谈(tan)古论金(jin)，侃天侃地。大家好，我是格隆(long)。
今天大家聊(liao)聊(liao)今年以来环球(qiu)股市出人意料的东升西(xi)降：代表人民币资产的北证(zheng)指数、恒生指数今年以来为全球(qiu)股市涨幅榜(bang)的亚军和季(ji)军，而一直牛(niu)哄(hong)哄(hong)的美国纳指基本全球(qiu)垫底。
尽管上周三的服务业(ye)PMI、周四的初请(qing)、周五的非农几个核心数据其实都还算不错，但美股并(bing)不买账，短短一周，4万亿美金(jin)的市值消失了。随着昨夜美股的再次猛跌(die)，市面上迅速冒(mao)出了一堆美国经济会有大问(wen)题的声音。美股的当红炸子鸡特斯拉昨晚更是暴跌(die)15%，过去23天跌(die)掉(diao)了53.7%，腰斩还有多，似乎更进一步坐实和加剧了这个恐慌。
很多朋友在问(wen)格隆(long)：美国经济是不是要玩(wan)完(wan)了？特斯拉是不是也(ye)完(wan)了？
这其实是两个问(wen)题。有所关(guan)联(lian)，但却(que)完(wan)全不是一回事，答案也(ye)不太一样(yang)。
美股为何跌(die)跌(die)不休？
不是突然(ran)间发现美国经济要不行了。股市跌(die)了，习惯线性逻辑的研(yan)究员总得找(zhao)点原因(yin)。本质上，还是美利坚这艘(sou)大船换了一个秉持孤立主(zhu)义、掠食主(zhu)义，朝令夕改、任(ren)性胡来的，名叫川普的驾驶员，导致美国作为一个国家的主(zhu)权风险系(xi)数及国家信用——市场从来不会因(yin)为经济预期(qi)不好而崩溃(kui)，市场只因(yin)不确定性而崩溃(kui)。
学过金(jin)融学入门课的都知(zhi)道，经典估(gu)值模型核心参数，最重要、最顶层的是国家主(zhu)权信用风险系(xi)数，之下，才是中观的社(she)会无风险潜在经济增长率（体现为上市企业利润增速）。
过往很多年，大家做投资时(shi)，是忽略美国作为一个国家的主(zhu)权风险系(xi)数发生变(bian)化的可能(neng)的。但在川普的世界(jie)里，什么(me)都有可能(neng)发生，发生什么(me)都不意外(wai)——这个疯子上任(ren)一个月，已经把美国战后80年好不容易积累的软实力(li)基本消耗了个精光，并(bing)在美欧联(lian)盟之间造成了不可逆的伤(shang)害，同时(shi)也(ye)给欧洲、给中国提(ti)供(gong)了更多的合纵连横的选择和可能(neng)。2月28日，我专门公开发了一篇文章，题目(mu)就是：
也(ye)正是基于这一点，过往很多年过分拥(yong)挤(ji)在美股市场的全球(qiu)资金(jin)，一定会开始降低美股仓(cang)位，开始部分回归本土市场有相对竞争优势的板(ban)块——这就是欧洲军工股、日股的五大商社(she)、中国科技股开始出行情、开始重估(gu)的原因(yin)。这实际是硬币的两面。只要川普继续任(ren)性，继续作，这个非美金资产的价值重估(gu)，就大概(gai)率还会继续。
那么(me)，美国经济和美股会完(wan)蛋吗？
这取决于特司机可以无约(yue)束任(ren)性到何时(shi)。或(huo)者说，美国的制度纠错机制与力(li)量(liang)，是否依(yi)然(ran)强大且有效？
我的答案，倾向(xiang)于肯定。
事实上，美国47任(ren)总统里，说有一半是垃圾，一点不为过。和川普有类似选举经历的克利夫兰(lan)，执政之拙劣和儿戏，比特老师有过之无不及。但这丝毫(hao)没有影响美国数百年国运跌(die)跌(die)撞撞持续向(xiang)上——它三权分立以及中央政府与地方政府互(hu)相分权与制约(yue)的制度设计，在容错率和纠错力(li)上，确实是这个星球(qiu)上最强大的设计之一。
现如今，算上回购，标普500的
那么(me)，特斯拉呢？
答案不一样(yang)——特斯拉不是美国。美国积累了249年，底子足够厚。川普再怎么(me)折腾(teng)，也(ye)伤(shang)不了筋动不了骨。特斯拉不一样(yang)。特斯拉严重依(yi)赖马斯克，严重依(yi)赖马斯克追随者宗教(jiao)一样(yang)的狂热追随预期(qi)。一旦这些打破，特斯拉是会出问(wen)题的，因(yin)为马斯克的财富，与特斯拉股价捆(kun)绑得太深。他(ta)多次用TSLA股票作为贷(dai)款抵押，一旦股价跌(die)到某个水平(ping)，他(ta)将不得不追加保证(zheng)金(jin)（Margin Call）。而且特斯拉的利润支撑(cheng)着SpaceX、Neuralink、Boring Company等(deng)一系(xi)列企业(ye)，如果特斯拉崩盘，马斯克的整个商业(ye)帝国都可能(neng)遭遇资金(jin)链危机。
