今年以来，光伏产业出现了积极信号。硅片价格上涨趋稳，光伏行业迎来关键修(xiu)复机(ji)遇(yu)，供给层面发生积极变化。随着落后产能逐步(bu)淘汰出清，产业链各环节供需关系持(chi)续改善，有报告预测(ce)主产业链盈利拐点最快有望在2025年上半(ban)年到(dao)来，行业正步(bu)入修(xiu)复通道。
在此背景下，布局(ju)上述行业的战(zhan)略窗口期有望很快到(dao)来。
笔者关注到(dao)，在光伏中游的设备及储能系统集成领域，一家(jia)多(duo)年保持(chi)盈利的企业冲刺(ci)上市，或是潜在的优质标(biao)的。
近期，深圳市首航新能源股份有限企业（以下简称“首航新能”）在创业板上市申请获得证监会同意注册批(pi)复，这(zhe)意味着企业即将进入资(zi)本市场，开启新的发展阶段。
结(jie)合招股书，来看看企业的价值逻辑和成长潜力如何(he)。
处于长坡厚雪(xue)赛道，持(chi)续验证变现潜力
首航新能定位全球(qiu)领先的全场景光伏和储能解决方(fang)案提供商。具(ju)体来说，企业从(cong)事新能源电力设备研发、生产、销售及服(fu)务，专(zhuan)注于太阳能电力的转换、存(cun)储与(yu)管(guan)理，为工商业用户(hu)、家(jia)庭用户(hu)及地面电站等提供光伏发电与(yu)储能系统设备。
企业的核心产品涵(han)盖了组串式(shi)光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等，截止至2023年底，逆变器全球(qiu)出货31GW。
反(fan)映在财务数(shu)据(ju)上，招股书显示(shi)，2021年至2024年上半(ban)年，首航新能营收分(fen)别为18.26亿(yi)元、44.57亿(yi)元、37.43亿(yi)元和14.69亿(yi)元，净利润分(fen)别为1.87亿(yi)元、8.49亿(yi)元、3.43亿(yi)元和1.31亿(yi)元。
企业近几年的营收和净利润保持(chi)稳健，这(zhe)在行业面临下行周期里属实不易，业务逆势发展恰恰体现了企业的良好的市场适应能力和战(zhan)略实行能力。
毛(mao)利率水平也呈现出类似的趋势，2021年至2024年上半(ban)年，企业的主营业务毛(mao)利率均(jun)维持(chi)在31%-35%区间。足见首航新能在光储领域的竞争优势，企业形成了较(jiao)强(qiang)的品牌知名度，由此展现出十足的变现潜力。
从(cong)渠道布局(ju)来看，企业在招股书中透露(lu)，其坚(jian)持(chi)全球(qiu)化战(zhan)略，业务范围(wei)覆盖了欧洲、亚太地区等主要光伏市场，并不断开拓拉丁(ding)美洲、中东及非洲地区等新兴市场。近几年，境(jing)外收入占比均(jun)达80%左右(you)。
可(ke)见区别于竞争对手(shou)，企业较(jiao)早布局(ju)全球(qiu)化渠道网络，降低了对单一市场的依赖，从(cong)而增强(qiang)了自身在行业中的抗(kang)风险(xian)能力，稳固业绩增长。
从(cong)市场需求来看，全球(qiu)对清洁能源的需求增加是大势所趋，首航新能长期站在一条“长坡厚雪(xue)”的赛道之上，这(zhe)就为企业发展提供了一个坚(jian)实的底层保障。
根据(ju)国际可(ke)再生能源署（IRENA）的预测(ce)，2030年全球(qiu)新增光伏装机(ji)量将达到(dao)270GW，累计装机(ji)量将达到(dao)2,840GW。光伏行业的市场规模逐步(bu)扩张，储能需求也将持(chi)续旺(wang)盛，市场对对逆变器的需求也将迎来井喷，首航新能等企业面向广阔的市场空间。
因此在上市后，通过(guo)持(chi)续提升营收和盈利能力，首航新能可(ke)以为投资(zi)者描绘企业清晰向上的成长预期，这(zhe)无疑会给中长线资(zi)金(jin)带来巨大的吸引力。
投资(zi)视角下，首航新能亮点如何(he)？
