据(ju)了解，本次融创境外债务重组将上市企业发行(xing)或担保的债务全(quan)面(mian)纳入重组方案，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同(tong)类型，以彻底化(hua)解上市企业层面(mian)的债务风险。

截至4月17日收盘，融创中国股价报(bao)1.58港元/股，涨幅为5.33%。由此对(dui)比，目前债转股的股价远超当前股价，这也(ye)意味着债权人(ren)债转股后能否“解套”，取决于融创能否持续恢复(fu)经营且股价得以抬升。

“这个方案的有利之处可(ke)以帮助融创彻底解决美金债，不再有清盘风险；内外债重组成(cheng)功，净资产(chan)大增，债务和利息大降，企业进(jin)入正常经营。但弊端(duan)就是(shi)股本大增、股价会受到冲击，中小(xiao)股东利益有损。”业内一位长期关注融创债务重组的专业人(ren)士表示(shi)。

“此次融创‘债转股’相当于增发，会稀释股东权益，造成(cheng)股价进(jin)一步(bu)下探；而且方案中‘债转股’的价格大幅高于目前融创股价。基于目前形势，其股价预计还要下跌，债权人(ren)也(ye)可(ke)能会犹豫，所以该(gai)方案的通过(guo)仍有一定压力。”镜鉴咨询创始(shi)人(ren)张(zhang)宏伟表示(shi)。

在这一方面(mian)，公告显示(shi)，应部分债权人(ren)建议，融创债务重组方案推出“股权结构稳定计划”。具体而言，计划债权人(ren)每(mei)获得分配的100美金本金的新强制可(ke)转换债券中，将有约23美金的新强制可(ke)转换债券发行(xing)予主要股东或其指定方，在满(man)足约定的归属条件后，该(gai)部分新强制可(ke)转换债券转换成(cheng)的股票将释放(fang)给主要股东或其指定方。主要股东享有受限股票的投票权等有限的权利，且在重组生效(xiao)日期起6年内不得处置、抵押、转让该(gai)等受限股票以换取经济利益，除非达到特定限制条件。

融创中国表示(shi)，通过(guo)该(gai)计划，主要股东股权比例维持在一定水平(ping)，避免(mian)过(guo)分稀释，赋予长期责任，让其能够持续为企业核心经营事(shi)项及长远发展贡献力量。

融创能否实现轻装上阵？

目前，已有26%的债权人(ren)支撑此次重组方案。融创中国承诺(nuo)，尽合理努(nu)力于2025年12月31日或之前，且无论如何，于最(zui)后截止日期前促使计划生效(xiao)日期落实及重组全(quan)面(mian)实施。

也(ye)就是(shi)说(shuo)，今(jin)年是(shi)融创化(hua)债的最(zui)后时(shi)刻，能否彻底化(hua)解债务风险在此一举。从客观情况看，融创“出险”也(ye)已两年有余，“时(shi)间不等人(ren)”。

从财报(bao)来看，2024年，融创中国收入约为740.2亿(yi)元，同(tong)比大幅下降52%；毛利由2023年的亏(kui)损25亿(yi)元转为盈利28.9亿(yi)元；但企业拥有人(ren)应占亏(kui)损却从2023年的79.7亿(yi)元扩大至257亿(yi)元。从2021年到2024年，融创中国已经连续四年出现亏(kui)损，持续亏(kui)损状态亟须扭转。

从负债和资金层面(mian)看，截至2024年末，融创的借(jie)贷总额为2596.7亿(yi)元，流(liu)动和非流(liu)动借(jie)贷分别为1860.9亿(yi)元和735.8亿(yi)元，现金余额（包括现金及现金等价物及受限制现金）约197.5亿(yi)元；到期未(wei)偿付(fu)借(jie)贷本金约1058.0亿(yi)元，本金约645.7亿(yi)元的借(jie)贷可(ke)能被要求提前还款。

如果此次融创的境外债重组成(cheng)功，参与(yu)转股的债务规模近百亿(yi)美金，加上年初融创境内债重组成(cheng)功，在上市企业层面(mian)未(wei)来几乎没(mei)有负债压力，预计整体偿债压力下降近700亿(yi)元规模，每(mei)年利息支出可(ke)节约数十亿(yi)元。如果不成(cheng)功，融创的希翼或再次破灭。

融创此次会成(cheng)功“脱掉包袱”吗？拭目以待。

新京报(bao)贝壳财经记者 徐倩

编辑 杨娟娟

校对(dui) 赵琳