一(yi)夜之间，A股(gu)冰火两重天！
截至A股(gu)收市，沪(hu)指跌0.39%报3358点，深(shen)证成指跌0.99%，创业板指跌1.15%。全市场总成交1.65万亿出现(xian)小幅(fu)缩量。
今天有3775个股(gu)下跌，板块分化严重。一(yi)边是以AI、机器人、汽车三大主(zhu)线为首(shou)的概(gai)念板块全线大变脸，指数跌幅(fu)普遍超过(guo)3%；一(yi)边是煤炭、电力、有色、银(yin)行、基建等传统板块明显上涨。
非常显然(ran)，资金在大举“高低切”。
01 冰火两重天
具体来看，今天煤炭股(gu)持续走(zou)高，大有能源、美锦能源涨停，新集能源、晋控(kong)煤业、郑州煤电、陕西煤业、吴华能源、山煤国际等跟涨。煤炭指数今天也大涨了4.18%，是自从去年10月以来首(shou)次出现(xian)如此大涨幅(fu)，一(yi)下子就收复了20日均线。
值得一(yi)提的是，其实煤炭股(gu)的大涨在近日已有迹象。在本周一(yi)（10日），大有能源及美锦能源就双双出了涨停，有力拉升了煤炭股(gu)的关注热度(du)。
电力板块方面表现(xian)也不俗，杭州热电、宁波能源涨停，九(jiu)洲(zhou)集团、大连热电、永(yong)泰能源、明星电力、新中(zhong)港(gang)、赣能股(gu)份等跟涨。
电力股(gu)的上涨驱动因素与煤炭一(yi)脉相承，一(yi)方面来自这(zhe)些上涨的电力股(gu)多数属于火电企业，自身(shen)也有煤炭资源或者签署了长协供应，煤价上涨也有助于电价降(jiang)幅(fu)预期被扭转，利好企业利润修复。
此外，黄金概(gai)念普涨，明牌珠宝、莱绅通灵涨停，迪阿(a)股(gu)份、东方锆业、玉龙股(gu)份、潮宏(hong)基、鹏(peng)欣资源、金诚(cheng)信等跟涨。
消息面上，现(xian)货黄金今日向上触及2940美金/盎司。法巴(ba)调高今年金价预测8%，估计金价很快会突破3000美金/盎司，第二季(ji)度(du)可(ke)望升穿3100美金/盎司。法巴(ba)分析师认为，鉴于特(te)朗(lang)普关税带来经(jing)济前景不明朗(lang)，触发央行及投资者增持黄金，将有望推高金价。
有色板块也继续维持强势，近期得益于锑(ti)、钴、铋等小金属的持续暴涨，相关概(gai)念股(gu)也频频异动，今天宝钛股(gu)份（钛金属）、厦门信达（有色金属供应链）涨停、华锡有色、宝色股(gu)份、西部材料、合纵科(ke)技、东方锆业等多只小金属股(gu)盘中(zhong)明显异动并强势收涨。
此外，或许受煤炭电力、公用事业等板块的上涨，作为高息股(gu)的银(yin)行股(gu)今天也得到了资金的追捧(peng)。几大行除中(zhong)行外基本都有了微(wei)幅(fu)上涨，宁波银(yin)行、苏州银(yin)行、江苏银(yin)行、渝(yu)农(nong)商(shang)行、常熟银(yin)行这(zhe)些成长性凸显的城(cheng)商(shang)行涨幅(fu)都超过(guo)1%。
另一(yi)方面，今天机器人产业链，从减速器、传感器、轴承、丝杠、PEEK材料到智能体、算力芯片等各(ge)细(xi)分领域概(gai)念股(gu)都全线都出现(xian)了暴跌。其中(zhong)越(yue)是之前过(guo)度(du)暴涨的高标股(gu)，跌幅(fu)就越(yue)大，如长身(shen)轴承、中(zhong)大力德、汉威科(ke)技、兆威机电、双林股(gu)份、杭齿前进、巨(ju)轮(lun)智能、捷昌驱动等多大数十只概(gai)念股(gu)，跌幅(fu)都超过(guo)7%。
