中央经济工作会议明确提出要“壮大耐心资本(ben)”，这(zhe)将有(you)助于更大力度吸引社会资本(ben)参与创业投资，进一(yi)步改善我国的金融结构，为经济高质量发展(zhan)提供长期、可(ke)持续(xu)的金融“血液(ye)”。高质量发展(zhan)的核心驱(qu)动力是新质生产力，其以高科技(ji)、高效能、高质量为特征，呈现出常识密集、技(ji)术前沿、创新活跃等显著特点，这(zhe)与创业投资具有(you)的高风险、高投入、高回报、长周期模(mo)式高度适配。与之(zhi)相应，发展(zhan)壮大耐心资本(ben)需要对原有(you)投融资模(mo)式进行优化与创新，从政策机制、发展(zhan)模(mo)式、产品设计、生态构建(jian)与人才培养等方面发力，重点打造(zao)多层次的“耐心体系”。
一(yi)是完善“耐心”政策。发展(zhan)耐心资本(ben)离不开良好的政策保障，特别是在(zai)金融支撑科技(ji)创新、战略性新兴产业发展(zhan)等方面，有(you)效的制度性、机制性设计能够切实强化对回报的理性预期，增强中长期资金投入，这(zhe)样(yang)才能形(xing)成可(ke)预期的投资环境(jing)来滋养“耐心”。当前，在(zai)较长的资本(ben)运行期限内，一(yi)些投融资领域存在(zai)支撑政策协同性、持续(xu)性、稳定性不足的问题，进而影(ying)响到市场的预期判断，不利于耐心资本(ben)的培育。对此，应在(zai)不同部门和层面构建(jian)起更系统的政策支撑体系，使政策“耐心”的内在(zai)逻辑更加清晰(xi)，为资本(ben)市场营造(zao)法(fa)治化、高标准的良好环境(jing)。特别是要着力增强宏观政策取向的协同性、一(yi)致(zhi)性，统筹长期战略与短期目标实现，加强财(cai)政、货币、产业、科技(ji)等政策之(zhi)间的协调配合，避免短期政策波动可(ke)能带来的干扰，引导(dao)资本(ben)更好满足多元重大政策目标，培养资本(ben)市场的长期主(zhu)义学问。
二是构建(jian)“耐心”机制。首(shou)先，耐心资本(ben)所投资的领域，项目周期往往较长，需要努力打造(zao)激励相容机制，让参与各方经受时间与不确定性的考验，使耐心资本(ben)的提供方与需求方追(zhui)求个体利益的行为，与国家(jia)促进行业发展(zhan)的战略价值最大化目标相吻合。其次，对于科技(ji)创新等中长期投资重点支撑的领域，资本(ben)保持耐心的重要前提之(zhi)一(yi)是拥有(you)高效的风险管理机制，既促使市场投资机构完善风控机制与工具，也要求政府与行业对特殊风险进行把(ba)控与分担责任。此外，充分、安全、高效地提供和管理耐心资本(ben)，也需要匹配科学合理的全生命周期考核机制，实现科技(ji)金融商业性与政策性的互补平衡。对于国有(you)资本(ben)运营企业，其耐心也取决于能否建(jian)立合理的尽(jin)职免责机制，如容忍投资失败的机制等。无(wu)论是提供耐心资本(ben)的金融机构，还是接受耐心资本(ben)的创新企业，都需要持续(xu)优化现代企业治理和运营机制，在(zai)实践中让耐心资本(ben)真正落地。
三是探索“耐心”模(mo)式。发展(zhan)耐心资本(ben)的关键是打造(zao)有(you)利于“科技(ji)—产业—金融”良性循环的模(mo)式，这(zhe)可(ke)以从间接金融与直接金融两方面着手。一(yi)方面，我国金融体系以间接融资为主(zhu)，由(you)于存在(zai)“短存长贷”的期限错(cuo)配风险，银行机构在(zai)支撑科技(ji)创新等领域面临一(yi)些挑战。对此，既要完善“商行+投行”、科技(ji)支行等传统模(mo)式，也要鼓励银行推进金融资产投资企业（AIC）股(gu)权投资项目和投贷联动创新试点合作机制，积极(ji)探索银行机构发展(zhan)耐心资本(ben)的现实路径。另一(yi)方面，直接融资是与耐心资本(ben)相适配的重要渠道，能够帮助更多优质创新企业发展(zhan)壮大。近期中央金融办(ban)等6部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，既着眼于推动耐心资本(ben)入市以改善股(gu)市结构，也侧重于改善市场投资生态，促进资本(ben)市场发挥好服务科技(ji)创新等战略功能。创投机构是不可(ke)或缺的耐心资本(ben)主(zhu)体，应聚焦投早、投小、投长期、投硬科技(ji)的目标，优化“募投管退”全链条各环节，积极(ji)拓宽(kuan)资金来源、加强引导(dao)支撑、健全退出机制，提升综合服务能力。
