到来，检验企业质地的窗口再度打开。聚焦餐饮行业，经历规模扩大(da)但竞争激烈、成本上行的一(yi)年，餐饮企业之间的业绩表现(xian)明显分化(hua)，恰似一(yi)场严苛筛选，精准甄别出那些具备可持续(xu)发展能力的参与者。
进一(yi)步来看，这类交出靓(jing)丽甚至是企业本身发展史上最佳(jia)业绩的餐饮企业，往往具备显著的创新与差异化(hua)特质，也更具投资吸(xi)引力。达势(shi)股(gu)份-达美乐中国就是一(yi)个(ge)典型样本。达美乐中国是达美乐比萨在中国大(da)陆、中国香港特别行政(zheng)区和中国澳门特别行政(zheng)区的独家总特许经营商。
规模与盈利齐升，门店逐渐下沉，增强可持续(xu)性
根据财报显示，2024年达美乐中国实现(xian)营收43.14亿元，同比增长41.4%，创下历史新高；经调整净利润为1.31亿元，同比增长1,394.2%；经调整EBITDA利润率为11.5%，同比增长1.6个(ge)百分点。同时(shi)，其归母净利润达到5,519.5万(wan)元(去年同期净亏损为2,660.3万(wan)元)，正(zheng)式实现(xian)盈利。
这意味着(zhe)达美乐中国逆势(shi)实现(xian)收入(ru)端与利润端的双(shuang)重突破，特别是增强了(le)盈利能力，也进一(yi)步表明其成本管(guan)控、精细化(hua)运营等能力提升，正(zheng)在释放更多利润弹性，乃至商业模式更趋成熟。
同时(shi)，达美乐中国的门店运营数据亦格外吸(xi)睛(jing)，印(yin)证着(zhe)这一(yi)点。
2024年，达美乐中国的开店空间加速打开，新门店与进驻城市(shi)数量同创历史新高，年内净新增240家门店，新进驻10个(ge)城市(shi)。这也使其搭建起更广、更深的门店网络——直营1,008家门店，覆盖(gai)国内39个(ge)城市(shi)，稳步提升市(shi)场渗透力。
而且(qie)可以看到，达美乐中国的新店拓展重心(xin)向新增长市(shi)场倾(qing)斜，成功将成熟市(shi)场经验复制到新市(shi)场。在2024年净新增的240家门店中，近90%的门店都开在一(yi)线以外的城市(shi)，比如江门、台州、金华、沈(shen)阳等。
随之新增长市(shi)场门店占比也不断提升，年内已超63%，使其构成起以低(di)线城市(shi)为核心(xin)的新的业务基本盘。
门店逐渐下沉，更带来一(yi)系列(lie)潜在发展利好，契(qi)合下沉市(shi)场助力消(xiao)费升级、释放消(xiao)费活力的趋势(shi)，从而推动达美乐中国的成本结(jie)构优化(hua)，提升盈利能力。这种可规模化(hua)的资本开支，也可能提升门店的可复制性和拓展速度，加速其在低(di)线城市(shi)扎(zha)根，并进一(yi)步反哺其业绩，形成良性循环(huan)。
进一(yi)步结(jie)合财务数据来看，达美乐中国在新增长市(shi)场的新门店继续(xu)实现(xian)强劲增长，在达美乐比萨全球系统的前30天(tian)销(xiao)售额记录中占前40名，推动新增长市(shi)场收入(ru)占比提至61.8%。
利润端，达美乐中国的门店盈利表现(xian)也非(fei)常(chang)优异。
2024年，达美乐中国的门店EBITDA为8.31亿元，同比增长44.2%，门店EBITDA利润率增长0.4个(ge)百分点至19.3%；门店经营利润为6.24亿元，同比增长48.7%，门店经营利润率增长0.7个(ge)百分点至14.5%。
达美乐中国在2024年100%实现(xian)门店拓展目标(biao)，在低(di)闭店情况下，印(yin)证了(le)其卓越(yue)的运营能力和门店经营质量。