昨日飙涨的算力、存(cun)储芯片、服(fu)务器等AI产业链高标股(gu)同样没(mei)有幸免，朗(lang)科(ke)科(ke)技、普冉(ran)股(gu)份、德明利、优刻(ke)得-W、云(yun)赛智联、首(shou)都在线、全志科(ke)技等都跌幅(fu)明显超过(guo)6%，并且主(zhu)力资金几乎(hu)全都是出现(xian)巨(ju)额抛(pao)售。
02 高息股(gu)开(kai)始(shi)回归
一(yi)天行情或许并不能确定(ding)A股(gu)板块之间真的要开(kai)始(shi)高低切换的趋势转变，AI/机器人作为今年最确定(ding)最有想象力的两大主(zhu)线，不可(ke)能就此偃(yan)旗息鼓(gu)，也许明天它们又高光(guang)回归也说不准。
但起码，今天的行情让(rang)市场开(kai)始(shi)关注另一(yi)个值得重视情况(kuang)——高息股(gu)板块开(kai)始(shi)回归。
2024年四季(ji)度(du)以来，在政策面对(dui)提振资本市场罕见强支撑，同时(shi)叠(die)加中(zhong)国AI、汽车、机器人等产业链不断爆发强劲势能吸引全球(qiu)关注，股(gu)市的风险(xian)偏好大幅(fu)抬升，资金几乎(hu)都集中(zhong)流向了科(ke)技成长赛道，刺激在众多热门题材主(zhu)线不断创出历史性新高，大量概(gai)念股(gu)翻倍式上涨，并带动中(zhong)国科(ke)技资产全面开(kai)启估值重估的宏(hong)观叙事。
在如此大行情下，高息股(gu)却严重缺席，甚至因为频频“失血(xue)”导致它们股(gu)价不涨反跌。
数据显示，从今年1月至3月12日，A股(gu)wind二级行业中(zhong)，AI/机器人/汽车等热门行业涨幅(fu)都整(zheng)体超过(guo)了20%，其中(zhong)细(xi)分领域板块涨幅(fu)超过(guo)50%的广泛存(cun)在。但能源、公用事业、交运、地产、银(yin)行、保险(xian)、煤炭等传统的周期行业竟然(ran)出现(xian)了全线下跌，并且一(yi)个比(bi)一(yi)个跌得多。其中(zhong)，煤炭股(gu)是整(zheng)体跌最多的，达到了6%。
现(xian)在，越(yue)来越(yue)多人开(kai)始(shi)发现(xian)，越(yue)来越(yue)多AI和机器人的产业链概(gai)念股(gu)已经(jing)涨得令人觉得心里发虚。
如有的企业仅仅是因为突然(ran)传出给某品牌机器人或者某大厂AI服(fu)务器的零(ling)部件送样的小作文，就很快就会有分析以能拿到订单(dan)，然(ran)后(hou)再(zai)乘以百万台甚至千万台的订单(dan)规模来反推出一(yi)个足以让(rang)市值还有翻几倍的估值。全然(ran)不顾这(zhe)个配件的实际单(dan)件价值极低，能否(fou)拿到订单(dan)以及订单(dan)规模能有多少(shao)都还有非常大的不确定(ding)性。甚至上市企业本身(shen)也一(yi)再(zai)发文强调订单(dan)对(dui)业绩影响极小，也未能阻挡市场的爆炒。
这(zhe)种不理性的现(xian)象往往发生在市场情绪高涨阶段，但一(yi)旦行情变脸，这(zhe)些被过(guo)度(du)疯炒的个股(gu)也往往成为跌幅(fu)最大的一(yi)批。
今天的暴跌，或许还不是泡沫被刺破的开(kai)始(shi)，但如果继续出现(xian)大幅(fu)回调，也不会觉得惊讶。
相反，当下更为确定(ding)的方向，或许要轮(lun)到缺席已久的高息股(gu)了。
