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尤(you)为重要的是，与其他创新药企的第(di)一代TCE不同，AnTenGager? TCE 2.0打破了(le)第(di)一代TCE的技术壁(bi)垒(lei)，安全性显著增加(jia)，使该平台不仅能够针对治(zhi)疗实体(ti)瘤，更在(zai)自(zi)免领域展现(xian)出治(zhi)疗潜力。

为了(le)能够更好的理解TCE药物的临床(chuang)价(jia)值，横向对比海外(wai)同类产品，专注(zhu)下一代TCE肿(zhong)瘤免疫(yi)治(zhi)疗的Janux凭借其遮蔽技术构建的TCE安全性优势，成(cheng)功将JANX007推(tui)进至实体(ti)瘤治(zhi)疗领域。最新临床(chuang)数据显示，JANX007在(zai)五(wu)线治(zhi)疗失败的mCRPC患者中展现(xian)出可观的抗肿(zhong)瘤活性，且(qie)未出现(xian)3级以上CRS事件，或将重构前列腺癌靶向治(zhi)疗格局。受TCE产品的突破推(tui)动(dong)，LifeSci Capital将Janux目标价(jia)上调至100美金，较现(xian)价(jia)存在(zai)超(chao)3倍的上行空间。

这(zhe)一路径为同样具备遮蔽技术优势的德琪医药提供明确参照。例如，在(zai)实体(ti)瘤方面(mian)，ATG-106为全球首创“2+1”结构靶向CDH6×CD3的TCE，针对治(zhi)疗卵巢癌和肾癌；ATG-110则是一款新型(xing)“2+1”结构靶向LY6G6D×CD3的TCE，用于治(zhi)疗微卫星稳定型(xing)（MSS）结直肠癌。

此外(wai)在(zai)自(zi)免领域，ATG-201作为靶向CD19xCD3的第(di)二(er)代TCE，用于治(zhi)疗B细胞相关自(zi)身免疫(yi)性疾病，目前已完成(cheng)CMC上游开发(fa)，将于2025年(nian)下半年(nian)进入临床(chuang)。

此外(wai)，德琪医药还宣布启动(dong)AnTenGager? TCE 2.0的开放化战略，通过技术授权、共同开发(fa)、产品授权等合作方式，最大(da)程度释放平台价(jia)值。

例如，向合作方开放CD3抗体(ti)库及空间位阻遮蔽技术模(mo)块(kuai)，快速构建差异化TCE分子；基于合作方提供的DAA靶点或特异性结合体(ti)，共同开发(fa)新型(xing)TCE药物；基于现(xian)有管线资产的可扩展性合作，加(jia)速临床(chuang)验证。

编辑分析，该战略规划将助力德琪医药实现(xian)三(san)重价(jia)值跃迁：短期通过授权其他企业使用技术收(shou)入现(xian)金流，中期通过合作研发(fa)不断升级自(zi)身技术平台，长期发(fa)展成(cheng)为TCE治(zhi)疗行业(ye)标杆，确立该领域内不可撼动(dong)的枢纽地位。

由此不难看出，行业(ye)技术突破与资本市场预期的共振，为德琪医药的AnTenGager? TCE 2.0带来价(jia)值重估契机。在(zai)DeepSeek的接入赋能下，随着ATG-201等差异化品种的临床(chuang)推(tui)进，该平台的技术优势有望转化为业(ye)绩增量，其技术路径的延展性或将打开更广阔的市场空间。

2、抢占(zhan)临床(chuang)价(jia)值制高点：ATG-022刷新Claudin18.2靶向疗法天花板

当然，德琪医药的在(zai)研管线也正持(chi)续释放创新动(dong)能，稳步向商业(ye)化迈进。

以ATG-022为例，该药物目前正在(zai)快速推(tui)进II期CLINCH临床(chuang)研究，已进入临床(chuang)价(jia)值中后期验证的关键阶段。区别于传(chuan)统ADC药物研发(fa)路径，ATG-022凭借对广泛的Claudin 18.2表达水平，甚至是极低(di)Claudin 18.2表达肿(zhong)瘤细胞的精准打击能力，在(zai)胃癌等实体(ti)瘤治(zhi)疗领域形(xing)成(cheng)技术护城河。目前已获美国FDA授予用于治(zhi)疗胃癌及胰腺癌的孤儿药认定。

在(zai)临床(chuang)价(jia)值上，ASCO GI 2025最新披露的CLINCH研究数据显示，ATG-022在(zai)针对治(zhi)疗晚期/转移性胃癌上展现(xian)出可控的安全性和良好的初(chu)步疗效。

