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02 行(xing)业&个股

行(xing)业板块方面，标普11大板块悉数收跌：科技、原(yuan)料、能(neng)源、金融(rong)、公用事业、房地产、医疗、半导体、日常消费(fei)、通(tong)讯和工业分别收跌0.41%、0.77%、0.79%、0.85%、0.93%、1.05%、1.09%、1.18%、1.46%、1.47%和1.54%。

中概股多数收涨，KWEB涨2.23%，台积电涨 0.19%，阿(a)里涨 4.89%，Manus平台于(yu)3月11日宣布，将与阿(a)里通(tong)义千问团队正式达成战略合作。拼多多涨 2.03%，理想涨 7%，小(xiao)鹏(peng)涨 14.77%，富途涨 3.98%，万国数据涨 6.51%，EH涨 5.1%。HSAI涨50.41%，禾赛科技向梅赛德斯供应激光雷(lei)达传感(gan)器，这是其首次达成此(ci)类交易(yi)。

大型科技股涨跌互现。苹果收跌 2.92%，MicroSoft涨 0.08%，英伟达涨 1.66%，AMAZON涨 1.05%，GOOGLE(ge)跌 1.09%，Meta涨 1.29%，消息人士：Meta开始测试首款内部AI训练芯片，并(bing)正与台积电合作生(sheng)产该芯片。伯克希尔(er)跌 0.03%，博通(tong)涨 3.06%，特斯拉涨 3.79%，沃(wo)尔(er)玛跌 0.43%。

03 每日焦点

1、禾赛再获欧洲领先主机厂多年独家(jia)定点+2024年业绩亮眼

3.11 禾赛(HSAI.US)宣布，与一家(jia)欧洲领先主机厂达成了(le)具有(you)里程碑意义的多年独家(jia)定点合作，为其下一代汽车(che)平台提供高性能(neng)超远距激光雷(lei)达，覆盖其燃油车(che)和新能(neng)源汽车(che)的多款车(che)型。这是一个跨越 2030 年的多年长(chang)期合作项目，也是至今为止海外(wai)前装量产激光雷(lei)达领域规(gui)模最大的订单(dan)。截至2025年2月，禾赛已与22家(jia)国内外(wai)汽车(che)厂商的120款车(che)型达成量产定点合作关(guan)系。

另外(wai)，禾赛公布2024年第四季度及全年未经(jing)审计(ji)的财务数据，2024年第四季度实现营(ying)收7.2亿元，环比(bi)增长(chang)33.3%，全年实现营(ying)收20.8亿元，创历史新高，同(tong)比(bi)增长(chang)10.6%，突破行(xing)业记录。2024全年激光雷(lei)达总交付量为501,889台，同(tong)比(bi)增长(chang)126%，连续4年实现交付量翻倍

被子(zi)弹(dan)打中10枪、-30度速冻：小(xiao)鹏(peng)5C超充AI电池(shi)还能(neng)开

3.11 据快科技，即将上市的新款小(xiao)鹏(peng)G6和G9将标配5C超充AI电池(shi)，这块电池(shi)有(you)什么本领，AI又在其中发挥了(le)怎样的作用？今日，小(xiao)鹏(peng)汽车(che)发布了(le)极其硬核的测试。视频大体分为三个板块，也就是10枪连击、-30℃极速速冻、高速满载工况测试，值得一提的是，从始至终使用的是同(tong)一块电池(shi)包。

设计(ji)使用的是口径0.22捷克产半自动运(yun)动步枪，10连发后，电池(shi)包几乎(hu)毫发无(wu)损，不冒烟(yan)不起(qi)火，电路稳定没有(you)失压。不止如此(ci)，装载了(le)这块电池(shi)包的G6随后又被送到-30℃的冷库(ku)中模拟极地环境，冰冻时(shi)长(chang)达8小(xiao)时(shi)，随后直接进行(xing)补能(neng)测试。实测在极寒环境中，这块电池(shi)从10%充至80%仅(jin)用时(shi)16分钟，最高充电功率310千瓦。