去年十一月我写了一篇文章，题目(mu)是。尽管过去马斯克一直在各种赌(du)，而且都赌(du)赢了，但我始终担(dan)心这种路径依(yi)赖会毁了他(ta)。现在看来，我还是低估(gu)了马斯克的极端和赌(du)性——这几个月的事实表明，他(ta)比川普更极右，更极端。不是川普带着他(ta)走，更多其实是他(ta)带着那个80岁的老人在极右的路上狂奔(ben)。
这当然(ran)是一条末路。搞那些零元购、black matters、随意跨性别的极左，确实让人厌烦，但总体来说，强调(diao)平(ping)权的左，还是比以邻为壑、痴迷集权的右，更符合人类基本价值观和进化方向(xiang)。马斯克越(yue)来越(yue)不加掩饰的极右，遭到反噬是必然(ran)的。这就是为何2月，特斯拉汽车无论在欧洲，还是中国，销量(liang)都差(cha)不多50%下跌(die)的原因(yin)。
如果马斯克继续疯作下去，他(ta)的商业(ye)帝国没落残破，并(bing)非耸人听闻(wen)。
川普的任(ren)性作，给这个世界(jie)提(ti)供(gong)了无数的变(bian)数。现在最极端的说法是美俄(e)可能(neng)结成邪恶(e)轴心。如果真如此，中国的地缘政经环境，其实是会得到确定改善的——因(yin)为欧洲确定会被推离大西(xi)洋(yang)联(lian)盟，而老谋深算的俄(e)罗斯大概(gai)率也(ye)不会甘当美中俄(e)三国演义的棋子而明确站队，在中美博弈中它能(neng)保持中立就是最大的作为了，因(yin)为它一定要严肃评估(gu)，一旦明确站队，四年后美国人换总统了怎么(me)办？
这就是为何大家的CPI、PPI依(yi)然(ran)冰冷，十年期(qi)国债收益率却(que)会从1.6%，两个月不到遽升到1.88%的主(zhu)要原因(yin)，也(ye)是市场坚持对人民币科技资产（主(zhu)要集中在恒生科技指数里）做重估(gu)的底气所在——事实上，国债收益率的这种罕(han)见走势，其实已经在开始诠(quan)释和演绎人民币资产行情的另(ling)一个逻辑了：从最开始的美国作死，美股资金(jin)开始向(xiang)环球(qiu)股市分流(liu)的战术行情，逐步演变(bian)成看好中国经济从通缩走向(xiang)复苏的战略行情。
至于投资上，其实是更有趣(qu)了。美国经济会跨吗？不会。中国经济呢？当然(ran)更不会了。按国债收益率这个凌(ling)厉走势，基本隐含了中国经济复苏概(gai)率至少在60%以上的假设——这就是大中华(hua)股市圈为何从炒(chao)AI、炒(chao)机器人等(deng)硬核科技，开始向(xiang)小金(jin)属、军工、工程机械、甚至白酒等(deng)几乎所有顺周期(qi)资产蔓延(yan)的原因(yin)。
没有崩塌之虞的波动，当然(ran)就都是机会，无论大A，还是美股。大家要做的只是打破崇(chong)拜，既不崇(chong)拜美股，也(ye)不崇(chong)拜A股，更不崇(chong)拜强人——一旦你开始崇(chong)拜任(ren)何事物，你就必然(ran)失去独立性，留(liu)给你的只会是盲从、愚昧和伤(shang)害。不妨左右逢源，只和钱为友就好了。
记住，世界(jie)就是一个巨大的草台班子。大部分人都水到离谱(pu)，所以你真的没必要去崇(chong)拜任(ren)何人，或(huo)者担(dan)心自(zi)己能(neng)力(li)不及他(ta)人。再光鲜亮丽(li)的人设背后常常都是漏洞百出，大家都是在虚张(zhang)声势！
那么(me)，什么(me)时(shi)候要谨慎(shen)一些呢？当你看到川普的任(ren)性与胡作非为开始受到明确反击与制约(yue)，看到他(ta)的手(shou)脚被绑住的时(shi)候。或(huo)者，说得再直白一点，当你发现他(ta)看起来已经像个正常人的时(shi)候，沉着(jing)与谨慎(shen)就是必须的了。
我是格隆(long)。