证(zheng)券时报记者 谢忠翔 刘筱攸
近(jin)日，金融(rong)监管总局发布《商业银行代理销售业务管理办法》（下称“新(xin)规”），进一步规范商业银行代销业务，明确准入管理、销售流程及(ji)信息(xi)披露要求，并将于10月1日正(zheng)式施行。
新(xin)规的出台，既(ji)是金融(rong)消费者权(quan)益保护的深化，也是对近(jin)年来代销业务风险(xian)事件的回应。在行业规范性提(ti)升的同时，代销市场格局或将加速分化，中(zhong)小银行面临合规成本上升与差异(yi)化竞(jing)争的双重(zhong)考验。
可预见的是，新(xin)规从准入到销售的全流程监管，将显著(zhu)提(ti)升银行代销业务的规范性。新(xin)规的核心在于强化代销业务的“全生命周(zhou)期”管理。
首先，在准入端(duan)，以(yi)往投向(xiang)非标、未上市股权(quan)等(deng)底层资产的资管产品，将受到银行总行及(ji)多部门评估，显著(zhu)增加准入成本，报批流程更(geng)为复(fu)杂。
其(qi)次，销售环节的监管进一步细化。新(xin)规明确代销业务不得依(yi)赖外包渠道，仅限于银行自有平台开展；同时禁止简单依(yi)据业绩比较基准进行产品排序，并要求公募、私募及(ji)保险(xian)产品在存续期履行差异(yi)化信息(xi)披露义务。有分析师认为，这些规定(ding)旨在遏制销售误导，推动银行从“重(zhong)规模”向(xiang)“重(zhong)质量”转型。
值得一提(ti)的是，新(xin)规与此前理财销售办法对于业绩展示的销售管理要求监管逻辑保持一致，但又更(geng)显“进阶”——进一步堵住模糊业绩展示的操作漏洞。此前理财销售办法列出多项禁止项，如预测(ce)投资业绩、单独或突出使用绝对数值、区(qu)间数值展示业绩比较基准等(deng)。如今，新(xin)规在此基础上更(geng)加细化，“展示成立以(yi)来年化收益率的，应当(dang)明示产品成立时间”。
此外，新(xin)规重(zhong)申适当(dang)性原则(ze)，限制客户风险(xian)测(ce)评频率，并对老年群体等(deng)特殊客群设置更(geng)严格的销售流程。这既(ji)是对过往“飞单”“多层嵌套”等(deng)乱象的纠偏(pian)，也倒逼银行提(ti)升客户服务与风险(xian)管理能力。
新(xin)规的落地，或将对资管产品的代销渠道格局进行重(zhong)构。未来，代销市场的“分水岭”效(xiao)应愈发明显，或将形成银行、券商、互联网三方主导的新(xin)格局。
有券商分析师认为，新(xin)规之下，银行将聚焦现金管理类产品、传统(tong)公募首发及(ji)保险(xian)代销，依(yi)托县域下沉和(he)私人(ren)银行投顾寻求增量；券商可凭借股指基金、私募代销（尤其(qi)量化策略(lue)）抢占市场；而互联网平台凭借流量优势和(he)投顾能力覆盖长尾客户，主打类固收基金及(ji)指数基金代销。
值得注意(yi)的是，新(xin)规虽未禁止银行间接代销私募基金，但要求合作私募机(ji)构满足(zu)管理规模、合规记录等(deng)硬性指标。国信证(zheng)券认为，这实质上将大(da)部分中(zhong)小私募挤(ji)出银行渠道，头部私募与券商的绑定(ding)关系或进一步强化。
对于中(zhong)小银行而言，代销新(xin)规压力下也将面临挑(tiao)战。一方面合规成本陡增，资源短板(ban)凸显，中(zhong)小银行在科技系统(tong)、专业人(ren)才(cai)及(ji)内控流程上的投入压力骤增，倒逼部分无法满足(zu)监管要求的机(ji)构被(bei)迫收缩代销业务。另一方面，国有大(da)行及(ji)股份行凭借客户基数、品牌信誉及(ji)投研(yan)能力，在公募基金、保险(xian)等(deng)标准化产品代销中(zhong)占据主导地位。中(zhong)小银行若无法在服务或产品上形成差异(yi)化，恐将在新(xin)规下进一步走向(xiang)边缘化。
新(xin)规的落地，标志着(zhe)银行代销业务从粗(cu)放扩张转向(xiang)精细化管理。短期看，合规成本上升、渠道格局分化不可避免；长期看，行业规范性提(ti)升，将推动财富管理市场健康发展。