截至2024年(nian)11月22日，剂量扩展阶段的21例CLDN 18.2表达IHC 2+ ≥ 20%的胃癌患者的总体(ti)缓解率（ORR）为42.9%，疾病控制率（DCR）为95.2%（9例达到部分缓解[PR]，其中8例PR确定；11例达到疾病稳定[SD]）。另有10例CLDN 18.2表达IHC 2+ < 20%的胃癌患者接受了(le)1.8–2.4 mg/kg有效剂量的治(zhi)疗，ORR为30.0%（1例获得完全缓解 [CR]，2例获得PR，所有PR/CR全部确定并是CLDN 18.2表达IHC 2+ < 5%），DCR为50.0%。已获得CR的患者显示了(le)持(chi)久缓解，并已参与研究超(chao)过14个月。

在(zai)商业(ye)化布局层面(mian)，ATG-022的临床(chuang)开发(fa)区别于传(chuan)统单路径开发(fa)模(mo)式，通过差异化定位构建多维度价(jia)值增长极，展现(xian)出超(chao)预期的商业(ye)化弹性。

（1）单药路径：聚焦(jiao)晚期HER2阴性以及CLDN18.2阳(yang)性胃癌/胃食管癌后线治(zhi)疗，通过分层研究评估不同（中高表达、低(di)/极低(di)表达）表达人群的疗效；

（2）联合用药路径：瞄准一线治(zhi)疗领域，针对PD-L1阳(yang)性且(qie)无法耐(nai)受化疗的患者群体(ti)，探索免疫(yi)治(zhi)疗协同效应；

（3）突破性疗法路径：锁定罕见实体(ti)瘤，基于早期病例中观察到的显著肿(zhong)瘤消退证据，采用两阶段入组加(jia)速数据验证。

除ATG-022外(wai)，德琪医药的其他在(zai)研管线如抗CD24单抗ATG-031、CD73小分子抑制剂ATG-037，也均(jun)在(zai)稳步推(tui)进临床(chuang)，创新矩阵的协同效应有望持(chi)续提升估值天花板。

相信在(zai)管线临床(chuang)数据的持(chi)续验证下，企业也将逐步打通从(cong)技术突破到商业(ye)变现(xian)的价(jia)值闭(bi)环。

3、锻造全球化商业(ye)引擎(qing)：多个市场渗透(tou)释放价(jia)值增量

在(zai)创新药价(jia)值评估体(ti)系中，管线资产价(jia)值的充分释放离不开国际化商业(ye)引擎(qing)的强力驱动(dong)。在(zai)这(zhe)方面(mian)，德琪医药强劲(jin)的出海能力已经显现(xian)，不仅实现(xian)亚太市场全面(mian)开花，更在(zai)积极向全球市场迈进，构建全球价(jia)值链的战略纵(zong)深(shen)。

2024年(nian)，企业在(zai)多国同步推(tui)进希维奥?的商业(ye)化版图，截至目前已实现(xian)中国大(da)陆、澳大(da)利亚、韩国、新加(jia)坡、中国香(xiang)港、中国台湾(wan)、中国澳门、马来西亚、泰国及印尼共10个亚太市场的多点突破，协同释放全域商业(ye)势能。值得关注(zhu)的是，该药物还已成(cheng)功纳(na)入中国大(da)陆、中国台湾(wan)、澳大(da)利亚、新加(jia)坡和韩国的国家报销药品目录，打通“入院最后一公里”实现(xian)量价(jia)齐(qi)升。

随着后续更多创新药进入上市周期，德琪医药凭借成(cheng)熟的全球销售渠道网络，有望驱动(dong)业(ye)绩增长动(dong)能快速释放。

结语(yu)

眼(yan)下，德琪医药“技术突破-临床(chuang)验证-商业(ye)转化”的正向循环已然成(cheng)型(xing)。

当资本市场重新校准创新药估值标尺时，这(zhe)家手握颠覆性技术平台、突破性临床(chuang)数据和全球化野心的企业(ye)，已然展现(xian)出超(chao)越行业(ye)均(jun)值的爆发(fa)式增长势能。

或许(xu)，德琪医药的3倍涨幅只是序章，在(zai)技术、临床(chuang)、商业(ye)的三(san)重裂变中，其以硬核科技实力为锚(mao)，有望将在(zai)港股(gu)市场缔造更惊艳的价(jia)值发(fa)现(xian)故(gu)事。