【导语】4月(yue)USDA下(xia)调2024/25年度全球(qiu)棉花消费(fei)量，尤其是中(zhong)国(guo)消费(fei)下(xia)调幅度较(jiao)大；此外(wai)，受中(zhong)美(mei)关税升级影(ying)响(xiang)，美(mei)棉需求预期下(xia)滑(hua)，美(mei)棉出口量有所(suo)下(xia)调；由此美(mei)国(guo)及全球(qiu)棉花期末库存(cun)环比上调。市场预期，受“对(dui)等关税”影(ying)响(xiang)，中(zhong)国(guo)、越南等主要美(mei)棉消费(fei)群(qun)体牵涉(she)其中(zhong)，美(mei)棉出口量仍(reng)存(cun)较(jiao)大下(xia)调空间。
全球(qiu)棉花消费(fei)量及产量下(xia)调，期末库存(cun)上调
据美(mei)国(guo)农业部4月(yue)份棉花供需报告显示：2024/25年度全球(qiu)棉花消费(fei)量及产量较(jiao)上月(yue)有所(suo)下(xia)调。消费(fei)方面，全球(qiu)棉花消费(fei)量环比下(xia)调11.4万吨(dun)，至(zhi)2526.1万吨(dun)；尤其对(dui)中(zhong)国(guo)棉花消费(fei)量下(xia)调10.9万吨(dun)，抵消了土(tu)耳其等地棉花消费(fei)的增加。产量方面，阿(a)根廷、科特(te)迪瓦和其他国(guo)家产量的减(jian)少抵消了中(zhong)国(guo)产量的增加，导致全球(qiu)棉花产量环比减(jian)少1.5万吨(dun)至(zhi)2632.1万吨(dun)。期末库存(cun)方面，全球(qiu)期末库存(cun)环比增11.5万吨(dun)，调增的国(guo)家包括中(zhong)国(guo)、澳大利亚、巴西(xi)、埃及和美(mei)国(guo)，多数国(guo)家的增加完全抵消了土(tu)耳其和阿(a)根廷的减(jian)少量。
美(mei)棉出口量下(xia)调幅度低于市场预期
4月(yue)份，USDA下(xia)调美(mei)棉出口量的同时上调了美(mei)棉期末库存(cun)。具体来看(kan)，4月(yue)份美(mei)棉出口量环比下(xia)调2.2万吨(dun)至(zhi)237.3万吨(dun)。业者普遍(bian)认为，此次(ci)USDA对(dui)美(mei)棉出口下(xia)调幅度低于市场预期，因为自今年2月(yue)初以来，美(mei)国(guo)对(dui)中(zhong)国(guo)及全球(qiu)多地加征关税，美(mei)棉出口同样受到关税壁垒(lei)影(ying)响(xiang)，失去出口优势。按中(zhong)国(guo)、越南等地进口美(mei)棉数量来讲，美(mei)棉出口量或下(xia)降(jiang)50万吨(dun)以上。按USDA上周发布的美(mei)棉出口周报来看(kan)，截至(zhi)2025年4月(yue)3日当周，2024/25年度美(mei)国(guo)陆地棉净(jing)销售量较(jiao)前一周减(jian)少11%，较(jiao)四周均值减(jian)少22%，可反映出口收缩幅度已明显加快。除了出口下(xia)滑(hua)带来的影(ying)响(xiang)，美(mei)棉期末库存(cun)也(ye)将抬升，对(dui)美(mei)棉价格(ge)或产生利空影(ying)响(xiang)。
基本(ben)面利空，全球(qiu)棉价或延续偏弱
4月(yue)份USDA全球(qiu)棉花供需报告偏空，将继续对(dui)市场价格(ge)形成压力。再(zai)者关税矛盾升级，主要纺织品消费(fei)国(guo)终端订单减(jian)少，采(cai)购原料热情下(xia)滑(hua)，尤其是部分企业因盈(ying)利不佳，开机率开始下(xia)滑(hua)，致使棉花消费(fei)动能减(jian)弱，全球(qiu)棉花价格(ge)或延续偏弱。由于棉纺织产业链条较(jiao)长，下(xia)游需求下(xia)降(jiang)所(suo)带来的影(ying)响(xiang)传导至(zhi)棉花原料仍(reng)需一定时间，中(zhong)长期市场走势仍(reng)需关注实际消费(fei)的调整(zheng)空间。
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