尽管(guan)拓店速度加快、市(shi)场环(huan)境不乏(fa)挑战，达美乐中国也依然(ran)实现(xian)了(le)连续(xu)30个(ge)季度同店销(xiao)售额增长，增幅为2.5%。
由此可见，达美乐中国面对旺(wang)盛(sheng)的餐饮市(shi)场消(xiao)费需求，老(lao)店表现(xian)依然(ran)稳健，新店成为增长主要动力，成功激发低(di)线市(shi)场的可观潜力，并在这一(yi)过(guo)程中提升门店经营质量和盈利水平，切实提升发展持续(xu)性与确定性。
还值得(de)注意的是，达美乐中国的会员人数亦大(da)幅跃(yue)进，截(jie)至2024年底(di)达到2450万(wan)，去年同期这一(yi)数字为1460万(wan)。庞大(da)的会员基础也为其提升客户粘性、未来持续(xu)增长奠定更坚(jian)实的基础。
拓店速度加快+新店潜能激发，延续(xu)增长逻辑
进一(yi)步聚焦达美乐中国的可持续(xu)性，归根结(jie)底(di)离不开低(di)线城市(shi)餐饮潜力释放，以及其拓店速度较(jiao)快、开店空间天(tian)花板较(jiao)高。未来这一(yi)逻辑也将继续(xu)演绎(yi)，而且(qie)能见度较(jiao)高。
据麦肯锡预测，到2030年，中国超过(guo)66%的个(ge)人消(xiao)费增长将来自(zi)下沉市(shi)场。餐饮消(xiao)费作(zuo)为刚需无疑将紧跟这一(yi)趋势(shi)，同时(shi)伴随下沉市(shi)场消(xiao)费升级，其餐饮供给(gei)端仍存空白，留(liu)待新品牌、新服务填补。这预示着(zhe)达美乐中国等餐饮企业未来能够在下沉市(shi)场获得(de)更大(da)的增长机遇。
遵循上文提到的逻辑，随着(zhe)达美乐中国的门店逐渐下沉，也将持续(xu)提升其盈利能力。
聚焦于眼前的2025 年，根据财报显示，2025年达美乐中国计划净新增300家门店，这一(yi)数字超过(guo)2024年净新增门店数量，意味着(zhe)其拓店速度加快。在2025年1月新年及春节假期前，达美乐中国亦入(ru)驻6个(ge)新城市(shi)，比如江西(xi)南昌等，进一(yi)步释放品牌势(shi)能，夯实核心(xin)增长动力。
经过(guo)达美乐中国加速拓店，目前中国市(shi)场的门店数量也已位列(lie)达美乐比萨于其国际市(shi)场中的第三名。如2025年达美乐中国依然(ran)能够完成开店目标(biao)，将带动这一(yi)排名继续(xu)上升。
同时(shi)，截(jie)至2025年2月28日，达美乐中国已包揽达美乐比萨全球系统首30天(tian)销(xiao)售额排行榜全球前40名的全部(bu)位置，足以体现(xian)其新店的较(jiao)高潜能。
达美乐中国在沈(shen)阳开出的东(dong)北第一(yi)家门店在首30天(tian)的营业中已突破1,110万(wan)元的销(xiao)售额，创下近期达美乐比萨全球系统首30天(tian)销(xiao)售额的最高全球纪录。随着(zhe)达美乐中国拓展这一(yi)地区布局(ju)，能够释放出更多增长弹性。
结(jie)合看到，达美乐中国实现(xian)持续(xu)增长的基础还在于其显著的创新与差异化(hua)布局(ju)，包括持续(xu)更新的菜单、及时(shi)的外送、卓越(yue)的产(chan)品口味及日益提升的品牌知名度，这些因素也在不断迭代进化(hua)，从而可能提供更强劲的增长支撑。
