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消息面(mian)上，近期央行最新发声，将实(shi)施好适(shi)度宽松的(de)货币政策，并根据(ju)国内外经(jing)济金融形势(shi)和金融市场(chang)运行情况，择机降准降息。此外，《提(ti)振消费专项行动方(fang)案》印发，显示高层对(dui)2025年全面(mian)提(ti)振消费的(de)战略规划和重心所(suo)在，保(bao)险企业作为消费金融链条的(de)重要参与(yu)者，有望受益于(yu)消费回暖，进一(yi)步释放业绩潜力。

很显然，这一(yi)轮行情既有中国资产在全球资本流动格局中的(de)结构性(xing)重估，也映射了保(bao)险行业基本面(mian)与(yu)政策面(mian)的(de)双重利好共振。

值(zhi)得深思(si)的(de)是，在美股估值(zhi)泡沫(mo)进一(yi)步挤压(ya)的(de)背景下(xia)，为何中国平(ping)安等核心资产能逆势(shi)突(tu)围(wei)？其上涨是否标(biao)志着全球资本“东升西落”趋势(shi)的(de)加速兑现？

1、全球资本重构与(yu)中国资产重估

当前，全球资本市场(chang)正经(jing)历“东升西落”的(de)深刻变(bian)革。欧美市场(chang)受制于(yu)经(jing)济衰退隐忧(you)、高估值(zhi)压(ya)力以及(ji)地(di)缘(yuan)政治风险，资金加速向估值(zhi)洼地(di)、政策红利明确的(de)中国市场(chang)迁移。

3月11日(ri)，花旗将美股评级从“增持”下(xia)调(diao)至“中性(xing)”，并将中国股市评级从“中性(xing)”上调(diao)为“增持”。而在此前，德意志银行发布研报，指出中国资本市场(chang)“估值(zhi)折价”将会逐渐修复。

外资不仅频频表达了对(dui)中国资产的(de)看好，同时还在用真金白银做(zuo)多中国。

海(hai)通证券测(ce)算，今年前两(liang)个月，北向渠道流入A股近200亿元，春节后流入港股最高约180亿港元。根据(ju)华泰证券3月11日(ri)发布研报，上周外资再度回流A股，且单周净流入创下(xia)去(qu)年11月以来最高值(zhi)。中金研报同样指出，截至3月5日(ri)，海(hai)外被动资金已连续9周流入。

外资态(tai)度愈发积极，固然离不开中国经(jing)济转型与(yu)科技创新能力获(huo)得认可这一(yi)逻辑基点，同样也受益于(yu)政策持续加码带来的(de)信(xin)心指数提(ti)升。

今年的(de)政府工作报告首次(ci)将“稳住楼市股市”写(xie)入了总体要求，叠加近日(ri)央行“择机降准降息”的(de)偏宽松表态(tai)，对(dui)资本市场(chang)带来了进一(yi)步积极催化。

随着宏观经(jing)济以及(ji)资本市场(chang)的(de)复苏预期逐渐走强，保(bao)险板块(kuai)自然迎来了重估。

2、平(ping)安构建价值(zhi)回归的(de)三重预期差

站在当下(xia)来看，资本市场(chang)的(de)主要行情逻辑聚焦于(yu)两(liang)大核心主题。

其一(yi)，是以AI技术突(tu)破为代表的(de)科技成长叙事。其二，是以应对(dui)大国博弈不确定性(xing)为背景的(de)安全性(xing)资产配置需求。显然，中国平(ping)安在这两(liang)大市场(chang)主线(xian)中都是具备代表性(xing)的(de)存(cun)在。

接下(xia)来，不妨从三大预期差来看平(ping)安的(de)机会所(suo)在。

预期差一(yi)：寿险改革质变(bian)与(yu)医疗(liao)生态(tai)协(xie)同——从“清虚”到“造血”的(de)非线(xian)性(xing)跃迁