挑战还没完，补能(neng)结束后，5人一同(tong)坐上了(le)这辆G6开启电耗测试，设置空调温度为20摄氏度，高速最高车(che)速126km/h，最终用时(shi)1小(xiao)时(shi)18分钟行(xing)驶(shi)了(le)66.1公里，表显平均能(neng)耗14kWh/100km，对于(yu)一台中型纯电SUV而言，成绩相当优秀(xiu)。

国际长(chang)期投资者正在重返(fan)中国市场 估值和基本面将成为外(wai)资买入的主要评估因素

3.11 知情人士对媒(mei)体透露，一些以“只做多头”（long only)闻名(ming)的国际机构在过去一周(zhou)进入香港股市，买入了(le)比(bi)亚迪以及蜜雪冰城的股票，以及百(bai)度新发的可交换(huan)携程股份的债(zhai)券。有(you)分析师(shi)强(qiang)调，中国企业的估值和基本面将成为外(wai)资买入的主要评估因素。高盛也指出(chu)，本轮中国股市的上涨基于(yu)创新，加上中国监管的可预见(jian)性，涨势将更加持久。

中国资产尾盘大反(fan)攻，分析人士：中国资产扩张以及高科技发展(zhan)，让市场产生(sheng)了(le)资产重估的预期

3.11 在美金资产隔夜大跌的背景之下，中国资产强(qiang)势反(fan)击。今天(tian)尾盘，A股大举收红，三大指数最终全线收涨。分析人士认为，一是美国的政策导向和美股估值过高，导致资金外(wai)流(liu)；二是中国和欧洲的资产扩张以及高科技发展(zhan)，让市场产生(sheng)了(le)资产重估的预期。摩根大通(tong)近日发布一份研究报告，指出(chu)中国人工智能(neng)(AI)领域正处于(yu)类似(si)2010年行(xing)动网络浪潮来袭前的“奇点”，预计(ji)2025年将成为中国生(sheng)成式AI(GAI)应用爆发的关(guan)键一年。

韩国投资者二月买入港股规(gui)模创三年来最大

3.11 韩国投资者正以三年来最迅猛的势头涌入香港股市，在2月份买入了(le)三年来最多的香港股票。据汇编数据显示，上个月韩国投资者购买港股净值为1.89亿美金。这一趋势一直持续到3月，2月和3月有(you)望成为自2021年初以来购买量最大的两个月。过去一年韩国投资者一直是净卖家(jia)，如今这些举动标志着港股交易(yi)情绪的显著复苏。恒生(sheng)指数今年已飙升超过17%。与此(ci)同(tong)时(shi)，美股最近因对增长(chang)和关(guan)税的担忧而大幅下挫，这对喜欢冒险的韩国散户投资者造成打击。

2、你扼(e)我喉咙(long)，我掐你七(qi)寸——美加贸易(yi)战白热化！

美国关(guan)税措施

1. 2025年1月31日：美国宣布对从加拿大和墨西哥(ge)进口的商品征收25%的关(guan)税，但对加拿大的原(yuan)油和能(neng)源进口征收10%的关(guan)税。

2. 2025年3月4日：美国正式对加拿大的商品加征25%的关(guan)税，对加拿大的原(yuan)油和能(neng)源进口征收10%的关(guan)税。

3. 2025年3月5日：川普宣布对从加拿大进口的汽车(che)产品暂时(shi)免除25%的关(guan)税，为期一个月。

4. 2025年3月6日：美墨加通(tong)电话(hua)后，美国对《美加墨贸易(yi)协定》涵盖的商品延迟加征关(guan)税至4月2日，涉及38%的加拿大商品。

5. 2025年3月11日：川普宣布将对加拿大钢铝关(guan)税提高至50%，如果加拿大同(tong)意成为美国的第51个州(zhou)，可以免除这些关(guan)税。