以煤炭股(gu)为例，近期行业确实开(kai)始(shi)迎来了比(bi)较确定(ding)的利好刺激。
复盘今年以来的煤炭价格，由于供需两弱下，煤炭价格一(yi)度(du)由年初(chu)的765元/吨(dun)下降(jiang)至2月底的694元/吨(dun)，创下四年新低。煤炭企业的股(gu)价也因此受到影响，所以才成为了今年开(kai)局表现(xian)最惨淡板块。
但这(zhe)个形势在最近开(kai)始(shi)被扭转。
2月28日，中(zhong)国煤炭工业协会、中(zhong)国煤炭运销协会联合发布倡(chang)议书，从“严格实行电煤合同严格兑现(xian)”“推动煤炭产量控(kong)制”“推动原煤全部入洗”“控(kong)制劣质煤进口”“加强行业自律(lu)”五个维度(du)对(dui)煤炭行业发展(zhan)提出倡(chang)议。这(zhe)个给到了市场一(yi)个非常明确信号——监管层介入改善(shan)行业供需平衡，帮助稳定(ding)市场预期。
随后(hou)，据资讯报道，当前国内主(zhu)产区(qu)安全检查力度(du)加强导致煤炭产量增速放(fang)缓，叠(die)加澳大利亚(ya)、南非等国出口受罢工、运输等问题扰动，煤价出现(xian)了小幅(fu)上涨。3月以来，煤炭市场呈现(xian)企稳反弹态(tai)势。港(gang)口煤价在3月7日结束持平，动力煤各(ge)热值品种价格小幅(fu)回升，秦港(gang)平仓价单(dan)日涨幅(fu)达7元/吨(dun)。
煤炭板块估值方面，截至3月12，煤炭板块PE为10.1倍，相较于历史低位（8.35倍）有所上涨，但小于中(zhong)位数13.20倍，仍然(ran)处于较低水平。煤炭板块的PB也仍处于较低水平，当前仅有约1.3倍，小于中(zhong)位数1.67倍，仍处于较低水平。
更可(ke)观的是，煤炭板块是堪称A股(gu)市场长期以来分红表现(xian)最给力的板块，其当前的年度(du)股(gu)息率高达6.2%，甚至比(bi)银(yin)行、石油、电力股(gu)都要高得多。
细(xi)分到个股(gu)，冀中(zhong)能源、潞安环(huan)能、山西焦煤、平煤能源、华阳股(gu)份、兖矿(kuang)能源等多只煤炭股(gu)的股(gu)息率高达10%，而且市盈率也普遍在个位数或小十位数之下，不说相比(bi)其他动辄上百倍PE且几乎(hu)不分红的热门科(ke)技赛道股(gu)完全是两个频道的事物，起码也足够反映这(zhe)些资产确实具备不错的投资性价比(bi)。
当然(ran)其他行业如电力、家电、银(yin)行、有色及不少(shao)传统消费(fei)领域当中(zhong)也有不少(shao)核心企业的股(gu)息率足够亮眼，不少(shao)企业的股(gu)息率长期都能维持4%以上的水平，显著跑赢(ying)长期利率。
今年的低利率环(huan)境大概(gai)率还将持续很长时(shi)间，给高息股(gu)营(ying)造一(yi)个非常有利的资金环(huan)境。截至2025年3月12日，10年期中(zhong)国中(zhong)债到期收益率为1.95%；而中(zhong)证红利指数股(gu)息率（近12个月）为6.45%，与前者的差值高达4.5%，对(dui)比(bi)之下，高息股(gu)的配置性价比(bi)已越(yue)发凸显。
03 小结
任何市场，都不会有从来只涨不跌，或长期深(shen)度(du)跌破价值中(zhong)枢的股(gu)票。
再(zai)热门性感的题材，在过(guo)度(du)爆炒之后(hou)也需要时(shi)间去消化估值，现(xian)在的科(ke)技赛道股(gu)或许就是到了这(zhe)个阶段。