过去(qu)，平(ping)安经(jing)历了寿险改革的(de)阵痛，代理人从巅峰的(de)近140万，下(xia)降到了如今的(de)36万。

（数据(ju)来源：企业财报）

如今一(yi)个清晰的(de)数据(ju)显示，企业代理人数据(ju)在过去(qu)的(de)2024年出现了回升，这表明其已经(jing)迈过了“减(jian)员增效”的(de)阶段，实(shi)现了由“清虚”到“造血”的(de)华丽转身。

从平(ping)安代理人人均新业务价值(zhi)来看，其在2024年前三季度，人均新业务价值(zhi)同比增长54.7%。同时新增人力中“优+”占比同比提(ti)升4个百(bai)分点。

很显然，当下(xia)市场(chang)在一(yi)定程度忽视了平(ping)安已进入“生态(tai)造血”的(de)价值(zhi)释放周期。尤为关键的(de)是，平(ping)安通过AI科技、医疗(liao)健康生态(tai)，未来在“获(huo)客”上还将持续验证其摆脱(tuo)传(chuan)统(tong)保(bao)险“人海(hai)战术”的(de)边际成本曲线(xian)的(de)能力，进一(yi)步释放业绩增长的(de)潜能。

实(shi)际上，平(ping)安医疗(liao)健康生态(tai)与(yu)保(bao)险的(de)融合，也有望催化其估值(zhi)逻辑发生质变(bian)。

可以看到，其医养服务对(dui)寿险新业务价值(zhi)贡(gong)献持续提(ti)升。而截至2024年9月末，平(ping)安2.40亿的(de)个人客户中，有近63%的(de)客户同时使用了医疗(liao)养老(lao)生态(tai)圈提(ti)供的(de)服务。此外，2024年前三季度，超1950万平(ping)安寿险的(de)客户使用医疗(liao)养老(lao)生态(tai)圈提(ti)供的(de)服务。

可以说平(ping)安的(de)医疗(liao)健康生态(tai)与(yu)保(bao)险业务的(de)融合不仅提(ti)升了其在寿险新业务价值(zhi)中的(de)贡(gong)献比例，还显著增强了客户粘性(xing)和服务深度。通过医疗(liao)健康服务的(de)赋能，平(ping)安将进一(yi)步巩固其市场(chang)地(di)位和竞争(zheng)力，释放更多的(de)业绩成长动能。

（来源：企业资料）

预期差二：科技护城河——AI重构金融与(yu)医疗(liao)的(de)想象空间

当下(xia)，AI对(dui)各行各业的(de)颠覆受到市场(chang)的(de)高度关注，而“AI+金融”、“AI+医疗(liao)”更是被照射在资本市场(chang)的(de)聚光灯之下(xia)，引爆相关概(gai)念股行情。相比于(yu)一(yi)些企业单纯的(de)讲故事，平(ping)安安多年前瞻性(xing)的(de)布局下(xia)已在三个维度构建起其在AI科技领域深厚的(de)竞争(zheng)壁垒。

其一(yi)，平(ping)安的(de)AI科技已经(jing)深度嵌入到平(ping)安的(de)业务之中，实(shi)现了从健康、出行、理财等生活场(chang)景的(de)全方(fang)面(mian)落地(di)。

在金融保(bao)险方(fang)面(mian)，不论是AI助力产品设计、AI核保(bao)与(yu)理赔(pei)、智能客服等，这些都已经(jing)持续验证AI赋能下(xia)对(dui)企业业务发展的(de)助力以及(ji)带来的(de)降本增效潜能。长远视角(jiao)下(xia)，AI亦有望重塑其业务模(mo)式和价值(zhi)链，开辟新的(de)业绩增长点，重塑行业竞争(zheng)力，打破其经(jing)营和估值(zhi)的(de)天花板。