6. 2025年4月2日：川普计(ji)划对全球展(zhan)开“对等关(guan)税”，如果加拿大不取消对美关(guan)税，将大幅提高加拿大进入美国的汽车(che)关(guan)税。（待定）

加拿大反(fan)制措施

1. 2025年2月2日：新斯科舍省宣布对美国商用车(che)辆的公路通(tong)行(xing)费(fei)加倍，酒(jiu)类企业停止销售所有(you)美国酒(jiu)类产品，限制美国企业进入省内采购。

2. 2025年2月2日：魁北克省审查所有(you)涉及美国供应商的采购合同(tong)，对美国企业采取惩罚性措施，同(tong)时(shi)下架所有(you)美国商品。

3. 2025年2月2日：不列颠哥(ge)伦(lun)比(bi)亚省酒(jiu)类分销商停止购买美国酒(jiu)类，可能(neng)会(hui)对关(guan)键矿产实施出(chu)口禁令。

4. 2025年3月4日： 加拿大宣布对价(jia)值206亿美金的美国进口商品加征25%的关(guan)税，涉及橙汁、花生(sheng)酱(jiang)、酒(jiu)精(jing)饮料、家(jia)电等日常消费(fei)品。

5. 2025年3月4日：安大略省从酒(jiu)类商店下架美国产品，禁止美国企业参与省内政府采购，撕毁与马斯克星链企业的合同(tong)，考虑将镍转销其它非美市场。

6. 2025年3月5日：阿(a)尔(er)伯塔省停购美国酒(jiu)类产品，加快输油管道、液化天(tian)然气和矿山建设。

7. 2025年3月6日：加拿大官(guan)员表示暂停扩大征收报复性关(guan)税的计(ji)划，现有(you)关(guan)税措施则维持不变。

8. 2025年3月10日：加拿大安大略省已对向美国纽(niu)约、密歇根和明(ming)尼苏达州(zhou)的电力出(chu)口征收25%的附加费(fei)，影响约150万美国家(jia)庭和企业。

9. 2025年3月25日：加拿大计(ji)划将对美国征税范(fan)围扩大到1060亿美金的商品，涉及汽车(che)、钢铁、铝材等高端制造业产品，直接冲击美国核心产业。（待定）

3、G7外(wai)长(chang)会(hui)前夕 美国传要求对中国更强(qiang)硬 宽待俄罗(luo)斯

3.11 七(qi)国集团(G7)外(wai)长(chang)会(hui)议前夕，路透引述(shu)2名(ming)外(wai)交官(guan)消息表示，美国正在要求对中国采取更强(qiang)硬的措词，同(tong)时(shi)寻求删除有(you)关(guan)制裁及俄乌战争的内容。

G7外(wai)长(chang)会(hui)议将于(yu)本周(zhou)三(3月12日)起(qi)一连3日在加拿大魁北克的拉马尔(er)拜举行(xing)，这是川普再度入主白宫后的首次会(hui)议。

消息人士指，加拿大最初希翼G7能(neng)就一份从乌克兰(lan)战争到中东和中国问题的总体声明(ming)，以及第二份概述(shu)G7为遏制俄罗(luo)斯影子(zi)油轮所做努(nu)力的声明(ming)达成共识。不过，今次会(hui)议就公报全文达成一致应该非常困(kun)难，部分人担心可能(neng)无(wu)法找到妥协方案，美国还反(fan)对就俄罗(luo)斯的影子(zi)油轮单(dan)独发表声明(ming)。

美国国务卿鲁比(bi)奥(ao)(Marco Rubio)周(zhou)一表明(ming)，美国反(fan)对可能(neng)损害其将俄罗(luo)斯和乌克兰(lan)拉到谈判桌(zhuo)前的努(nu)力的措词，认为对抗性措词有(you)时(shi)会(hui)让各方更难坐到谈判桌(zhuo)前，尤(you)其是现在似(si)乎(hu)只有(you)美国有(you)能(neng)力让这样的会(hui)谈成为可能(neng)。