比如，达美乐中国每6至8周不断创新产(chan)品，带给(gei)消(xiao)费者全新体验，2024年持续(xu)推出比萨新品如猫山王(wang)和苏丹(dan)王(wang)榴(liu)莲比萨、法国勃艮第风味牛(niu)肉比萨、韩式梨汁梅花肉比萨、意大(da)利雪球芝(zhi)士多肉多芝(zhi)比萨等；卷边和饼底(di)如黑金蜜汁叉烧卷边、爆浆椰椰南瓜双(shuang)层饼底(di)和"火山"饼底(di)等。这些比萨新品涵盖(gai)多个(ge)不同价格带，卷边更是独具新意，风味更是中西(xi)融合、各有千秋，不断充实并迭代品牌的产(chan)品矩(ju)阵，全方位满足消(xiao)费者多元需求。
此外，可以看到达美乐中国继续(xu)发力产(chan)品的本土化(hua)创新，由此满足消(xiao)费者对物质和精神的双(shuang)重需求。2025年全新推出招(zhao)财进宝"鲍"富(fu)福"鳗"比萨、英式惠(hui)灵顿菲力牛(niu)排比萨等新品堪(kan)称典例，巧妙嫁接(jie)"鲍鱼"、"鳗鱼"与"暴(bao)富(fu)"、"福满"学问(hua)意象，精准踩中春节消(xiao)费场景的情感共振点，提升产(chan)品价值感知。英式惠(hui)灵顿菲力牛(niu)排比萨则在保留(liu)西(xi)式经典风味的同时(shi)，以"牛(niu)排比萨化(hua)"的创新形态(tai)满足更多中国消(xiao)费者的偏好。
随着(zhe)达美乐中国深耕现(xian)有市(shi)场和拓宽新市(shi)场，不断推动创新与差异化(hua)布局(ju)，也将扩大(da)其品牌知名度与影响(xiang)力，反过(guo)来赋(fu)能其整体发展。
斩获多项大(da)奖、主流指(zhi)数纳入(ru)，形成价值背书(shu)
从资本市(shi)场角度来看，达美乐中国所展现(xian)出的高成长性、可持续(xu)性、创新与差异化(hua)布局(ju)，最终也汇聚成投资价值，产(chan)生(sheng)更强的投资吸(xi)引力。
多家机构的研究与认可，以及多项全球主流指(zhi)数的纳入(ru)等，亦是达美乐中国投资价值直观、有力的背书(shu)。
可以看到，2024年达美乐中国斩获来自(zi)多家机构的多项大(da)奖，包括连续(xu)第三年荣获"美世咨询最佳(jia)雇主"、第四年荣获"中国食品健康七(qi)星奖"、"第十(shi)五届虎啸奖年度品牌数字化(hua)大(da)奖——食品餐饮类"以及"2024新财富(fu)消(xiao)费产(chan)业最具成长性港股(gu)企业"等。
其中，新财富(fu)杂志围绕港股(gu)中资企业，对盈利能力、成长性、研发创新能力、投资回报、市(shi)值表现(xian)、出海表现(xian)等进行了(le)综(zong)合分析考察，从不同维度筛出达美乐中国等"优等生(sheng)"。
达美乐中国已被(bei)纳入(ru)多个(ge)重要指(zhi)数，如恒生(sheng)综(zong)合指(zhi)数、沪深港通、富(fu)时(shi)新兴市(shi)场指(zhi)数、标(biao)普全球BMI指(zhi)数、MSCI ACWI IMI指(zhi)数等，表明其在国内和国际资本配置中的重要地位。
这也有利于达美乐中国继续(xu)吸(xi)引更多元的投资者，提高机构持股(gu)比例和市(shi)场流动性，为市(shi)场表现(xian)奠定更稳健的基础。
总的来说(shuo)，可以看到达美乐中国形成了(le)强劲、多元支撑的增长格局(ju)，这增强了(le)其内在确定性，从而能够穿越(yue)行业周期，展现(xian)出增长的可持续(xu)性，并由此增强投资吸(xi)引力。当(dang)发展的"加速度"与"高质量"共振，达美乐中国的潜力和价值均亟待进一(yi)步挖掘与释放，值得(de)各方持续(xu)关注。