四是创新“耐心”产品。与耐心资本(ben)相关的金融产品通(tong)常(chang)会经历漫长的运行期，需依托金融逻辑来进行设计和维护。例如，对于标准化金融产品尤其是固定收益类产品来说，其“耐心”程度与产品久期相关，反映了资产价格对利率变动的弹性，这(zhe)也是投资者理解和评估产品风险收益特征的依据。再如，近年来我国创投基(ji)金的存续(xu)期逐渐拉长，央企创投基(ji)金最长可(ke)到15年，这(zhe)就需要在(zai)产品理念、结构、风险收益方面进行“耐心”设计。此外，耐心资本(ben)的产品体系呈现多元化发展(zhan)格局，除了信(xin)贷、债券和股(gu)权类产品外，信(xin)托、融资租赁等也可(ke)以在(zai)中长期融资领域发挥重要作用，保险等风险管理产品则承担为耐心资本(ben)“兜底”的功能。还要看(kan)到，金融业数字化转型是大势所趋，大数据、人工智(zhi)能等前沿技(ji)术普遍应用于金融产品创新，可(ke)以帮助耐心资本(ben)运营提高效率、降低(di)成本(ben)、控制风险，也有(you)助于减少跨越(yue)周期“迷雾”的不确定性。
五是塑造(zao)“耐心”生态。金融生态通(tong)常(chang)指在(zai)特定时空(kong)范(fan)围内，由(you)金融机构、产品、市场、制度等共(gong)同形(xing)成的动态平衡体系。发展(zhan)耐心资本(ben)，就要通(tong)过优化金融市场环境(jing)，促使不同层次的参与主(zhu)体实现合作共(gong)赢、协同创新，以高质量金融服务助推实体经济发展(zhan)。具体而言，首(shou)先，要打造(zao)产融合作新生态。培育资本(ben)耐心并非单向的，其也取决于产业与企业是否真正具备科技(ji)创新潜力，能否提升生产效率、可(ke)持续(xu)发展(zhan)程度以及应用资本(ben)的专业能力，从而更好实现产业资本(ben)与金融资本(ben)的有(you)效融合。其次，促进多行业的生态互补与融合。不同行业与产业通(tong)常(chang)处于国民经济运行的不同分工链上，所需投资的特点各有(you)差异，只(zhi)有(you)实现金融资本(ben)在(zai)行业间的协调统筹搭配，才能形(xing)成多种耐心资本(ben)的最优排列(lie)组合。再次，党的二十届(jie)三中全会强调要“促进各种所有(you)制经济优势互补、共(gong)同发展(zhan)”，发展(zhan)耐心资本(ben)也需形(xing)成良好的“所有(you)制生态”，推动国有(you)资本(ben)成为更有(you)担当的长期资本(ben)、耐心资本(ben)，引导(dao)社会资本(ben)积极(ji)出资并获得公平稳定的回报。最后，还应立足全国统一(yi)大市场建(jian)设，依托各地资源禀赋(fu)，探索跨区域深层次合作，为耐心资本(ben)参与方搭建(jian)创新资源共(gong)享平台，推动项目落地与创新成果转化。
六是培育“耐心”人才。一(yi)方面，科技(ji)和人才都是发展(zhan)新质生产力的重要战略资源，耐心资本(ben)不仅要服务科技(ji)创新，而且(qie)应大力增强人才发展(zhan)的“耐心度”。人才作为人力资本(ben)的核心组成部分，是构成耐心资本(ben)的重要支撑，并最终贡献(xian)于全要素生产率提升。需加大力度强化创新型人才培养，形(xing)成持续(xu)推动科技(ji)进步与成果转化的优秀人才队伍。另一(yi)方面，耐心资本(ben)运作体现出经济、产业、金融、科技(ji)等多领域专业交叉(cha)，只(zhi)有(you)洞悉(xi)经济与金融运行规律，才能坦然应对资本(ben)服务科技(ji)创新过程中的挫折与挑战。这(zhe)就需要复合型人才在(zai)其中发挥主(zhu)导(dao)作用，提升前沿性与专业性、动态跟踪(zong)与跨学科学习能力。需重点提升企业尤其是民营企业人才培养的“耐心”。以科技(ji)人才为例，在(zai)现有(you)各类人才评价体系中，企业人才的参与占比仍有(you)待提升。从长远来看(kan)，耐心资本(ben)发挥价值的重要目的就是激发企业创新活力，加速锻造(zao)新质生产力，有(you)必要给予(yu)企业人才更多鼓励和支撑，使其更踏实地投入科技(ji)创新浪潮，增强为社会作贡献(xian)的耐心与信(xin)心。