4、美国高昂的医疗费(fei)催生(sheng)“医疗旅(lu)游”现象

3.11 据日经(jing)中文网，“那两个星期过得很舒服”，住在美国西部科罗(luo)拉多州(zhou)的泰勒·马格(ge)纳松愉快地回忆起(qi)2023年2月与妻子(zi)前往中美洲哥(ge)斯达黎加首都(dou)圣何塞的经(jing)历。不过，这次旅(lu)行(xing)的目的并(bing)非观光，而是牙科治疗。

在美国，许多没有(you)保险的人或因保险不涵盖部分治疗而无(wu)力承担高昂的医疗费(fei)用，因此(ci)选择前往海外(wai)接受相对便宜的医疗服务，这种现象被称为“医疗旅(lu)游”。治疗的范(fan)围不仅(jin)限于(yu)牙科，还包括眼科手术、美容整形等多个领域。

美国的公共医疗保险仅(jin)覆盖老年人、残疾人和低收入群体的一部分，大多数人必须购买私人保险或通(tong)过雇主提供的团体保险。许多人因担心失去保险而不敢(gan)换(huan)工作，甚至有(you)人在被诊断出(chu)重病后被辞退，最终无(wu)力支付医疗费(fei)用。

美国民(min)主党参议员、左派代表人物伯尼·桑德斯曾批评道：“美国是唯一一个数千万人民(min)无(wu)法获得必要医疗服务的发达国家(jia)”。他曾在2016年总统(tong)大选中提出(chu)推行(xing)全民(min)医保，但由于(yu)保险和制药行(xing)业在美国拥有(you)强(qiang)大的游说势力，该计(ji)划遭到强(qiang)烈反(fan)对，医疗改革始终面临巨大阻力。

5、摩根大通(tong)：虽然将美国经(jing)济衰退概率提高至20%，但我仍然准备抄底

3.11 摩根大通(tong)跨资产解决方案策略团队全球主管David Lebovitz：虽然我的团队将美国经(jing)济衰退概率从15%提高至20%，但我仍然准备抄底（逢低买入）。

高盛：下调美国经(jing)济增长(chang)预测，将衰退概率上调至20%

3.11 由于(yu)担心美国总统(tong)川普的贸易(yi)战将导致全球经(jing)济陷入衰退，美国经(jing)济增长(chang)预测已被大幅下调。高盛表示，由于(yu)川普发起(qi)了(le)大规(gui)模的全球关(guan)税，美国经(jing)济今年的增长(chang)率预计(ji)仅(jin)为1.7%，低于(yu)之前的2.4%的预测。

高盛经(jing)济学家(jia)Jan Hatzius表示，该行(xing)下调增长(chang)预测是因为川普的关(guan)税正在损害经(jing)济，并(bing)且远高于(yu)预期。他说：“首先，关(guan)税提高了(le)消费(fei)者物价(jia)，从而减少了(le)实际收入。其次，关(guan)税往往会(hui)收紧金融(rong)状况。第三，贸易(yi)政策的不确定性导致企业推迟投资。”

高盛预测，美国目前面临20%的衰退风险(此(ci)前预测为15%)，经(jing)济学家(jia)认为，一旦经(jing)济威胁的前景变得清晰，川普将淡化关(guan)税。

摩根大通(tong)将美国经(jing)济衰退几率上调至40%

3.11 华尔(er)街(jie)投行(xing)摩根大通(tong)的经(jing)济学家(jia)将美国今年的经(jing)济衰退风险从2025年初的30%上调至40%。分析师(shi)写道：“由于(yu)美国的极端政策，大家(men)认为美国今年陷入衰退的风险很大。”此(ci)前有(you)消息称，摩根士丹利经(jing)济学家(jia)上周(zhou)下调了(le)美国经(jing)济增长(chang)预期，并(bing)上调了(le)通(tong)胀预期。该行(xing)预测2025年美国GDP增长(chang)率仅(jin)为1.5%，2026年将降(jiang)至1.2%。高盛经(jing)济学家(jia)也将12个月经(jing)济衰退概率从15%上调至20%。