除业绩之外，首航新能展现出多(duo)个投资(zi)亮点，这(zhe)些亮点体现了企业在市场中的竞争壁垒，也是企业实现长期发展的成长逻辑。具(ju)体来看：
（1）受政策导向和市场需求双(shuang)重驱动
企业聚焦光储领域，国内外政策和全球(qiu)市场需求为该(gai)领域的发展提供强(qiang)有力支撑(chi)，也是投资(zi)首航新能的首要逻辑。
今年2月，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》发布，推进新能源全电量入市，利好光储一体化；
3月，《新型储能制造业高质量发展行动方(fang)案》发布，总体要求到(dao)2027年，我(wo)国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显，优势企业梯队进一步(bu)壮大，产业创新力和综合竞争力显著提升，实现高端化、智(zhi)能化、绿色化发展。
《方(fang)案》还明确了推动光伏与(yu)储能深度融(rong)合应用，这(zhe)或将进一步(bu)释放分(fen)布式(shi)光伏潜力，推动工商业及户(hu)用市场扩容。可(ke)以推断，随着后续新政策出台，为逆变器等细(xi)分(fen)领域发展提供更多(duo)政策保障。
从(cong)市场需求的角度来看，欧洲市场具(ju)备显著的结(jie)构性机(ji)会，户(hu)储装机(ji)虽(sui)有下滑，但大储逐渐渗透，工商业储能正带动欧洲市场的储能装机(ji)规模增长。而在新兴市场，各地大储需求放量，比如中东地区，越来越多(duo)大型项目计划(hua)推进，装机(ji)规模未(wei)来将持(chi)续释放，上述都将有利于首航新能的长期持(chi)续发展。
（2）技术投入和商业化实现正向循环
据(ju)了解，企业在高效可(ke)靠直流-直流和直流-交流功率变换技术、电网适用性和电网支撑等电网交互技术、快速故障诊断技术等方(fang)面的研究在行业内具(ju)有领先的竞争力，企业在技术层面已建立起护城河。
2021年至2024年上半(ban)年，企业研发投入呈现逐年增长趋势，从(cong)9422.53万元增长至1.54亿(yi)元，研发投入占收入比例也逐步(bu)提升。通过(guo)加大技术创新投入，企业未(wei)来有实力凭借不断的技术革新和产品升级，精准地满足市场需求，从(cong)而确保了业务可(ke)持(chi)续增长。
（3）受益光储及全场景布局(ju)的增长远景
据(ju)了解，企业抓住户(hu)储市场，并提前布局(ju)工商储、集中式(shi)储能产品。比如在工商业储能领域，企业推出PowerMagic工商业储能系统凭借高效灵活(huo)、极致安全和低LCOS等优势，获得全球(qiu)市场的广泛认(ren)可(ke)。该(gai)系统采用交流耦合技术，由并离网柜(gui)、汇流升压柜(gui)、储能柜(gui)和电池柜(gui)组成，可(ke)作为应急(ji)电源，并实现高效峰谷套利，助(zhu)力能源绿色转型和新能源设备的数(shu)字资(zi)产化。
首航新能坚(jian)持(chi)全球(qiu)化战(zhan)略，在现有户(hu)用及工商业领域产品持(chi)续进行技术升级，丰富的产品能够(gou)满足不同的市场多(duo)类型客户(hu)的需求。作为行业领军企业，企业自然能够(gou)充分(fen)把握全球(qiu)各地的发展机(ji)遇(yu)，持(chi)续巩(gong)固市场地位。
结(jie)语：
展望2025年，全球(qiu)光伏装机(ji)有望回暖(nuan)，储能加速渗透，首航新能在业务布局(ju)、研发创新、客户(hu)资(zi)源等方(fang)面具(ju)备领先优势，将开启新一轮上升周期。上市后，投资(zi)者大概率能给予首航新能较(jiao)高的期待。
最新研究报告指(zhi)出，2025年，需求景气度高的海外大储和工商储为核心投资(zi)主线，建议关注低估值、具(ju)备业绩弹性的海外户(hu)储标(biao)的。关联到(dao)首航新能，其也有望受益于景气度提高，成为潜在的投资(zi)标(biao)的，企业值得投资(zi)者高度关注。