在AI医疗(liao)方(fang)面(mian)，平(ping)安的(de)潜力同样巨大。如AI辅助诊(zhen)疗(liao)方(fang)面(mian)，旗下(xia)平(ping)安健康自主研发的(de)AI辅助诊(zhen)疗(liao)系统(tong)”，其导(dao)诊(zhen)准确度超过99%，辅助诊(zhen)断准确率也高达95%以上。而在健康管理领域，平(ping)安健康打造的(de)AI健康管理师通过AI疾病风险辅助测(ce)评、AI运动方(fang)案等应用，显著提(ti)升了用户慢病管理效率和依从性(xing)。此外，借助AI技术，平(ping)安健康能够深度挖掘(jue)和分析医疗(liao)服务数据(ju)，精(jing)准把握(wo)市场(chang)和客户需求，提(ti)升服务效率和质量，推动医疗(liao)服务向智能化、精(jing)准化发展。

其二，平(ping)安在AI科技领域拥有强大的(de)数据(ju)优势(shi)和高效的(de)模(mo)型训练能力。

平(ping)安拥有三大金融数据(ju)库、五大医疗(liao)数据(ju)库，涵盖金融、医疗(liao)、用户行为等。这意味着其能够利用海(hai)量的(de)多维度数据(ju)，为AI模(mo)型的(de)训练提(ti)供丰富的(de)素材，从而提(ti)升模(mo)型的(de)准确性(xing)和泛化能力。而这种高效的(de)数据(ju)处理和模(mo)型训练能力，也将使得平(ping)安在AI技术的(de)应用上能够快速迭(die)代和优化，保(bao)持行业领先。

其三，平(ping)安的(de)AI科技不仅在内部业务中发挥了重要作用，还通过对(dui)外输(shu)出能力，助力行业创新发展。

不论是服务金融机构、还是医疗(liao)、健康管理机构，平(ping)安都展现了其AI科技的(de)广泛适(shi)用性(xing)和强大赋能能力。如在金融服务领域，平(ping)安金融壹账(zhang)通推出了一(yi)系列(lie)AI智能化金融服务解决方(fang)案，已在多个银行业务场(chang)景中落地(di)。

这些AI的(de)对(dui)外输(shu)出，不仅揭示了平(ping)安AI科技在推动行业创新和提(ti)升服务效率方(fang)面(mian)的(de)巨大潜力，同时也有望为其打造更多业绩增长曲线(xian)，实(shi)现商业模(mo)式的(de)进化与(yu)重构。

预期差三：股息抗波动性(xing)——应对(dui)市场(chang)不确定性(xing)的(de)“压(ya)舱石”

在美联储降息周期与(yu)国内利率下(xia)行的(de)背景下(xia)，川普关税“乱拳”造成全球资本恐(kong)慌，市场(chang)不确定性(xing)持续升温(wen)，资本日(ri)益追逐稳健资产。从近期市场(chang)资金流向来看，投资者转向黄(huang)金避险，推动黄(huang)金价格持续飙升，多个国际金融机构更是大幅上调(diao)黄(huang)金价格预测(ce)。

考(kao)虑到黄(huang)金自2022年9月以来一(yi)直处于(yu)牛市，整体的(de)吸引力显然已经(jing)降低，后续市场(chang)有望转向转向高股息红利资产。

（来源：富途行情）

基于(yu)此，平(ping)安的(de)高股息政策和稳健的(de)财务表现，有望受到市场(chang)的(de)青睐，使其在低利率环境中成为投资者追求稳定收益的(de)重要选择。

三、结语

当传(chuan)统(tong)险企突(tu)破人海(hai)战术桎梏，通过科技重构获(huo)客成本曲线(xian)，通过生态(tai)延长客户生命周期价值(zhi)，中国平(ping)安已然为行业树立了新时代下(xia)价值(zhi)增长的(de)新范式。

随着年报披露(lu)窗口临近，这场(chang)由科技赋能、生态(tai)协(xie)同与(yu)制度红利共同驱动的(de)价值(zhi)重估，或将在资本市场(chang)上演更具确定性(xing)的(de)续章。