3.12 美国总统(tong)川普表示，（关(guan)于(yu)可能(neng)出(chu)现的经(jing)济衰退表示）我根本看(kan)不到（衰退）。

航空指引下调，也属于(yu)衰退的表现

3.11 达美航空(DAL.N)周(zhou)一将第一季度利润预期下调了(le)一半。达美航空首席实行(xing)官(guan)表示，由于(yu)美国经(jing)济的不确定性，环境有(you)所恶化。

一项数据指向美国经(jing)济萎缩

3.11 川普政府征收的关(guan)税加剧(ju)了(le)对经(jing)济的担忧，引发了(le)对价(jia)格(ge)上涨的担忧。亚特兰(lan)大联邦储(chu)备银行(xing)的GDPNow指标甚至表明(ming)第一季度经(jing)济将出(chu)现收缩。

前财长(chang)萨默斯：美国经(jing)济今年陷入衰退的概率近50%

3.12 美国前财政部长(chang)萨默斯表示，由于(yu)川普政府采取的一系列政策措施正在削弱信心，美国经(jing)济今年陷入衰退的可能(neng)性几乎(hu)为50%。“大家(men)遇到了(le)真正的不确定性问题，很难解决，”萨默斯在接受采访时(shi)表示，“几乎(hu)可以肯定的是，经(jing)济增速将低于(yu)预期，而且陷入衰退的可能(neng)性接近50%。”萨默斯称重大移民(min)限制、联邦政府裁员以及总统(tong)川普的关(guan)税政策对美国竞争力的损害共同(tong)导致美国经(jing)济前景发生(sheng)翻天(tian)覆地的变化。

华尔(er)街(jie)先知：美股熊市或已开始，恐重演(yan)1987年的闪(shan)电崩盘

3.11 被誉为华尔(er)街(jie)先知，著名(ming)的大多头之一，Yardeni Research Inc.总裁Ed Yardeni近期对美股的看(kan)法出(chu)现了(le)微妙转变。这位曾预测标普500指数将攻上7000点的坚定多头，如今却(que)表示：“大家(men)不能(neng)排除熊市可能(neng)已悄然开始。”他进一步指出(chu)，“川普的关(guan)税2.0可能(neng)引发类似(si)1962年和1987年的罕见(jian)闪(shan)电崩盘。这类崩盘通(tong)常来得迅速，逆转也同(tong)样快速，因此(ci)，这可能(neng)为投资者提供逢低买入的机会(hui)，尤(you)其是那些估值过高但近期已下跌的股票。” 值得注意的是，Yardeni已将美国经(jing)济衰退及股市步入熊市的可能(neng)性从过去的20%上调至35%，将2025年牛市持续的机率从此(ci)前预期的80%下调至65%。

美联储(chu)传声筒：美国经(jing)济或面临硬着陆

3.11 美联储(chu)传声筒NickTimiraos在《华尔(er)街(jie)日报》发表文章称，过去一年，美国经(jing)济政策制定者一直专注于(yu)实现所谓的软着陆，即在不出(chu)现经(jing)济衰退的情况下降(jiang)低通(tong)胀。现在，一组“新的飞行(xing)员”正在考虑修(xiu)正航向，他们(men)自己也承认，这可能(neng)会(hui)使经(jing)济走向硬着陆。

最近几天(tian)，美国总统(tong)川普及其高级顾问对贸易(yi)不确定性导致私营(ying)部门投资受挫的风险上升表现出(chu)漠不关(guan)心的态度。他们(men)认为，在支出(chu)和招(zhao)聘(pin)方面可能(neng)需要解毒，股票价(jia)值下跌并(bing)不令人担忧，而且通(tong)胀可能(neng)在短期内上升。一些分析师(shi)警告说，川普的信息可能(neng)反(fan)映(ying)了(le)一种战略努(nu)力，即改善该国与贸易(yi)伙伴讨价(jia)还价(jia)的态势，让债(zhai)券投资者和美联储(chu)瞠目结舌，从而保持降(jiang)息的倾向。

