单季度净利跌幅超九成，2024股价最大跌幅近64%的坤恒顺维(wei)为(wei)什么会业绩崩(beng)盘？
2024业绩疲态尽显 股价放量下跌态势显著
坤恒顺维(wei)成立(li)于2010年，早期(qi)以军工领域定制化的无线电测试仿真业务起家，2018年进入民用市场。企业主要从事高端无线电测试仿真仪器(qi)仪表(biao)研发、生(sheng)产和销售，重点面向移动通信(xin)、无线组网、雷达、电子对抗(kang)、车联网、导航(hang)等领域，提(ti)供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器(qi)仪表(biao)及系(xi)统解(jie)决方案。
资(zi)料来源：企业公告
经多(duo)年积累(lei)，企业已掌握(wo)了高端无线电测试仿真仪表(biao)开发的四类核(he)心技(ji)术，包(bao)括高端射频微波技(ji)术、数字电路技(ji)术、无线电测试仿真算法实(shi)时信(xin)号处理技(ji)术和非实(shi)时信(xin)号处理技(ji)术，与(yu)国内运营商、全球知名通信(xin)设备厂商、中电科、航(hang)天科工、航(hang)天科技(ji)、中科院等单位建(jian)立(li)了合作关系(xi)。
不过2024年开始，坤恒顺维(wei)业绩出现了急速“恶化”。
公告资(zi)料显示，由于部分(fen)下游行(xing)业投资(zi)节奏及需求波动等因素对企业经营业绩产生(sheng)一定影响(xiang)，企业2024年上半年营业收入同比下降了7.03%；同时企业毛利率同比下跌了近1.5个百(bai)分(fen)点，加(jia)上销售费(fei)用率、管理费(fei)用率、研发费(fei)用率分(fen)别同比上升了0.29、3.73、5.09个百(bai)分(fen)点，最终导致企业2024上半年归母净利润同比下滑(hua)了34.69%，扣非后归母净利润更是(shi)腰斩有余。
资(zi)料来源：企业公告
2024年第三(san)季度，下游行(xing)业投资(zi)节奏及需求波动、募投项目投入运行(xing)导致折旧摊销增加(jia)以及研发费(fei)用继续攀升，使得企业单季营业收入直接腰斩，归母净利润、扣非归母净利润更是(shi)分(fen)别同比下滑(hua)91.89%、96.94%，这也让(rang)企业2024年前三(san)季度的营收同比跌幅扩大至27.23%，归母净利润、扣非归母净利润同比跌幅扩大至68.91%、79.71%，业绩恶化呈现加(jia)速的态势。
资(zi)料来源：企业公告
此背景(jing)下，坤恒顺维(wei)股价自2024年起进入急速下滑(hua)态势，且交易量呈现明显放大趋(qu)势，期(qi)间最大最大跌幅达到了63.81%，截至目前企业股价较2024年初仍然腰斩。2024年12月20日，企业发布董监(jian)高减持(chi)计划公告称，企业董事、副总经理、持(chi)股 5%以上股东黄(huang)永刚，企业董事、副总经理、核(he)心技(ji)术人员李文军，企业董事王川皆因自身(shen)资(zi)金需求要进行(xing)股份减持(chi)，进一步加(jia)深了资(zi)金恐慌情绪。
资(zi)料来源：Wind
行(xing)业增量有限+市场竞争加(jia)剧 未来难言乐观
主要产品无线信(xin)道(dao)仿真仪市场现有需求量规模有限，坤恒顺维(wei)增量空间已然捉(zhuo)襟见肘。
此前企业在招股书中就表(biao)示，无线电测试仿真领域产品一直由国际仪器(qi)仪表(biao)巨头企业是(shi)德科技(ji)、思(si)博伦等垄断(duan)，企业结合国内市场核(he)心客户(hu)对该产品的需求以及是(shi)德科技(ji)、思(si)博伦等在国内的销售情况测算，国内2020年需求量大约为(wei)2亿元，当时企业无线信(xin)道(dao)仿真仪在国内市场的销售收入已达0.93亿元，国内市场占有率已接近50%，市场空间十分(fen)有限。
虽(sui)然企业想在射频微波信(xin)号发生(sheng)器(qi)、频谱分(fen)析仪、矢量网络分(fen)析仪等产品领域发力，奈何(he)与(yu)国外同行(xing)业仪器(qi)仪表(biao)巨头企业相比，坤恒顺维(wei)在产品种(zhong)类、收入规模、研发投入、技(ji)术储备和整体(ti)技(ji)术水平(ping)方面本就存在一定差距，市场扩展十分(fen)艰难，至今未见成效。
并且，在射频微波信(xin)号发生(sheng)器(qi)、频谱分(fen)析仪、矢量网络分(fen)析仪等产品领域，企业不仅要与(yu)是(shi)德科技(ji)、罗德与(yu)施瓦茨企业等国际仪器(qi)仪表(biao)巨头企业竞争，还会跟电科思(si)仪、创远仪器(qi)等国内仪器(qi)仪表(biao)生(sheng)产企业在不同的市场领域进行(xing)的竞争，这也就是(shi)企业研发费(fei)用率不断(duan)上升，毛利率却有所下滑(hua)的主要原(yuan)因。
此外，摩擦导致企业产品所用关键核(he)心器(qi)件出现进口风险。
企业设备的部分(fen)关键核(he)心器(qi)件主要来自进口。虽(sui)然企业已对芯片等关键核(he)心器(qi)件进行(xing)了提(ti)前备货，但仍有可能因上述关键核(he)心器(qi)件受出口国贸易禁运、管制等因素影响(xiang)，导致企业无法按需及时采购，从而对企业的生(sheng)产经营产生(sheng)不利影响(xiang)。
综上而言，业绩全面崩(beng)盘的坤恒顺维(wei)，目前主要产品的市场空间已经有些(xie)走到头了，新拓产品的迟(chi)迟(chi)未见成效和竞争环境愈发恶劣，只会让(rang)企业经营业绩的压力更大。