川普冲动的行(xing)为已经(jing)促使欧洲当局(ju)采取措施，增加经(jing)济刺激和国防开支。分析师(shi)们(men)说，过去两周(zhou)的情况表明(ming)，川普不可能(neng)因为市场大跌而改变路线，这将帮助重置华尔(er)街(jie)的预期。PiperSandler企业美国政策研究主管安迪-拉佩里尔(er)(AndyLaperriere)说：他所做的一切都(dou)在告诉大家(men)，他不是在开玩笑。在关(guan)税问题上，他从骨子(zi)里相信这一点。

高盛总结美股“雪崩”十大原(yuan)因 衰退担忧居首

3.11 高盛股票销售交易(yi)部门的数据显示，对冲基金抛(pao)售加剧(ju)，以2024年11月以来最快的速度做空，长(chang)线投资者净卖出(chu)50亿美金，抛(pao)售主要集中在科技、金融(rong)和可选消费(fei)板块。高盛一份报告总结了(le)导致此(ci)次市场动荡(dang)的十大原(yuan)因：

1、增长(chang)担忧： 疲软的经(jing)济数据，包括非农就业数据和ISM制造业指数，加剧(ju)了(le)市场对经(jing)济衰退的担忧。

2、关(guan)税疲劳叠加AI主题重定价(jia)： 持续的贸易(yi)紧张局(ju)势令投资者感(gan)到疲惫，而人工智能(neng)主题的重新定价(jia)也加剧(ju)了(le)市场波动。

3、全球复杂性： 德国和法国国债(zhai)收益率创高，中国市场的京东、阿(a)里巴巴表现出(chu)色，以及QwQ-32B AI 模型崛起(qi)。

4、技术面疲软： 标普500指数逼近200日移动平均线5732点，但大多数主要指数和个股龙头股也接近技术上的“超卖”水平。

5、系统(tong)性抛(pao)售： 趋势跟踪基金(CTAs)在过去一周(zhou)抛(pao)售了(le)近600亿美金的美国股票delta敞口，其中约300亿美金为标普500指数相关(guan)。

6、仓位过高： 对冲基金的总杠杆率本周(zhou)上升1.1个百(bai)分点，达到过去一年的第100个百(bai)分位；而净杠杆率保持相对平稳，处于(yu)过去一年的第47个百(bai)分位。

7、流(liu)动性挑战： 市场流(liu)动性非常有(you)限，创下新低。

8、长(chang)期投资者降(jiang)低风险敞口： 长(chang)期投资者降(jiang)低了(le)医疗保健、公用事业和半导体等相对表现较好的资产的风险敞口。

9、消费(fei)者困(kun)境： 服装零售商 Abercrombie & Fitch、 Foot Locker、罗(luo)斯百(bai)货、泳装品牌维多利亚的秘(mi)密以及邮轮企业等面临困(kun)境。

10、糟糕的季节性因素： 市场季节性表现不佳，可能(neng)要到3月14日才会(hui)出(chu)现反(fan)弹(dan)。

《富爸爸穷爸爸》编辑：股市崩盘或超1929年，将继续买入BTC、房地产、黄金和白银

3.11 《富爸爸穷爸爸》编辑Robert Kiyosaki在X平台发文称，全球经(jing)济正经(jing)历“一切泡沫”都(dou)在破裂，这次美股崩盘可能(neng)比(bi)1929年的大萧条更严重。到目前为止，德国、日本和美国一直是世界经(jing)济发展(zhan)的引擎，但不幸的是，大家(men)那些无(wu)能(neng)的领导人把大家(men)带入了(le)一个陷阱。他表示，尽管市场动荡(dang)带来恐惧，但这可能(neng)是“一生(sheng)中最大的机会(hui)”。他强(qiang)调保持沉着、理性，并(bing)透露将继续逢低买入房地产、黄金、白银和BTC。

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